仝升完2014.5 资产负债表:从要素到战略 张新民 (对外经济贸易大学国际财务与会计研究中心100029) 【摘要】本文从資产负债表的基本关系及具体项目之间的内在联系入手,结合企业战略管理理论与实践对資产负 債表进行了系统研究,构建了从会计要素资产负債表到战略结构资产负债表、战略关系資产负債表和战略方向 資产负债表的全新体系。本文不但为资产负債表的分析提供了全新的视角,而且也提升了資产负債表对企业管 理者、投资者和債权人等利益相关者的决策相关性价值 【关键词】资产负債表会计要素企业战咯 引言 理全局的角度,没有将资产负债表揭示的内容与企业战略 资产负债表观( the balance sheet approach)和利润表结合起来。本文突破现有资产负债表的研究框架,尝试将 e statement approach)一直是学术界争论的焦资产负债表的资源结构、资本结构与企业战略结合起来 点( Dichev,2008)。资产负债表观强调资产和负债的确认本文构建的从会计要素资产负债表到战略结构资产负债表 与计量是财务会计报告的主要目标;而利润表观则强调收战略关系资产负债表和战略方向资产负债表的全新体系为 入、费用和利润的确认与计量是财务会计报告的主要目标。资产负债表的分析提供了新的视角。 20世纪70年代,美国财务会计准则委员会(FASB)做出 相比己有的学术研究,本文的贡献主要体现在以下几 了一个重要决定:将资产负债表观作为财务会计报告的逻个方面:首先,本文拓展了资产负债表的研究分析视角 辑和概念基础。在之后的几十年中,FASB不断地扩充和夯从企业战略的角度对资产负债表进行了全新的解读,提高 实资产负债表观。而且,资产负债表观也得到了国际会计了财务报表信息的决策有用性;其次,本文的研究丰富了 准则理事会(IASB)的确认和使用。2006年,我国发布的资产负债表观的研究文献,为资产负债表观的运用提供了 新会计准则体系基本实现了与国际会计准则体系趋同。在理论借鉴:最后,本文构建的资产负债表分析新体系为未 新会计准则体系中,资产负债表观的理念得到了充分的体来会计准则改革提供了参考思路和决策依据 现和运用 二、会计要素资产负债表—会计要素关系图 因此,在目前的财务会计概念框架体系中,资产负债 (一)资产负债表与会计要素 表已经成为会计报告的基石。资产负债表的基本关系“资 以展示“资产=负债+股东(或所有者)权益”的项 产=负债+股东(或所有者)权益”及其具体项目之间的目及其数量关系为内容的资产负债表,其实质就是资产负 内在联系,既是复式簿记的数量关系基础,也是基本财务债表的要素结构与关系(见表1) 报表的关系基础。资产负债表的核心地位使得任何其他报 表(包括已经存在的利润表、现金流量表、股东权益变动 表1会计要素资产负债表简略示意 表,以及其他可能在将来出现的报表)都只能是对资产负 负债和所有者权益 债表的某个或某几个主要项目的补充说明。 负债 目前关于资产负债表的研究涉及:(1)资产负债表项 流动负债 目的确认、计量、计录和报告(葛家澍,2004;王跃堂等, 流动资产 非流动负债 2006);(2)资产负债表的决策有用性分析(Scot,2000 戴德明等,2006)。但是,正如张新民和朱爽(2007)所 股东权益: 指出的:这些相关的研究有助于规范会计信息朝着更加可 股东入资 靠、更加有用的方向发展,但是这些研究没有站在企业管 非流动资产 累积利润 本文系北京市共建项目“公司财务信息与投资决策关系研究”阶段性研究成果 1994-2017ChinaAcademicjOurnalElectronicPublishingHouse.Allrightsreservedhttp://www.cnki.net
资产负债表: 从要素到战略* 张新民 ( 对外经济贸易大学国际财务与会计研究中心 100029) 【摘要】本文从资产负债表的基本关系及具体项目之间的内在联系入手，结合企业战略管理理论与实践对资产负 债表进行了系统研究，构建了从会计要素资产负债表到战略结构资产负债表、战略关系资产负债表和战略方向 资产负债表的全新体系。本文不但为资产负债表的分析提供了全新的视角，而且也提升了资产负债表对企业管 理者、投资者和债权人等利益相关者的决策相关性价值。 【关键词】资产负债表 会计要素 企业战略 一、引言 资产负债表观 ( the balance sheet approach) 和利润表 观 ( the income statement approach) 一直是学术界争论的焦 点 ( Dichev，2008) 。资产负债表观强调资产和负债的确认 与计量是财务会计报告的主要目标; 而利润表观则强调收 入、费用和利润的确认与计量是财务会计报告的主要目标。 20 世纪 70 年代，美国财务会计准则委员会 ( FASB) 做出 了一个重要决定: 将资产负债表观作为财务会计报告的逻 辑和概念基础。在之后的几十年中，FASB 不断地扩充和夯 实资产负债表观。而且，资产负债表观也得到了国际会计 准则理事会 ( IASB) 的确认和使用。2006 年，我国发布的 新会计准则体系基本实现了与国际会计准则体系趋同。在 新会计准则体系中，资产负债表观的理念得到了充分的体 现和运用。 因此，在目前的财务会计概念框架体系中，资产负债 表已经成为会计报告的基石。资产负债表的基本关系 “资 产 = 负债 + 股东 ( 或所有者) 权益”及其具体项目之间的 内在联系，既是复式簿记的数量关系基础，也是基本财务 报表的关系基础。资产负债表的核心地位使得任何其他报 表 ( 包括已经存在的利润表、现金流量表、股东权益变动 表，以及其他可能在将来出现的报表) 都只能是对资产负 债表的某个或某几个主要项目的补充说明。 目前关于资产负债表的研究涉及: ( 1) 资产负债表项 目的确认、计量、计录和报告 ( 葛家澍，2004; 王跃堂等， 2006) ; ( 2) 资产负债表的决策有用性分析 ( Scott，2000; 戴德明等，2006) 。