第18章 股利政策 18-1
18-1 第 18 章 股利政策
般利改策 消极的与积极的股利政策 影响股利政策的因素 股利的稳定性 股票股利与股票分割 股票回购 管理上的考虑 182
18-2 股利政策 消极的与积极的 股利政策 影响股利政策的因素 股利的稳定性 股票股利与股票分割 股票回购 管理上的考虑
剩余般利政策 现金股利的支付会影响股东财富吗? 如果会,什么样的股利支付率将使股东财富最大 化? 企业运用盈余及由权益资本增加的优先证券来为那些净 现值为正的方案融资 如果满足了所有可接受的投资机会后有剩余的盈余,那 么这些盈余将以现金股利的形式分配给股东.这是一种 消极的股利政策 183
18-3 剩余股利政策 企业运用盈余及由权益资本增加的优先证券来为那些净 现值为正的方案融资. 如果满足了所有可接受的投资机会后有剩余的盈余，那 么这些盈余将以现金股利的形式分配给股东. 这是一种 消极的股利政策. 现金股利的支付会影响股东财富吗? 如果会，什么样的股利支付率将使股东财富最大 化?
般利无关论 A.当期股利与留存收益:当企业作出投 资决策后,它必须决定(1)留存收益 (2)还是支付股利 M&M认为股利支付对股东财富的影响恰好被 其他融资方式所抵消了 外部融资引起股权稀释后的普通股每股现值 加当期股利支付=当期支付股利前的普通股每 股市价 184
18-4 股利无关论 M&M 认为股利支付对股东财富的影响恰好被 其他融资方式所抵消了. 外部融资引起股权稀释后的普通股每股现值 加当期股利支付=当期支付股利前的普通股每 股市价. A. 当期股利与留存收益：当企业作出投 资决策后，它必须决定（1）留存收益 （2）还是支付股利
般利无关论 B.价值保持 M&Mand总价值原则保证,除股利支付率不同外 ,所有其他方面都相同的两个企业的市场价值加当 期的股利的总和是相等的 投资者能够自制任何一种公司可以支付,但当期没 有支付的股利水平。如果股利水平低于(高于)投 资者所期望的水平,投资者可以出售部分股票以获 取期望的现金收入.(用股利收入购买一些公司的股 票) 185
18-5 股利无关论 M&M and 总价值原则 保证，除股利支付率不同外 ，所有其他方面都相同的两个企业的市场价值加当 期的股利的总和是相等的. 投资者能够自制任何一种公司可以支付，但当期没 有支付的股利水平。如果股利水平低于（高于）投 资者所期望的水平，投资者可以出售部分股票以获 取期望的现金收入.（用股利收入购买一些公司的股 票） B. 价值保持