《建设工程经济》讲义.doc_P11-P15

税金是国家凭借政治权力参与国民收入分配和再分配的一种货币形式。在工程经济分析中合理计算各种税费,是正确计算项目效益与费用的重要基础。在工程经济财务评价中,及的酸费要有值,营业、消费,鼓市维护建设配及教费的加和资源配;计礼总成本费用的房产、土地使团、车船使团秘和印花酸等:计入建设投资的固定资产投资方调 (目前国家暂停征收)以及从利间中扣除的所得税等。税金一般属于则务现金流出进行评价时应说明税种、税基、税率、计税额等。如:①增值税,财务评价的销售收入和成本估算均含增值税。②营业税,在財务评价中,营业税技营业收λ额乘以营业税税率计算。③消費税是针对特定消费品征收的税金,在财务评价中,一般按特定消费品的销售额乘以消费税税率计算。 ④城市维护建设税和教育费附加,以增值税、营业税和消费税为税基乘以相应的税率计算。⑤资源税是对开采自然资源的纳税人征税的税种,通常按应课税矿产的产量乘以单位税额计算。⑥所得税按应税所得燾乘以所得税税率计算。如有减免税费优惠,应说明政策依据以及减免方式和减免金额。 1Z101013现金流量图的绘制现金流量图是一种反映经济系统资金运动状态的图式,即把经济系统的现金流量绘入一时间坐标图中,表示出各现金流入、流出与相应时间的对应关系,如图1l0013所示。运用现金流量图,就可全形象、直观地表达经济系统的资金运动状态现以图1Zl01013说明现金流量的作图方法和规则图1Z101013现金流量图以横轴为时间轴,向右延伸表示时间的延续,轴上每一刻度表示·个时间单位,可取年半年季或月等:零表示时间序列的起点。相对于时间坐标的垂直箭线代表不同时点的现金流量情况,现金流量的性质(流入或流出)是对特定的人而言的。对投资人而言,在橫轴上方的箭线表示现金流入,即表收益:在横轴下方的箭线表示现金流出,即表示费用。 ·在各箭线上方(或下方)注明现金流量的数值。总之,要正确绘制现金流量图,必须把握好现金流量的三要素,即:现金流η大小(资金数颜方向(资金流入或流出)和作用点(资金发生的时间点 1Z101020掌握名义利率和有效利率的计算 1Z101021名义利率的计算在复利计算中,利率周期通常以年为单位,它可以与计息周期相同,也可以不同。当计息周期小于年时,就出现了名义利率和有效利率的概念名义利率r是指计息周期利率:乘以一年内的计息周期数m所得的年利率。即: r=IX (1Z101021) 若计息周期月利率为1%,则年名义利率为12%。很显然,计算名义利率时忽略了前面各期利息再生的因素,这与单利的计算相同

·税金是国家凭借政治权力参与国民收入分配和再分配的一种货币形式。在工程经济分析中合理计算各种税费，是正确计算项目效益与费用的重要基础。在工程经济财务评价中，涉及的税费主要有：从销售收入中扣除的增值税、营业税、消费税、城市维护建设税及教育费附加和资源税；计入总成本费用的房产税、土地使用税、车船使用税和印花税等；计入建设投资的固定资产投资方向调节税（目前国家暂停征收），以及从利润中扣除的所得税等。税金一般属于财务现金流出。进行评价时应说明税种、税基、税率、计税额等。如：①增值税，财务评价的销售收入和成本估算均含增值税。②营业税，在财务评价中，营业税按营业收入额乘以营业税税率计算。③消费税是针对特定消费品征收的税金，在财务评价中，一般按特定消费品的销售额乘以消费税税率计算。 ④城市维护建设税和教育费附加，以增值税、营业税和消费税为税基乘以相应的税率计算。⑤资源税是对开采自然资源的纳税人征税的税种，通常按应课税矿产的产量乘以单位税额计算。⑥所得税，按应税所得额乘以所得税税率计算。如有减免税费优惠，应说明政策依据以及减免方式和减免金额。 1Z101013 现金流量图的绘制现金流量图是一种反映经济系统资金运动状态的图式，即把经济系统的现金流量绘入一时间坐标图中，表示出各现金流入、流出与相应时间的对应关系，如图 1Z101013 所示。