20k3 +50 D&B公司的财务报表反映如下: 资产负债表 12月31日 第一年 第三年 流动负债 预收账款 $50 $50 长期负债 未实现服务收益 50 -0 -0- 利润表 收入 服务收益 第二节必须估计的流动负债 个公司可能知道已经发生了某项负债,但不知道负债的确切金额,但是公司必须估 计负债的金额,并将其在资产负债表上披露。因公司的不同,估计负债业各不相同。让我们 看看零售商账目中的一个普通的负债帐户一一应付但保费 估计的应付担保费 许多零售公司为他们的产品担保并签署担保协议,担保期可以确定为任意长的一段 时间,对于一般消费品来说通常90天或一年。例如汽车公司一 BMW General Motors and Toyota,为他们的汽车提供担保从而产生一项负债。 根据匹配原则的要求,无论担保期为多长,公司在记录销售收入时要同时记录担保 用(请复习第109页第三章匹配原则)。毕竟提供担保使销售收入增加,所以公司必须记录 担保费用。可是公司在销售时并不知道哪些产品是有缺陷的,正是由于担保费用的金额无法 确定,公司才要对担保费用和相应的担保负债作出估计 假定在 Black& Decker公司生产的产品在 The Home Depot, Wal-Mart以及其他零售商 店出售,取得提供担保的销售收入$20000000如果去年 Black& Decker公司证是有2%到 4%的产品有缺陷,则公司今年可估计将会有3%的产品需要返修或更换。公司估计在此期 间将会有S6000000的担保费用,于是作如下分录: 借:担保费用 6000000 贷:估计应付担保费 6000000 预提担保费用。 资产三负债。十股东权益费用 6000000 6000000 假如有缺陷的商品总额为$58000, Black& Decker公司作如下调整分录: 借:估计应付担保费用 5800000 贷:存货 5800000 在担保期内更换有缺陷的商品。 如果 Black& Decker公司用现金赔偿担保费,则贷记的是现金而不是存货。 股东权 580000 5800000+0 Back& Decker公司的表上有$600000的费用,当公司修理或更换不合格产品发生的 支出与记录的保证费用无关,公司在销售额产生的同时预提了估计的担保费用(见8-4)
20＊3 0 ＝－50 ＋50 D&B 公司的财务报表反映如下： 资产负债表 12 月 31 日 第一年 第二年 第三年 流动负债 预收账款 $50 $50 $-0- 长期负债 未实现服务收益 $50 $-0- $-0- 利润表 收入 服务收益 $50 $50 $50 第二节 必须估计的流动负债 一个公司可能知道已经发生了某项负债，但不知道负债的确切金额，但是公司必须估 计负债的金额，并将其在资产负债表上披露。因公司的不同，估计负债业各不相同。让我们 看看零售商账目中的一个普通的负债帐户——应付但保费。 一. 估计的应付担保费 许多零售公司为他们的产品担保并签署担保协议，担保期可以确定为任意长的一段 时间，对于一般消费品来说通常 90 天或一年。例如汽车公司——BMW,General Motors,and Toyota，为他们的汽车提供担保从而产生一项负债。 根据匹配原则的要求，无论担保期为多长，公司在记录销售收入时要同时记录担保 用（请复习第 109 页第三章匹配原则）。毕竟提供担保使销售收入增加，所以公司必须记录 担保费用。可是公司在销售时并不知道哪些产品是有缺陷的，正是由于担保费用的金额无法 确定，公司才要对担保费用和相应的担保负债作出估计。 假定在 Black & Decker 公司生产的产品在 The Home Depot,Wal—Mart 以及其他零售商 店出售，取得提供担保的销售收入$200000000。如果去年 Black & Decker 公司证是有 2%到 4%的产品有缺陷，则公司今年可估计将会有 3％的产品需要返修或更换。公司估计在此期 间将会有$6000000 的担保费用，于是作如下分录： 借：担保费用 6000000 贷：估计应付担保费 6000000 预提担保费用。 