第四章利息与利率 专栏4-1：利率结构变动 1994年3月1日清晨，纽约联邦储备银行交易部的国内业务操作经理， 根据有关资料报告，由于全国经济发展态势良好，支票交付加快，预测结算在途 资金相应减少，所以决定运用防卫性的公开市场操作（购买国债），抵消在 途资金减少而造成基础货币供给下降。上午，该经理在得到联邦公开市场委员会 FO-MC)的同意后，决定买进2.5亿美元国库券，他授权交易员以联储名义与 国库券出售者订立协议，规定出售者在7天内再将这些国库券购回。 1994年3月1日美国货币市场利率如下： 优惠利率：6%。是30家最大的国民银行对公司贷款的基准利率。 大额可转让存单：3个月，3.44%。 银行承兑票据：90天，3.55%。 商业票据：90天，3.74%。 联邦基金利率：3.375% 贴现率：3% 3月2日，市场上3个月期国库券的利率由交易前的3.4%下跌至 3.35%。国库券利率与优惠利率、大额可转让存单、商业票据的利差分别由 2.6%、0.04%、0.34%扩大为2.65%、0.09%、0.39%。于是，公众 纷纷放弃对国库券的购买，将手持通货转化为银行存款、公司债券，或者投资于 利率更高的股市，结果造成：公司债券市场求大于供，利率下降，企业融资成本 下降：银行体系的准备金增加，许多商业银行拥有可贷放给其他银行的超额准备 金，联邦基金利率和贴现率下降。可见，美联储操作国债利率，打破原来利率体 系的均衡，并将国债利率的变动传导到整个利率体系中，起到了“牵一发而动全 身”的效果。 资料来源：胡海鸥主编，《货币理论与货币政策》，复旦大学出版社，2004， P52 专栏4-2：负利率 在2004年，我们就经历了负利率。 从2004年初开始，我国的CPI(消费者物价指数)持续上升，到7月份的 时候甚至超过了5%。当时，我们一年期储蓄存款利率是198%，那么，当时的 实际利率至少为1.98%-5%=3.02%，这实际上意味着即使把利息考虑在内，存款 人的存款在一年内就贬值了3.02%。实际利率为负通过两种途径破坏中国的经
第四章 利息与利率 专栏 4-1：利率结构变动 1994 年 3 月 1 日 清晨，纽约联邦储备银行交易部的国内业务操作经理， 根据有关资料报告，由于全国经济发展态势良好，支票交付加快，预测结算在途 资金相应减少，所以决定运用防卫性的公开市场 操作 ( 购买国债 ) ，抵消在 途资金减少而造成基础货币供给下降。上午，该经理在得到联邦公开市场委员会 (FO-MC) 的同意后，决定买进 2.5 亿美元国库券，他授权交易员以联储名义与 国库券出售者订立协议，规定出售者在 7 天内再将这些国库券购回。 1994 年 3 月 1 日 美国货币市场利率如下： 优惠利率： 6 ％。是 30 家最大的国民银行对公司贷款的基准利率。 大额可转让存单： 3 个月， 3.44 ％。 银行承兑票据： 90 天， 3.55 ％。 商业票据： 90 天， 3.74 ％。 联邦基金利率： 3.375 ％ 贴现率： 3 ％。 3 月 2 日 ，市场上 3 个月期国库券的利率由交易前的 3.4 ％下跌至 3.35 ％。国库券利率与优惠利率、大额可转让存单、商业票据的利差分别由 2.6 ％、 0.04 ％、 0.34 ％扩大为 2.65 ％、 0.09 ％、 0.39 ％。于是，公众 纷纷放弃对国库券的购买，将手持通货转化为银行存款、公司债券，或者投资于 利率更高的股市，结果造成：公司债券市场求大于供，利率下降，企业融资成本 下降；银行体系的准备金增加，许多商业银行拥有可贷放给其他银行的超额准备 金，联邦基金利率和贴现率下降。可见，美联储操作国债利率，打破原来利率体 系的均衡，并将国债利率的变动传导到整个利率体系中，起到了“牵一发而动全 身”的效果。 资料来源：胡海鸥主编，《货币理论与货币政策》，复旦大学出版社，2004 ， P52 。 专栏 4-2：负利率 在 2004 年，我们就经历了负利率。 从 2004 年初开始，我国的 CPI（消费者物价指数）持续上升，到 7 月份的 时候甚至超过了 5%。当时，我们一年期储蓄存款利率是 1.98%，那么，当时的 实际利率至少为 1.98%-5%=-3.02%，这实际上意味着即使把利息考虑在内，存款 人的存款在一年内就贬值了 3.02%。实际利率为负通过两种途径破坏中国的经