但是，正如张新民和朱爽 ( 2007) 所 指出的: 这些相关的研究有助于规范会计信息朝着更加可 靠、更加有用的方向发展，但是这些研究没有站在企业管 理全局的角度，没有将资产负债表揭示的内容与企业战略 结合起来。本文突破现有资产负债表的研究框架，尝试将 资产负债表的资源结构、资本结构与企业战略结合起来。 本文构建的从会计要素资产负债表到战略结构资产负债表、 战略关系资产负债表和战略方向资产负债表的全新体系为 资产负债表的分析提供了新的视角。 相比已有的学术研究，本文的贡献主要体现在以下几 个方面: 首先，本文拓展了资产负债表的研究分析视角， 从企业战略的角度对资产负债表进行了全新的解读，提高 了财务报表信息的决策有用性; 其次，本文的研究丰富了 资产负债表观的研究文献，为资产负债表观的运用提供了 理论借鉴; 最后，本文构建的资产负债表分析新体系为未 来会计准则改革提供了参考思路和决策依据。 二、会计要素资产负债表———会计要素关系图 ( 一) 资产负债表与会计要素 以展示 “资产 = 负债 + 股东 ( 或所有者) 权益”的项 目及其数量关系为内容的资产负债表，其实质就是资产负 债表的要素结构与关系 ( 见表 1) 。 表 1 会计要素资产负债表简略示意 资产 负债和所有者权益 流动资产 非流动资产 负债: 流动负债 非流动负债 股东权益: 股东入资 累积利润 19 * 本文系北京市共建项目 “公司财务信息与投资决策关系研究”阶段性研究成果
会计升完2014.5 在现行的《企业会计准则》中,资产、负债和所有者有效利用,实施恰当的竞争战略和职能战略,在符合战略 权益是“法定”要素。为了更清楚的说明问题,表1将所要求的方向上保持持续稳定发展的能力。在关注企业的资 有者权益进一步区分为“股东入资”与“积累利润”①,源规模、结构与战略的关系的同时,还应该看到,企业的 不难发现,反映企业积累利润的盈余公积与未分配利润两竞争优势与发展潜力又与其融资环境、资本结构、公司治 个项目与“收入”、“费用”和“利润”存在内在的联系。理等在长期的发展过程中呈现出互为动态的对应关系。在 因此,以“资产=负债+股东(或所有者)权益”为平衡决定企业发展前景和方向的关键性因素中,相比于资产的 关系的资产负债表(下称“会计要素资产负债表”),既直规模与结构,资源的来源结构(即负债与股东杈益的结 观反映了资产、负债与股东权益等资产负债表要素的对应构)更具有全局性和决定性作用。因此,资产负债表的负 关系,也间接反映了利润表的“收入、“费用”和“利债与股东权益和企业战略的联系也是十分密切的 润”三个会计要素的基本关系,这也正是资产负债表观的 本文下面将主要探讨资产负债表所揭示的战略信息及 核心观点 其理论与实践价值 (二)会计要素资产负债表的意义与局限性 三、战略结构资产负债表——企业发展的战 1.会计要素资产负债表的意义 略结构图 资产负债表所反映的会计要素关系对会计学与财务报 (一)资产结构与企业的资源配置战略 表分析的意义十分重大—既奠定了复式簿记的理论基础, 也奠定了财务报表的编制基础,还使得对资产负债表、利 资产结构是指企业各项资产数量之间的关系及各自占 企业总资产的比重。资产结构能够清晰地反映出企业运作 润表以及现金流量表的相关财务比率分析成为可能。 2.会计要素资产负债表的局限性与突破 的意图和战略,不同的发展战略需要不同的资产结构与之 但是,如果对资产负债表的分析局限在确认、计量、相匹配(张新民和朱爽,200)。张新民等(200)指出, 记录和报告,就会制约资产负债表信息有用性的进一步提 资产负债表揭示的企业资产结构和规模的质量特征,有利 高。将企业战略与资产负债表分析结合起来将有助于克服于企业利益相关者透视企业盈利模式和企业对战略承诺的 仅从会计视角来研究资产负债表的局限性。按照战略管理 遵守,确保企业管理层按照全体股东确定的企业战略有效 理论“战略主要涉及组织的长期发展方向和范围,力求配置企业资源 使资源与环境(尤其是市场)、消费者相匹配,以便达到 当企业存在对外投资,尤其是具有控制性投资的条件 组织的预期目标”(徐飞,200)。安索夫则认为“企业下,其资产可以分为经营性资产和投资性资产。其中,典 战略由经营范围、资源配置、竞争优势和协同作用等组型的经营性资产包括货币资金、商业债权(包括应收票据 成”②。因此,企业管理的全过程就是企业战略制定与实施和应收账款等)、存货、固定资产(包括在建工程等)、无 的过程 形资产等。而投资性资产所占用的资源除了反映在直接占 从企业战略的一般分类来看,企业战略可以分为总体用的交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投 战略(常用的总体战略主要包括一体化战略、多元化战资、长期股权投资等项目以外,还反映在以提供经营性资 略、加强型战略、防御型战略等)、竞争战略(可以采用金方式对子公司投资的其他应收款项目上③。按照企业经 的竟争战略包括低成本战略、差异化战略和聚焦战略)和营性资产与投资性资产各自在资产总规模中的规模大小, 职能战略(即研发、采购、营销、财务、人力资源等职能可以将企业区分为以经营性资产为主的经营主导型、以投 部门采用的战略)(徐飞,200)。虽然资产负债表不可能资性资产为主的投资主导型和经营性资产与投资性资产比 按照战略管理的理论框架把财务报表的项目与企业的战略较均衡的投资与经营并重型。而经营主导型、投资主导 对应起来,但是,资产负债表上的数字,不论是从个型以及经营与投资并重型恰恰是企业发展战略的具体 别项目上看,还是从结构上看,或者从整体上来看,均会表现。 反映出丰富的战略信息。这是因为,从企业管理的全过程 经营主导型企业的发展战略内涵 来看,企业对资产结构的根本性结构安排,服务于企业所 资产结构中以经营性资产为主的企业,其战略内涵十 确立的总体战略。同样,企业战略的成功与否,既取决于分清晰:以特定的行业和产品或劳务的生产与销售为主营 定时点的资源规模结构,更取决于企业对已有资源进行业务的总体战略为主导,以适当的竞争战略(如低成本战 ①在这里,为说明问题起见,忽略非入资性资本公积。 ②转引自:徐飞.209.战略管理.北京:中国人民大学出版社,8 ③实际上,该项目中还包括企业正常存在的其他应收款以及向公司的母公司和兄弟公司提供的资金等。只有其他应收款的母公司 报表金额大于合并报表金额的部分,才是母公司向子公司提供的除了对子公司入资以外的经营性资金。 1994-2017ChinaAcademicjOurnalElectronicPublishingHouse.Allrightsreservedhttp://www.cnki.net
