管理经济学 价值最大化和资本预算(3) 实施资本方案的影响 1.通常需要从企业外部筹集资金 2.大多数投资方案是不可逆的。 3.需要有销售、生产成本、广告和筹集资 金方面的信息,涉及到管理的各各部门。 4.对将来的发展具有重要意义。 2000年8月 黎文
黎文 管理经济学 6 2000年8月 价值最大化和资本预算（3） • 实施资本方案的影响： 1. 通常需要从企业外部筹集资金。 2. 大多数投资方案是不可逆的。 3. 需要有销售、生产成本、广告和筹集资 金方面的信息，涉及到管理的各各部门。 4. 对将来的发展具有重要意义
管理经济学 7 价值最大化和资本预算(4) 资本预算决策的基本原理:增加投资支 出直到最后1美元投资的边际回报等于资 本的边际成本。 价值=∑ 、Rt-Ct (1+r 2000年8月 黎文
黎文 管理经济学 7 2000年8月 价值最大化和资本预算（4） • 资本预算决策的基本原理：增加投资支 出直到最后1美元投资的边际回报等于资 本的边际成本。 = + − = n t t r Rt Ct 1 （1 ） 价值
管理经济学 价值最大化和资本预算(5) 资本预算工作的基本问题: 这种会增加企业成本的资本支出,是 否能增加销售收入或减少其他成本到足 以增加企业的价值 资本的边际成本函数表示企业获得各种 不同资本数量时的成本。对多数企业而 言,需要的资本数量越多,要求支付的 成本就越多。 2000年8月 黎文
黎文 管理经济学 8 2000年8月 价值最大化和资本预算（5） • 资本预算工作的基本问题： 这种会增加企业成本的资本支出，是 否能增加销售收入或减少其他成本到足 以增加企业的价值。 • 资本的边际成本函数表示企业获得各种 不同资本数量时的成本。对多数企业而 言，需要的资本数量越多，要求支付的 成本就越多
管理经济学 资本预算过程(1) 在多数企业里,资本预算过程是一个连 续进行的过程,各个部门都会经常提出 建议方案。 般而言,各级组织都有权对不超过 定金额的资本支出做出决策。超出这 限额的建议方案必须经过上一级管理部 门的筛选,以保证改方案能够与企业的 总体方案相一致。 2000年8月 黎文
黎文 管理经济学 9 2000年8月 资本预算过程（1） • 在多数企业里，资本预算过程是一个连 续进行的过程，各个部门都会经常提出 建议方案。 • 一般而言，各级组织都有权对不超过一 定金额的资本支出做出决策。超出这一 限额的建议方案必须经过上一级管理部 门的筛选，以保证改方案能够与企业的 总体方案相一致
管理经济学 10 资本预算过程(2) 估计现金流量 1.一般没有考虑方案的筹资成本。 2.在做资本预算决策时,现金流量是指税 后现金流量,并假定企业没有外债 因为使用合适的评价方法,对未来现 金流量进行折现的贴现率等于企业的资 本成本。 2000年8月 黎文
黎文 管理经济学 10 2000年8月 资本预算过程（2） • 估计现金流量 1. 一般没有考虑方案的筹资成本。 2. 在做资本预算决策时，现金流量是指税 后现金流量，并假定企业没有外债。 因为使用合适的评价方法，对未来现 金流量进行折现的贴现率等于企业的资 本成本