墨西哥金融危机 、案例介绍 80年代末至90年代初,墨西哥当局放宽了对外资进入的限制, 全面开放金融证券市场,外资大量涌进墨西哥,至199年达730亿 美元,但其中70%~80%属于有价证券投资。由于金融投资的特点是 追逐高额利润,缺乏稳定性,具有很强的投机性,一有风吹草动,就 会瞬间抽走,转移他国。1994年西方经济开始复苏,利率随之上扬, 加上墨西哥政局不稳,一些外国投资者便开始大量抽走资金,结果造 成外国资金大量外流,在这种情况下,墨西哥政府不得不动用国际储 备干预外汇市场。当1994年12月1日,墨西哥新总统塞迪略就职时, 外汇储备所剩无几,已无法维持本国经济的正常运转。因此,墨西哥 当局决定通过比索一次性适度贬值来促进出口,减少进口,阻止资金 外流,稳定外汇市场,并于1994年12月19日深夜突然宣布比索贬 值15%。在国内外金融界事先对此一无所知的情况下,这一消息引起 了社会极大的恐慌,人们纷纷抢购美元,比索汇率急剧下降。中央银 行一天之内抛售几十亿美元,仍无法抑制比索汇价跌势,金融市场出 现混乱。次日政府又宣布中央银行不再干预外汇市场,比索与美元实 行汇率自由浮动,结果不可收拾。 12月2日外汇市场收盘时1美元兑换3.987比索,跌到12月27 日的1美元兑换5.75比索,1995年3月9日,美元兑换比索已跌破 1:8.9。比索大幅度贬值导致股市行情狂跌。2月20日一天之内墨
墨西哥金融危机 一、案例介绍 80 年代末至 90 年代初，墨西哥当局放宽了对外资进入的限制， 全面开放金融证券市场，外资大量涌进墨西哥，至 1994 年达 730 亿 美元，但其中 70%～80%属于有价证券投资。由于金融投资的特点是 追逐高额利润，缺乏稳定性，具有很强的投机性，一有风吹草动，就 会瞬间抽走，转移他国。1994 年西方经济开始复苏，利率随之上扬， 加上墨西哥政局不稳，一些外国投资者便开始大量抽走资金，结果造 成外国资金大量外流，在这种情况下，墨西哥政府不得不动用国际储 备干预外汇市场。当 1994 年 12 月 1 日，墨西哥新总统塞迪略就职时， 外汇储备所剩无几，已无法维持本国经济的正常运转。因此，墨西哥 当局决定通过比索一次性适度贬值来促进出口，减少进口，阻止资金 外流，稳定外汇市场，并于 1994 年 12 月 19 日深夜突然宣布比索贬 值 15%。在国内外金融界事先对此一无所知的情况下，这一消息引起 了社会极大的恐慌，人们纷纷抢购美元，比索汇率急剧下降。中央银 行一天之内抛售几十亿美元，仍无法抑制比索汇价跌势，金融市场出 现混乱。次日政府又宣布中央银行不再干预外汇市场，比索与美元实 行汇率自由浮动，结果不可收拾。 12 月 2 日外汇市场收盘时 1 美元兑换 3.987 比索，跌到 12 月 27 日的 1 美元兑换 5.75 比索，1995 年 3 月 9 日，美元兑换比索已跌破 1：8.9。比索大幅度贬值导致股市行情狂跌。12 月 20 日一天之内墨
西哥股票交易所的收盘价下跌6.26%,至1995年1月10日,股票市 场价格按美元计算下跌50%。外国资本纷纷外逃,国际储备大量流失, 由1994年11月的170亿美元陡然下降到1995年1月6日的55.46 亿美元,月余时间减少100多亿美元。因比索贬值与物价上涨互相攀 升,市场商品价格大幅度上涨,银行利率不断上场,大批企业陷入资 金困难。1995年1月上旬,全国加工工业协会的8万家企业中的2 万余家因资金困难陷入瘫痪。一些靠进口零件进行生产的工厂,由于 比索贬值引起成本上升而被迫停产,造成职工大批失业。通货膨胀与 失业扩大并存把大批低收入居民推向极端贫困之中,金融危机演变成 了全面的经济危机。 墨西哥这次金融危机造成的后果不亚于80年代债务危机所带来 的灾难。第一,国家外汇储备由1993年底的234亿美元猛降到1995 年1月初的55.46亿美元,对外支付能力严重下降.第二,国库告急 墨政府发行的280亿美元的短期债券中的40%为外国投资者持有,货 币危机发生后,外国投资者大量抛售这种短期债券,使墨财政陷入困 境。第三,外债负担加重。1995年底,墨西哥外债余额高达1009亿 美元,比1994年增加18.1%,外债余额占国民生产总值的比重从1994 年年32.7%上升到1995年40.7%。第四,资本外逃。动荡不安的金融 局势,令国内外经济界人士对墨西哥经济形势失望,外商纷纷停止对 墨西哥的投资或抽逃已投入的资金。至1995年5月,墨西哥固定收 益的有价证券市场上的外资从危机前的211亿美元下降降到122.2 亿美元,股市上的外资从34亿美元下降到219.5亿美元。全年私人
