China-sub.com 第二部分资产组合理论 将会更好。如果把股票减少到20种被认为是有利的。试说明为什么减少到10种反而不那么有利了(假设 W养老基金把H&A公司的资产组合与基金的其他资产组合分开考虑) 17.另一名委员建议,与其把每种资产组合与其他的资产组合独立起来考虑,不如把H&A公司管 理的资产组合的变动放到整个基金的角度上来考虑会更好。解释这一观点将对委员会关于把H&A公司 的股票减至10种还是20种的讨论产生什么影响 下面的数据可以用于第18到第20题 股票之间的相关系数如下:Cor(d,B)=0.85:Cor(A,O)=0.60:Cor(A,D)=0.45。每种股票 的期望收益率为8%,标准差为20% 18.如果投资者的全部资产现在由A股票组成,并且只被允许选取另一种股票组成资产组合,投资 者将会选择(解释投资者的选择 a.Bb.Cc.Dd.需要更多的信息 19.第18题中的回答会使得投资者的风险承受能力更大还是更小?请解释。 20.假设投资者除了可以多投资一种股票外,还可以投资于短期国库券,短期国库券的收益率为 8%。投资者对第18、第19题的答案会改变吗? 21.下面哪一种资产组合不属于马克维茨描述的有效率边界? 资产组合 标准差(%) X 下面对资产组合分散化的说法哪些是正确的? a.适当的分散化可以减少或消除系统风险。 b.分散化减少资产组合的期望收益,因为它减少了资产组合的总体风险。 当把越来越多的证券加入到资产组合当中时,总体风险一般会以递减的速率下降 d.除非资产组合包含了至少30只以上的个股,否则分散化降低风险的好处不会充分地发挥出 来 23.测度分散化资产组合中某一证券的风险用的是 a.特有风险b.收益的标准差c.再投资风险d贝塔值 24.马克维茨描述的资产组合理论主要着眼于: 系统风险的减少b.分散化对于资产组合的风险的影响 c.非系统风险的确认d.积极的资产管理以扩大收益 25.假设一名风险厌恶型的投资者,拥有M公司的股票,他决定在其资产组合中加入Mac公司或是 G公司的股票。这三种股票的期望收益率和总体风险水平相当,M公司股票与Mac公司股票的协方差 为-0.5,M公司股票与G公司股票的协方差为+0.5。则资产组合 a.买入Mac公司股票,风险会降低更多 b.买入G公司股票,风险会降低更多。 c.买入G公司股票或Mac公司股票,都会导致风险增加 d.由其他因素决定风险的增加或降低 6.A、B、C三种股票具有相同的期望收益率和方差,下表为三种股票收益之间的相关系数。根 据这些相关系数,风险水平最低的资产组合为: 名称 股票B +0. +1.0 股票C -0.4 0
将会更好。如果把股票减少到2 0种被认为是有利的。试说明为什么减少到1 0种反而不那么有利了(假设 W养老基金把H & A公司的资产组合与基金的其他资产组合分开考虑 )。 17. 另一名委员建议，与其把每种资产组合与其他的资产组合独立起来考虑，不如把 H & A公司管 理的资产组合的变动放到整个基金的角度上来考虑会更好。解释这一观点将对委员会关于把 H & A公司 的股票减至1 0种还是2 0种的讨论产生什么影响。 下面的数据可以用于第1 8到第2 0题： 股票之间的相关系数如下：C o r r (A，B)＝0 . 8 5；C o r r (A，C)＝0 . 6 0；C o r r (A，D)＝0 . 4 5。每种股票 的期望收益率为8%，标准差为2 0%。 18. 如果投资者的全部资产现在由A股票组成，并且只被允许选取另一种股票组成资产组合，投资 者将会选择(解释投资者的选择)： a. B b. C c. D d. 需要更多的信息 19. 第1 8题中的回答会使得投资者的风险承受能力更大还是更小？