第17章 资本结构决策 17-1
17-1 第 17 章 资本结构决策
资本结构决策 传统方法 总价值原则 市场缺陷的存在和激励问题 税收的影响 税和市场缺陷相结合 融资信号 17-2
17-2 资本结构决策 传统方法 总价值原则 市场缺陷的存在和激励问题 税收的影响 税和市场缺陷相结合 融资信号
资本结构 资本结构一以债务、优先股和普通股权益为代表 的企业的永久性长期融资方式组合(或比例) 关注融资组合对证券价格的影响 假定:(1)企业的投资和资产管理决策保持不变 (2)只考虑债务和权益融资 17-3
17-3 资本结构 关注融资组合对证券价格的影响. 假定: (1) 企业的投资和资产管理决策保持不变 (2) 只考虑债务和权益融资. 资本结构 -- 以债务、优先股和普通股权益为代表 的企业的永久性长期融资方式组合（或比例）
定性分析一营业净利理论 k=公司债务的收益率 每年的债务利息 B 发行在外的债务的市场价值 假定: 每年支付利息 ·债务是永久的 ·永久债券的估价 不存在所得税(Note:集中注意力放在资本结构 问题上) 17-4
17-4 定性分析 --营业净利理论 ki = 公司债务的收益率 每年的债务利息 发行在外的债务的市场价值 I B ki = = 假定: • 每年支付利息 • 债务是永久的 • 永久债券的估价 • 不存在所得税 (Note: 集中注意力放在资本结构 问题上.)
营业净利理论 =公司权益的收益率 普通股东可有的收益 = e s 流通在外的普通股市场价值 假定: 预期收益不增长 ·股利支付率为100% Results in the valuation of a perpetuity 17-5
17-5 E S 营业净利理论 = = ke = 公司权益的收益率 普通股东可有的收益 流通在外的普通股市场价值 ke 假定: • 预期收益不增长 • 股利支付率为100% • Results in the valuation of a perpetuity