Wind资讯：权益证券估值计算器使用说明

估值计算器使用手册 计算周期——通过下拉菜单选择的“日、周、月、年”四个选项。默认为“周” 时间范围——设置证券与相应指数所在期间。默认为当前日期至前100周 收益率计算方法——通过下拉菜单选择的“普通收益率、对数收益率”两个选项。默 认为“普通收益率” ●财务杠杄(D压)剔除——有四种选择:不作剔除、按账面价值比、按市场价值比、 用户自定义。默认为“不作剔除”。 选项 明 不作剔除 进行剔除杠杆的计算 按账面价值比 取截止日前的最新报告期数据计算 按市场价值比取截止日前的最新报告期数据计算,尤其要注意总市值要取 最新报告期对应的数据 用户自定义 用户可以自行输入财务杠杆(D/E)的数值 第二步:开始计算 在右上方会出现相应的计算结果。在下方为相应的股票收益率与指数收益率的散点图 及回归直线。 第三部:数据导出 可根据需要,将计算过程数据,结果数据及相应图形导出到 EXCEL中 文件①)辑视图入)格式包工具①)表0留(帮助 Adwg PDF 入需要帮时的间盟8x 一·12·BⅡE叫田,9·A ⊙同的的问 连接断开R乱的数公历史行回实时行国财务推国自推表工地功能,今用手世 DE F IJ K 1代码 000001.SH 4计算周期 5时间范围 8收益率计算方法普通收益率 0.9846{ 1234 5误差值标准偏差 67890 上证绵合指数指数收益军(x) MN过程数据入算结果/ Sheet3/ 人人需要信息

估值计算器使用手册 人人需要信息  计算周期——通过下拉菜单选择的“日、周、月、年”四个选项。默认为“周”  时间范围——设置证券与相应指数所在期间。默认为当前日期至前 100 周。  收益率计算方法——通过下拉菜单选择的“普通收益率、对数收益率”两个选项。默 认为“普通收益率”  财务杠杆（D/E）剔除——有四种选择：不作剔除、按账面价值比、按市场价值比、 用户自定义。默认为“不作剔除”。 选项 说明 不作剔除 不进行剔除杠杆的计算 按账面价值比 取截止日前的最新报告期数据计算 按市场价值比 取截止日前的最新报告期数据计算，尤其要注意总市值要取 最新报告期对应的数据 用户自定义 用户可以自行输入财务杠杆（D/E）的数值 第二步：开始计算 在右上方会出现相应的计算结果。在下方为相应的股票收益率与指数收益率的散点图 及回归直线。 第三部：数据导出 可根据需要，将计算过程数据，结果数据及相应图形导出到 EXCEL 中

估值计算器使用手册 2.2单公司Beta公式 Beta值 计算步骤 1.根据计算周期(日指交易周期;周、月、季度、年均指日历周期)在所选时间段内拆 分出N个区间(头尾包含的不完整日历周期舍去)。 2.获取每个区间最末一个交易日的收盘价EPi和最初一个交易日的前收盘价BPi;同时 获取每个区间最末一个交易日的所选标的指数的收盘价EX和最初一个交易日的前收 盘价Bxi 3.如果所选收益率计算方法是“普通收益率”则以“EPi/BP1”作为区间内的证券收 益率Ri、以“EXi/BXⅰ-1”作为区间内的指数收益率RXi;如果所选收益率计算方式 是“对数收益率”则以“Ln(EPi/BP)”作为区间内的证券收益率Ri、以“Ln(EXi BX)”作为区间内的指数收益率R×i 根据以下公式计算原始Beta,其中X为RxXi;Y为Ri;n为N。 ta nxy-Cx)∑y) 5.调整Beta=原始Beta"067+0.33 Beta值的计算是使用历史上的收益率数据进行计算的,我们常说的Beta值其实都是 历史Beta值,我们Beta计算器中的基础Beta值( Fundamental beta)就是历史Beta值, 由于市场环境的变化,当前的Beta值与历史Beta值还是有一定的差别。为了得到更真实 的Beta值,一般会对 Fundamental beta进行调整,调整后的Beta值( Adjusted Beta) 应该能够更接近真实的Beta值 Adjusted Beta=(1-x) Fundamental Beta +X 这里的ⅹ具体取多少,不同的市场环境、不同的研究方法得出的结论不同,我们这里使用 的是(1/3),这也是很多机构常用的参数值。 6.财务杠杆:分四种情况 <1>选择“不做调整”,仍按上述方法计算。 <2>选择“按账面价值比 先计算简单的Beta,获取“时间范围”中截止日期的“负债总额”、“股东权益” 调整Beta=0.67*原始Beta+033 剔除财务杠杆比率原始Beta=原始Beta/(1+D/E) =原始Beta/(1+负债总额股东权益) 剔除财务杠杆比率调整Beta=调整Beta(1+DE) =调整Beta(1+负债总额/股东权益) 人人需要信息

