第一节证券价格与市场效率 五、对有效市场假说的挑战 1.有效市场假说的论证前提： 把经济行为人设定为完全意义上的理性人： 他们的行为完全由理性控制： 他们是单一地从经济联系作自利的判断。 2.但生活中实际的行为人，如行为经济学所分析： 是有限理性、有限控制力和有限自利。 从而形成对有效市场假说的挑战。 11
第十章金融市场机制理论 第二节证券价值评估
第二节证券价值评估 一、 证券价值评估及其思路 1.证券的价值评估，也就是论证证券的内在价值。 2.被普遍使用的估价方法：对该项投资形成的未 来收益进行折现值的计算，即现金流贴现法。 3,关键是选择可以准确反映投资风险的贴现率。 73
第二节证券价值评估 二、债券价值评估 1.按还本付息的方式，债券 大别为三类： Ps=(+rY ()到期一次支付本息： 会afy+ (2定期付息到期还本； (3)定期付息、没有到 =9 期日。 相应地，价值 的计算公式分别为： P8一债泰的价格 A一债春到期时的本利和 R一贴现率 n一债券到期前的剩余期用 C一定期支付的利息M一表示债券的面值。 14
第二节证券价值评估 二、债券价值评估 2.债券的期限越长，其价格的利率敏感度就越大。 因此，投资于长期的证券，其价格变动风 险大于投资于短期证券。 相应地，长期债券的利息率就要高一些， 以补偿投资者所承担的风险。 75