在现行的 《企业会计准则》中，资产、负债和所有者 权益是 “法定”要素。为了更清楚的说明问题，表 1 将所 有者权益进一步区分为 “股东入资”与 “积累利润”①， 不难发现，反映企业积累利润的盈余公积与未分配利润两 个项目与 “收入”、 “费用”和 “利润”存在内在的联系。 因此，以 “资产 = 负债 + 股东 ( 或所有者) 权益”为平衡 关系的资产负债表 ( 下称 “会计要素资产负债表”) ，既直 观反映了资产、负债与股东权益等资产负债表要素的对应 关系，也间接反映了利润表的 “收入”、 “费用”和 “利 润”三个会计要素的基本关系，这也正是资产负债表观的 核心观点。 ( 二) 会计要素资产负债表的意义与局限性 1． 会计要素资产负债表的意义 资产负债表所反映的会计要素关系对会计学与财务报 表分析的意义十分重大———既奠定了复式簿记的理论基础， 也奠定了财务报表的编制基础，还使得对资产负债表、利 润表以及现金流量表的相关财务比率分析成为可能。 2． 会计要素资产负债表的局限性与突破 但是，如果对资产负债表的分析局限在确认、计量、 记录和报告，就会制约资产负债表信息有用性的进一步提 高。将企业战略与资产负债表分析结合起来将有助于克服 仅从会计视角来研究资产负债表的局限性。按照战略管理 理论， “战略主要涉及组织的长期发展方向和范围，力求 使资源与环境 ( 尤其是市场) 、消费者相匹配，以便达到 组织的预期目标” ( 徐飞，2009) 。安索夫则认为: “企业 战略由经营范围、资源配置、竞争优势和协同作用等组 成”②。因此，企业管理的全过程就是企业战略制定与实施 的过程。 从企业战略的一般分类来看，企业战略可以分为总体 战略 ( 常用的总体战略主要包括一体化战略、多元化战 略、加强型战略、防御型战略等) 、竞争战略 ( 可以采用 的竞争战略包括低成本战略、差异化战略和聚焦战略) 和 职能战略 ( 即研发、采购、营销、财务、人力资源等职能 部门采用的战略) ( 徐飞，2009) 。虽然资产负债表不可能 按照战略管理的理论框架把财务报表的项目与企业的战略 一一对应起来，但是，资产负债表上的数字，不论是从个 别项目上看，还是从结构上看，或者从整体上来看，均会 反映出丰富的战略信息。这是因为，从企业管理的全过程 来看，企业对资产结构的根本性结构安排，服务于企业所 确立的总体战略。同样，企业战略的成功与否，既取决于 一定时点的资源规模结构，更取决于企业对已有资源进行 有效利用，实施恰当的竞争战略和职能战略，在符合战略 要求的方向上保持持续稳定发展的能力。在关注企业的资 源规模、结构与战略的关系的同时，还应该看到，企业的 竞争优势与发展潜力又与其融资环境、资本结构、公司治 理等在长期的发展过程中呈现出互为动态的对应关系。在 决定企业发展前景和方向的关键性因素中，相比于资产的 规模与结构，资源的来源结构 ( 即负债与股东权益的结 构) 更具有全局性和决定性作用。因此，资产负债表的负 债与股东权益和企业战略的联系也是十分密切的。 本文下面将主要探讨资产负债表所揭示的战略信息及 其理论与实践价值。 三、战略结构资产负债表———企业发展的战 略结构图 ( 一) 资产结构与企业的资源配置战略 资产结构是指企业各项资产数量之间的关系及各自占 企业总资产的比重。资产结构能够清晰地反映出企业运作 的意图和战略，不同的发展战略需要不同的资产结构与之 相匹配 ( 张新民和朱爽，2007) 。张新民等 ( 2009) 指出， 资产负债表揭示的企业资产结构和规模的质量特征，有利 于企业利益相关者透视企业盈利模式和企业对战略承诺的 遵守，确保企业管理层按照全体股东确定的企业战略有效 配置企业资源。 当企业存在对外投资，尤其是具有控制性投资的条件 下，其资产可以分为经营性资产和投资性资产。其中，典 型的经营性资产包括货币资金、商业债权 ( 包括应收票据 和应收账款等) 、存货、固定资产 ( 包括在建工程等) 、无 形资产等。而投资性资产所占用的资源除了反映在直接占 用的交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投 资、长期股权投资等项目以外，还反映在以提供经营性资 金方式对子公司投资的其他应收款项目上③。按照企业经 营性资产与投资性资产各自在资产总规模中的规模大小， 可以将企业区分为以经营性资产为主的经营主导型、以投 资性资产为主的投资主导型和经营性资产与投资性资产比 较均衡的投资与经营并重型。而经营主导型、投 资 主 导 型以及经营与投资并重型恰恰是企业发展战略的具体 表现。 1． 经营主导型企业的发展战略内涵 资产结构中以经营性资产为主的企业，其战略内涵十 分清晰: 以特定的行业和产品或劳务的生产与销售为主营 业务的总体战略为主导，以适当的竞争战略 ( 如低成本战 20 ① ② ③ 在这里，为说明问题起见，忽略非入资性资本公积。 转引自: 徐飞． 2009． 战略管理． 北京: 中国人民大学出版社，8 实际上，该项目中还包括企业正常存在的其他应收款以及向公司的母公司和兄弟公司提供的资金等。只有其他应收款的母公司 报表金额大于合并报表金额的部分，才是母公司向子公司提供的除了对子公司入资以外的经营性资金