估值计算器使用手册 人人需要信息 2.2 单公司 Beta 公式 Beta 值 计算步骤： 1. 根据计算周期（日指交易周期；周、月、季度、年均指日历周期）在所选时间段内拆 分出 N 个区间（头尾包含的不完整日历周期舍去）。 2. 获取每个区间最末一个交易日的收盘价 EPi 和最初一个交易日的前收盘价 BPi；同时 获取每个区间最末一个交易日的所选标的指数的收盘价 EXi 和最初一个交易日的前收 盘价 BXi 3. 如果所选收益率计算方法是“普通收益率”则以“EPi / BPi-1”作为区间内的证券收 益率 Ri、以“EXi / BXi-1”作为区间内的指数收益率 RXi；如果所选收益率计算方式 是“对数收益率”则以“Ln (EPi / BPi)”作为区间内的证券收益率 Ri、以“Ln (EXi / BXi)”作为区间内的指数收益率 RXi。 4. 根据以下公式计算原始 Beta，其中 Xi 为 RXi；Yi 为 Ri；n 为 N。      2 2         i i i i i i n x x n x y x y Beta 5. 调整 Beta=原始 Beta*0.67+0.33 Beta 值的计算是使用历史上的收益率数据进行计算的，我们常说的 Beta 值其实都是 历史 Beta 值，我们 Beta 计算器中的基础 Beta 值（Fundamental Beta）就是历史 Beta 值， 由于市场环境的变化，当前的 Beta 值与历史 Beta 值还是有一定的差别。为了得到更真实 的 Beta 值，一般会对 Fundamental Beta 进行调整，调整后的 Beta 值（Adjusted Beta） 应该能够更接近真实的 Beta 值。 Adjusted Beta=（1-x）Fundamental Beta + x 这里的 x 具体取多少，不同的市场环境、不同的研究方法得出的结论不同，我们这里使用 的是（1/3），这也是很多机构常用的参数值。 6. 财务杠杆：分四种情况 <1>选择“不做调整”，仍按上述方法计算。 <2>选择“按账面价值比” 先计算简单的 Beta,获取“时间范围”中截止日期的“负债总额”、“股东权益” 调整 Beta=0.67*原始 Beta+0.33 剔除财务杠杆比率原始 Beta=原始 Beta/(1+D/E) =原始 Beta/(1+负债总额/股东权益) 剔除财务杠杆比率调整 Beta=调整 Beta/(1+D/E) =调整 Beta/(1+负债总额/股东权益)

估值计算器使用手册 <3>选择“按市场价值比” 先计算简单的Beta,获取“时间范围”中截止日期的“企业价值(含货币资金)” 和“股权价值 调整Beta=0.67*原始Bea+033 剔除财务杠杆比率原始Beta=原始Beta(1+D) 原始Beta/【企业价值(含货币资金)/股权价值】 ≡原始Beta/【(带息债务+股权价值)/股权价值】 剔除财务杠杆比率调整Beta=调整Beta(1+DE) 调整Beta/【企业价值(含货币资金)/股权价值】 ≡调整Beta/【(带息债务+股权价值)/股权价值】 <4>选择“用户自定义” 先计算简单的Beta,然后计算 剔除财务杠杆比率原始Beta=原始Beta(1+用户自定义值) 相关指标: 企业价值(含货币资金)=带息债务+股权价值 带息债务=负债合计-无息流动负债-无息非流动负债 注:金融类上市公司有一定的特殊性(货币资金、短期投资数额较大),按照净债务计算 的企业价值可能是负值,不具有现实意义,故使用带息债务而非净债务。 股权价值=A股收盘价忛A股合计+B股收盘价*人民币外汇牌价ˉB股合计+海外流通股*海 外流通股股价+(总股数A股B股-海外流通股)每股净资产 1、本公式中,每股净资产是选定交易日向前最近一期调整前每股净资产; 2、如果调整前每股净资产为空值,则不进行计算 3、实行股权分置改革的公司,A股流通股数包含股权分置改革限售股份; 4、公式中涉及的行情数据均为不复权行情 5、股本变化的基准为股权登记日,即在股权登记日后第二个交易日更改股本记录 Alpha中μy-原始Beta"u μx、py为标的指数和研究证券的平均收益率 可决系数R2 根据参数:时间范围、计算周期、收益率计算方法、标的指数等计算 人人需要信息