资产 ＝ 负债 ＋ 股东权益 － 费用 0 ＝ 6000000 －6000000 假如有缺陷的商品总额为$5800000，Black &Decker 公司作如下调整分录： 借：估计应付担保费用 5800000 贷：存货 5800000 在担保期内更换有缺陷的商品。 如果 Black & Decker 公司用现金赔偿担保费，则贷记的是现金而不是存货。 资产 ＝ 负债 ＋ 股东权益 －5800000＝－5800000＋ 0 Black & Decker 公司的表上有$6000000 的费用,，当公司修理或更换不合格产品发生的 支出与记录的保证费用无关，公司在销售额产生的同时预提了估计的担保费用（见 8—4）
公司将估计的应付担保费记录在资产负债表流动负债项目下雨提费用帐户(见8-5) 请思考以下问题: Black& Decker公司在利润表表和资产负债表中将如何反映以上内容? 答案:利润表:担保费用 S6000000 资产负债表:估计应付担保费(S6000000$5800000$200000 第三节或有负债 或有负债不是一项实际的债务,它是一种潜在的负债,并依赖于未来发生事项的证 实。财务会计准则委员会(FASB)规定对或有的损失(或费用)以及相关的债务的 帐务处理规定如下 1,如果一项负债是一项很可能发生的损失,并且能合理的估计其金额,我们将其记录为一 项实际负债,担保费用就是一个例子。 2,如果某项损失(或费用)的发生是合理可能的,应将这项或有事项在财务报表中披露,未 决诉讼案件就是很好的例子 3,那些遥远的,发生可能性不大的或有损失不需要反映在报表上,等到实际交易事项的发 生使得或有损失状况明朗化时再处理。例如:假设 Del monte foods公司在尼加拉瓜进 行企业建设,此时尼加拉瓜政府发布了一项恐吓公告,规定可能扣押所有外国公司的资 产。如果 Del Monte公司认为可能发生的损失是未来的事,那么公司将不在报告中披露 这项或有损失。 The Home Depot公司在报表附注中将或有事项(上面第二种类型披露如下 附注9:或有事项 1,在1999年1月31日公司因购买商品并签发信用证使公司承担大约为$43100000的或 有负债 2,公司在正常经营过程中发生诉讼案件,管理者认为,这一诉讼案件对公司运营结果或财 务状况不会造成实质性的影响 第一种类型的或有负债的出现是因为 The Home Depot公司已经承诺购买资产并签发了 信用证。信用证是银行金融工具,当另一个公司用船将资产发运给 The Home Depot公司时, The Home Depot公司将信用证交给对方的开户银行。如果对方公司没有将货物装船发运, 那么 The Home Depot公司不存在负债,也不需要支付任何费用 第二种类型的或有负债是由于诉讼案件而造成的,诉讼称 The Home Depot公司有不正 当行为,并通过法院要求 The Home Depot公司进行赔偿。如果法院的判决有利于 The home Depot公司,则该公司将不会产生负债。但是,如果法院的判决有利于起诉人,则该公司将 产生一向实际负债 应在财务报表上披露的事项如果不披露是违反规范的。投资者需要这些资料正确地估价 总公司的股票价值,债权人会因为 The Home Depot公司一项巨额或有负债而提高贷款利率。 通常在资产负债之后对或有负债只是作简短的披露(见8-6),没有金额,还对简短披 露作一些解释。 The Home Depot公司就是这样披露或有负债的(看资产负债表第15行)。 另一些公司披露或有事项仅是一个通告,就象前面附注9一样 中篇 复习提要 假定 The Estee Lauder Commpanies在公司资产负债表日即2001年1月30日(会计年 度末)负债状况如下: a,长期负债总额为$10000000其中包括每年有$1000009分期付款负债的利率为7%