西哥股票交易所的收盘价下跌 6.26%，至 1995 年 1 月 10 日,股票市 场价格按美元计算下跌 50%。外国资本纷纷外逃，国际储备大量流失， 由 1994 年 11 月的 170 亿美元陡然下降到 1995 年 1 月 6 日的 55.46 亿美元，月余时间减少 100 多亿美元。因比索贬值与物价上涨互相攀 升，市场商品价格大幅度上涨，银行利率不断上场，大批企业陷入资 金困难。1995 年 1 月上旬，全国加工工业协会的 8 万家企业中的 2 万余家因资金困难陷入瘫痪。一些靠进口零件进行生产的工厂，由于 比索贬值引起成本上升而被迫停产，造成职工大批失业。通货膨胀与 失业扩大并存把大批低收入居民推向极端贫困之中，金融危机演变成 了全面的经济危机。 墨西哥这次金融危机造成的后果不亚于 80 年代债务危机所带来 的灾难。第一，国家外汇储备由 1993 年底的 234 亿美元猛降到 1995 年 1 月初的 55.46 亿美元,对外支付能力严重下降.第二,国库告急. 墨政府发行的 280 亿美元的短期债券中的 40%为外国投资者持有,货 币危机发生后,外国投资者大量抛售这种短期债券，使墨财政陷入困 境。第三，外债负担加重。1995 年底，墨西哥外债余额高达 1009 亿 美元，比 1994 年增加 18.1%,外债余额占国民生产总值的比重从 1994 年年 32.7%上升到 1995 年 40.7%。第四，资本外逃。动荡不安的金融 局势，令国内外经济界人士对墨西哥经济形势失望，外商纷纷停止对 墨西哥的投资或抽逃已投入的资金。至 1995 年 5 月，墨西哥固定收 益的有价证券市场上的外资从危机前的 211 亿美元下降降到 122.2 亿美元，股市上的外资从 344 亿美元下降到 219.5 亿美元。全年私人
投资减少29.5%,公共投资减少8.7%。第五,经济增长速度下降。为 了实行紧急经济计划,墨西哥政府紧缩信贷,提高利率。危机初期, 银行利率平均每天上扬15%~20%,企业承受着资金不足和成本提高 的双重压力,生产全面下降,全年国内生产总值下降7%。1996年6 月墨财政部一份报告宣布,这场危机使国家付出了420亿美元的代 价。第六,加剧社会矛盾。由于墨西哥在商品供应方面严重依赖进口, 比索的贬值使全年通货膨胀率高达50%,比1994年上升44个百分点 工薪阶层的收入多数下降60%,失业率创造了记录,35%的人生活陷 入极端贫困,从而进一步加剧了经济、社会的不稳定性。第七,经济 上的主权和独立受到削弱。美国历来把墨西哥视作自己的后院,墨是 其刻意树立的发展中国家实行贸易自由化的样板,美、墨之间有着特 殊的政治经济利益。为了帮助墨西哥渡过难关,美国政府和国际货币 基金组织等国际金融机构提供了500多亿美元贷款,支持墨西哥的稳 定计划。但这些贷款是有条件的,有的条件还相当苛刻。包括墨西哥 以石油出口收入作为担保,并接受美国提出的出售国有铁路系统和提 高利率,紧缩银根等衰退性调整方案。 墨西哥金融危机对世界经济也产生冲击作用。由于阿根廷、巴西、 智利等其他拉美国家经济结构与墨西哥相似,都不同程度地存在债务 沉重、贸易逆差、币值高估等经济问题,墨西哥金融危机爆发首当其 冲受影响的是这些国家。由于外国投资者害怕墨西哥金融危机扩展到 全拉美国家,纷纷抛售这些国家的股票,引发拉美股市猛跌。在墨货 币危机发生的当天,拉美国家的股票指数同墨股票指数一起下滑。其