计升完2014.5 略、差异化战略和聚焦战略等)和职能战略(如研发、采上下游关系等特点,因此,企业对于商业信用资源的利用, 购、营销、财务、人力资源等战略)为基础,以固定资产、绝不是被动的,而是积极主动的—一企业往往将最大限度 存货及其与市场的关系管理为核心,为企业的利益相关者利用商业信用资源作为其优先选择的经营战略与财务战略 持续创造价值,在行业内做大做强或者保持一定的竞争能因此,企业对于商业信用资源的利用,不仅仅是企业上下游 力和竞争地位。经营主导型企业能够最大限度地保持其自关系管理的局部问题,还是企业的战略选择问题,有效利用 身的核心竞争力。 商业信用能够提升企业价值(陆正飞和杨德明,2011)。 2.投资主导型企业的发展战略内涵 借入资源 资产结构中以投资性资产为主的企业,往往是规模较 借入资源主要包括短期借款、长期借款和应付债券等。 大的企业集团。其战略内涵同样十分清晰:以多元化或 影响企业选择利用借入资源的因素很多,包括融资环境、 体化(或其他总体战略)的总体战略为主导,以子公司采融资成本、企业自身盈利能力、企业集团的资金管理体制 用适当的竞争战略和职能战略,特别是财务战略中的融资企业负债的整体规模以及现有资产负债率等。根据优序融 战略(子公司通过吸纳少数股东入资、子公司自身债务融资理论( Myers,1984),为了实现现有股东利益最大化 资和对商业信用的利用等融资战略可以实现在母公司对其在企业具有较强的赢利能力、不能进一步利用商业信用资 投资不变情况下的快速扩张)为基础,以对子公司的经营源的条件下,企业应该尽可能选择借款或者发行债券。在 资产管理为核心,通过快速扩张为企业的利益相关者持续实施集中统一管理企业集团内部资金的体制下,为了整个 创造价值,做大做强企业集团或者在整体上保持一定的竞集团的融资战略(不是母公司自身的经营活动)而进行借 争能力和竞争地位。 款或发行债券,尽管会增加母公司自身利润表上的财务费 3.经营与投资并重型企业的发展战略内涵 用,但由于可能降低整个集团的整体融资成本而成为很多 经营与投资并重型企业,其实施的往往是稳健的扩张企业集团财务战略的首选。这就是说,对于借入资源的利 战略:企业既通过保持完备的生产经营系统和研发系统来用状况及其变化的分析,可以透视出企业集团的财务战略 维持其核心竟争力,又通过对外控制性投资的扩张,来实意图和整体战略规划。 现企业的跨越式发展。可见,当把企业的资产结构与发 3.股东入资资源 战略联系在一起的时候,资产结构就成为企业实施其发展 东入资包括股本(实收资本)和资本公积④,它是 战略的必然结果。可以进一步认为,资产的规模与结构就企业发展的原动力。股东对企业的入资具有极强的战略 是企业资源配置战略的实施结果 色彩。 (二)负债和股东权益与企业的资源利用战略 (1)股权结构、股东范围、资本规模与企业战略。不 企业负债和股东杈益构成了企业资产的来源渠道,其同的股权结构设计、股东范围的选择以及资本规模的安排 主要部分可以分成四类,即商业信用资源、借入资源、股均具有极强的战略内涵。一方面,股权结构的分散程度、 东入资资源和股东留剩资源。对这些资源的利用,体现的股东范围的广泛程度直接决定了企业控制权的实现方式, 是企业的资源利用战略。 而恰恰是企业的控制权主导了企业的战略(王化成和胡国 1.商业信用资源 柳,2005)。另一方面,资本规模也直接制约着企业的战 商业信用主要包括应付票据、应付账款和预收款项,略:资本规模与企业的融资能力密切相关,股东入资与融 是企业与上下游企业或者用户进行结算时所产生的债务。资规模在很大程度上决定了企业可利用资源的规模,并进 企业利用商业信用资源的状况反映了其竞争地位或竞争优而制约着企业的战略与实施 势。一方面,在企业具有高于同类企业获得商业信用资源 (2)股权结构、公司治理、核心人力资源与企业战 平均水平的能力的条件下,企业通常具有较高的“两头略。公司治理要处理的主要是股东大会(或股东会)、董 吃”的能力—即企业具有较高的利用上下游企业资金来事会与企业经理层之间的关系,并确保公司在满足各利益 支持自身发展的能力较强:在企业具有低于同类企业获得相关者的正常利益基础上实现持续健康发展( Shleifer and 商业信用资源平均水平的能力的条件下,通常意味着企业 Vishny,1997)。在公司治理的过程中,股东依其持有的股 “两头吃”的能力较弱,竟争地位较低(张新民等,份份额(股权结构)行使投票杈,产生董事会。董事会决 012)。另一方面,商业信用资源具有综合成本低(综合定公司的战略目标并决定核心人力资源;以核心人力资源 成本低于贷款成本)、综合偿还压力低于账面金额(与预为主导的管理团队负责实施公司的战略。而这一切的关键 收款项对应的偿还资源为商品或劳务的账面成本)和固化点在于,股权结构决定了公司治理的基本架构 ④本文仅讨论资本公积中所包含的股东入资引起的部分,其他因素引起的资本公积的变化暂不讨论。 1994-2017ChinaAcademicjOurnalElectronicPublishingHouse.Allrightsreservedhttp://www.cnki.net
略、差异化战略和聚焦战略等) 和职能战略 ( 如研发、采 购、营销、财务、人力资源等战略) 为基础，以固定资产、 存货及其与市场的关系管理为核心，为企业的利益相关者 持续创造价值，在行业内做大做强或者保持一定的竞争能 力和竞争地位。经营主导型企业能够最大限度地保持其自 身的核心竞争力。 2． 投资主导型企业的发展战略内涵 资产结构中以投资性资产为主的企业，往往是规模较 大的企业集团。其战略内涵同样十分清晰: 以多元化或一 体化 ( 或其他总体战略) 的总体战略为主导，以子公司采 用适当的竞争战略和职能战略，特别是财务战略中的融资 战略 ( 子公司通过吸纳少数股东入资、子公司自身债务融 资和对商业信用的利用等融资战略可以实现在母公司对其 投资不变情况下的快速扩张) 为基础，以对子公司的经营 资产管理为核心，通过快速扩张为企业的利益相关者持续 创造价值，做大做强企业集团或者在整体上保持一定的竞 争能力和竞争地位。 3． 经营与投资并重型企业的发展战略内涵 经营与投资并重型企业，其实施的往往是稳健的扩张 战略: 企业既通过保持完备的生产经营系统和研发系统来 维持其核心竞争力，又通过对外控制性投资的扩张，来实 现企业的跨越式发展。可见，当把企业的资产结构与发展 战略联系在一起的时候，资产结构就成为企业实施其发展 战略的必然结果。