(二)固定价格方式( fixed price offer) √又称为公开发售方式( public offer),是指承销商根据对 发行公司的价格讦佑,在估价结果范围内与发行公司协 商确定一个固定的发行价格,并根据该价格向投资者公 开发售。 (1)承销商根据投资者的申购数量按比例分配 √超额认购情况(2)通过摇号抽签等方式决定投资者及其所获 下股票分配方式股票分配数量 (3)承销商直接拥有分配股票的权力 √根据承销商有无分配权分类 (1)固定价格允许配售 (2)固定价格公开认购 2008-04-18 《公司财》则飘莲孙瓣 17
2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 11 （二）固定价格方式（fixed price offer） ü 又称为公开发售方式(public offer)，是指承销商根据对 发行公司的价格评估，在估价结果范围内与发行公司协 商确定一个固定的发行价格，并根据该价格向投资者公 开发售。 ü超额认购情况 下股票分配方式 （1）承销商根据投资者的申购数量按比例分配 （2）通过摇号抽签等方式决定投资者及其所获 股票分配数量 （3）承销商直接拥有分配股票的权力 ü根据承销商有无分配权分类 （1）固定价格允许配售 （2）固定价格公开认购
表10-2固定价格发行方式的运作程序及时间安排(以香港市场为例) 时间 阶段 主要工作 尽快 准备阶1决定公司重组框架 2.编制包括招股说明书在内的上市申请文件 D-56天 申请阶卧|1向联交所提出上市申请 2根据联交所意见,修改招股书 D-32天 批准招股书联交所上市委员会聆训,原则批准上市申请 2联交所同意招股书定稿 1发行公司董事会批准发行价 D-21天 发行准备2签署包销协议 3招股书送公司注册处注册 股票公开发1公开招股书 2投资者认购股票 1联交所批准上市 D+7至D+14 天 公司上市2.公布认购结果 3.所筹资本转交发行公司 4股票上市交易 5“7
2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 12 表10- 2 固定价格发行方式的运作程序及时间安排（以香港市场为例） 时间 阶段 主要工作 尽快 准备阶段 1.决定公司重组框架 2.编制包括招股说明书在内的上市申请文件 D-56天 申请阶段 1.向联交所提出上市申请 2.根据联交所意见，修改招股书 D-32天 批准招股书 1.联交所上市委员会聆训，原则批准上市申请 2.联交所同意招股书定稿 D-21天 发行准备 1.发行公司董事会批准发行价 2.签署包销协议 3.招股书送公司注册处注册 D 股票公开发 行 1.公开招股书 2.投资者认购股票 D+7至D+14 天 公司上市 1.联交所批准上市 2.公布认购结果 3.所筹资本转交发行公司 4.股票上市交易
√固定价格发行方式的优势 (1)避免了累计投标询价中高昴的路演(r。ad shoW/成本,对于发行量较小的PO是一种节约成 本的有效机制。 (2)预先缴款的特点保证了申购资本的及肘到位, 同时可以为发行人带来利息收入。 2008-04-18 《公司财》则飘莲孙瓣
2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 13 ü固定价格发行方式的优势 （1）避免了累计投标询价中高昂的路演（road show）成本，对于发行量较小的IPO是一种节约成 本的有效机制。 （2）预先缴款的特点保证了申购资本的及时到位， 同时可以为发行人带来利息收入
(三)累计投标询价方式(book- building) √基本步骤: 1.确定价格区间 2.累计投标询价 3价格支持 在累计投标询价方式下,发行价格由市场供求决 定,更贴近上市价格。此外,发行人有权选择理想的 股东结构,有助于上市公司改善治理结构,提高公司 质量。特别地,当赋予承销商选择客户的权利肘,有 助于大型投资银行的培育。 2008-04-18 《公司财》则飘莲孙瓣
2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 14 （三）累计投标询价方式（book-building） ü 基本步骤： 1.确定价格区间 2.累计投标询价 3.价格支持 ü 在累计投标询价方式下，发行价格由市场供求决 定，更贴近上市价格。此外，发行人有权选择理想的 股东结构，有助于上市公司改善治理结构，提高公司 质量。特别地，当赋予承销商选择客户的权利时，有 助于大型投资银行的培育
表10-3累计投标询价方式的运作程序及时间安排 时间 阶段 主要工作 D-60至D-1天预申请阶段|1.公司董事会决定通过发行新股上市 (准备阶段)/2.选择主承销商,签订意向函( etter of intent) 3.起草包括招股说明书在内的向SEC注册所需文件 注册阶段1.向SEC提交注册所需各类文件,申请批准注册 1.分发初始招股说明书( preliminary prospectus) 2.前期促销或预售(pre- marketing) 等待阶段 3.路演( road show) D+1至D+20天(促销阶段)|4.累计订单询价( build the book,预订单无实质性约束) 5.注册生效日的前一天晚上(或当天早上),确定最终的股票发 行数量和发行价格 6.报送SEC最后的价格修订文件 1.SEC宣布注册生效 2.分发正式招股说明书( final prospectus),并按照预订单情 D+21天 注册生效况进行股票发售 3.交易开始 说明:其中定价和签署承销协议一般在SEC宣布生效前的24小时 内进行(通常在生效当日的早晨),注册生效后交易即开始进行 1.价格支持 D+21至D+28注册生效后2.交易完成( closing the books),即在注册生效的5至7日内承 销商将所筹资本用支票转交发行公司,后者同时将股票交承销商
2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 15 表10- 3 累计投标询价方式的运作程序及时间安排 时间 阶段 主要工作 D-60至D-1天 预申请阶段 (准备阶段) 1.公司董事会决定通过发行新股上市 2.选择主承销商，签订意向函（letter of intent） 3.起草包括招股说明书在内的向SEC注册所需文件 D 注册阶段 1.向SEC提交注册所需各类文件，申请批准注册 D+1至D+20天 等待阶段 （促销阶段） 1.分发初始招股说明书（preliminary prospectus） 2.前期促销或预售（pre-marketing） 3.路演(road show) 4.累计订单询价（build the book，预订单无实质性约束） 5.注册生效日的前一天晚上（或当天早上），确定最终的股票发 行数量和发行价格 6.报送SEC最后的价格修订文件 D+21天 注册生效 1.SEC宣布注册生效 2.分发正式招股说明书（final prospectus）,并按照预订单情 况进行股票发售 3.交易开始 说明：其中定价和签署承销协议一般在SEC宣布生效前的24小时 内进行（通常在生效当日的早晨），注册生效后交易即开始进行 D+21至D+28 注册生效后 1.价格支持 2.交易完成（closing the books）,即在注册生效的5至7日内承 销商将所筹资本用支票转交发行公司，后者同时将股票交承销商