公司将估计的应付担保费记录在资产负债表流动负债项目下雨提费用帐户（见 8－5）。 请思考以下问题： Black & Decker 公司在利润表表和资产负债表中将如何反映以上内容？ 答案： 利润表：担保费用 $6000000 资产负债表：估计应付担保费 （$6000000－$5800000）$200000 第三节 或有负债 或有负债不是一项实际的债务，它是一种潜在的负债，并依赖于未来发生事项的证 实。财务会计准则委员会（FASB）规定对或有的损失（或费用）以及相关的债务的 帐务处理规定如下： 1， 如果一项负债是一项很可能发生的损失，并且能合理的估计其金额，我们将其记录为一 项实际负债，担保费用就是一个例子。 2， 如果某项损失(或费用)的发生是合理可能的，应将这项或有事项在财务报表中披露，未 决诉讼案件就是很好的例子。 3， 那些遥远的，发生可能性不大的或有损失不需要反映在报表上，等到实际交易事项的发 生使得或有损失状况明朗化时再处理。例如：假设 Del Monte Foods 公司在尼加拉瓜进 行企业建设，此时尼加拉瓜政府发布了一项恐吓公告，规定可能扣押所有外国公司的资 产。如果 Del Monte 公司认为可能发生的损失是未来的事，那么公司将不在报告中披露 这项或有损失。 The Home Depot 公司在报表附注中将或有事项（上面第二种类型披露如下： 附注 9：或有事项： 1， 在 1999 年 1 月 31 日公司因购买商品并签发信用证使公司承担大约为$431000000 的或 有负债。 2， 公司在正常经营过程中发生诉讼案件，管理者认为，这一诉讼案件对公司运营结果或财 务状况不会造成实质性的影响。 第一种类型的或有负债的出现是因为 The Home Depot 公司已经承诺购买资产并签发了 信用证。信用证是银行金融工具，当另一个公司用船将资产发运给 The Home Depot 公司时， The Home Depot 公司将信用证交给对方的开户银行。如果对方公司没有将货物装船发运， 那么 The Home Depot 公司不存在负债，也不需要支付任何费用。 第二种类型的或有负债是由于诉讼案件而造成的，诉讼称 The Home Depot 公司有不正 当行为，并通过法院要求 The Home Depot 公司进行赔偿。如果法院的判决有利于 The Home Depot 公司，则该公司将不会产生负债。但是，如果法院的判决有利于起诉人，则该公司将 产生一向实际负债。 应在财务报表上披露的事项如果不披露是违反规范的。投资者需要这些资料正确地估价 总公司的股票价值，债权人会因为 The Home Depot 公司一项巨额或有负债而提高贷款利率。 通常在资产负债之后对或有负债只是作简短的披露（见 8－6），没有金额，还对简短披 露作一些解释。The Home Depot 公司就是这样披露或有负债的（看资产负债表第 15 行）。 另一些公司披露或有事项仅是一个通告，就象前面附注 9 一样。 中 篇 复习提要： 假定 The Estee Lauder Commpanies 在公司资产负债表日即 2001 年 1 月 30 日（会计年 度末）负债状况如下： a， 长期负债总额为$100000000，其中包括每年有$10000000 的分期付款,负债的利率为 7%
利息在每年12月31日支付。 b,公司为购买商标权要支付专利权费。为商标而支付的专利权费是按 The Esteelauder公 司销售额的一定百分比支付的。假设2001年销售额为$40000000就要支付3%的专 利权费,在2001年6月30日该公司要支付三分之二年度的专利权费,公司决定在7月 支付。 C,去年一年的工资费用是$90000,公司从这一金额应扣除雇员所得税$88000和联邦安全 税$61000,这笔工资费用将在7月初支付。 d,2001会计年度销售额为$40000000管理者估计担保费用为2%。一年前,即2000年 6月30日估计担保费用是$3000000到2001年6月30日止支付的担保费用额是 9000000。 The Estee lauder公司在2001年6月30日资产负债表上如何披露这些负债? 