济： 第一，它使投资需求恶性膨胀 周定资产投资的过快增长是一个暗示，同时资本流入以进一步资助其增长的 方式承认了过度投资增长的存在。 特别指出的是，房地产行业的发展和需求的增长都超过了中国经济可以承受 的程度。如果这种情况再不制止的话，当过量供应导致价格下降并引发新一轮呆 坏账的时候，银行系统所遭受的金融损失将进一步上升。 第二，过度投资会促使通货膨胀加速。 当前的这次通货膨胀来自快速的投资增长所创造的种种供应的瓶颈。由于劳 动力过剩，工资增长缓慢，绝大多数人都在忍受着购买力的不断恶化。同时，整 个社会正在重新分配收入，这种重新分配发生在占社会大多数的工人阶层和占少 数的那些借贷的人之间。这种不均衡通过日益严重的收入上的不平等恶化不同阶 层之间的关系。 专栏4-3：通过通货膨胀指数化国债，更易观察美国真实利率 当美国财政部决定发行PS(通货膨胀指数化国债，一种指数息票债券) 时，已经显得有些迟了。其他国家，如英国、加拿大、澳大利亚和瑞典都早已经 发行了该债券。(1998年9月，美国财政部也发行了一系列债券，为某些投资者 提供了通货膨胀保护。) 这些指数化债券成功地在债券市场占据了一席之地，使得政府成功地募集了 更多的资金，而且，由于其利息和本金支付根据价格指数调整，这些债券的利率 提供了一个直接衡量真实利整的标志。 这些指数化证券对政策制定者（尤其是货币政策制定者）来说非常有用，因 为从它们的利率减去其它非指数化证券的利率，就可以简单地得到预期通货膨胀 率。例如，2000年2月3日，10年期国债利率为6.7%，此时10年期TPS利率 为42%，这样，未来10年预期通货膨胀率就是2.5%。 私人机构发现TPS提供的信息非常有用：很多商业银行和投资银行定期公 布美国预期通货膨胀率，其依据就是这些债券。 专栏4-4：物价上涨对利率的影响 如前所述，实际利率才是投资者得到的实际利益，而实际利率等于名义利率 与通货膨胀率之差。 2007年2月，我国一年期定期存款的利率为2.52%，然而二月份居民消费物 价指数同比上涨了2.7%，再扣除20%的利息税，实际利率为负，严重影响了我 国居民储蓄的增长。与此相反，由于物价上涨，导致贷款的实际成本下降，我国
济： 第一，它使投资需求恶性膨胀。 固定资产投资的过快增长是一个暗示，同时资本流入以进一步资助其增长的 方式承认了过度投资增长的存在。 特别指出的是，房地产行业的发展和需求的增长都超过了中国经济可以承受 的程度。如果这种情况再不制止的话，当过量供应导致价格下降并引发新一轮呆 坏账的时候，银行系统所遭受的金融损失将进一步上升。 第二，过度投资会促使通货膨胀加速。 当前的这次通货膨胀来自快速的投资增长所创造的种种供应的瓶颈。由于劳 动力过剩，工资增长缓慢，绝大多数人都在忍受着购买力的不断恶化。同时，整 个社会正在重新分配收入，这种重新分配发生在占社会大多数的工人阶层和占少 数的那些借贷的人之间。这种不均衡通过日益严重的收入上的不平等恶化不同阶 层之间的关系。 专栏 4-3：通过通货膨胀指数化国债，更易观察美国真实利率 当美国财政部决定发行 TIPS（通货膨胀指数化国债，一种指数息票债券） 时，已经显得有些迟了。其他国家，如英国、加拿大、澳大利亚和瑞典都早已经 发行了该债券。（1998 年 9 月，美国财政部也发行了一系列债券，为某些投资者 提供了通货膨胀保护。） 这些指数化债券成功地在债券市场占据了一席之地，使得政府成功地募集了 更多的资金，而且，由于其利息和本金支付根据价格指数调整，这些债券的利率 提供了一个直接衡量真实利率的标志。 