投资减少 29.5%，公共投资减少 8.7%。第五，经济增长速度下降。为 了实行紧急经济计划，墨西哥政府紧缩信贷，提高利率。危机初期， 银行利率平均每天上扬 15%～20%，企业承受着资金不足和成本提高 的双重压力，生产全面下降，全年国内生产总值下降 7%。1996 年 6 月墨财政部一份报告宣布，这场危机使国家付出了 420 亿美元的代 价。第六，加剧社会矛盾。由于墨西哥在商品供应方面严重依赖进口， 比索的贬值使全年通货膨胀率高达 50%，比 1994 年上升 44 个百分点。 工薪阶层的收入多数下降 60%，失业率创造了记录，35%的人生活陷 入极端贫困，从而进一步加剧了经济、社会的不稳定性。第七，经济 上的主权和独立受到削弱。美国历来把墨西哥视作自己的后院，墨是 其刻意树立的发展中国家实行贸易自由化的样板，美、墨之间有着特 殊的政治经济利益。为了帮助墨西哥渡过难关，美国政府和国际货币 基金组织等国际金融机构提供了 500 多亿美元贷款，支持墨西哥的稳 定计划。但这些贷款是有条件的，有的条件还相当苛刻。包括墨西哥 以石油出口收入作为担保，并接受美国提出的出售国有铁路系统和提 高利率，紧缩银根等衰退性调整方案。 墨西哥金融危机对世界经济也产生冲击作用。由于阿根廷、巴西、 智利等其他拉美国家经济结构与墨西哥相似，都不同程度地存在债务 沉重、贸易逆差、币值高估等经济问题，墨西哥金融危机爆发首当其 冲受影响的是这些国家。由于外国投资者害怕墨西哥金融危机扩展到 全拉美国家，纷纷抛售这些国家的股票，引发拉美股市猛跌。在墨货 币危机发生的当天，拉美国家的股票指数同墨股票指数一起下滑。其
中巴西股票指数下降11.8%,阿根廷下降5.0%,智利下降3.4%。1995 年1月10日股价指数与1月初相比,巴西圣保罗和里约热内卢的证 券交易所分别下跌9.8%和91%,阿根廷布宜诺斯艾利斯证券交易所 下跌15%,秘鲁利马证券交易所下跌8.42%,智利证券交易所下跌 3.8%。同时拉美国家发行的各种债券价格也出现暴跌。在股市暴跌中 投资者从阿根廷抽走资金16亿美元,从巴西抽走资金12.26亿美元, 相当于外资在巴西投资总额的10%,整个拉美证券市场损失89亿美 元。受墨西哥金融危机影响,1995年1月欧洲股市指数下跌1%,远 东指数下跌6.5%,世界股市指数下降1.7%。作为墨西哥邻国的美国 受到巨大冲击,美国在墨的200亿美元股票就损失了70亿美元,加 上比索贬值,损失近100亿美元。 二、原因分析 (一)对外资管理不力是墨西哥金融危机爆发的重要原因之 在拉丁美洲,墨西哥按其领土面积和人口属第三大国,在 1968--1988年间,有4届总统因经济危机而倒台。1988年卡洛斯萨 利纳斯总统上台执政,为刺激经济的增长,加速了国有资产的私有化 进程,而私有化的实施需要大量的资金,为此墨政府放宽了对外资进 入的限制。但是在大量引进外资的同时,没有对外资加以正确引导和 管理,埋下了危机的隐患。隐患之一,引进外资规模失控。多年来墨 西哥当局没有立足于内部资金积累和增加本国投资比重,而是把本国 的经济发展维系在外国资本上,这样,就使本国经济对外资的依赖性 过大,造成了墨西哥经济发展的脆弱性。如1989年,墨西哥吸引的
中巴西股票指数下降 11.8%，阿根廷下降 5.0%，智利下降 3.4%。1995 年 1 月 10 日股价指数与 1 月初相比，巴西圣保罗和里约热内卢的证 券交易所分别下跌 9.8%和 9.1%，阿根廷布宜诺斯艾利斯证券交易所 下跌 15%，秘鲁利马证券交易所下跌 8.42%，智利证券交易所下跌 3.8%。同时拉美国家发行的各种债券价格也出现暴跌。在股市暴跌中， 投资者从阿根廷抽走资金 16 亿美元，从巴西抽走资金 12.26 亿美元， 相当于外资在巴西投资总额的 10%，整个拉美证券市场损失 89 亿美 元。受墨西哥金融危机影响，1995 年 1 月欧洲股市指数下跌 1%，远 东指数下跌 6.5%，世界股市指数下降 1.7%。作为墨西哥邻国的美国 受到巨大冲击，美国在墨的 200 亿美元股票就损失了 70 亿美元，加 上比索贬值，损失近 100 亿美元。 二、原因分析 （一）对外资管理不力是墨西哥金融危机爆发的重要原因之一。 