估值计算器使用手册 人人需要信息 <3>选择“按市场价值比” 先计算简单的 Beta,获取“时间范围”中截止日期的“企业价值（含货币资金）” 和“股权价值”， 调整 Beta=0.67*原始 Beta+0.33 剔除财务杠杆比率原始 Beta=原始 Beta/(1+D/E) =原始 Beta/【企业价值（含货币资金）/股权价值】 =原始 Beta /【（带息债务+股权价值）/股权价值】 剔除财务杠杆比率调整 Beta=调整 Beta/(1+D/E) =调整 Beta/【企业价值（含货币资金）/股权价值】 =调整 Beta /【（带息债务+股权价值）/股权价值】 <4>选择“用户自定义” 先计算简单的 Beta,然后计算 剔除财务杠杆比率原始 Beta=原始 Beta/(1+用户自定义值) 相关指标： 企业价值（含货币资金）=带息债务+股权价值 带息债务=负债合计-无息流动负债-无息非流动负债 注：金融类上市公司有一定的特殊性(货币资金、短期投资数额较大)，按照净债务计算 的企业价值可能是负值，不具有现实意义，故使用带息债务而非净债务。 股权价值= A股收盘价*A股合计+B股收盘价*人民币外汇牌价*B股合计+海外流通股*海 外流通股股价+(总股数-A股-B股-海外流通股)*每股净资产 注： 1、本公式中，每股净资产是选定交易日向前最近一期调整前每股净资产； 2、如果调整前每股净资产为空值，则不进行计算； 3、实行股权分置改革的公司，A 股流通股数包含股权分置改革限售股份； 4、公式中涉及的行情数据均为不复权行情； 5、股本变化的基准为股权登记日，即在股权登记日后第二个交易日更改股本记录。 -------------------------------------------------------------------------------------------- Alpha=μ y - 原始 Beta*μ x μ x、μ y 为标的指数和研究证券的平均收益率； -------------------------------------------------------------------------------------------- 可决系数 R 2 根据参数：时间范围、计算周期、收益率计算方法、标的指数等计算

估值计算器使用手册 决定系数就是研究证券与标的指数相关系数的平方 相关系数pxy Cov(x, y) 其中 协方差 Cov(X,y Co(x,)=s(-m)-) σx、ay为标的指数和研究证券的收益标准差 μx、py为标的指数和研究证券的平均收益率; i、y为标的指数和研究证券收益率序列数据 误差值标准差 ∑(,-,)2 2 其中 y为证券收益率数据 j为预测证券收益率,其数值等于每个证券收益率对应的回归直线上的数值 Beta标准误差 ∑x2-∑x 其中 x为指数收益率数据 人人需要信息

估值计算器使用手册 人人需要信息 决定系数就是研究证券与标的指数相关系数的平方 相关系数   x y Cov x y xy      , 其中： 协方差 Cov(X,Y)           n i x i x yi y n Cov X Y 1 1 1 ,   σ x、σ y 为标的指数和研究证券的收益标准差； μ x、μ y 为标的指数和研究证券的平均收益率； xi、yi 为标的指数和研究证券收益率序列数据。 -------------------------------------------------------------------------------------------- 误差值标准差 为预测证券收益率 其数值等于每个证券收益率对应的回归直线上的数值 为证券收益率数据 其中： ˆ , y 2 ( ˆ ) 2 i i i i y y n y y s     -------------------------------------------------------------------------------------------- Beta 标准误差 -------------------------------------------------------------------------------------------- 为指数收益率数据 其中： i i i y x x n x s     2 2 ( ) 1