请解释。 20. 假设投资者除了可以多投资一种股票外，还可以投资于短期国库券，短期国库券的收益率为 8%。投资者对第1 8、第1 9题的答案会改变吗？ 21. 下面哪一种资产组合不属于马克维茨描述的有效率边界？ 选择 资产组合 期望收益(%) 标准差(%) a W 1 5 3 6 b X 1 2 1 5 c Z 5 7 d Y 9 2 1 22. 下面对资产组合分散化的说法哪些是正确的？ a. 适当的分散化可以减少或消除系统风险。 b. 分散化减少资产组合的期望收益，因为它减少了资产组合的总体风险。 c. 当把越来越多的证券加入到资产组合当中时，总体风险一般会以递减的速率下降。 d. 除非资产组合包含了至少3 0只以上的个股，否则分散化降低风险的好处不会充分地发挥出 来。 23. 测度分散化资产组合中某一证券的风险用的是： a. 特有风险 b. 收益的标准差 c. 再投资风险 d. 贝塔值 24. 马克维茨描述的资产组合理论主要着眼于： a. 系统风险的减少 b. 分散化对于资产组合的风险的影响 c. 非系统风险的确认 d. 积极的资产管理以扩大收益 25. 假设一名风险厌恶型的投资者，拥有M公司的股票，他决定在其资产组合中加入M a c公司或是 G公司的股票。这三种股票的期望收益率和总体风险水平相当， M公司股票与M a c公司股票的协方差 为-0 . 5，M公司股票与G公司股票的协方差为+ 0 . 5。则资产组合： a. 买入M a c公司股票，风险会降低更多。 b. 买入G公司股票，风险会降低更多。 c. 买入G公司股票或M a c公司股票，都会导致风险增加。 d. 由其他因素决定风险的增加或降低。 26. A、B、C三种股票具有相同的期望收益率和方差，下表为三种股票收益之间的相关系数。根 据这些相关系数，风险水平最低的资产组合为： 名称 A B C 股票A + 1 . 0 股票B + 0 . 9 + 1 . 0 股票C + 0 . 1 -0 . 4 + 1 . 0 下载 第二部分 资产组合理论环境 17
18第一篇投资学习题 China-o ubco a.平均投资于A,B。b.平均投资于A,C。c.平均投资于B,C。d全部投资于C 27.A、B、C三种股票的统计数据如下表 收益标准差 收益标准差 0.20 0.40 A C 0.90 仅从表中信息出发,在等量A和B的资产组合和等量B和C的资产组合中作出选择,并给出理由 下表为第28、第29题中所需的年收益率(10年为基准): (单位:%) 名称 987~ 年代①年代年代年代年代年代年代年代1996年 大公司股票 698-1.259.1119417.845.9017.607.6415.30 小公司股票 72820.6319 8.05 11 长期政府债券 4.603.59 146.6311.5 中期政府债券 701.11 8.23 短期国库券 0.300.371.873.896.299.002.92 5.48 通货膨胀率 .40-2045.362.222.527.365 ①1926-1929年 资料来源:表5-2中的数据 8.将上表数据填入电子数据表,计算各类资产收益率和通胀率的序列相关系数,以及和各类资 之间的相关系数。说明计算数据所揭示的内容。 29.将表中的10年期收益率转化为年收益率,重复第28题中的计算和分析