运用现金流量图，就可全面、形象、直观地表达经济系统的资金运动状态。现以图 1Z101013 说明现金流量图的作图方法和规则。图 1Z101013 现金流量图 ·以横轴为时间轴，向右延伸表示时间的延续，轴上每一刻度表示一个时间单位，可取年、半年、季或月等；零表示时间序列的起点。 ·相对于时间坐标的垂直箭线代表不同时点的现金流量情况，现金流量的性质（流入或流出）是对特定的人而言的。对投资人而言，在横轴上方的箭线表示现金流入，即表示收益；在横轴下方的箭线表示现金流出，即表示费用。 ·在各箭线上方（或下方）注明现金流量的数值。总之，要正确绘制现金流量图，必须把握好现金流量的三要素，即：现金流量的大小（资金数额）、方向（资金流入或流出）和作用点（资金发生的时间点）。 1Z101020 掌握名义利率和有效利率的计算 1Z101021 名义利率的计算在复利计算中，利率周期通常以年为单位，它可以与计息周期相同，也可以不同。当计息周期小于一年时，就出现了名义利率和有效利率的概念。名义利率r 是指计息周期利率：乘以一年内的计息周期数 m所得的年利率。即： r = im （1Z101021）若计息周期月利率为 1%，则年名义利率为 12%。很显然，计算名义利率时忽略了前面各期利息再生的因素，这与单利的计算相同

1Z101022 有效利率的计算有效利率是指资金在计息中所发生的实际利率，包括计息周期有效利率和年有效利率两种情况。（1）计息周期有效利率，即计息周期利率i，由式（1Z101021）可知： m r I = （1Z101022-1）（2）年有效利率，即年实际利率。已知某年初有资金 P，名义利率为 r，一年内计息 m 次，则计息周期利率为 m r i = 。根据一次支付终值公式（参见公式1Z101083-1）可得该年的本利和 F，即： m m r F P       = 1+ 根据利息的定义可得该年的利息 I为：          −       − = +      = 1+ 1 1 m m m r P P m r I P 再根据利率的定义可得该年的实际利率，即有效利率ieFF为： i eff 1  −1      = = + m m r P I （1Z101022-2）由此可见，有效利率和名义利率的关系实质上与复利和单利的关系一样。【例 1Z101022】现设年名义利率 r＝10%，则年、半年、季、月、日的年有效利率如表 1Z101022 所示。表 1Z101022 年名义利率(r) 计息期年计息次数(m) 计息期利率(i=r/m) 年有效利率ieFF 10% 年 1 10% 10% 半年 2 5% 10.25% 季 4 2.5% 10.38% 月 12 0.833% 10.46% 日 365 0.0274% 10.51% 从式（1Z101022-2）和表 1Z101022 可以看出，每年计息周期 m 越多，ieFF与 r 相差越大；另一方面，名义利率为 10%，按季度计息时，按季度利率 2.5%计息与按年利率 10.38%计息，二者是等价的。所以，在工程经济分析中，如果各方案的计息期不同，就不能简单地使用名义利率来评价，而必须换算成有效利率进行评价，否则会得出不正确的结论。 1Z101030 掌握项目财务评价指标体系的构成和指标的计算与应用 1Zl01031 项目财务评价指标体系的构成工程经济分析的任务就是要根据所考察系统的预期目标和所拥有的资源条件，分析该系统的现金流量情况，选择合适的技术方案，以获得最佳的经济效果。而对建设项目经济效果的评价，又根据评价的角度

