非现金项目 ■不需要付现的成本，如计提的利息、计提的所 得税、折旧摊销等，所以要将利润反映成更接 近现金流的一个指标，这样EBIT和EBITDA就 出现了。 ■EBT=净利润+利息+所得税； ■EBITDA=净利润+利息+所得税+折旧摊销
非现金项目 不需要付现的成本，如计提的利息、计提的所 得税、折旧摊销等，所以要将利润反映成更接 近现金流的一个指标，这样EBIT和EBITDA就 出现了。 EBIT=净利润+利息+所得税； EBITDA=净利润+利息+所得税+折旧摊销
公司自由现金流的确定 公司自由现金流量，就是企业产生的、在满足了再 投资需要之后剩余的现金流量，这部分现金流量是在不 影响公司持续发展的前提下可供分配给企业资本供应者 的最大现金额。 公司自由现金流在经营活动现金流的基础上考虑了 资本性支出（折旧摊销)和股息支出。 透透
公司自由现金流的确定 公司自由现金流量，就是企业产生的、在满足了再 投资需要之后剩余的现金流量，这部分现金流量是在不 影响公司持续发展的前提下可供分配给企业资本供应者 的最大现金额。 公司自由现金流在经营活动现金流的基础上考虑了 资本性支出（折旧摊销）和股息支出
公司自由现金流量=(EBIT-I)(1-T)+I+折旧摊销 =EBIT(1-T)+IT+折I旧难销 思芳： 如果在考虑公司整体价值的时候考虑债权 人的权益，那么公司自由现金流量是否就不需 要考虑利息的抵税效应呢？ 即： 公司自由现金流量=EBIT(①-T)十折旧难销
公司自由现金流量（EBIT-I）（1-T） I 折旧摊销 EBIT（1-T） IT折旧摊销 思考： 如果在考虑公司整体价值的时候考虑债权 人的权益，那么公司自由现金流量是否就不需 要考虑利息的抵税效应呢？ 即： 公司自由现金流量 EBIT（1-T）折旧摊销
资本资产定价模型(CAPM):R=Rf+Rm-Rf)XBXa 式中：R一企业价值评估中的折现率： Rf,一无风险报酬率； Rm一市场期望报酬率历史平均值； Rf)一历史平均无风险报酬率； 阝一被评估企业所在行业权益系统风险系数： a一企业特定风险调整系数。 加权平均资本成本模型(WACC)：R=E÷(D+E)×Ke+D÷(D+E)×(I-T)XKd 式中：E一权益资本： D一债务资本； Ke一权益资本要求的投资回报率（权益资本成本）： Kd一债务资本要求的回报率（债务资本成本），没有扣除所得税前的长期负债成本 T一被评估企业适用的所得税税率
资本资产定价模型（CAPM）：R=Rf1+(Rm-Rf2 )×β×α 式中： R— 企业价值评估中的折现率； Rf1—无风险报酬率； Rm—市场期望报酬率历史平均值； Rf2—历史平均无风险报酬率； β—被评估企业所在行业权益系统风险系数； α—企业特定风险调整系数。 加权平均资本成本模型（WACC）：R=E÷(D+E)×Ke+D÷(D+E)×(1-T)×Kd 式中：E—权益资本； D—债务资本； Ke—权益资本要求的投资回报率(权益资本成本); Kd—债务资本要求的回报率(债务资本成本)，没有扣除所得税前的长期负债成本 T—被评估企业适用的所得税税率
EBIT ·公司自由现金流 ·=(EBIT-I)×(1-t)+I ·=(EBIT)×(1-t)-I×(1-t)+1 ·=(EBIT)×(1-t)-I+l×t+I ·=(EBIT)×(1-t)+l×t
EBIT • 公司自由现金流 • =（EBIT-I）×（1-t）+ I • =（EBIT）×（1-t）- I×（1-t）+ I • =（EBIT）×（1-t）- I+I×t+ I • =（EBIT）×（1-t）+I×t