第四章资本性投资决策 ■■■ 主讲人:XXX XXX大学XXX学院 XX年X月
第四章 资本性投资决策 主讲人：XXX XXX大学XXX学院 XX年X月
资本预算( CAPITAL SUDGETING):提出长期投资 方案,并进行分析、选择的过程,主要指厂房、设备等 长期固定资产的新建、扩建等,因此又可以称为“实物 资产投资”或“对内长期投资” 资本预算主要内容:提出投资方案 预测投资项目的现金流量 选择投资项目:无风险条件下 风险条件下 投资项目种类:新产品或现有产品的改进(来源与营销部门) 设备或厂房的更换(来源于生产部门) 研究和开发 勘探 其他(安全性或污染治理设施等)
•资本预算（CAPITAL SUDGETING ）：提出长期投资 方案，并进行分析、选择的过程，主要指厂房、设备等 长期固定资产的新建、扩建等，因此又可以称为“实物 资产投资”或“对内长期投资”。 资本预算主要内容：提出投资方案 预测投资项目的现金流量 选择投资项目：无风险条件下 风险条件下 投资项目种类：新产品或现有产品的改进（来源与营销部门） 设备或厂房的更换（来源于生产部门） 研究和开发 勘探 其他（安全性或污染治理设施等）
第一节投资项目的现金流量 、投资项目现金流量估计的原则 (一)现金流量原则 釆用现金净流量(流入量-流出量)而非会计收益(净 利润)作为投资项目未来预期收益的主要原因是 1现金流量有利于考虑回货币时间价值因素 现金流量包括三个要素:投资项目的寿命周期 现金流量的时间域 发生在各个时间点上的现金流量 由此可见,按收付实现制计算的现金流量与时间是密不可 分的而权责发生制计算的净利润并不考虑收付的时间
第一节 投资项目的现金流量 一、投资项目现金流量估计的原则 （一）现金流量原则 采用现金净流量（流入量-流出量）而非会计收益（净 利润）作为投资项目未来预期收益的主要原因是： 1现金流量有利于考虑回货币时间价值因素 现金流量包括三个要素：投资项目的寿命周期 现金流量的时间域 发生在各个时间点上的现金流量 由此可见，按收付实现制计算的现金流量与时间是密不可 分的而权责发生制计算的净利润并不考虑收付的时间
利润与现金流量的差异表现在: ①购置固定资产付出大量现金时不计入成本; ②将折旧逐期计入成本时又不需付出现金; ③算利润时不考虑垫支的流动资产的数量和回收时间; ④计入销售收入的可能并未收到现金流入;等等。 例(略) 2使用现金流量更客观 ①利润计算没有统一标准,受存货估价、费用分摊、折旧 等会计政策的影响 ②利润是按权责发生制计算的,把未收到的现金的收入作 为收益,风险太大
•利润与现金流量的差异表现在： ①购置固定资产付出大量现金时不计入成本； ②将折旧逐期计入成本时又不需付出现金； ③算利润时不考虑垫支的流动资产的数量和回收时间； ④计入销售收入的可能并未收到现金流入；等等。 例（略） 2使用现金流量更客观 ①利润计算没有统一标准，受存货估价、费用分摊、折旧 等会计政策的影响。 ②利润是按权责发生制计算的，把未收到的现金的收入作 为收益，风险太大
(二)增量现金流量原则 投资项目的现金流量应是现金流量的“净增量”,也 就是公司采纳一个投资项目而引发的现金流量的变化,即 采用项目和不采用项目的现金流量上的差别(with- versus without)。 增量现金流量的计算应注意以下几点: 1关联效应 关联效应是指采纳投资项目对公司其他部门的影响,最重 要的关联效应是侵蚀( erosion),即在考虑新产品现金流量 增量时,要同时考虑其造成的老产品现金流量的损失,两 者之差才是采纳新产品项目的增量现金流量 例(略)
（二）增量现金流量原则 投资项目的现金流量应是现金流量的“净增量”，也 就是公司采纳一个投资项目而引发的现金流量的变化，即 采用项目和不采用项目的现金流量上的差别（with-versus - without ）。 增量现金流量的计算应注意以下几点： 1关联效应 关联效应是指采纳投资项目对公司其他部门的影响，最重 要的关联效应是侵蚀（erosion）,即在考虑新产品现金流量 增量时，要同时考虑其造成的老产品现金流量的损失，两 者之差才是采纳新产品项目的增量现金流量。 例（略）