上海家化货币资金占总资产比重 39.00% 38.00% ◆38.34% 37.00% 36.00% +36.24% 35.00% ◆货币资金/总资产 34.00% ◆3422% 33.00% 32.00% 2011年 2012年 2013年 上海家化货币资金比重逐年提高，说明上海家化拥有非常强的资金周转实力，其 中2012年的同比大幅度增长是由于经营性现金流增加，以及股权激励缴款到位，而 2013年的增长主要是由于本年度销售收入增加且应收账款回款良好，但同时也表明企 业一定程度上的资金闲置和浪费。 (2)应收账款 上海家化应收账款占总资产比重 15.00% ◆1458% ◆11.69% 10.00% ◆9.49% ◆应收账款/总资产 5.00% 0.00% 2011年 2012年 2013年 上海家化应收账款比重越来越少，体现出明显的“快快收钱、慢慢付款”的模式， 而这也是企业的应收账款管理水平提高的体现，但也不排除后面要提到的利益输送相 关问题的可能性。 (3)预付账款
11 上海家化货币资金比重逐年提高，说明上海家化拥有非常强的资金周转实力，其 中 2012 年的同比大幅度增长是由于经营性现金流增加,以及股权激励缴款到位,而 2013 年的增长主要是由于本年度销售收入增加且应收账款回款良好，但同时也表明企 业一定程度上的资金闲置和浪费。 （2）应收账款 上海家化应收账款比重越来越少，体现出明显的“快快收钱、慢慢付款”的模式， 而这也是企业的应收账款管理水平提高的体现，但也不排除后面要提到的利益输送相 关问题的可能性。 （3）预付账款
上海家化预付账款占总资产比重 1.20% ◆1.10% 1.00% 0.80% 0.60% ◆预付账款/总资产 0.40% 042% *0.33% 0.20% 0.00% 2011年 2012年 2013年 预付账款的比重先下降然后严重上升，而上海家化的预付款项主要包括预付租金、 预付广告费及预付货款。2012年的下降是由于预付广告费的减少，而对于2013年的 上升，公司在年报上只是轻描淡写的提了一句“主要系本集团本年度预付货款增加所 致”。 据《京华时报》2013年5月21日的评论“平安信托斥责上海家化集团董事长葛 文耀私搞小金库风波再起。昨天多家媒体收到神秘人邮件，举报上海家化存在秋密账 户，相关利益超过1.5亿元，疑似印证平安信托的“小金库”指控。受此消息影响， 上海家化股价瞬间大跌。” 从近几年的报表中可以看出，沪江日化与上海家化的往来账款一直存在一些非正 常交易。沪江日化20多年来一直是为上海家化提供代工服务的企业。2011年以前， 沪江日化一直是在上海家化“预付账款”往来中的企业，且预付账款金额保持在470 万元左右。直至2012年的半年报中拔露，沪江日化改头换面瞬间变成了上海家化“应 收账款”第一大客户，余额上涨为3797万元，占应收账款总额的比例为6.70%。在2012 年的年报中，沪江日化的应收账款余额甚至升到8925.9万元。而在上海家化2012年 年报合并报表中，沪江日化的应收款余额仅为1208.3万，有7717.6万元的应收账款 作为内部交易被合并掉了。这些种种举动与上海家化最高层领导的“换血”一起不得 不引起大家的怀疑。 (4)存货 上海家化存货占总资产比重 20.00% 15.00% ◆15.65% 10.00% ◆10.82% ◆9.66%一 ·存货/总资产 5.00% 0.00% 2011年 2012年 2013年 存货一个公司流动资产中最重要的项目，上海家化存货的比重逐渐降低，表明企 2
12 预付账款的比重先下降然后严重上升，而上海家化的预付款项主要包括预付租金、 预付广告费及预付货款。2012 年的下降是由于预付广告费的减少，而对于 2013 年的 上升，公司在年报上只是轻描淡写的提了一句“主要系本集团本年度预付货款增加所 致”。 据《京华时报》2013 年 5 月 21 日的评论“平安信托斥责上海家化集团董事长葛 文耀私搞小金库风波再起。昨天多家媒体收到神秘人邮件，举报上海家化存在秘密账 户，相关利益超过 1.5 亿元，疑似印证平安信托的“小金库”指控。受此消息影响， 上海家化股价瞬间大跌。” 从近几年的报表中可以看出，沪江日化与上海家化的往来账款一直存在一些非正 常交易。沪江日化 20 多年来一直是为上海家化提供代工服务的企业。2011 年以前， 沪江日化一直是在上海家化“预付账款”往来中的企业，且预付账款金额保持在 470 万元左右。直至 2012 年的半年报中披露，沪江日化改头换面瞬间变成了上海家化“应 收账款”第一大客户，余额上涨为 3797 万元，占应收账款总额的比例为 6.70%。在 2012 年的年报中，沪江日化的应收账款余额甚至升到 8925.9 万元。而在上海家化 2012 年 年报合并报表中，沪江日化的应收款余额仅为 1208.3 万，有 7717.6 万元的应收账款 作为内部交易被合并掉了。这些种种举动与上海家化最高层领导的“换血”一起不得 不引起大家的怀疑。 （4）存货 存货一个公司流动资产中最重要的项目，上海家化存货的比重逐渐降低，表明企
业的营运能力在逐渐提高，存货周转速度加快。 2013年，受全球大宗商品价格上涨的影响，原材料成本大幅度升高，企业将现有 的原材料消耗，产生了大量存货和在产品，以期快速销售出去，提高销售收入。所以 2013年比2012年原材料比重大幅下降，而库存商品却是在增多。 存货金额及主要构成 原材料 在产品 库存商品 存货总额 2011年83,770,480.556,184,735.05306,286,144.63398,644,823.11 2012年95,497,530.772,226,796.50273,345,916.01374,977,924.24 2013年75,164,240.193,074,800.19323,902,529.52436,564,132.48 2011年存货构成 原材料，21% 在产品，2% 口原材料 ■在产品 口库存商品 库存商品，7% 2012年存货构成 原材料，26% 口原材料 在产品，1% ■在产品 口库存商品 库存商品，73跳 2013年存货构成 原材料，19% 在产品，1% 口原材料 ■在产品 口库存商品 库存商品，804 (5)在建工程 13
13 业的营运能力在逐渐提高，存货周转速度加快。 2013年，受全球大宗商品价格上涨的影响，原材料成本大幅度升高，企业将现有 的原材料消耗，产生了大量存货和在产品，以期快速销售出去，提高销售收入。所以 2013年比2012年原材料比重大幅下降，而库存商品却是在增多。 存货金额及主要构成 原材料 在产品 库存商品 存货总额 2011 年 83,770,480.55 6,184,735.05 306,286,144.63 398,644,823.11 2012 年 95,497,530.77 2,226,796.50 273,345,916.01 374,977,924.24 2013 年 75,164,240.19 3,074,800.19 323,902,529.52 436,564,132.48 （5）在建工程