这些指数化证券对政策制定者（尤其是货币政策制定者）来说非常有用，因 为从它们的利率减去其它非指数化证券的利率，就可以简单地得到预期通货膨胀 率。例如，2000 年 2 月 3 日，10 年期国债利率为 6.7%，此时 10 年期 TIPS 利率 为 4.2%，这样，未来 10 年预期通货膨胀率就是 2.5%。 私人机构发现 TIPS 提供的信息非常有用：很多商业银行和投资银行定期公 布美国预期通货膨胀率，其依据就是这些债券。 专栏 4-4：物价上涨对利率的影响 如前所述，实际利率才是投资者得到的实际利益，而实际利率等于名义利率 与通货膨胀率之差。 2007 年 2 月，我国一年期定期存款的利率为 2.52%，然而二月份居民消费物 价指数同比上涨了 2.7%，再扣除 20%的利息税，实际利率为负，严重影响了我 国居民储蓄的增长。与此相反，由于物价上涨，导致贷款的实际成本下降，我国
2月份金融机构人民币贷款增长高达17.2%，比1月份提高1.2个百分点，前两 个月新增款诉1万亿元，接近去年的13。 于是，中国人民银行决定，自2007年3月18日起上调金独机构人民币存贷 款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的2.52% 提高到2.79%：一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的6.1%提高到 6.39%,其他各档次存贷款基准利率也相应调整，见下表： 2007年3月利率变化表略 加息并未能抑制住过热的经济势头。2007年3月份统计指标显示，居民消 费物价指数同比上涨了3.3%，4月份该指标同比上涨3%。 实际利率为负，再加上股市赚钱效应的影响，我国居民储蓄从银行搬家，储 蓄存款余额急剧下降，于是，中国人民银行决定，2007年5月19日再次上调利 率，调整结果见下表： 2007年6月利率变化表略 但是，这次利息调整的效果仍不明显，我国的物价指数仍然飞涨，猪肉价格 天天创新高，大城市房价猛涨，根据国家统计局的数据，5月份居民消费物价指 数同比上涨3.4%，加息又一次成为必然。 通过以上分析，我们可以清晰地看出物价水平，即预期的通货膨胀率是影响 利率的一个至关重要的因素。 专栏4-5：利率水平决定 1993年6月20日，美因全国购买管理协会发布了一项令人担忧的通货 膨胀数据报告。该报告披露，国民购买力(prices-paid)指数从1月份的59.8上 升到2月份的67，涨幅达到12.04%。这就加剧了公众对通货膨胀的忧虑。 第二天，也就是6月21日，国债价格大幅下挫，债券市场一片混乱。国债价 格的下跌造成利率上涨。30年期债券的利率从6.25%升至8.81%，创上 年的新高：10年期债券的利率创两年来的最高：而短期债券的利率上升得更快， 新发行的2年期债券的利率达4.82%，达到20世纪90年代以来的最高水 平。 一般来说，当国民购买力指数超过50时，物价开始上涨：该指数越高，价 格上升速度越快。达到67时，美国公众对通货膨胀的估计值大幅度上升，对于 通货膨胀的担心越采越严重了。 对投资者来说，预期通货膨胀的上升导致未来不动产如汽车、房屋价格上涨， 预期回报率上升。相对于不动产，债券的预期回报率降低，债券需求减少。另一 方面，对于借款企业来说，预期通货膨胀的上升导致实际借款成本下降，它们的