范固、作用等分为财务评价和国民经济评份价两个层洗财务评价是建设项目经济评价的第一步,是从企角度,根据国家现行购政、税收制度和现行市场价计算项目的投资费用、产品成本与产品销售收入、税金等财务数据,进而计算和分析项目的盈利兄、收益水平和清偿能力等,来考察项目投资在财务上的潜在获利能力,据此可明了建设项目的财务可行性和财务可接受性,并得出财务评价的结论。投资者冋根据项目财务评价结论、项目投资的财务经济效果和投资所承担的风险程度,决定项目是否应该投资建设。财务评价效果的好坏,一方面取决于基础数据的可靠性,另一方面则取决于选取的评价指标体系的合理性,只有选取正确的评价指标体系,财务评价的结果才能与客观实际凊况相吻合,才具有实际意义。在工程经济分析中,常用的财务评价指标体系如图1Z101031所投资收益∫总投资收益率总投资利润率静态评价指标静态投资回收期借款偿还期项目财务评价指标偿债能力利息备付率偿债备付率财务内部收益率动态投资回收期动态评价指标财务净现值财务净现值率净年值图1Z101031-1财务评价指标体系时间性指械投资回收期借款偿还期内部收益率净现值率指标性质比率性指标投资收益率利息备付率偿债备付率价值性指标净年值净现值图1Z101031-2财务评价指标体系项目财务评价指标,按其是否考虑时间因素可分为两大类:即静态评价指标(不考虑时间因素)和动态评价指标(考虑时间因素) 静态评价指标的最大搿点是计算简便。所以在对方案进行粗略评价,或对短期投资项目进行评价,以及对于逐年收益大致相等的项目,静态评价指标还是可采用的。动态评价指标强调利用复利方法计算资金时间价值,它将不同时间内资金的流入和流出,换算成同时点的价值,从而为不同方案的经济比较提供了可比基础,并能反映方案在未来时期的发展变化情青况。总之,在项目财务评价时,应根据评价深度要求、可获得资料的多少以及评价方案本身所处的条件, 选用多个不同的指标,从不同侧面反映评价方案的财务评价效果 1Z10103投资收益率指标的概念、计算与别准

范围、作用等分为财务评价和国民经济评价两个层次。财务评价是建设项目经济评价的第一步，是从企业角度，根据国家现行财政、税收制度和现行市场价格，计算项目的投资费用、产品成本与产品销售收入、税金等财务数据，进而计算和分析项目的盈利状况、收益水平和清偿能力等，来考察项目投资在财务上的潜在获利能力，据此可明了建设项目的财务可行性和财务可接受性，并得出财务评价的结论。投资者可根据项目财务评价结论、项目投资的财务经济效果和投资所承担的风险程度，决定项目是否应该投资建设。财务评价效果的好坏，一方面取决于基础数据的可靠性，另一方面则取决于选取的评价指标体系的合理性，只有选取正确的评价指标体系，财务评价的结果才能与客观实际情况相吻合，才具有实际意义。在工程经济分析中，常用的财务评价指标体系如图1Z101031 所示。                                                    净年值财务净现值率财务净现值动态投资回收期财务内部收益率动态评价指标偿债备付率利息备付率借款偿还期偿债能力静态投资回收期总投资利润率总投资收益率投资收益率静态评价指标项目财务评价指标图 1Z101031-1财务评价指标体系                                净现值净年值价值性指标偿债备付率利息备付率投资收益率净现值率内部收益率比率性指标借款偿还期投资回收期时间性指标指标性质图 1Z101031-2 财务评价指标体系项目财务评价指标，按其是否考虑时间因素可分为两大类：即静态评价指标（不考虑时间因素）和动态评价指标（考虑时间因素）。静态评价指标的最大特点是计算简便。所以在对方案进行粗略评价，或对短期投资项目进行评价，以及对于逐年收益大致相等的项目，静态评价指标还是可采用的。动态评价指标强调利用复利方法计算资金时间价值，它将不同时间内资金的流入和流出，换算成同一时点的价值，从而为不同方案的经济比较提供了可比基础，并能反映方案在未来时期的发展变化情况。总之，在项目财务评价时，应根据评价深度要求、可获得资料的多少以及评价方案本身所处的条件，选用多个不同的指标，从不同侧面反映评价方案的财务评价效果。 1Z101032 投资收益率指标的概念、计算与判别准则