a. 平均投资于A，B。 b. 平均投资于A，C。 c. 平均投资于B，C。 d. 全部投资于C。 27. A、B、C三种股票的统计数据如下表： 收益标准差 股 票 A B C 收益标准差 0 . 4 0 0 . 2 0 0 . 4 0 收益相关系数 股 票 A B C A 1 . 0 0 0 . 9 0 0 . 5 0 B 1 . 0 0 0 . 1 0 C 1 . 0 0 仅从表中信息出发，在等量A和B的资产组合和等量B和C的资产组合中作出选择，并给出理由。 下表为第2 8、第2 9题中所需的年收益率( 1 0年为基准)： (单位：%) 名 称 2 0 3 0 4 0 5 0 6 0 7 0 8 0 9 0 1 9 8 7 ~ 年代① 年代 年代 年代 年代 年代 年代 年代② 1 9 9 6年 大公司股票 6 . 9 8 -1 . 2 5 9 . 11 1 9 . 4 1 7 . 8 4 5 . 9 0 1 7 . 6 0 7 . 6 4 1 5 . 3 0 小公司股票 -1 . 5 1 7 . 2 8 2 0 . 6 3 1 9 . 0 1 1 3 . 7 2 8 . 7 5 1 2 . 4 6 8 . 0 5 11 . 11 长期政府债券 1 . 5 7 4 . 6 0 3 . 5 9 0 . 2 6 1 . 1 4 6 . 6 3 11 . 5 0 6 . 7 9 9 . 3 1 中期政府债券 1 . 4 9 3 . 9 1 1 . 7 0 1 . 11 3 . 4 1 6 . 11 1 2 . 0 1 5 . 6 0 8 . 2 3 短期国库券 1 . 4 1 0 . 3 0 0 . 3 7 1 . 8 7 3 . 8 9 6 . 2 9 9 . 0 0 2 . 9 2 5 . 4 8 通货膨胀率 -0 . 4 0 -2 . 0 4 5 . 3 6 2 . 2 2 2 . 5 2 7 . 3 6 5 . 1 0 1 . 9 9 3 . 6 8 ① 1 9 2 6 ~ 1 9 2 9年。 ② 1 9 9 0 ~ 1 9 9 6年。 资料来源：表5 - 2中的数据。 28. 将上表数据填入电子数据表，计算各类资产收益率和通胀率的序列相关系数，以及和各类资 产之间的相关系数。说明计算数据所揭示的内容。 29. 将表中的1 0年期收益率转化为年收益率，重复第2 8题中的计算和分析。 18 第一篇 投资学习题 下载
China-s 下载 第三部分资本市场均衡 第9章资本资产定价模型 1.如果r=6%,E(r)=14%,E(r)=18%的资产组合的β值等于多少? 2.一证券的市场价格为50美元,期望收益率为14%,无风险利率为6%,市场风险溢价为85%。如 果这一证券与市场资产组合的协方差加倍(其他变量保持不变),该证券的市场价格是多少?假定该股 票预期会永远支付一固定红利。 3.投资者是一家大型制造公司的咨询顾问,考虑有一下列净税后现金流的项目(单位:百万美元) 项目的β值为1.8。假定r=8%,E(rx)=16%,项目的净现值是多少?在其净现值变成负数之前, 项目可能的最高β估计值是多少? 4.以下说法是对还是错? a.阝值为零的股票的预期收益率为零 b.CAPM模型表明如果要投资者持有高风险的证券,相应地也要求更高的回报率。 c.通过将075的投资预算投入到国库券,其余投入到市场资产组合,可以构建β值为075的资 产组合。 5.下表给出了一证券分析家预期的两个特定市场收益情况下的两只股票的收益。 市场收益(%) 激进型股票(%) 防守性股票(%) a.两只股票的β值是多少? b.如果市场收益为5%与25%的可能性相同,两只股票的预期收益率是多少? c.如果国库券利率6%,市场收益为5%与25%的可能性相同,画出这个经济体系的证券市场线 d.在证券市场线图上画出这两只股票,其各自的阿尔法值是多少? e.激进型企业的管理层在具有与防守型企业股票相同的风险特性的项目中使用的临界利率是多 如果简单的CAPM模型是有效的,第6至第12题中哪些情形是有可能的,试说明之。每种情况单 独考虑 第13至第15题中假定无风险利率为6%,市场收益率是16%。 资产组合预期收益值 资产组合预期收益标准差 资产组合预期收益标准差 资产组合预期收益标准差 无风险 市场