可以进一步认为，资产的规模与结构就 是企业资源配置战略的实施结果。 ( 二) 负债和股东权益与企业的资源利用战略 企业负债和股东权益构成了企业资产的来源渠道，其 主要部分可以分成四类，即商业信用资源、借入资源、股 东入资资源和股东留剩资源。对这些资源的利用，体现的 是企业的资源利用战略。 1． 商业信用资源 商业信用主要包括应付票据、应付账款和预收款项， 是企业与上下游企业或者用户进行结算时所产生的债务。 企业利用商业信用资源的状况反映了其竞争地位或竞争优 势。一方面，在企业具有高于同类企业获得商业信用资源 平均水平的能力的条件下，企业通常具有较高的 “两头 吃”的能力———即企业具有较高的利用上下游企业资金来 支持自身发展的能力较强; 在企业具有低于同类企业获得 商业信用资源平均水平的能力的条件下，通常意味着企业 “两 头 吃” 的 能 力 较 弱，竞 争 地 位 较 低 ( 张 新 民 等， 2012) 。另一方面，商业信用资源具有综合成本低 ( 综合 成本低于贷款成本) 、综合偿还压力低于账面金额 ( 与预 收款项对应的偿还资源为商品或劳务的账面成本) 和固化 上下游关系等特点，因此，企业对于商业信用资源的利用， 绝不是被动的，而是积极主动的———企业往往将最大限度 利用商业信用资源作为其优先选择的经营战略与财务战略。 因此，企业对于商业信用资源的利用，不仅仅是企业上下游 关系管理的局部问题，还是企业的战略选择问题，有效利用 商业信用能够提升企业价值 ( 陆正飞和杨德明，2011) 。 2． 借入资源 借入资源主要包括短期借款、长期借款和应付债券等。 影响企业选择利用借入资源的因素很多，包括融资环境、 融资成本、企业自身盈利能力、企业集团的资金管理体制、 企业负债的整体规模以及现有资产负债率等。根据优序融 资理论 ( Myers，1984) ，为了实现现有股东利益最大化， 在企业具有较强的赢利能力、不能进一步利用商业信用资 源的条件下，企业应该尽可能选择借款或者发行债券。在 实施集中统一管理企业集团内部资金的体制下，为了整个 集团的融资战略 ( 不是母公司自身的经营活动) 而进行借 款或发行债券，尽管会增加母公司自身利润表上的财务费 用，但由于可能降低整个集团的整体融资成本而成为很多 企业集团财务战略的首选。这就是说，对于借入资源的利 用状况及其变化的分析，可以透视出企业集团的财务战略 意图和整体战略规划。 3． 股东入资资源 股东入资包括股本 ( 实收资本) 和资本公积④，它是 企业发展的原动力。股东对企业的入资具有极强的战略 色彩。 ( 1) 股权结构、股东范围、资本规模与企业战略。不 同的股权结构设计、股东范围的选择以及资本规模的安排 均具有极强的战略内涵。一方面，股权结构的分散程度、 股东范围的广泛程度直接决定了企业控制权的实现方式， 而恰恰是企业的控制权主导了企业的战略 ( 王化成和胡国 柳，2005) 。另一方面，资本规模也直接制约着企业的战 略: 资本规模与企业的融资能力密切相关，股东入资与融 资规模在很大程度上决定了企业可利用资源的规模，并进 而制约着企业的战略与实施。 ( 2) 股权结构、公司治理、核心人力资源与企业战 略。公司治理要处理的主要是股东大会 ( 或股东会) 、董 事会与企业经理层之间的关系，并确保公司在满足各利益 相关者的正常利益基础上实现持续健康发展 ( Shleifer and Vishny，1997) 。在公司治理的过程中，股东依其持有的股 份份额 ( 股权结构) 行使投票权，产生董事会。董事会决 定公司的战略目标并决定核心人力资源; 以核心人力资源 为主导的管理团队负责实施公司的战略。而这一切的关键 点在于，股权结构决定了公司治理的基本架构。 21 ④ 本文仅讨论资本公积中所包含的股东入资引起的部分，其他因素引起的资本公积的变化暂不讨论
企计貅完2014.5 (3)股东入资形式、规模、结构与企业战略。股东对主要表现为盈余公积和未分配利润,也是企业的累积利润。 企业入资的资源形态和种类,除了货币资金以外,还有诸股东留剩资源对企业的战略含义在于,在一定的盈利规模 如存货、长期股权投资、固定资产和无形资产等。在股东下,企业可以通过制定不同的股利分配政策,在一定程度 对企业入资为货币资金的情况下,股东入资对企业战略执上改变企业的财务结构,并对企业的战略形成支撑:在企 行的意义主要在于:第一,股东注入企业货币资金的规模业处于高负债率或投资支出压力较大的条件下,企业可以 在很大程度上决定了其能够撬动的债务融资规模;第二,通过选择股票股利或者股票股利与现金股利相结合的分配 以企业获得的股东入资和债务融资为主体的实际可支配资方式,尽力降低现金股利支出的规模,使企业的股东权益 源则从根本上决定了其所能够实现的经营业务规模与企业在进行利润分配后仍然维持较高的规模,从而对降低企业 对外扩张的能力。在股东对企业入资为非货币资金的情况的现金流出量、提高企业的债务融资能力乃至投资能力起 下,股东入资对企业战略执行的意义就更加广泛:首先,到战略支撑的作用;反之,当企业负债率较低、现金流量 股东注入的非货币资产与企业战略的吻合度。不是任何具充裕、投资现金支出压力不大的条件下,企业可以选择激 有一定评估价值的非货币资产均可用于对任何企业的入资。进的股利分配政策,提高现金股利的分配规模。上述分析 作为入资的非货币资产,必须与企业的战略相关,并对企清晰地表明,企业负债和股东权益的组合状况具有深远的 业的战略执行有贡献。在很多情况下,某些资产虽然具有战略含义一一即利用什么资源来实现企业的发展,也就是 定的评估价值,但由于与特定企业的战略没有关联、不企业的资源利用战略。显然,处于不同发展阶段、不同竞 能为特定企业的战略实施做出贡献,因而就不能作为对特争地位的企业,可以采用的资源利用战略是不同的。 定企业的入资。如果这类资产被注入企业,将形成企业的 (三)战略结构资产负债表及其意义 不良资产。其次,股东注入的非货币资产评估价值的公允 根据前面的分析,本文把资产理解为企业战略实施中 性。