2 月份金融机构人民币贷款增长高达 17.2%，比 1 月份提高 1.2 个百分点，前两 个月新增贷款近 1 万亿元，接近去年的 1/3。 于是，中国人民银行决定，自 2007 年 3 月 18 日起上调金融机构人民币存贷 款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调 0.27 个百分点，由现行的 2.52% 提高到 2.79%；一年期贷款基准利率上调 0.27 个百分点，由现行的 6.1%提高到 6.39%，其他各档次存贷款基准利率也相应调整，见下表： 2007 年 3 月利率变化表略 加息并未能抑制住过热的经济势头。2007 年 3 月份统计指标显示，居民消 费物价指数同比上涨了 3.3%，4 月份该指标同比上涨 3%。 实际利率为负，再加上股市赚钱效应的影响，我国居民储蓄从银行搬家，储 蓄存款余额急剧下降，于是，中国人民银行决定，2007 年 5 月 19 日再次上调利 率，调整结果见下表： 2007 年 6 月利率变化表略 但是，这次利息调整的效果仍不明显，我国的物价指数仍然飞涨，猪肉价格 天天创新高，大城市房价猛涨，根据国家统计局的数据，5 月份居民消费物价指 数同比上涨 3.4%，加息又一次成为必然。 通过以上分析，我们可以清晰地看出物价水平，即预期的通货膨胀率是影响 利率的一个至关重要的因素。 专栏 4-5：利率水平决定 1993 年 6 月 20 日 ，美国全国购买管理协会发布了一项令人担忧的通货 膨胀数据报告。该报告披露，国民购买力 (prices-paid) 指数从 1 月份的 59.8 上 升到 2 月份的 67 ，涨幅达到 12.04 ％。这就加剧了公众对通货膨胀的忧虑。 第二天，也就是 6 月 21 日 ，国债价格大幅下挫，债券市场一片混乱。国债价 格的下跌造成利率上涨。 30 年期债券的利率从 6.25 ％升至 8.81 ％，创上一 年的新高；10 年期债券的利率创两年来的最高；而短期债券的利率上升得更快， 新发行的 2 年期债券的利率达 4.82 ％，达到 20 世纪 90 年代以来的最高水 平。 一般来说，当国民购买力指数超过 50 时，物价开始上涨；该指数越高，价 格上升速度越快。达到 67 时，美国公众对通货膨胀的估计值大幅度上升，对于 通货膨胀的担心越采越严重了。 对投资者来说，预期通货膨胀的上升导致未来不动产如汽车、房屋价格上涨， 预期回报率上升。相对于不动产，债券的预期回报率降低，债券需求减少。另一 方面，对于借款企业来说，预期通货膨胀的上升导致实际借款成本下降，它们的
债券供给相应增加。正是债券供求两方面力量的共同作用，债券的价格下跌，债 券的利率上升，整个市场的利率水平相应发生变化。 可见，在发达的市场经济国家，利率水平实际上由市场参与者共同决定，而 不是政府的行政命令所能单独控制和决定的。 来源：胡海鸥主编，（货币理论与货币政策》，复旦大学出版社，2004， P51。 专栏4-6：通货膨胀与名义利率 由于费雪效应的存在，我们可以预计，当通货膨胀率很高时，名义利率也应 该是比较高的。当前许多国家的统计数字也说明了这一点。但是，当经济学家在 研究美国19世纪末至20世纪初的利率和通货膨胀数据时却发现，高通货膨胀并 没有伴随着高名义利率。对此就连费雪本人也感到很迷惑，难道费雪效应不起作 用吗？ 其实认真想想也不难明白其中的奥妙。费雪效应讲述的是预期通货膨胀率与 名义利率之间的关系，而不是已经发生的通货膨胀与名义利率之间的关系。当借 贷双方都预期物价水平不会继续上涨时，即使当前的通货膨胀率很高，借贷双方 也不会签订一个很高的名义利率。 在现实中，人们之所以观察到高通货膨胀往往伴随着较高的名义利率，仅仅 是因为在通货膨胀较高时，人们对未来通货膨胀的预期也较高的缘故。但是，高 通货膨胀是否就必然伴随着较高的通货膨胀预期呢？不一定。这取决于通货膨胀 是否具有一定的持续性。如果大量经验都告诉我们，通货膨胀具有高度的持续性， 那么人们观察到今年的通货膨胀率很高时，就可以合理预期明年的通货膨胀率也 会比较高，从而也就愿意接受一个较高的名义利率。这正是大多数国家今天所经 历的现实。 但是19世纪末20世纪初的美国却是另外一副图景。由于金本位还在有效地 起作用，所以通货膨胀往往缺乏持续性，今年的高通货膨胀并不一定意味着下 年也将物价飞涨。因此高通货膨胀并不一定伴随着高通货膨胀预期，从而也就不 一定伴随着高名义利率。 专栏47：美国放开利率管制的过程 一、管制的背景 美国30年代以前的金融制度基本上是非管制型的。虽然到1913年，在经 历了几起几落的金融业繁荣与危机之后，才通过联邦储备法案建立了美国第一家 真正的中央银行，但其实际行使职能一直到20年初期才开始，开始几年主要致 力于内部结构安排。由于当时认为运用货币政策手段来调节经济并非央行主要职