投资收益率是衡量投资方案获利水平的浮价指标,它是投资方案达到设计生产能后一个正常生产年的年净收益总额与方案投资总额的比率。它表明投资方案在正常生产年份中,单位投资每年所创造的年净收益额。对生产期内各年的净收益额变化幅度较大的方案,可计算生产期年平均净收益额与投资总额的比率。投资收益率的计算公式为: R 100% (1Zl01032-1) 式中投资收益率 I一总投资(包括建设投资、建设期贷款利息和流动资金),下同。将计算出的投资收益率(R)与所确定的基准投资收益率(R)进行比较。若R≥R,则方案可以考虑接受:若R<R,则方案是不可行的根据分析目的的不同,投资收益率又具体分为:总投资收益率(R和总投资利润率(R2) 总投资收益率(R2) F+y+D 100%(1Z101032-2) 式中F—一年銷售阀(销售利润一销售收入一经营成本一折旧费和摊销费一与销售相关的税金一利息) Y—一年货款利息: 年折旧费和销费 ·总投资利润率(R2): ×100% (1Z01032-3) 总投资收益率(R)和总投资利润率(R′)是用来衡量整个投资方案的获利能力,要求项目的总投资收益率(或总投资利润率)应大于行业的平均投资收益率(或平均投资利润率)。总投资收益率(或总投资利润率)越高,从项目所获得的收益或利润就越多。对于建设工程方綗而言,若总投资利润率高于同期银行利率,适度举债是有利的:反之,过高的负债比率将损害企业和投资者的利益。由此可以看出,总投资利润率这指标不仅可以用来衡量工程建设方案的获利能力,还可以作为建设工程筹资决策参考的依据投资收益率(B指经济意义明确、直观,社简在一定程上区映了效的优·可适子各种投资规。不足的是没有考虑投资收益的时间因素,忽视了资金具有时间价值的重要性。因此,以投资收益率指标作为主要的决策依据不太可靠 1Z101033投资回收期指标的念、计算与判别准则投资回收朝也称返本期是反映投资收能力的重要指标,分为静态投资回收期和动态投资回收朝。 (1)静态投资回收期静态投资回收期是在不考资金间价值的条件下,以方案的净收益回收其总投资(包括建设投资和流动资金)所需要的间。投资回收剪可以自项目建设开始年算起,也可以自项目矛注明。自建设开始年算起,投资回收期P(以年表示)的计算公式如下 ∑(-CO)=0 (lZl01033-1)

投资收益率是衡量投资方案获利水平的评价指标，它是投资方案达到设计生产能力后一个正常生产年份的年净收益总额与方案投资总额的比率。它表明投资方案在正常生产年份中，单位投资每年所创造的年净收益额。对生产期内各年的净收益额变化幅度较大的方案，可计算生产期年平均净收益额与投资总额的比率。投资收益率的计算公式为： = 100% I A R （1Z101032-1）式中 R——投资收益率； A——年净收益额或年平均净收益额； I——总投资（包括建设投资、建设期贷款利息和流动资金），下同。将计算出的投资收益率（R）与所确定的基准投资收益率（Rc）进行比较。若 R≥Rc，则方案可以考虑接受；若R＜Rc，则方案是不可行的。根据分析目的的不同，投资收益率又具体分为：总投资收益率（Rz和总投资利润率（Rz ’）。 ·总投资收益率（Rz ） ( ) 100% + + = I F Y D Rz （1Z101032-2）式中 F——年销售利润（销售利润－销售收入－经营成本－折旧费和摊销费－与销售相关的税金－利息）； Y——年贷款利息； D——年折旧费和摊销费。 ·总投资利润率（Rz ’）： ( ) 100% '  + = I F Y Rz （1Z101032-3）总投资收益率（Rz）和总投资利润率（Rz ’）是用来衡量整个投资方案的获利能力，要求项目的总投资收益率（或总投资利润率）应大于行业的平均投资收益率（或平均投资利润率）。总投资收益率（或总投资利润率）越高，从项目所获得的收益或利润就越多。对于建设工程方案而言，若总投资利润率高于同期银行利率，适度举债是有利的；反之，过高的负债比率将损害企业和投资者的利益。由此可以看出，总投资利润率这一指标不仅可以用来衡量工程建设方案的获利能力，还可以作为建设工程筹资决策参考的依据。投资收益率（R）指标经济意义明确、直观，计算简便，在一定程度上反映了投资效果的优劣，可适用于各种投资规模。不足的是没有考虑投资收益的时间因素，忽视了资金具有时间价值的重要性。因此，以投资收益率指标作为主要的决策依据不太可靠。 1Z101033 投资回收期指标的概念、计算与判别准则投资回收期也称返本期，是反映投资回收能力的重要指标，分为静态投资回收期和动态投资回收期。（1）静态投资回收期静态投资回收期是在不考虑资金时间价值的条件下，以方案的净收益回收其总投资（包括建设投资和流动资金）所需要的时间。投资回收期可以自项目建设开始年算起，也可以自项目投产年开始算起，但应予注明。自建设开始年算起，投资回收期 Pt（以年表示）的计算公式如下： ( ) 0 0  − = = t P t t CI CO （1Z101033-1）

式中 Pt——静态投资回收期；（CI 一 CO）t——第t 年净现金流量。静态投资回收期可借助现金流量表，根据净现金流量来计算。其具体计算又分以下两种情况： ·当项目建成投产后各年的净收益（即净现金流量）均相同时，静态投资回收期的计算公式如下： A I Pt = （1Z101033-2）式中 I——总投资； A——每年的净收益。【例 1Z101033-1】某建设项目估计总投资 2800 万元，项目建成后各年净收益为 320 万元，则该项目的静态投资回收期为： 8.75（年） 320 2800 Pt = = ·当项目建成投产后各年的净收益不相同时，静态投资回收期可根据累计净现金流量求得（如图 1Z101033 所示），也就是在现金流量表中累计净现金流量由负值转向正值之间的年份。其计算公式为： ( ) 出现正值年份的净现金流量上一年累计净现金流量的绝对值 Pt = 累计净现金流量开始出现正值的年份数－1 + （1Z101033-3）图 1Z101033 投资回收期示意图【例 1Z101033-2】某项目财务现金流量表的数据如表 1Z101033-1 所示，计算该项目的静态投资回收期。解：根据式（1Z101033-3），可得： 5.4年 500 200 P (6 1) t = − = − + 计算期 0 1 2 3 4 5 6 7 8 1、现金流入 —— —— —— 800 1200 1200 1200 1200 1200 2、现金流出 —— 600 900 500 700 700 700 700 700 3、净现金流量 —— -600 -900 300 500 500 500 500 500 4、累计净现金流量 —— -600 -1500 -1200 -700 -200 300 800 1300 将计算出的静态投资回收期 Pt与所确定的基准投资回收期 Pc进行比较。若 Pt≤Pc，表明项目投资能在规定的时间内收回，则方案可以考虑接受；若 Pt＞Pc，则方案是不可行的。（2）动态投资回收期动态投资回收期是把投资项目各年的净现金流量按基准收益率折成现值之后，再来推算投资回收期，这是它与静态投资回收期的根本区别。动态投资回收期就是累计现值等于零时的年份。其计算表达式为： ( ) (1 ) 0 ' 0 − + = − =  t c t P t CI CO i t （1Z101033-4）式中 Pt ’——动态投资回收期； ic——基准收益率