股东注入企业非货币资产的一个焦点问题是,作为入的资源配置战略,负债和股东权益理解为企业战略实施中 资的非货币资产的评估价值是否公允。在被评估资产估价的资源利用战略,这就形成了如表2的战略结构资产负 公允的情况下,公允的入资价值既为非货币资产被注入企债表 业以后与企业其他资产组合产生恰当效益奠定了基础,也 表2战略结构资产负债表简略示意 为协调企业股东间的股权结构和利益关系奠定了坚实基础 反之,如果出现低价高估、以次充好的情况,将会损害企 资产 负债与所有者权益 业未来的经营业绩,伤害企业的股权结构以及股东之间的 (资源配置战略) (资源利用战略) 利益关系,并进而影响企业的治理状况和企业战略的制定 商业信用资源 与实施。另外当股东以其拥有的对某子公司的股权投资作 经营性资产 借入资源 为对另一家公司入资时,由于对股权投资资产的评估方法 投资性资产 东入资 有多种,且不同评估方法之间的评估结果可能出现显著差 股东留剩资源 异,因此,当被用于入资的长期股权投资选择了估价过高 的评估方法时,即使这些长期股权投资本身具有一定的盈 战略结构资产负债表主要具有以下几方面意义 利能力,也会由于其股权价值被高估,而可能表现出较低 1.在分析的视角上,实现了从报表结构到企业战略的 的投资资产报酬率,沦为不良资产。最后,股东注入的非突破 货币资产的整体协调性。在非货币入资的资产形态符合战 战略结构资产负债表的确立,在对企业资产负债表分 略、估价公允的条件下,另一个重要方面是这些以股东入析的视角上,可以将己有的主要关注资产、负债与股东权 资形式进入企业的资产的整体协调性问题。这里的整体协益的数量对应关系、流动资产和流动负债对应关系、负债 调性主要是指固定资产的规模和结构与存货的规模和结构与资产总额对应关系的结构分析提升到从整体上考察企业 或者企业业务的规模和结构的协调性。整体协调性好的资的资源与战略之间的关系分析上,从而实现利用会计数据 产应该表现出资产的物理质量能够满足企业的经营需要,对企业管理尤其是战略管理的信息解读。 利用率高,无长期闲置和积压等特性。整体协调性不好的 2.在分析的着眼点上,实现了从关注资产到关注负债 股东入资同样形成不良资产,难以对企业战略的实施起到和股东权益的突破 支撑的作用 已有的关于资产负债表的分析方法,主要关注资产整 4.股东留剩资源(累积利润) 体或者局部的分析,较少关注负债和股东权益的分析。战 股东留剩资源是指企业实现的利润中,股东没有分配略结构资产负债表的确立,资产负债表所具有的资源利用 而留存在企业的权益部分。这部分股东留剩资源在报表上战略与资源配置战略的动态平衡、互为因果的特性,以及 1994-2017ChinaAcademicjOurnalElectronicPublishingHouse.Allrightsreservedhttp://www.cnki.net
( 3) 股东入资形式、规模、结构与企业战略。股东对 企业入资的资源形态和种类，除了货币资金以外，还有诸 如存货、长期股权投资、固定资产和无形资产等。在股东 对企业入资为货币资金的情况下，股东入资对企业战略执 行的意义主要在于: 第一，股东注入企业货币资金的规模 在很大程度上决定了其能够撬动的债务融资规模; 第二， 以企业获得的股东入资和债务融资为主体的实际可支配资 源则从根本上决定了其所能够实现的经营业务规模与企业 对外扩张的能力。在股东对企业入资为非货币资金的情况 下，股东入资对企业战略执行的意义就更加广泛: 首先， 股东注入的非货币资产与企业战略的吻合度。不是任何具 有一定评估价值的非货币资产均可用于对任何企业的入资。 作为入资的非货币资产，必须与企业的战略相关，并对企 业的战略执行有贡献。在很多情况下，某些资产虽然具有 一定的评估价值，但由于与特定企业的战略没有关联、不 能为特定企业的战略实施做出贡献，因而就不能作为对特 定企业的入资。如果这类资产被注入企业，将形成企业的 不良资产。其次，股东注入的非货币资产评估价值的公允 性。股东注入企业非货币资产的一个焦点问题是，作为入 资的非货币资产的评估价值是否公允。在被评估资产估价 公允的情况下，公允的入资价值既为非货币资产被注入企 业以后与企业其他资产组合产生恰当效益奠定了基础，也 为协调企业股东间的股权结构和利益关系奠定了坚实基础。 反之，如果出现低价高估、以次充好的情况，将会损害企 业未来的经营业绩，伤害企业的股权结构以及股东之间的 利益关系，并进而影响企业的治理状况和企业战略的制定 与实施。另外当股东以其拥有的对某子公司的股权投资作 为对另一家公司入资时，由于对股权投资资产的评估方法 有多种，且不同评估方法之间的评估结果可能出现显著差 异，因此，当被用于入资的长期股权投资选择了估价过高 的评估方法时，即使这些长期股权投资本身具有一定的盈 利能力，也会由于其股权价值被高估，而可能表现出较低 的投资资产报酬率，沦为不良资产。最后，股东注入的非 货币资产的整体协调性。在非货币入资的资产形态符合战 略、估价公允的条件下，另一个重要方面是这些以股东入 资形式进入企业的资产的整体协调性问题。这里的整体协 调性主要是指固定资产的规模和结构与存货的规模和结构 或者企业业务的规模和结构的协调性。整体协调性好的资 产应该表现出资产的物理质量能够满足企业的经营需要， 利用率高，无长期闲置和积压等特性。整体协调性不好的 股东入资同样形成不良资产，难以对企业战略的实施起到 支撑的作用。 4． 股东留剩资源 ( 累积利润) 股东留剩资源是指企业实现的利润中，股东没有分配 而留存在企业的权益部分。这部分股东留剩资源在报表上 主要表现为盈余公积和未分配利润，也是企业的累积利润。 股东留剩资源对企业的战略含义在于，在一定的盈利规模 下，企业可以通过制定不同的股利分配政策，在一定程度 上改变企业的财务结构，并对企业的战略形成支撑: 在企 业处于高负债率或投资支出压力较大的条件下，企业可以 通过选择股票股利或者股票股利与现金股利相结合的分配 方式，尽力降低现金股利支出的规模，使企业的股东权益 在进行利润分配后仍然维持较高的规模，从而对降低企业 的现金流出量、提高企业的债务融资能力乃至投资能力起 到战略支撑的作用; 反之，当企业负债率较低、现金流量 充裕、投资现金支出压力不大的条件下，企业可以选择激 进的股利分配政策，提高现金股利的分配规模。