下载 1. 如果rf＝6%，E(rM)＝1 4%，E(rP)＝1 8%的资产组合的 值等于多少？ 2. 一证券的市场价格为5 0美元，期望收益率为1 4%，无风险利率为6%，市场风险溢价为8 . 5%。如 果这一证券与市场资产组合的协方差加倍 (其他变量保持不变)，该证券的市场价格是多少？假定该股 票预期会永远支付一固定红利。 3. 投资者是一家大型制造公司的咨询顾问，考虑有一下列净税后现金流的项目(单位：百万美元) 项目的 值为1 . 8。假定rf＝8%，E(rM)＝1 6%，项目的净现值是多少？在其净现值变成负数之前， 项目可能的最高 估计值是多少？ 4. 以下说法是对还是错？ a. 值为零的股票的预期收益率为零。 b. CAPM模型表明如果要投资者持有高风险的证券，相应地也要求更高的回报率。 c. 通过将0 . 7 5的投资预算投入到国库券，其余投入到市场资产组合，可以构建 值为0 . 7 5的资 产组合。 5. 下表给出了一证券分析家预期的两个特定市场收益情况下的两只股票的收益。 市场收益(%) 激进型股票(%) 防守性股票(%) 5 -2 6 2 5 3 8 1 2 a. 两只股票的 值是多少？ b. 如果市场收益为5%与2 5%的可能性相同，两只股票的预期收益率是多少？ c. 如果国库券利率6%，市场收益为5%与2 5%的可能性相同，画出这个经济体系的证券市场线 ( S M L )。 d. 在证券市场线图上画出这两只股票，其各自的阿尔法值是多少？ e. 激进型企业的管理层在具有与防守型企业股票相同的风险特性的项目中使用的临界利率是多 少？ 如果简单的C A P M模型是有效的，第 6至第1 2题中哪些情形是有可能的，试说明之。每种情况单 独考虑。 第1 3至第1 5题中假定无风险利率为6%，市场收益率是1 6%。 第三部分 资本市场均衡 第9章 资本资产定价模型 资产组合 预期收益 值 A 2 0 1 . 4 B 2 5 1 . 2 资产组合 预期收益 标准差 A 3 0 3 5 B 4 0 2 5 6 . 7 . 资产组合 预期收益 标准差 无风险 1 0 0 市场 1 8 2 4 A 1 6 1 2 8 . 资产组合 预期收益 标准差 无风险 1 0 0 市场 1 8 2 4 A 2 0 2 2 9
第一篇投资学习题 China-ub.comm 10.资产组合预期收益 资产组合预期收益 无风险 无风险 市场 市场 12.资产组合预期收益标准差 无风险 市场 13.一股股票今天的售价为50美元,在年末将支付每股6美元的红利。贝塔值为1.2。预期在年末 该股票售价是多少? 14.投资者购入一企业,其预期的永久现金流为1000美元,但因有风险而不确定。如果投资者认 为企业的贝塔值是0.5,当贝塔值实际为1时,投资者愿意支付的金额比该企业实际价值高多少? 15.一股票预期收益率为4%,其贝塔值是多少? 16.两个投资顾问比较业绩。一个的平均收益率为1%%,而另一个为16%。但是前者的贝塔值为 1.5,后者的贝塔值为1 a.你能判断哪个投资顾问更善于预测个股(不考虑市场的总体趋势)吗? b.如果国库券利率为6%,这一期间市场收益率为14%,哪个投资者在选股方面更出色? c.如果国库券利率为3%,这一时期的市场收益率是15%吗? 7.在1997年,短期国库券(被认为是无风险的)的收益率约为5%。假定一贝塔值为1的资产组 合市场要求的期望收益率是12%,根据资本资产定价模型(证券市场线): a.