在拉丁美洲，墨西哥按其领土面积和人口属第三大国，在 1968--1988 年间，有 4 届总统因经济危机而倒台。1988 年卡洛斯·萨 利纳斯总统上台执政，为刺激经济的增长，加速了国有资产的私有化 进程，而私有化的实施需要大量的资金，为此墨政府放宽了对外资进 入的限制。但是在大量引进外资的同时，没有对外资加以正确引导和 管理，埋下了危机的隐患。隐患之一，引进外资规模失控。多年来墨 西哥当局没有立足于内部资金积累和增加本国投资比重，而是把本国 的经济发展维系在外国资本上，这样，就使本国经济对外资的依赖性 过大，造成了墨西哥经济发展的脆弱性。如 1989 年，墨西哥吸引的
外资仅为10亿美元,而1990年猛增到84亿美元,至1994年底共引 进外资730亿美元,而本国的储蓄率仅13.7%,私人储蓄占国内生产 总值比重从1988年的18.8%降至1994年的9.15%,低于工业发达国 家,更低于一般发展中国家。 (二)贸易自由化进程过快。 1988年墨西哥政府实行进口开放政策,取消了外汇管制和进口 限制,到1994年平均关税已低于10%,致使消费品和奢侈品的进口 急剧增加,而资本品和原材料在进口中所占的比重不断下降,贸易逆 差逐步增加。1988年贸易逆差38亿美元,1992年和1993年分别为 238亿和234亿美元,1994年高达295亿美元。贸易逆差占国内生产 总值的比例急剧上升,从1988年的2.2%上升到1994年的8%,进口 占国内生产总值的比例也大幅度上升,从1987年的9.4%上升到199 年的31%。墨西哥外贸逆差迅速扩大的主要原因是它过快地实行贸易 自由化政策。1994年1月1日,北美自由贸易区正式启动,墨西哥 国内市场完全对美、加开放。墨西哥早先指望北美自由贸易区给自己 带来好处,如扩大对美出口,增加就业,获得资金和技术等,使其快 速跨入发达国家的行列。其实美国对建立自由贸易区另有所图,一方 面看中了墨西哥廉价劳动力和市场,另一方面想通过建立一个北起阿 拉斯加南至火地岛的自由贸易区来控制西半球市场,以对付来自欧洲 和日本的竞争。北美自由贸易协定生效后的1994年,美国对墨西哥 出口近500亿美元,而从墨西哥进口不到300亿美元,美墨贸易额占 墨西哥总贸易额的60%以上,当年墨西哥的295亿美元的贸易逆差大
外资仅为 10 亿美元，而 1990 年猛增到 84 亿美元，至 1994 年底共引 进外资 730 亿美元，而本国的储蓄率仅 13.7%，私人储蓄占国内生产 总值比重从 1988 年的 18.8%降至 1994 年的 9.15%，低于工业发达国 家，更低于一般发展中国家。 （二）贸易自由化进程过快。 1988 年墨西哥政府实行进口开放政策，取消了外汇管制和进口 限制，到 1994 年平均关税已低于 10%，致使消费品和奢侈品的进口 急剧增加，而资本品和原材料在进口中所占的比重不断下降，贸易逆 差逐步增加。1988 年贸易逆差 38 亿美元，1992 年和 1993 年分别为 238 亿和 234 亿美元，1994 年高达 295 亿美元。贸易逆差占国内生产 总值的比例急剧上升，从 1988 年的 2.2%上升到 1994 年的 8%，进口 占国内生产总值的比例也大幅度上升，从 1987 年的 9.4%上升到 1994 年的 31%。墨西哥外贸逆差迅速扩大的主要原因是它过快地实行贸易 自由化政策。1994 年 1 月 1 日，北美自由贸易区正式启动，墨西哥 国内市场完全对美、加开放。墨西哥早先指望北美自由贸易区给自己 带来好处，如扩大对美出口，增加就业，获得资金和技术等，使其快 速跨入发达国家的行列。其实美国对建立自由贸易区另有所图，一方 面看中了墨西哥廉价劳动力和市场，另一方面想通过建立一个北起阿 拉斯加南至火地岛的自由贸易区来控制西半球市场，以对付来自欧洲 和日本的竞争。北美自由贸易协定生效后的 1994 年，美国对墨西哥 出口近 500 亿美元，而从墨西哥进口不到 300 亿美元，美墨贸易额占 墨西哥总贸易额的 60%以上，当年墨西哥的 295 亿美元的贸易逆差大