答案 a,流动负债 年内到期的长期负债 l0000000 应付利息($100000000.076/12) 3500000 长期负债($1000000010000000 90000000 b,流动负债 应付专利费($400000000.03÷2/3) 8000000 c,流动负债 应付工资($900000$8900-s61000) $251000 应付雇员所得税 88000 应付联邦安全税 6l000 d,流动负债 估计应付担保费($3000000+400000000.02-9000000 2000000 第四节关于长期负债的财务运作 像 The Home Depot和 Daimler- Chrysler Corporation这样的大公司不可能从一个债权人 那里借款十亿美元,因为没有一个贷款者会冒险将这么多的钱贷给一个企业。那么大公司如 何能筹集大批的资金呢?他们可以向公众发行债券。应付债券是对多个贷款者发行的应付票 据,这些贷款者被称为债券持有人,也就是 Chrysler公司通过发行债券的从数以千计的个人 投资者手中筹集到大量的资金。每个单个投资者都购买适量的 Chrysler公司的债券。 Chrysler 公司得到了自己需要的资金,同时每个投资人通过分散投资降低了投资风险,即投资者不是 “把所有的鸡蛋放在一个篮子里 接下来,我们将讨论应付债券和长期应付票据,这两个帐户很相似 债券简介 个公司可以通过发行债券而筹集大量的资金。债券就是需要付息的长期应付票据。应 付债券是发行公司的负债 债券的购买者可得到印有发行公司名字的债券凭证,债券凭证上还有确定的本金一一即 公司从债券持有人那里借来的资金额,这一金额还被称为债券的面值或票据到期值或本价时 的金额,通常这一金额为$1000。债券使发行公司承担在到期日偿还本金的义务,这一到期 日需标明在债券凭证上 图片368页 债券发行公司 到期日为2010.7.1 年利息率 本金 每年1月1日付息
利息在每年 12 月 31 日支付。 b， 公司为购买商标权要支付专利权费。为商标而支付的专利权费是按 The EsteeLauder 公 司销售额的一定百分比支付的。假设 2001 年销售额为$400000000，那就要支付 3％的专 利权费，在 2001 年 6 月 30 日该公司要支付三分之二年度的专利权费，公司决定在 7 月 支付。 c， 去年一年的工资费用是$900000，公司从这一金额应扣除雇员所得税$88000 和联邦安全 税$61000，这笔工资费用将在 7 月初支付.。 d， 2001 会计年度销售额为$400000000，管理者估计担保费用为 2％。一年前，即 2000 年 6 月 30 日估计担保费用是$3000000。到 2001 年 6 月 30 日止支付的担保费用额是 $9000000。 The Estee Lauder 公司在 2001 年 6 月 30 日资产负债表上如何披露这些负债？ 答案： a， 流动负债 一年内到期的长期负债 $10000000 应付利息（$10000000＊0.07＊6／12） $3500000 长期负债（$100000000－$10000000） $90000000 b， 流动负债 应付专利费（$400000000＊0.03＊2／3） $8000000 c， 流动负债 应付工资（$900000－$88000－$61000） $251000 应付雇员所得税 $88000 应付联邦安全税 $61000 d， 流动负债 估计应付担保费（$3000000＋$400000000＊0.02－$9000000） $2000000 第四节 关于长期负债的财务运作 像 The Home Depot 和 Daimler-Chrysler Corporation 这样的大公司不可能从一个债权人 那里借款十亿美元，因为没有一个贷款者会冒险将这么多的钱贷给一个企业。那么大公司如 何能筹集大批的资金呢？他们可以向公众发行债券。应付债券是对多个贷款者发行的应付票 据，这些贷款者被称为债券持有人，也就是 Chrysler 公司通过发行债券的从数以千计的个人 投资者手中筹集到大量的资金。每个单个投资者都购买适量的 Chrysler 公司的债券。Chrysler 公司得到了自己需要的资金，同时每个投资人通过分散投资降低了投资风险，即投资者不是 “把所有的鸡蛋放在一个篮子里”。 接下来，我们将讨论应付债券和长期应付票据，这两个帐户很相似。 一. 债券简介 一个公司可以通过发行债券而筹集大量的资金。债券就是需要付息的长期应付票据。应 付债券是发行公司的负债。 债券的购买者可得到印有发行公司名字的债券凭证，债券凭证上还有确定的本金——即 公司从债券持有人那里借来的资金额，这一金额还被称为债券的面值或票据到期值或本价时 的金额，通常这一金额为$1000。债券使发行公司承担在到期日偿还本金的义务，这一到期 日需标明在债券凭证上 。 图片 368 页 债券发行公司 到期日为 2010.7.1 年利息率 本金 每年 1 月 1 日付息
