风险投资的一般操作流程 (三)、退出。风险投资的退出机制主要有三种方式: 公开上市(IPO)、被兼并收购和清算。公开上市对风 险投资者而言是最佳的退出方式。公开上市是股市对公 司业绩的认可,既保持了企业的独立性,又获得了较多 的价值增值。IP○一般通过二板市场实现。被兼并或收 购是退而其次的退出方式。一是自我收购,又称管理层 收购,当风险企业发展得较好时,风险企业家希望自己 控制企业,风险投资者也愿意见好就收,此时风险投资 者会将股份卖给风险企业家,但收益一般会低于公开上 市;二是被其他公司并购,从而获得继续发展的追加投 资。清算是最下策,当公司经营不善,又难于扭转困境 时,解散或破产清算是一种相对较好的减少损失的办法
二、风险投资的一般操作流程 ◼ （三）、退出。风险投资的退出机制主要有三种方式： 公开上市（IPO）、被兼并收购和清算。公开上市对风 险投资者而言是最佳的退出方式。公开上市是股市对公 司业绩的认可，既保持了企业的独立性，又获得了较多 的价值增值。IPO一般通过二板市场实现。被兼并或收 购是退而其次的退出方式。一是自我收购，又称管理层 收购，当风险企业发展得较好时，风险企业家希望自己 控制企业，风险投资者也愿意见好就收，此时风险投资 者会将股份卖给风险企业家，但收益一般会低于公开上 市；二是被其他公司并购，从而获得继续发展的追加投 资。清算是最下策，当公司经营不善，又难于扭转困境 时，解散或破产清算是一种相对较好的减少损失的办法
、美国风险投资的特点及其启示 美国是世界风险投资的发源地。1946年,由哈佛大学商学 院乔治·多里特教授等人发起的世界上第一个风险投资公 司—美国研究与发展公司的成立,是世界风险投资史的 里程碑,标志着风险投资在地球上诞生。自此,随着美国 高新技术发展对资金需求的不断增长,风险投资在美国得 到了迅猛的发展。迄今,美国风险投资规模已达600多亿美 元,风险投资机构已有4000多家,每年为1万多项高新技术 项目提供支持。风险投资的发展极大地推动了美国科技的 发展,进而促进了美国经济的增长,特别从1991年以来, 使美国经济创造了持续9年稳定增长的新记录。它山之石, 可以攻玉,探索美国风险投资的特点和经验,能为我国发 展风险投资提供许多有益的启示
三、美国风险投资的特点及其启示 ◼ 美国是世界风险投资的发源地。1946年，由哈佛大学商学 院乔治·多里特教授等人发起的世界上第一个风险投资公 司——美国研究与发展公司的成立，是世界风险投资史的 里程碑，标志着风险投资在地球上诞生。自此，随着美国 高新技术发展对资金需求的不断增长，风险投资在美国得 到了迅猛的发展。迄今，美国风险投资规模已达600多亿美 元，风险投资机构已有4000多家，每年为1万多项高新技术 项目提供支持。风险投资的发展极大地推动了美国科技的 发展，进而促进了美国经济的增长，特别从1991年以来， 使美国经济创造了持续9年稳定增长的新记录。它山之石， 可以攻玉，探索美国风险投资的特点和经验，能为我国发 展风险投资提供许多有益的启示
特点之一:投资对象科技含量高,创 新性和专业化强 风险投资主要以高新技术产业中具有增长潜力的未上市的 创业公司作为投资对象,以高新技术的创业投资为己任 正如经济合作与发展组织在1983年召开的第二次投资方 式研讨会上明确指出的:“凡是以高科技为基础,生产和 经营技术密集的创新产品或服务,都可视为风险投资。” 风险投资不仅是高科技投资,而且是创新投资。对投资对 象,不仅要求科技含量高,而且要求创新性强;不是选择 已经老化的技术项目和成熟的公司,而是选择新兴的技术 项目和新生的创业公司,能创造新产品或新服务,开辟新 市场