债券供给相应增加。正是债券供求两方面力量的共同作用，债券的价格下跌，债 券的利率上升，整个市场的利率水平相应发生变化。 可见，在发达的市场经济国家，利率水平实际上由市场参与者共同决定，而 不是政府的行政命令所能单独控制和决定的。 来源：胡海鸥主编，《货币理论与货币政策》，复旦大学出版社， 2004 ， P51 。 专栏 4-6：通货膨胀与名义利率 由于费雪效应的存在，我们可以预计，当通货膨胀率很高时，名义利率也应 该是比较高的。当前许多国家的统计数字也说明了这一点。但是，当经济学家在 研究美国 19 世纪末至 20 世纪初的利率和通货膨胀数据时却发现，高通货膨胀并 没有伴随着高名义利率。对此就连费雪本人也感到很迷惑，难道费雪效应不起作 用吗？ 其实认真想想也不难明白其中的奥妙。费雪效应讲述的是预期通货膨胀率与 名义利率之间的关系，而不是已经发生的通货膨胀与名义利率之间的关系。当借 贷双方都预期物价水平不会继续上涨时，即使当前的通货膨胀率很高，借贷双方 也不会签订一个很高的名义利率。 在现实中，人们之所以观察到高通货膨胀往往伴随着较高的名义利率，仅仅 是因为在通货膨胀较高时，人们对未来通货膨胀的预期也较高的缘故。但是，高 通货膨胀是否就必然伴随着较高的通货膨胀预期呢？不一定。这取决于通货膨胀 是否具有一定的持续性。如果大量经验都告诉我们，通货膨胀具有高度的持续性， 那么人们观察到今年的通货膨胀率很高时，就可以合理预期明年的通货膨胀率也 会比较高，从而也就愿意接受一个较高的名义利率。这正是大多数国家今天所经 历的现实。 但是 19 世纪末 20 世纪初的美国却是另外一副图景。由于金本位还在有效地 起作用，所以通货膨胀往往缺乏持续性，今年的高通货膨胀并不一定意味着下一 年也将物价飞涨。因此高通货膨胀并不一定伴随着高通货膨胀预期，从而也就不 一定伴随着高名义利率。 专栏 4-7：美国放开利率管制的过程 一、管制的背景 美国 3O 年代以前的金融制度基本上是非管制型的。虽然到 1913 年，在经 历了几起几落的金融业繁荣与危机之后，才通过联邦储备法案建立了美国第一家 真正的中央银行，但其实际行使职能一直到 2O 年初期才开始，开始几年主要致 力于内部结构安排。由于当时认为运用货币政策手段来调节经济并非央行主要职
能，所以在金融管制方面也仅是想通过健全银行制度来提高效益，主要工作包括 发行联邦货币肆立全国支票结算系统，发辉“货款的最后提供者”作用，至于根 行业务，银行利率等都无限制即使有限制也是有名无实。 真正对银行利率、银行业务实行管制是从1929年 一1933年大箫条之后 开始的。美国大萧条时损失最大的产业可能是金融业，据估计能正常开业的银行 到1993年时只有1929年时的一半(Bernanke,1983)。而金融业的崩溃延长了大 萧条的持续时间和加深了危机的深度。所以，美国银行业也经历了建国以来最大 规模的金融改革，最突出的一点是强化监督管理。 1933年一1935年通过了一系列金融法案，如银行法、证券法、证券交易 法、联邦储备法、国民银行法案等。其主要内容如下： ()对银行支付存款利率进行限制： (2)限制。银行对证券的投资： (3)对符合一定条件的存款给予保险 (4)对金融市场和银行机构进行管理、监督： (⑤)限制新银行开业，加强联邦储备银行权力。 正是在这一背景下，Q项规则诞生了。所谓Q项规则，只是按照联储规则 顺序排出的一项规则，如第一项为A项规则，而对存款利率进行管制的规则正 好是Q项，所以称为Q项规则。