债券持有者把钱投给公司是为了获得利息收入。债券上注明了发行公司支付利息的利息 率以及支付时间(通常是每年两次),一些债券上还有持有人(或投资者)的姓名,当公司 偿付本金后,持有人将债券凭证还给发行公司,此债券即告终止。 董事会可以授权发行债券,在一些公司必须由股东或所有者投票表决,发行债券通常需 要像 Merrill Lynch这样的保险公司为债券担保。担保人买下发行公司所有的债券,再转售 给客户,或者担保人承销发行债券公司的债券,并获准买下没有卖出去的债券作为报酬 1,债券的类型 所有按一定量发行的债券都有到期日,有的到期一次偿付,有的则分期偿还(称为分期 偿还债券)。发行分期偿还债券,公司通过分期偿付本金避免了到期一次支付本金的压力。 分期偿还债券类似于分期应付票据。 The Home Depot公司的长期负债是分期债务,因为它 们是分期到期的。 抵押或担保债券赋予债券持有人在公司经营失败无法还本付息时取得公司等额资产作为 补偿的权力。 无担保债券,因只能在公司经营成功时才能收回本金,故其风险要高于担保债券,其利 率也高于担保债券的利率。 2.债券价格 投资者可在证券市场买卖债券。世界最著名的证券交易所是纽约证券交易所,有几千种 债券在这里交易,债券一般按面值的一定百分比报价。例如:一张$1000债券报价100,即 以$1000的价格买卖,也就是以100%的面值交易。如果定价为101又1/2,即报价为$1015(面 值的101.5%),债券价格精确到面值的0.125%。一张$1000的债券报价为88又3/8即市价 为$883.75($1000÷0.88375 表8-3列出 Ohio Edison公司的债券实际价格信息,摘自“ WAII STREET杂志。某 日数量为12的该公司的面值$100,票面利率95%,2006年到期的债券在证交所发售,当 日最低价$785,最高价$795,收盘价$795,比前一天收盘价高出2%,前一天的收盘价是77 又 表8-3 Ohio edsion公司的债券价格信息 债券 数量 最低价 最高价 收盘价 变化净额 Ohio edsion公司1 78.5 79.5 79.5 95%利率 2006年到期 如果债券的发行价高于其面值,则称为溢价发行,如果发行价低于面值则称为折价发行。 当债券快要到期时,其市场价趋近于面值。到期时债券的市场价值刚好等于它的面值,因为 发行债券的公司购回了发行的债券 3.现值 今天获得的$1要比将来获得的$1更值钱,你可以马上用手中的$1投资并获得收益,但 是如果你必须等到将来才能拿到那$1,则你就失去了它的利息收入。下面让我们研究一下货 币的时间价值是如何影响债券的价格的 假设一张不带息债券的面值为$1000,3年后到期。你会花$1000购买这张债券吗?显然 不会,因为你现在支付的$1000三年后仍然是$1000,不会给你带来任何收入,你得不到货
债券持有者把钱投给公司是为了获得利息收入。债券上注明了发行公司支付利息的利息 率以及支付时间（通常是每年两次），一些债券上还有持有人（或投资者）的姓名，当公司 偿付本金后，持有人将债券凭证还给发行公司，此债券即告终止。 董事会可以授权发行债券，在一些公司必须由股东或所有者投票表决，发行债券通常需 要像 Merrill Lynch 这样的保险公司为债券担保。担保人买下发行公司所有的债券，再转售 给客户，或者担保人承销发行债券公司的债券，并获准买下没有卖出去的债券作为报酬。 1，债券的类型 所有按一定量发行的债券都有到期日，有的到期一次偿付，有的则分期偿还（称为分期 偿还债券）。发行分期偿还债券，公司通过分期偿付本金避免了到期一次支付本金的压力。 