(三)注册制与核准制利弊分析 注册制-一一符合证券市场的公开原则体现市 场机制的自主原则；减少行政干预与黑箱作业 。绝大多数国家采用。 核准制-一实质性管理原则，保护投资者利 益，易产生依赖心理，市场效率低
（三）注册制与核准制利弊分析 注册制-符合证券市场的公开原则体现市 场机制的自主原则；减少行政干预与黑箱作业 。绝大多数国家采用。 核准制-实质性管理原则，保护投资者利 益，易产生依赖心理，市场效率低
《证券法》修订草案指出： 明确注册程序，取消股票发行审核委员会制度，规定公开 发行股票并拟在证券交易所上市交易的，由证券交易所负责对 注册文件的齐备性、一致性、可理解性进行审核，交易所出具 同意意见的，应当向证券监督机构报送注册文件和审核意见， 证券监督机构十日内没有提出异议的，注册生效： 修改发行条件，取消发行人财务状况及持续盈利能力等盈 利性要求； 细化参与各方的责任，发行人注册文件及补充修改情况、 解释说明等应公开，发行人和保荐人需保证其真实、准确、完 整； 证券发行人提交注册文件一证券交易所审核 向中国证监会报送注册文件和审核意见一注册生效
《证券法》修订草案指出： 明确注册程序，取消股票发行审核委员会制度，规定公开 发行股票并拟在证券交易所上市交易的，由证券交易所负责对 注册文件的齐备性、一致性、可理解性进行审核，交易所出具 同意意见的，应当向证券监督机构报送注册文件和审核意见， 证券监督机构十日内没有提出异议的，注册生效； 修改发行条件，取消发行人财务状况及持续盈利能力等盈 利性要求； 细化参与各方的责任，发行人注册文件及补充修改情况、 解释说明等应公开，发行人和保荐人需保证其真实、准确、完 整； 证券发行人提交注册文件 证券交易所审核 向中国证监会报送注册文件和审核意见 注册生效
全国人大财经委副主任委员吴晓灵在就证券法 修订草案进行说明时说，现行的证券法存在证券发 行管制过多过严，发行方式单一；证券范围过窄，市 场层次单一；市场约束机制不健全，对投资者保护 不力等不适应证券市场发展新形势的内容。 她说，推进股票发行注册制改革，其本质是以信 息披露为中心，由市场参与各方对发行人的资产质 量、投资价值作出判断，发挥市场在资源配置中的 决定性作用。 值得注意的是，为确保注册制改革的顺利推 出，现阶段注册制改革的范围限定于股票，为此 ,修订草案规定股票发行实行注册制，维持债券 及其他证券发行实行核准制
全国人大财经委副主任委员吴晓灵在就证券法 修订草案进行说明时说,现行的证券法存在证券发 行管制过多过严,发行方式单一；证券范围过窄,市 场层次单一；市场约束机制不健全,对投资者保护 不力等不适应证券市场发展新形势的内容。 她说,推进股票发行注册制改革,其本质是以信 息披露为中心,由市场参与各方对发行人的资产质 量、投资价值作出判断,发挥市场在资源配置中的 决定性作用。 值得注意的是，为确保注册制改革的顺利推 出，现阶段注册制改革的范围限定于股票，为此 ，修订草案规定股票发行实行注册制，维持债券 及其他证券发行实行核准制
四、证券承销制度 证券发行的最终目的是将证券推销给投资者 。发行人推销证券的方法有两种： 一是自行销售，称为自销： 二是委托他人代为销售，称为承销。按照发 行风险的承担、所筹资金的划拨以及手续费的高 低等因素划分，承销方式有包销和代销两种
四、证券承销制度 证券发行的最终目的是将证券推销给投资者 。发行人推销证券的方法有两种： 一是自行销售，称为自销； 二是委托他人代为销售，称为承销。按照发 行风险的承担、所筹资金的划拨以及手续费的高 低等因素划分，承销方式有包销和代销两种
自销 全额包销 销售证券 包销 承销 余额包销 L代销
自销 销售证券 承销 包销 代销 全额包销 余额包销