市场资产组合的预期收益率是多少? b.贝塔值为0的股票的预期收益率是多少? c.假定投资者正考虑买入一股股票,价格为40美元。该股票预计来年派发红利3美元。投资 者预期可以以41美元卖出。股票风险的β=-0.5,该股票是高估还是低估了 l8.假定投资者可以以无风险利率r投资,但只能以较高利率r贷款,这一情况参见第86节 a画出最小方差边界图。在图上标出防守型投资者与进取型投资者将会选择的风险资产组 b.既不借又不贷的投资者将会选择什么样的资产组合? c.在效率边界上市场资产组合的位置在什么地方? d.在这种情况下,零β型CAPM模型是否有效?请解释,在图上表示零-B型资产组合的预期 收益率 19.考虑有一两类投资者的经济体系。免税投资者可以以无风险利率r借贷。应税投资者所有利息 收入都以税率l税。因此其税后无风险利率为r(1-1)。证明零贝塔CAPM模型适用于该经济体系,且 有(1-1r≤Eral1<r 20.假定借款受到限制,因此零贝塔CAPM模型成立。市场资产组合的期望收益率为1%,而零贝 塔资产组合的期望收益率为8%。贝塔值为0.6的资产组合的预期收益率是多少? 21.证券市场线描述的是: a.证券的预期收益率与其系统风险的关系。 b.市场资产组合是风险性证券的最佳资产组合 c.证券收益与指数收益的关系 d.由市场资产组合与无风险资产组成的完整的资产组合 22.按照CAPM模型,假定 市场预期收益率=15%
20 下载 第一篇 投资学习题 13. 一股股票今天的售价为 5 0美元，在年末将支付每股 6美元的红利。贝塔值为 1 . 2。预期在年末 该股票售价是多少？ 14. 投资者购入一企业，其预期的永久现金流为 1 000美元，但因有风险而不确定。如果投资者认 为企业的贝塔值是0 . 5，当贝塔值实际为1时，投资者愿意支付的金额比该企业实际价值高多少？ 15. 一股票预期收益率为4%，其贝塔值是多少？ 16. 两个投资顾问比较业绩。一个的平均收益率为 1 9%，而另一个为 1 6%。但是前者的贝塔值为 1 . 5，后者的贝塔值为1。 a. 你能判断哪个投资顾问更善于预测个股(不考虑市场的总体趋势)吗？ b. 如果国库券利率为6%，这一期间市场收益率为1 4%，哪个投资者在选股方面更出色？ c. 如果国库券利率为3%，这一时期的市场收益率是1 5%吗？ 17. 在1 9 9 7年，短期国库券 (被认为是无风险的 )的收益率约为 5%。假定一贝塔值为 1的资产组 合市场要求的期望收益率是 1 2%，根据资本资产定价模型 (证券市场线)： a. 市场资产组合的预期收益率是多少？ b. 贝塔值为0的股票的预期收益率是多少？ c. 假定投资者正考虑买入一股股票，价格为 4 0美元。该股票预计来年派发红利 3美元。投资 者预期可以以4 1美元卖出。股票风险的 =-0 . 5，该股票是高估还是低估了？ 18. 假定投资者可以以无风险利率rf投资，但只能以较高利率rf B贷款，这一情况参见第8 . 6节。 a. 画出最小方差边界图。在图上标出防守型投资者与进取型投资者将会选择的风险资产组 合。 b. 既不借又不贷的投资者将会选择什么样的资产组合？ c. 在效率边界上市场资产组合的位置在什么地方？ d. 在这种情况下，零 - 型C A P M模型是否有效？请解释，在图上表示零 - 型资产组合的预期 收益率。 19. 考虑有一两类投资者的经济体系。免税投资者可以以无风险利率 rf借贷。应税投资者所有利息 收入都以税率t征税。因此其税后无风险利率为 rf( 1-t)。证明零贝塔C A P M模型适用于该经济体系，且 有( 1-t) rf＜E[rZ(M)]＜rf。 20. 