分期偿还债券类似于分期应付票据。The Home Depot 公司的长期负债是分期债务，因为它 们是分期到期的。 抵押或担保债券赋予债券持有人在公司经营失败无法还本付息时取得公司等额资产作为 补偿的权力。 无担保债券，因只能在公司经营成功时才能收回本金，故其风险要高于担保债券，其利 率也高于担保债券的利率。 2． 债券价格 投资者可在证券市场买卖债券。世界最著名的证券交易所是纽约证券交易所，有几千种 债券在这里交易，债券一般按面值的一定百分比报价。例如：一张$1000 债券报价 100，即 以$1000的价格买卖，也就是以100％的面值交易。如果定价为101又1／2，即报价为$1015(面 值的 101.5%)，债券价格精确到面值的 0.125％。一张$1000 的债券报价为 88 又 3／8 即市价 为$883.75（$1000＊0.88375）。 表 8－3 列出 Ohio Edison 公司的债券实际价格信息，摘自“WAII STREET”杂志。某 日数量为 12 的该公司的面值$1000，票面利率 9.5%，2006 年到期的债券在证交所发售，当 日最低价$785，最高价$795，收盘价$795，比前一天收盘价高出 2％，前一天的收盘价是 77 又 1/2 表 8-3 Ohio Edsion 公司的债券价格信息 债券 数量 最低价 最高价 收盘价 变化净额 Ohio Edsion 公司 12 78.5 79.5 79.5 －2 9.5％利率 2006 年到期 如果债券的发行价高于其面值，则称为溢价发行，如果发行价低于面值则称为折价发行。 当债券快要到期时，其市场价趋近于面值。到期时债券的市场价值刚好等于它的面值，因为 发行债券的公司购回了发行的债券。 3．现值 今天获得的$1 要比将来获得的$1 更值钱，你可以马上用手中的$1 投资并获得收益，但 是如果你必须等到将来才能拿到那$1，则你就失去了它的利息收入。下面让我们研究一下货 币的时间价值是如何影响债券的价格的。 假设一张不带息债券的面值为$1000，3 年后到期。你会花$1000 购买这张债券吗？显然 不会，因为你现在支付的$1000 三年后仍然是$1000，不会给你带来任何收入，你得不到货
币的时间价值。那么现在你愿意支付多少钱来获得三年后的$1000呢?答案是少于$1000 我们假设你认为$750是一个合理的价格。现在你投入$750买债券,三年之后,你获得$1000, 那么你投入的这$750三年的利息收入就是$250。 我们把为了将来获得更多的收入而现在投入的金额称为未来收入的现值,上例中$750 即为三年后的$1000的现值。 上面的$750只是我们对债券价格的一个合理的估计,准确的未来现金流量的现值取决 与如下因素: (1)未来支付(或收入)的金额 (2)从投资到资金收回的时间的长短 (3)这一期间的利率 现值通常小于到期值,我们书后附录B(671页)中介绍了现值的算法。在下面的债券 价格的讨论中,我们必须弄清楚现值的定义 4债券的利率 债券以市价,即以投资者任何时侯都原意的支付的价格出售。市场价格是债券的现值, 它等于本金的现值加上支付的现金利息的现值(利息每年支付两次或每年一次或者整个发行 期内分四次发放) 两个影响债券价格的利息率 第一是票面利率,是发行者每年同意支付的利息,也就是投资者每年可以获得的利息。 例如: Chrysler公司的利率为9%的债券就是票面利率为9%。因此 Chrysler公司的s0 债券每年要支付$9000的利息,每年付息两次,每次支付$4500。 第二是市场利率,或者叫实际利率。它是投资者要求获得的利率。市场利率有时每天都 变动,公司可以以一个不同于市场利率的票面利率发行债券。表8-4中列出了票面利率与 市场利率如何相互作用来影响和决定债券的发行价格,以 Chrysler公司为例,公司发行票面 利率为9%的债券,此时市场利率上升为10%,公司的 Chrysler债券能在这一市场吸引到投 资吗?不能,因为投资者能从其他风险相同的债券投资中获得10%的利息收入。因此,投 资者只愿意支付低于票面价值的金额,票面值与这一金额的差额就是折价额(表8-4)。