上述分析 清晰地表明，企业负债和股东权益的组合状况具有深远的 战略含义———即利用什么资源来实现企业的发展，也就是 企业的资源利用战略。显然，处于不同发展阶段、不同竞 争地位的企业，可以采用的资源利用战略是不同的。 ( 三) 战略结构资产负债表及其意义 根据前面的分析，本文把资产理解为企业战略实施中 的资源配置战略，负债和股东权益理解为企业战略实施中 的资源利用战略，这就形成了如表 2 的战略结构资产负 债表。 表 2 战略结构资产负债表简略示意 资产 ( 资源配置战略) 负债与所有者权益 ( 资源利用战略) 经营性资产 投资性资产 商业信用资源 借入资源 股东入资资源 股东留剩资源 战略结构资产负债表主要具有以下几方面意义: 1． 在分析的视角上，实现了从报表结构到企业战略的 突破 战略结构资产负债表的确立，在对企业资产负债表分 析的视角上，可以将已有的主要关注资产、负债与股东权 益的数量对应关系、流动资产和流动负债对应关系、负债 与资产总额对应关系的结构分析提升到从整体上考察企业 的资源与战略之间的关系分析上，从而实现利用会计数据 对企业管理尤其是战略管理的信息解读。 2． 在分析的着眼点上，实现了从关注资产到关注负债 和股东权益的突破 已有的关于资产负债表的分析方法，主要关注资产整 体或者局部的分析，较少关注负债和股东权益的分析。战 略结构资产负债表的确立，资产负债表所具有的资源利用 战略与资源配置战略的动态平衡、互为因果的特性，以及 22
计升完2014.5 资源利用战略具有的支配地位,使得对资产负债表右及现在普遍实施的增值税制度、企业结算方式和支付方式 边——资源利用战略的分析具有了先导性的特点 的复杂性和多样性(既有赊销也有预收款销售,赊销款的 四、战略关系资产负债表—企业发展的战结算有的采用商业汇票方式,有的采用其他方式), 略关系图 仅仅采用应收账款周转率对企业收款管理进行考察就会存 如果说战略结构资产负债表确立了企业战略的资源结在一定的局限,因此,全面考察企业整体销售款回收状况 构图,属于企业整体战略的范畴,那么,战略的执行与运就要把视野拓展到全部商业债权(包括应收票据和应收账 营管理就自然形成企业日常的资产负债表的具体形态。恰款)以及预收款项的动态关系中去。通过结合应收账款和 当地处理战略执行中的各种关系,就成为企业战略成功与应收票据的年末与年初的规模变化和结构变化以及预收款 否的关键所在。下面讨论战略执行中的各种关系与资产负项年末与年初之间的规模变化,就可以对企业当年的销售 债表的内在联系 款回收状况做出基本判断:商业债权(应收票据与应收账 (一)资产配置的规模与结构:效率和效益 款之和)增加的规模,一般表示企业因当年赊销款而引起 本部分主要讨论经营主导型企业战略执行中经营资产的新增未回收债权;应收票据与应收账款两个项目的具体 的具体组合与资产负债表的关系(控制性投资所形成的子变化,则代表了债权变化的质量方向;预收款项年末与年 公司资产就是子公司的经营资产)。考察企业战略执行的初的增量部分,则代表了企业预收款业务对企业当年销售 过程会发现,企业战略执行的过程与经营资产的关系主要回款的增量贡献。反之亦然。另一方面,企业收款状况所 回答下面几个问题:第一,企业是干什么的?第二,企业反映出来的信息含量,绝不仅仅局限于企业销售款本身。 是怎么干的?第三,企业经营资产管理效率和效益是怎实际上,企业销售款的结算方式与回款状况,还在相当大 样的? 的程度上反映了企业的营销策略与竞争优势:在同样的行 1.干什么 业里,预收款项规模较高、商业债权规模较低或者商业债 主要涉及企业从事经营活动的行业选择问题 权中应收票据规模较大的企业,其竞争优势往往比较明显, 选择特定行业开展经营活动的企业,其经营资产不外营销策略的选择上往往倾向于保守,注重现金流量的回收 乎货币资金、商业债杈、存货、固定资产和无形资产五大相反,预收款项规模较低、商业债权规模较高尤其是商业 类。一般来说,对于自身从事实体经营的企业而言,在经债权中应收账款规模较大的企业,或者其竞争优势处于不 营资产的五个类别中,固定资产的规模和结构、存货的规利位置,或者处于需要促销、迅速占领市场的发展阶段, 模和结构(或者业务的规模和结构)以及企业内部固定资营销策略的选择上往往倾向于激进,注重营业收入的增长 产与存货(或者业务)之间的内在联系是体现企业经营活第二,关于付款管理。与付款管理直接相关的资产负债表 动所选定的特定行业的最重要的信息。也就是说,企业间项目包括预付款项、应付票据和应付账款,间接相关的项 体现行业特征的最重要项目就是固定资产与存货(或者业目则是存货和固定资产。在企业固定资产采购并不活跃 务)之间的关系,通过上述信息可以对企业所从事经营活存货成本中以外购存货为主的条件下,存货与预付款项、 动的行业特征有基本的了解。 应付票据和应付账款的关联程度较高,存货的规模与预付 款项、应付票据和应付账款之间的金额对应关系在很大程 主要包括企业生产经营活动的具体组织与企业对上下度上反映了企业的付款管理状况。与收款状况相类似,企 游关系的管理。 业付款状况所反映出来的信息含量,绝不仅仅局限于企业 1)生产经营活动的组织。通过对同类行业不同企业购货款管理本身。实际上,企业购货款的结算方式与付款 间的固定资产的规模和结构比较、存货的规模和结构比较、状况,还在相当大的程度上反映了企业对供应商的竞争优 固定资产规模和结构与存货的规模和结构进行比较,可以势地位与资源利用策略:在同样的行业里,与存货的规模 掌握企业间生产经营的资源结构安排、基本的生产效率等相比,如果企业的预付款项规模较高、应付票据和应付账 方面的差异性信息。这种差异性信息枃成了企业管理质量款规模较低,特别是在应付票据与应付账款规模总量比较 的相对性信息 低的条件下应付账款的规模占比更低,则一般表明企业利 (2)上下游关系管理。企业的上下游关系管理,涉及用供应商商业信用服务于自身发展的战略思维和意识较低, 收款管理和付款管理。收付款管理的过程,是企业经营活或者表明企业在与供应商的商业谈判中由于竞争地位问题 动进行的过程,更是企业战略执行的过程。上下游关系管难以获得理想的商业信用条件。相反,与存货的规模相比, 理的核心战略问题是企业对商业信用资源利用战略的实施。如果企业的预付款项规模较低、应付票据和应付账款规模 第一,关于收款管理。在收款管理方面,现有的分析方法较高,特别是在应付票据与应付账款规模总量比较高的条 主要集中在对应收账款周转速度上。由于税收制度改革以件下应付账款规模占比较高,则一般表明企业主动利用供 1994-2017ChinaAcademicjOurnalElectronicPublishingHouse.Allrightsreservedhttp://www.cnki.net
