Bond attributes Marketability 度量债券流动性的一个方式是Bid- Ask spread 交易活跃的债券比交易不活跃的债券具有更 低的bid- ask spread 交易活跃的债券比交易不活跃的债券具有更 低的到期收益和更高的内在值
Bond attributes • Marketability – 度量债券流动性的一个方式是Bid-Ask spread – 交易活跃的债券比交易不活跃的债券具有更 低的bid-ask spread. – 交易活跃的债券比交易不活跃的债券具有更 低的到期收益和更高的内在值
Bond attributes Likelihood of default investment grade speculative grade 对公司债券而言,好的级别一般与下列条件 有关: 低的财务杠杆 收益波动小 大的公司规模 更具有赢利性的运作 从属债务少
Bond attributes • Likelihood of default – investment grade – speculative grade – 对公司债券而言，好的级别一般与下列条件 有关： • 低的财务杠杆 • 收益波动小 • 大的公司规模 • 更具有赢利性的运作 • 从属债务少
级别评估公司以发行公司的财务比的水平和 未来趋势为基础进行评估: Coverage ratios--ratio of company earnings to fixed costs Leverage ratio--debt to equity ratio Liquidity ratios--current assets to current liability ratio Profitability ratios--return on assets or equity Cash flow-to-debt ratio--total cash flow to outstanding debt
– 级别评估公司以发行公司的财务比的水平和 未来趋势为基础进行评估： • Coverage ratios--ratio of company earnings to fixed costs • Leverage ratio--debt to equity ratio • Liquidity ratios--current assets to current liability ratio • Profitability ratios--return on assets or equity • Cash flow-to-debt ratio--total cash flow to outstanding debt
股票没有违约风险,计算期望持有期收益率 债券有违约风险,计算期望到期收益率 (expected yield-to-maturity) 只要有违约或者推迟支付的可能,期望收益 就会小于承诺收益( promised yield) 般来说,违约的风险越大,违约时损失的 数量越大,在收益上的差别越大
– 股票没有违约风险，计算期望持有期收益率 – 债券有违约风险，计算期望到期收益率 (expected yield-to-maturity) – 只要有违约或者推迟支付的可能，期望收益 就会小于承诺收益(promised yield) – 一般来说，违约的风险越大，违约时损失的 数量越大，在收益上的差别越大
Promised yield to maturity and expected yield to maturity. 例子:在1993年8月, Wang Laboratories,nc 即将破产,它的到期日为2009年的债券发行 时以面值的35%折价发行,使得 Promised yield to maturity超过26%。投资者并不真正 期望获得26%的回报率,他们预期不可能得 到所有承诺支付,以期望现金流为基础的收 益远远小于以承诺现金流为基础的收益
• Promised yield to maturity and expected yield to maturity. – 例子：在1993年8月，Wang Laboratories, Inc. 即将破产，它的到期日为2009年的债券发行 时以面值的35%折价发行，使得Promised yield to maturity 超过26%。投资者并不真正 期望获得26%的回报率，他们预期不可能得 到所有承诺支付，以期望现金流为基础的收 益远远小于以承诺现金流为基础的收益