第四章最优投资组合(理论)
第四章 最优投资组合（理论）
主要内容 些基本概念 ■可行集、证券组合前沿、有效集 不存在无风险债券 存在风险债券 风险的分散化 ■投资者的最优证券组合
主要内容 ◼ 一些基本概念 ◼ 可行集、证券组合前沿、有效集 ◼ 不存在无风险债券 ◼ 存在风险债券 ◼ 风险的分散化 ◼ 投资者的最优证券组合
1.简介 投资过程的两个重要任务: ■证券分析和市场分析:评估所有可能投资工 具的风险和期望回报率特性 ■在对证券市场进行分析的基础上,投资者确 定最优的证券组合:从可行的投资组合中确 定最优的风险-回报机会,然后决定最优的 证券组合——最优投资组合理论 选择的目标:使得均值-标准差平面上无差异曲 线的效用尽可能的大 选择的对象:均值-标准差平面上的可行集
1. 简介 ◼ 投资过程的两个重要任务： ◼ 证券分析和市场分析：评估所有可能投资工 具的风险和期望回报率特性 ◼ 在对证券市场进行分析的基础上，投资者确 定最优的证券组合：从可行的投资组合中确 定最优的风险-回报机会，然后决定最优的 证券组合——最优投资组合理论 ◼ 选择的目标：使得均值-标准差平面上无差异曲 线的效用尽可能的大 ◼ 选择的对象：均值-标准差平面上的可行集
The optimization technique is the easiest part of the portfolio construction problem The real arena of competition among portfolio managers is in sophisticated security analysis GIG0----Garbage in-Garbage out
◼ The optimization technique is the easiest part of the portfolio construction problem. The real arena of competition among portfolio managers is in sophisticated security analysis. ◼ GIGO----Garbage in-Garbage out
■证券组合理论的三个基本原理: 正确衡量一个证券风险的方式是看它对整个证券组 合波动的贡献。 风险由系统和非系统风险组成 系统风险不能分散掉,非系统风险可以分散掉 形成证券组合能够减小非系统风险 投资者厌恶风险,投资在风险证券需要风险酬金 风险酬金仅仅是对承担的系统风险的补偿 ■不同投资者对待证券组合风险-期望回报率的态度不 同,以效用函数来刻画 投资者仅仅关心系统风险
◼ 证券组合理论的三个基本原理： ◼ 正确衡量一个证券风险的方式是看它对整个证券组 合波动的贡献。 ◼ 风险由系统和非系统风险组成 ◼ 系统风险不能分散掉，非系统风险可以分散掉 ◼ 形成证券组合能够减小非系统风险 ◼ 投资者厌恶风险，投资在风险证券需要风险酬金 ◼ 风险酬金仅仅是对承担的系统风险的补偿 ◼ 不同投资者对待证券组合风险-期望回报率的态度不 同，以效用函数来刻画 ◼ 投资者仅仅关心系统风险