第二篇金融市场与金融中介 一、中央银行的产生 银行券统一发行的需要 统一票据交换及清算的需要 对最终贷款人的需要 对金融监管的需要 石河子大学简学院 8
第二篇 金融市场与金融中介 8 一、中央银行的产生 银行券统一发行的需要 统一票据交换及清算的需要 对最终贷款人的需要 对金融监管的需要
第二篇金融市场与金融中介 阅读材料91：欧债危机中欧洲央行的“最后购买人”使命 口自2010年希腊债务危机告急之后，欧债危机在两年多的 时间里基本上沿着一条从边缘到中心的路径在蔓延，从开 始的希腊，到现在的欧元区第三大经济体意大利。每逢欧 债恶化，就会有新的救市政策平稳市场：从开始的债务购 买计划(SMP),接着到创新性的长期再融资操作 (LTRO),再到现在的直接货币交易(OMT),欧洲央 行始终以“最后购买人”的身份参与到救市当中。 口(1)债券购买计划（SMP),就是欧洲央行通过二级市 场购买危机国家债券，扩大央行资产负债表来为其提供流 动性，以此保证二级市场上出现危机国家的国债收益率的 稳定，进而稳定市场信心。欧洲央行从2010年5月起，启 动SMP项目；截止2012年7月6日，欧洲央行通过SMP购 买了2113亿欧元主要债务国的政府债券。 石河子大学商学院
第二篇 金融市场与金融中介 9 阅读材料9-1：欧债危机中欧洲央行的“最后购买人”使命 自2010年希腊债务危机告急之后，欧债危机在两年多的 时间里基本上沿着一条从边缘到中心的路径在蔓延，从开 始的希腊，到现在的欧元区第三大经济体意大利。每逢欧 债恶化，就会有新的救市政策平稳市场：从开始的债务购 买计划（SMP），接着到创新性的长期再融资操作 （LTRO），再到现在的直接货币交易（OMT），欧洲央 行始终以“最后购买人”的身份参与到救市当中。 （1）债券购买计划（SMP），就是欧洲央行通过二级市 场购买危机国家债券，扩大央行资产负债表来为其提供流 动性，以此保证二级市场上出现危机国家的国债收益率的 稳定，进而稳定市场信心。欧洲央行从2010年5月起，启 动SMP项目；截止2012年7月6日，欧洲央行通过SMP购 买了2113亿欧元主要债务国的政府债券
第二篇金融市场与金融中介 阅读材料91：欧债危机中欧洲央行的“最后购买人”使命 (2)长期再融资操作(LTRO)。欧洲联盟条约在欧元 区建立之初就规定禁止欧洲央行为成员国直接融资，但在 希腊等国面临违约风险、银行惜贷的情况下，欧洲央行行 长德拉吉创新性地提出了长期再融资操作，就是欧洲央行 以1%的低息向各家银行提供三年期贷款，同时降低抵押 物标准，进而鼓励这些银行购买国家债券或者增加对市场 的贷放，避免银行破产。放贷于2011年12月21日开始， 第一次总额为4890亿欧元，总量涉及523家欧洲银行；第 二次总规模为5295亿欧元，共有800多家银行申请。 ▣(3)直接货币交易(OMT),又称无限期购债计划，欧 洲央行于9月7日宜布的直接货币交易计划基本上明示了其 “最后购买人”的角色，因为OMT操作的期限完全由欧 洲央行根据市场情况决定，而且在执行OMT操作中，欧 洲央行放弃优先债权人地位。 石河子大学简学院 10
第二篇 金融市场与金融中介 10 阅读材料9-1：欧债危机中欧洲央行的“最后购买人”使命 （2）长期再融资操作（LTRO）。欧洲联盟条约在欧元 区建立之初就规定禁止欧洲央行为成员国直接融资，但在 希腊等国面临违约风险、银行惜贷的情况下，欧洲央行行 长德拉吉创新性地提出了长期再融资操作，就是欧洲央行 以1%的低息向各家银行提供三年期贷款，同时降低抵押 物标准，进而鼓励这些银行购买国家债券或者增加对市场 的贷放，避免银行破产。放贷于2011年12月21日开始， 第一次总额为4890亿欧元，总量涉及523家欧洲银行；第 二次总规模为5295亿欧元，共有800多家银行申请。 （3）直接货币交易（OMT），又称无限期购债计划，欧 洲央行于9月7日宣布的直接货币交易计划基本上明示了其 “最后购买人”的角色，因为OMT操作的期限完全由欧 洲央行根据市场情况决定，而且在执行OMT操作中，欧 洲央行放弃优先债权人地位
第二篇金融市场与金融中介 阅读材料91：欧债危机中欧洲央行的“最后购买人”使命 同时，OMT的实施必须有被救援国的申请，而且被附加 大量的严苛条件，且这些条件的设计需要MF参考意见。 口尽管现在依然难言欧债危机已度过了最危险的阶段，但 OMT出台后的确在很大程度上平抑了市场的恐慌情绪， 西班牙和意大利两国国债收益率已经开始下降，市场趋稳 迹象明显，或许OMT的出台可以算作是欧债危机的历史 拐点。 石河子大学简学院
第二篇 金融市场与金融中介 11 阅读材料9-1：欧债危机中欧洲央行的“最后购买人”使命 同时，OMT的实施必须有被救援国的申请，而且被附加 大量的严苛条件，且这些条件的设计需要IMF参考意见。 尽管现在依然难言欧债危机已度过了最危险的阶段，但 OMT出台后的确在很大程度上平抑了市场的恐慌情绪， 西班牙和意大利两国国债收益率已经开始下降，市场趋稳 迹象明显，或许OMT的出台可以算作是欧债危机的历史 拐点
第二篇金融市场与金融中介 阅读材料9-2：英格兰银行发展成为中央银行 1694年成立，最早的私立股份制银行、由 政府帮助设立。 1833年，英国国会规定英格兰银行发行的 银行券具有无限法偿资格，但并没有垄断 独占货币市场 货币发行权。 石河子大学简学院 12
第二篇 金融市场与金融中介 12 阅读材料9-2：英格兰银行发展成为中央银行 1833年，英国国会规定英格兰银行发行的 银行券具有无限法偿资格，但并没有垄断 货币发行权。 1694年成立，最早的私立股份制银行、由 政府帮助设立。 独 占 货 币 市 场