特点之一：投资对象科技含量高，创 新性和专业化强 ◼ 风险投资主要以高新技术产业中具有增长潜力的未上市的 创业公司作为投资对象，以高新技术的创业投资为己任。 正如经济合作与发展组织在1983年召开的第二次投资方 式研讨会上明确指出的：“凡是以高科技为基础，生产和 经营技术密集的创新产品或服务，都可视为风险投资。” 风险投资不仅是高科技投资，而且是创新投资。对投资对 象，不仅要求科技含量高，而且要求创新性强；不是选择 已经老化的技术项目和成熟的公司，而是选择新兴的技术 项目和新生的创业公司，能创造新产品或新服务，开辟新 市场
特点之一:投资对象科技含量高,仓 新性和专业化强 风险投资之所以钟情于高新技术,是因为高新技术创造 超额利润,并且高新技术往往能够形成自然障碍,使其 他对手不容易进入市场,从而能够保证获取高额利润 风险投资还是专业投资,主要投资对象高度专业化。在 美国,依据投资对象专业性质的不同形成了计算机软件 生物制药、通讯技术、新材料等专业的风险投资机构, 在世界范围内各自的专业领域中寻求投资对象。美国领 先的高新技术和丰裕的技术资源为发展风险投资提供了 牢固的技术基础。目前,美国75%以上的风险投资集中 在微电子、生物工程、信息技术等高新技术领域
特点之一：投资对象科技含量高，创 新性和专业化强 ◼ 风险投资之所以钟情于高新技术，是因为高新技术创造 超额利润，并且高新技术往往能够形成自然障碍，使其 他对手不容易进入市场，从而能够保证获取高额利润。 风险投资还是专业投资，主要投资对象高度专业化。在 美国，依据投资对象专业性质的不同形成了计算机软件、 生物制药、通讯技术、新材料等专业的风险投资机构， 在世界范围内各自的专业领域中寻求投资对象。美国领 先的高新技术和丰裕的技术资源为发展风险投资提供了 牢固的技术基础。目前，美国75%以上的风险投资集中 在微电子、生物工程、信息技术等高新技术领域
特点之二:投资风险大,周期长 风险投资是一种从事冒险创新的投融资活动,不同于一般的 金融投资,通常是在没有任何抵押和担保的前提下,把资本 投入前景不明的高新技术项目和创业公司,风险很大。这不 仅由于高新技术项目既具有独创性和开拓性,本身又带有不 成熟性和不稳定性;而且还由于新生的创业公司信息透明度 较低,增加了投资决策和管理的盲目性。因此,风险投资不 确定性因素很多,要面临技术、市场、经营管理、政治、道 德等多重风险,成功率低。据国外统计,风险投资项目在总 体上约有1/3完全失败,血本无归;1/3以上部分失败,不能 收回全部投资。美国风险投资成功率比其它国家高一些,也 没有超过30%。风险投资不仅风险性高,而且流通性低,周 期长。在美国一个典型的风险投资过程一般要经过选择、协 议、辅导、退出等4个环节,大约需3~7年,平均期限为5年
特点之二：投资风险大，周期长 ◼ 风险投资是一种从事冒险创新的投融资活动，不同于一般的 金融投资，通常是在没有任何抵押和担保的前提下，把资本 投入前景不明的高新技术项目和创业公司，风险很大。这不 仅由于高新技术项目既具有独创性和开拓性，本身又带有不 成熟性和不稳定性；而且还由于新生的创业公司信息透明度 较低，增加了投资决策和管理的盲目性。因此，风险投资不 确定性因素很多，要面临技术、市场、经营管理、政治、道 德等多重风险，成功率低。据国外统计，风险投资项目在总 体上约有1/3完全失败，血本无归；1/3以上部分失败，不能 收回全部投资。美国风险投资成功率比其它国家高一些，也 没有超过30%。风险投资不仅风险性高，而且流通性低，周 期长。在美国一个典型的风险投资过程一般要经过选择、协 议、辅导、退出等4个环节，大约需3～7年，平均期限为5年