该规则规定（按银行法），银行对于活期存款不 得公开支付利息，对于储蓄存款和定期存款的利率设定最高限度，所以Q项规 则变成为对存款利率进行管制的代名词。 联储系统的利率管制范围两年后从成员银行延伸到非成员投保银行，1935 年银行法赋予联邦存款保险公司同样的权利范围从那时起，两个联邦机构同时规 定银行可以支付的定期储蓄存款的最高利率。1966年的“临时利率控制法案”又 将这一规定扩大至储蓄、贷款协会、互助储蓄银行以及未参加联邦存款保险的银 行。规定利率上限被认为基于如下两个理由。 (1)限制银行间的存款利率竞争，维护银行体系的安全。本世纪20年代时， 银行间为了争夺存款，在存款利率方面展开竞争，导致了银行筹资成本上升。为 了弥补这一支出，各银行不得不去从事高风险的投资业务，致使银行资产组合质 量下降。30年代的银行体系崩溃据认为便与此紧密相关（里特和西尔伯，1986， P82),规定利率上限被认为可了此之忧。 (2)防止资金流动偏向。所谓“偏向”是指大银行可以支付较高存款利率，而中 小储蓄机构则无法与之竞争，所以，资金大量从农村中小金融机构流向大银行， 削弱了那些地区的信贷能力，造成经济发展的不平衡。 二、利率管制的弊端 Q项规则的实施，对30年代维持和恢复金融秩序、对40年代一50年代
能，所以在金融管制方面也仅是想通过健全银行制度来提高效益，主要工作包括: 发行联邦货币,建立全国支票结算系统，发挥“货款的最后提供者”作用，至于银 行业务，银行利率等都无限制,即使有限制也是有名无实。 真正对银行利率、银行业务实行管制是从 1929 年 ——1933 年大箫条之后 开始的。美国大萧条时损失最大的产业可能是金融业，据估计能正常开业的银行 到 1993 年时只有 1929 年时的一半(Bernanke，1983)。而金融业的崩溃延长了大 萧条的持续时间和加深了危机的深度。所以，美国银行业也经历了建国以来最大 规模的金融改革，最突出的一点是强化监督管理。 1933 年——1935 年通过了一系列金融法案，如银行法、证券法、证券交易 法、联邦储备法、国民银行法案等。其主要内容如下： (1)对银行支付存款利率进行限制； (2)限制。银行对证券的投资； (3)对符合一定条件的存款给予保险； (4)对金融市场和银行机构进行管理、监督； (5)限制新银行开业，加强联邦储备银行权力。 正是在这一背景下，Q 项规则诞生了。所谓 Q 项规则，只是按照联储规则 顺序排出的一项规则，如第一项为 A 项规则，而对存款利率进行管制的规则正 好是 Q 项，所以称为 Q 项规则。该规则规定(按银行法)，银行对于活期存款不 得公开支付利息，对于储蓄存款和定期存款的利率设定最高限度，所以 Q 项规 则变成为对存款利率进行管制的代名词。 联储系统的利率管制范围两年后从成员银行延伸到非成员投保银行，1935 年银行法赋予联邦存款保险公司同样的权利范围.从那时起,两个联邦机构同时规 定银行可以支付的定期储蓄存款的最高利率。1966 年的“临时利率控制法案”又 将这一规定扩大至储蓄、贷款协会、互助储蓄银行以及未参加联邦存款保险的银 行。规定利率上限被认为基于如下两个理由。 (1)限制银行间的存款利率竞争，维护银行体系的安全。本世纪 2O 年代时， 银行间为了争夺存款，在存款利率方面展开竞争，导致了银行筹资成本上升。为 了弥补这一支出，各银行不得不去从事高风险的投资业务，致使银行资产组合质 量下降。3O 年代的银行体系崩溃据认为便与此紧密相关(里特和西尔伯，1986， P82)，规定利率上限被认为可了此之忧。 (2)防止资金流动偏向。所谓“偏向”是指大银行可以支付较高存款利率，而中 小储蓄机构则无法与之竞争，所以，资金大量从农村中小金融机构流向大银行， 削弱了那些地区的信贷能力，造成经济发展的不平衡。 二、利率管制的弊端 Q 项规则的实施，对 3O 年代维持和恢复金融秩序、对 4O 年代——5O 年代