相 反,如果市场利率是8%,则 Chrysler公司的利率为9%的债券就相当有吸引力,投资者愿 意支付高于票面值的价格,这一价格高于面值的部分即为溢价。 表8-4 债券票面利率=市场利率 面值 例如9% 按面值发行 债券票面利率<市场利率 折价发行 例如9% 面值100的债券以低于1000的价格发行 债券票面利率>市场利率 溢价发行 例如9% 面之1000的债券以高于10000的价格发行 发行应付债券筹资 假设 Chrysler公司的一个部门预发行$500000债券,该债券票面利率为9%,到期 时间为5年。假定该公司于2000年1月1日发行该债券,做会计分录为: 2000年1月1日 借:现金 50000000 贷:应付债券5000000 (以面值发行5年期,票面利率为9%的债券) 50000000=50000000+0 Chrysler公司作为筹资者只做一笔发行债券取得资金的分录。投资者在证券市场买卖该
币的时间价值。那么现在你愿意支付多少钱来获得三年后的$1000 呢？答案是少于$1000。 我们假设你认为$750 是一个合理的价格。现在你投入$750 买债券，三年之后，你获得$1000， 那么你投入的这$750 三年的利息收入就是$250。 我们把为了将来获得更多的收入而现在投入的金额称为未来收入的现值，上例中$750 即为三年后的$1000 的现值。 上面的$750 只是我们对债券价格的一个合理的估计，准确的未来现金流量的现值取决 与如下因素： （1）未来支付（或收入）的金额 （2）从投资到资金收回的时间的长短 （3）这一期间的利率 现值通常小于到期值，我们书后附录 B（671 页）中介绍了现值的算法。在下面的债券 价格的讨论中，我们必须弄清楚现值的定义。 4.债券的利率 债券以市价，即以投资者任何时侯都原意的支付的价格出售。市场价格是债券的现值， 它等于本金的现值加上支付的现金利息的现值（利息每年支付两次或每年一次或者整个发行 期内分四次发放）。 两个影响债券价格的利息率： 第一是票面利率，是发行者每年同意支付的利息，也就是投资者每年可以获得的利息。 例如：Chrysler 公司的利率为 9％的债券就是票面利率为 9％。因此 Chrysler 公司的$100000 债券每年要支付$9000 的利息，每年付息两次，每次支付$4500。 第二是市场利率，或者叫实际利率。它是投资者要求获得的利率。市场利率有时每天都 变动，公司可以以一个不同于市场利率的票面利率发行债券。表 8－4 中列出了票面利率与 市场利率如何相互作用来影响和决定债券的发行价格，以 Chrysler 公司为例，公司发行票面 利率为 9％的债券，此时市场利率上升为 10％，公司的 Chrysler 债券能在这一市场吸引到投 资吗？不能，因为投资者能从其他风险相同的债券投资中获得 10％的利息收入。因此，投 资者只愿意支付低于票面价值的金额，票面值与这一金额的差额就是折价额（表 8－4）。相 反，如果市场利率是 8％，则 Chrysler 公司的利率为 9％的债券就相当有吸引力，投资者愿 意支付高于票面值的价格，这一价格高于面值的部分即为溢价。 表 8－4 债券票面利率 ＝ 市场利率 → 面值 例如 9％ ＝ 9% → 按面值发行 债券票面利率 < 市场利率 → 折价发行 例如 9％ < 10% → 面值 1000 的债券以低于 1000 的价格发行 债券票面利率 > 市场利率 → 溢价发行 例如 9％ > 8% → 面之 1000 的债券以高于 1000 的价格发行 二. 发行应付债券筹资 假设 Chrysler 公司的一个部门预发行$50000000 的债券，该债券票面利率为 9％，到期 时间为 5 年。假定该公司于 2000 年 1 月 1 日发行该债券，做会计分录为： 2000 年 1 月 1 日 借：现金 50000000 贷：应付债券 50000000 （以面值发行 5 年期，票面利率为 9％的债券） 总资产 ＝ 负债 ＋ 股东权益 50000000 ＝ 50000000 ＋ 0 Chrysler 公司作为筹资者只做一笔发行债券取得资金的分录。投资者在证券市场买卖该