四加权平均资本成本和边「筹资目标|新筹资额资本成 际资本成本 方式资本 本率% 1加权平均资本成本 结构 长期031200 10 令2边际资本成本 借款 1200240011 >2400 12 例:某公司长期借款占 30%债券占30%;普通股发行0.3-1500 12 占40%:拟新筹资10007债券 >1500 14 发行04<2000 14 令1)确定目标资本结构 普通 2000-400016 股 >4000 17 冷2)寻找各种筹资方式下的 个别资本成本率的临界点 临界点:使个别资本成本率 变化的筹资额
❖ 四 加权平均资本成本和边 际资本成本 ❖ 1加权平均资本成本 ❖ 2边际资本成本 ❖ 例：某公司长期借款占 30%;债券占30%；普通股 占40%; 拟新筹资10000万 元。 ❖ 1）确定目标资本结构 ❖ 2) 寻找各种筹资方式下的 个别资本成本率的临界点 ❖ 临界点:使个别资本成本率 变化的筹资额。 筹资 方式 目标 资本 结构 新筹资额 资本成 本率% 长期 借款 0.3 <1200 1200-2400 >2400 10 11 12 发行 债券 0.3 <1500 >1500 12 14 发行 普通 股 0.4 <2000 2000-4000 >4000 14 16 17
3)计算个临「筹资目标「新筹资额「筹资突「筹资额范围资本成 界点下的总筹方式资本 破点 本率% 资额,即筹资 结构 突破点 长期03<12004000<4000 10 借款 1200 8000 4000-800011 冷4)划分筹资 2400 >8000 12 区间 >2400 发行03<1500 5000 <5000 12 区间一0--4000 债券 >1500 5000>5000 14 区间二40005000 区间三5000--8000 发行04<2000 5000 <5000 14 区间四8000--10000 普通 2000 100005000 16 区间五10000以上 股 4000 10000 17 >4000 >10000
❖ 3）计算个临 界点下的总筹 资额，即筹资 突破点 ❖ 4) 划分筹资 区间 区间一 0----4000 区间二 4000 —5000 区间三 5000---8000 区间四 8000---10000 区间五 10000以上 筹资 方式 目标 资本 结构 新筹资额 筹资突 破点 筹资额范围 资本成 本率 % 长期 借款 0.3 <1200 1200 - 2400 >2400 4000 8000 ---- <4000 4000 -8000 >8000 10 11 12 发行 债券 0.3 <1500 >1500 5000 5000 <5000 >5000 12 14 发行 普通股 0.4 <2000 2000 - 4000 >4000 5000 10000 ----- <5000 5000 - 10000 >10000 14 16 17
5) 区间筹资总额范围筹资方式资本结构资本成本率边际资本 % 成本率% 计算 各个 0-4000 长期借款03 10 12.2 筹资 发行债券03 12 普通股 0.4 区间 14 的边 4000-5000长期借款03 12.5 际资 发行债券03 12 本成 普通股 04 14 本率 5000-8000长期借款03 13.9 发行债券03 14 普通股 0.4 16 四80001000长期借款0.3 12 14.2 发行债券03 14 普通股 04 16 五10000以上长期借款03 12 14.6 发行债券03 14 普通股 0.4 17
5) 计算 各个 筹资 区间 的边 际资 本成 本率。 区间 筹资总额范围 筹资方式 资本结构 资本成本率 % 边际资本 成本率 % 一 0--4000 长期借款 发行债券 普通股 0.3 0.3 0.4 10 12 14 12.2 二 4000--5000 长期借款 发行债券 普通股 0.3 0.3 0.4 11 12 14 12.5 三 5000--8000 长期借款 发行债券 普通股 0.3 0.3 0.4 11 14 16 13.9 四 8000--10000 长期借款 发行债券 普通股 0.3 0.3 0.4 12 14 16 14.2 五 10000以上 长期借款 发行债券 普通股 0.3 0.3 0.4 12 14 17 14.6
义第三节资本构 2营业杠杆收益和经营风险 减:变动成本营 贡献毛益总业 ÷1收益是指利用固定成本这个 额 杠杆而给公司带来更大的息 杠杆 税前盈利。 减:固定成本 2主要影响因素: 产品需求的变化; 息税前盈利 产品售价的变化; 令单位变动成本的变动; 成本结构的变动-经营杠杆
❖ ❖ 一 1定义 营业杠杆 第三节 资本结构 ❖ 2营业杠杆收益和经营风险 ❖ 1’收益是指利用固定成本这个 杠杆而给公司带来更大的息 税前盈利。 ❖ 2’主要影响因素: ❖ 产品需求的变化； ❖ 产品售价的变化； ❖ 单位变动成本的变动； ❖ 成本结构的变动- 经营杠杆 产品收入 减: 变动成本 贡献毛益总 额 减: 固定成本 息税前盈利 营 业 杠 杆
3营业杠杆度的计算和意义 冷1公式表达 令2结论 只要存在固定成本,就有营业杠杆作用和存在经营风险; 固定成本越大,营业杠杆作用度就越大,经营风险也越大; 可以通过增加产品销售收入,降低单位固定成本,降低经营 风K 令3'营业杠杆度存在的四种情况 令当销售量为盈亏平衡点时,营业杠杆度趋近于无穷大,营业 杠杆没 有意义; 当固定成本等于零时,营业杠杆度等于1,同上; 销售量大于盈亏平衡点时,营业杠杆度为正值,销售量与 息税 前盈利正方向变动 令当销售量小于 负值 负方向- 4营业杠杆的作用
❖ 3营业杠杆度的计算和意义 ❖ 1’公式表达 ❖ 2’结论 ❖ 只要存在固定成本，就有营业杠杆作用和存在经营风险； ❖ 固定成本越大， 营业杠杆作用度就越大，经营风险也越大； ❖ 可以通过增加产品销售收入，降低单位固定成本， 降低经营 风险； ❖ 3’营业杠杆度存在的四种情况 ❖ 当销售量为盈亏平衡点时， 营业杠杆度趋近于无穷大，营业 杠杆没 ❖ 有意义； ❖ 当固定成本等于零时，营业杠杆度等于1， 同上； ❖ 当销售量大于盈亏平衡点时， 营业杠杆度为正值， 销售量与 息税 ❖ 前盈利正方向变动。 ❖ 当销售量小于------------------，-------------------负值， ------------ ---------------负方向------。 ❖ 4’营业杠杆的作用 ❖ 营业杠杆度可以表示息税前盈利的变动幅度