作为一种回报率产生过程,因子模型 具有以下几个特点 第一,因子模型中的因子应该是系统影响所有证券 价格的经济因素 ■第二,在构造因子模型中,我们假设两个证券的回 报率相关 起运动——仅仅是因为它们对因子 运动的共同反应导致的 ■第三,证券回报率中不能由因子模型解释的部分是 该证券所独有的,从而与别的证券回报率的特有部 分无关,也与因子的运动无关
◼ 作为一种回报率产生过程，因子模型 具有以下几个特点。 ◼ 第一，因子模型中的因子应该是系统影响所有证券 价格的经济因素。 ◼ 第二，在构造因子模型中，我们假设两个证券的回 报率相关——一起运动——仅仅是因为它们对因子 运动的共同反应导致的。 ◼ 第三，证券回报率中不能由因子模型解释的部分是 该证券所独有的，从而与别的证券回报率的特有部 分无关，也与因子的运动无关
■因子模型在证券组合管理中的应用 ■在证券组合选择过程中,减少估计量和计算 量 n刻画证券组合对因子的敏感度
◼ 因子模型在证券组合管理中的应用 ◼ 在证券组合选择过程中，减少估计量和计算 量 ◼ 刻画证券组合对因子的敏感度
■如果假设证券回报率满足因子模型,那 么证券分析的基本目标就是,辨别这些 因子以及证券回报率对这些因子的敏感 度
◼ 如果假设证券回报率满足因子模型，那 么证券分析的基本目标就是，辨别这些 因子以及证券回报率对这些因子的敏感 度
2单因子模型 ■把经济系统中的所有相关因素作为一个 总的宏观经济指标,假设它对整个证券 市场产生影响,并进一步假设其余的不 确定性是公司所特有的 例如,国内生产总值GDP的增长率是影响证券回报 率的主要因素
2.单因子模型 ◼ 把经济系统中的所有相关因素作为一个 总的宏观经济指标，假设它对整个证券 市场产生影响，并进一步假设其余的不 确定性是公司所特有的。 ◼ 例如，国内生产总值GDP的增长率是影响证券回报 率的主要因素
表6-1因子模型数据 GDP增长率A股票回报率 5.7% 14.3 6.4 19.2 23456 7.9 23.4 7.0 156 5.1 9,2 2.9 13.0
◼ 表6-1 因子模型数据 ◼ 年份 GDP增长率 A股票回报率 ◼ 1 5.7% 14.3% ◼ 2 6.4 19.2 ◼ 3 7.9 23.4 ◼ 4 7.0 15.6 ◼ 5 5.1 9.2 ◼ 6 2.9 13.0