互换交易策略 9.00%8.90 9.109 LIBOR+1.10 固定利 甲 浮动利 率市场 公司 公司率市场 LIBOR LIBOR ■甲公司 ■乙公司 ■互换交易商 流入 流入 流入: 8.90% LIBOR 9. 10%+LIBOR 流出: 流出: 流出: 9.00%+LIBO9.10%+( LIBOR+1.10%)8.90%+ LIBOR 净现金流: 净现金流: 净现金流: LIBOR+010%10.20% 0.20%
互换交易策略 固定利 率市场 甲 公司 乙 公司 浮动利 率市场 互换 交易商 9.00% 8.90% LIBOR 9.10% LIBOR+1.10% LIBOR ◼甲公司 流入： 8.90% 流出： 9.00%+LIBO 净现金流： LIBOR+0.10% ◼乙公司 流入： LIBOR 流出： 9.10%+(LIBOR+ 1.10%) 净现金流： 10.20% ◼互换交易商 流入： 9.10% +LIBOR 流出： 8.90%+LIBOR 净现金流： 0.20%
其他衍生产品 ■大众型或标准化衍生证券:期权 新型期权( exotic option or exotics)。 百慕大期权:在有效期的某些特定天数之内执行 ■回顾期权:持有者能在到期日之前选择一个最好、最 有利的价格作为合同价格,如果是回顾买权,那就是 基础资产出现过的最低价,如果是回顾卖权,则是出 现过的最高价。当然,这种期权的期权费往往较高 平均期权(亚式期权):平均期权中平均的,可以是将 合同价格就设定为资产的平均价格,称为 Average strikeoption。平均期权适合于那些具有经常性的收 入或费用的避险者
其他衍生产品 ◼ 大众型或标准化衍生证券：期权 ◼ 新型期权(exotic option or exotics)。 ◼ 百慕大期权：在有效期的某些特定天数之内执行。 ◼ 回顾期权：持有者能在到期日之前选择一个最好、最 有利的价格作为合同价格，如果是回顾买权，那就是 基础资产出现过的最低价，如果是回顾卖权，则是出 现过的最高价。当然，这种期权的期权费往往较高。 ◼ 平均期权(亚式期权)：平均期权中平均的，可以是将 合同价格就设定为资产的平均价格，称为Average strikeoption。平均期权适合于那些具有经常性的收 入或费用的避险者
新型期权( exotic option or exotics) 触发期权:可分为 Knockout和 Knockin两种。这种期权在执行价格 之外另设一个价格,称为“栅栏”( Barrier)。当在有效期内,资 产的价格“碰到”这个“栅栏”,那么,对于 Knockout期权,其 权利自动消失;对于 Knockin期权,则自动生效。如果有效期内基 础资产价格没有“碰到”“栅栏”,那么均保持原状, Knockout 期权一直有效,而 Knockin期权则一直无效。对于买权,这个“栅 栏”价格通常设在合同价格和资产现价之下,对于卖权则相反。 这类期权往往费用较低。 彩虹期权又称为利差期权,这种期权的到期支付额取决于两种或 多种资产中的最高额与合同价格之差,,或者就是为两种资产价 格之差。 复合期权适合于那些风险敞口尚不明确的避险者,可以称为或有 风险的规避。这种期权将期权本身作为一种基础资产进行买卖。 有以下四种组合:买权的买权,买权的卖权,卖权的买权和卖权 的卖权
新型期权(exotic option or exotics) ◼ 触发期权：可分为Knockout和Knockin两种。这种期权在执行价格 之外另设一个价格，称为“栅栏”(Barrier)。当在有效期内，资 产的价格“碰到”这个“栅栏”，那么，对于Knockout期权，其 权利自动消失；对于Knockin期权，则自动生效。如果有效期内基 础资产价格没有“碰到”“栅栏”，那么均保持原状，Knockout 期权一直有效，而Knockin期权则一直无效。对于买权，这个“栅 栏”价格通常设在合同价格和资产现价之下，对于卖权则相反。 这类期权往往费用较低。 ◼ 彩虹期权又称为利差期权，这种期权的到期支付额取决于两种或 多种资产中的最高额与合同价格之差，，或者就是为两种资产价 格之差。 ◼ 复合期权适合于那些风险敞口尚不明确的避险者，可以称为或有 风险的规避。这种期权将期权本身作为一种基础资产进行买卖。 有以下四种组合：买权的买权，买权的卖权，卖权的买权和卖权 的卖权
组合分解技术 可口可乐公司1985年11月发行1亿美元A债券,1992年到期、利率 为9%,附带10万份可以购1亿美元B债券的认购证。在1992年 1月1日或之前,一张认购证可以100%的本金价格加上已产生的 利息在规定的日期购买1000美元本金的B债券。B债券,1992年到 期、利率为97/8%。在1989年11月25日或之前可用一份A债券换取 份B债券,但在此日期之后,必须支付1000美元加上已产生的利 息才能获得一份B债券。 ■标准石油公司的债券发行( Standard oil' s Bond issue):1986年标 准石油公司发行不付利息的债券。到期日支付面值$1,000之外, 附加以债券到期日石油价格为基础的额外金额。该金额等于170乘 以到期日每桶石油价格超过25的差额,但所支付额外金额的上限 为$2,550
组合分解技术 ◼ 可口可乐公司1985年11月发行1亿美元A债券，1992年到期、利率 为9 7 /8%，附带10万份可以购1亿美元B债券的认购证。在1992年 11月1日或之前，一张认购证可以100%的本金价格加上已产生的 利息在规定的日期购买1000美元本金的B债券。B债券，1992年到 期、利率为9 7 /8%。在1989年11月25日或之前可用一份A债券换取 一份B债券，但在此日期之后，必须支付1000美元加上已产生的利 息才能获得一份B债券。 ◼ 标准石油公司的债券发行(Standard Oil’s Bond Issue) :1986年标 准石油公司发行不付利息的债券。到期日支付面值$1,000之外， 附加以债券到期日石油价格为基础的额外金额。该金额等于170乘 以到期日每桶石油价格超过25的差额，但所支付额外金额的上限 为$2,550
标准石油公司的债券发彳 收入 Call long 3550 1000 T 25 40 Call short
标准石油公司的债券发行 T S 收入 1000 3550 25 40 Call long Call short