23财务杠杆与Beta值 公司的Beta值表示公司的总价值对市场 证券组合值变化的敏感度。依赖于公司 产品的市场需求和公司的运营成本 公司股票的Beta值依赖于公司的Beta值和 公司的财务杠杆 例子:A、B两家公司,A公司具有债务 而B公司没有,别的方面均相同。问题: 哪家公司的股票Beta值大?
2.3 财务杠杆与Beta值 • 公司的Beta值表示公司的总价值对市场 证券组合值变化的敏感度。依赖于公司 产品的市场需求和公司的运营成本。 • 公司股票的Beta值依赖于公司的Beta值和 公司的财务杠杆。 • 例子：A、B两家公司，A公司具有债务 而B公司没有，别的方面均相同。问题： 哪家公司的股票Beta值大？
财务杠杆与Beta值 A公司股票的Beta值等于它没有债务时的 Beta值加上一个债务导致的调整量 Bouy =Brm+(Brm -Bat X DE
财务杠杆与Beta值 • A公司股票的Beta值等于它没有债务时的 Beta值加上一个债务导致的调整量。 ( ) ( − ) = + − 1 E D equity firm firm debt
财务杠杆与Beta值 公式的确定分为四步: 确定公司债务和权益的价值,确定公司的价 值 ,=D+E 确定非杠杆公司的价值 V=vtD
• 公式的确定分为四步： – 确定公司债务和权益的价值，确定公司的价 值 – 确定非杠杆公司的价值 财务杠杆与Beta值 VL = D + E VU =VL −D
财务杠杆与Beta值 先估计公司债务和权益的Beta值,再得到公 司的Beta值 E D Birm-Bequity+ Ba debt 最后,计算公司股票的Beta值 Birm+(Birm-B D debt E
财务杠杆与Beta值 – 先估计公司债务和权益的Beta值，再得到公 司的Beta值 – 最后，计算公司股票的Beta值 ( ) − = + u debt u firm equity V D V E 1 ( ) ( − ) = + − 1 E D equity firm firm debt
财务杠杆与Beta值 在利用上式时,当公司的债务-权益比变 化时,公司的Beta值是不变的。 当βab不变时,公司债务-权益比的增加 将增加公司股票的Bea值
财务杠杆与Beta值 • 在利用上式时，当公司的债务-权益比变 化时，公司的Beta值是不变的。 • 当 不变时，公司债务-权益比的增加 将增加公司股票的Beta值。 debt