资源利用战略具有的支配地位，使得对资产负债表右 边———资源利用战略的分析具有了先导性的特点。 四、战略关系资产负债表———企业发展的战 略关系图 如果说战略结构资产负债表确立了企业战略的资源结 构图，属于企业整体战略的范畴，那么，战略的执行与运 营管理就自然形成企业日常的资产负债表的具体形态。恰 当地处理战略执行中的各种关系，就成为企业战略成功与 否的关键所在。下面讨论战略执行中的各种关系与资产负 债表的内在联系。 ( 一) 资产配置的规模与结构: 效率和效益 本部分主要讨论经营主导型企业战略执行中经营资产 的具体组合与资产负债表的关系 ( 控制性投资所形成的子 公司资产就是子公司的经营资产) 。考察企业战略执行的 过程会发现，企业战略执行的过程与经营资产的关系主要 回答下面几个问题: 第一，企业是干什么的? 第二，企业 是怎么干的? 第三，企业经营资产管理效率和效益是怎 样的? 1． 干什么 主要涉及企业从事经营活动的行业选择问题。 选择特定行业开展经营活动的企业，其经营资产不外 乎货币资金、商业债权、存货、固定资产和无形资产五大 类。一般来说，对于自身从事实体经营的企业而言，在经 营资产的五个类别中，固定资产的规模和结构、存货的规 模和结构 ( 或者业务的规模和结构) 以及企业内部固定资 产与存货 ( 或者业务) 之间的内在联系是体现企业经营活 动所选定的特定行业的最重要的信息。也就是说，企业间 体现行业特征的最重要项目就是固定资产与存货 ( 或者业 务) 之间的关系，通过上述信息可以对企业所从事经营活 动的行业特征有基本的了解。 2． 怎么干 主要包括企业生产经营活动的具体组织与企业对上下 游关系的管理。 ( 1) 生产经营活动的组织。通过对同类行业不同企业 间的固定资产的规模和结构比较、存货的规模和结构比较、 固定资产规模和结构与存货的规模和结构进行比较，可以 掌握企业间生产经营的资源结构安排、基本的生产效率等 方面的差异性信息。这种差异性信息构成了企业管理质量 的相对性信息。 ( 2) 上下游关系管理。企业的上下游关系管理，涉及 收款管理和付款管理。收付款管理的过程，是企业经营活 动进行的过程，更是企业战略执行的过程。上下游关系管 理的核心战略问题是企业对商业信用资源利用战略的实施。 第一，关于收款管理。在收款管理方面，现有的分析方法 主要集中在对应收账款周转速度上。由于税收制度改革以 及现在普遍实施的增值税制度、企业结算方式和支付方式 的复杂性和多样性 ( 既有赊销也有预收款销售，赊销款的 结算有的采用商业汇票方式，有的采用其他方式) ，如果 仅仅采用应收账款周转率对企业收款管理进行考察就会存 在一定的局限，因此，全面考察企业整体销售款回收状况 就要把视野拓展到全部商业债权 ( 包括应收票据和应收账 款) 以及预收款项的动态关系中去。通过结合应收账款和 应收票据的年末与年初的规模变化和结构变化以及预收款 项年末与年初之间的规模变化，就可以对企业当年的销售 款回收状况做出基本判断: 商业债权 ( 应收票据与应收账 款之和) 增加的规模，一般表示企业因当年赊销款而引起 的新增未回收债权; 应收票据与应收账款两个项目的具体 变化，则代表了债权变化的质量方向; 预收款项年末与年 初的增量部分，则代表了企业预收款业务对企业当年销售 回款的增量贡献。反之亦然。另一方面，企业收款状况所 反映出来的信息含量，绝不仅仅局限于企业销售款本身。 实际上，企业销售款的结算方式与回款状况，还在相当大 的程度上反映了企业的营销策略与竞争优势: 在同样的行 业里，预收款项规模较高、商业债权规模较低或者商业债 权中应收票据规模较大的企业，其竞争优势往往比较明显， 营销策略的选择上往往倾向于保守，注重现金流量的回收; 相反，预收款项规模较低、商业债权规模较高尤其是商业 债权中应收账款规模较大的企业，或者其竞争优势处于不 利位置，或者处于需要促销、迅速占领市场的发展阶段， 营销策略的选择上往往倾向于激进，注重营业收入的增长。 第二，关于付款管理。与付款管理直接相关的资产负债表 项目包括预付款项、应付票据和应付账款，间接相关的项 目则是存货和固定资产。在企业固定资产采购并不活跃、 存货成本中以外购存货为主的条件下，存货与预付款项、 应付票据和应付账款的关联程度较高，存货的规模与预付 款项、应付票据和应付账款之间的金额对应关系在很大程 度上反映了企业的付款管理状况。与收款状况相类似，企 业付款状况所反映出来的信息含量，绝不仅仅局限于企业 购货款管理本身。实际上，企业购货款的结算方式与付款 状况，还在相当大的程度上反映了企业对供应商的竞争优 势地位与资源利用策略: 在同样的行业里，与存货的规模 相比，如果企业的预付款项规模较高、应付票据和应付账 款规模较低，特别是在应付票据与应付账款规模总量比较 低的条件下应付账款的规模占比更低，则一般表明企业利 用供应商商业信用服务于自身发展的战略思维和意识较低， 或者表明企业在与供应商的商业谈判中由于竞争地位问题 难以获得理想的商业信用条件。相反，与存货的规模相比， 如果企业的预付款项规模较低、应付票据和应付账款规模 较高，特别是在应付票据与应付账款规模总量比较高的条 件下应付账款规模占比较高，则一般表明企业主动利用供 23