假定借款受到限制，因此零贝塔C A P M模型成立。市场资产组合的期望收益率为1 7%，而零贝 塔资产组合的期望收益率为8%。贝塔值为0 . 6的资产组合的预期收益率是多少？ 21. 证券市场线描述的是： a. 证券的预期收益率与其系统风险的关系。 b. 市场资产组合是风险性证券的最佳资产组合。 c. 证券收益与指数收益的关系。 d. 由市场资产组合与无风险资产组成的完整的资产组合。 22. 按照C A P M模型，假定 市场预期收益率= 1 5% 资产组合 预期收益 值 无风险 1 0 0 市场 1 8 1 . 0 A 1 6 1 . 5 1 0 . 资产组合 预期收益 标准差 无风险 1 0 0 市场 1 8 2 4 A 1 6 2 2 1 2 . 资产组合 预期收益 值 无风险 1 0 0 市场 1 8 1 . 0 A 1 6 0 . 9 11
China-s 第三部分资本市场均衡 下载 无风险利率=8% YYZ证券的预期收益率=17% XYZ的贝塔值=1.25 以下哪种说法正确? a.XYZ被高估 b.XYZ是公平定价 c.XYZ的阿尔法值为-025%d.XYZ的阿尔法值为025% 23.零贝塔证券的预期收益率是什么? a.市场收益率b.零收益率ε.负收益率d.无风险收益率 24CAPM模型认为资产组合收益可以由得到最好的解释 a经济因素b.特有风险c.系统风险d分散化 25.根据CAPM模型,贝塔值为1.0,阿尔法值为0的资产组合的预期收益率为: a.在rk和r之间b.无风险利率rc.阝(xr)d.市场预期收益率rs 下表显示了两种资产组合的风险和收益比率 资产组合 平均年收益率(% 标准差) 标准普尔500 0 根据前表参照证券市场线作出的资产组合R的图形,R位于 a.证券市场线上b.证券市场线的下方c.证券市场线的上方d数据不足 27.参照资本市场线作出的资产组合R的图形,R位于: a.资本市场线上b.资本市场线的下方c.资本市场线的上方d.数据不足 28.简要说明根据CAPM模型,投资者持有资产组合A是否会比持有资产组合B获得更高的收益率 假定两种资产组合都已充分分散化。 资产组合A 资产组合B 1.0 个股的特有风险 第10章单指数与多因素模型 1.某资产组合管理机构分析了60种股票,并以这60种股票建立了一个均方差有效资产组合 a.为优化资产组合,需要估计的期望收益、方差与协方差的值有多少? b.如果可以认为股票市场的收益十分吻合一种单指数结构,那么需要多少估计值? 2.下面是第1题的两种股票的估计值 期望收益 特定企业标准差 1.2 市场指数的标准差为2%,无风险收益率为8% a.股票A、B的标准差是多少? b.假设按比例建立一个资产组合 股票A 股票B 计算此资产组合的期望收益、标准差、贝塔值及非系统标准差
无风险利率= 8% X Y Z证券的预期收益率= 1 7% X Y Z的贝塔值= 1 . 2 5 以下哪种说法正确？ a. X Y Z被高估 b. X Y Z是公平定价 c. X Y Z的阿尔法值为-0 . 2 5% d. X Y Z的阿尔法值为0 . 2 5% 23. 零贝塔证券的预期收益率是什么？ a. 市场收益率 b. 零收益率 c. 负收益率 d. 无风险收益率 24. CAPM模型认为资产组合收益可以由 得到最好的解释。 a. 经济因素 b. 特有风险 c. 系统风险 d. 分散化 25. 根据C A P M模型，贝塔值为1 . 0，阿尔法值为0的资产组合的预期收益率为： a. 在rM和rf之间 b. 无风险利率rf c. (rM-rf) d. 市场预期收益率rM 下表显示了两种资产组合的风险和收益比率。 资产组合 平均年收益率(%) 标准差(%) 贝塔值 R 11 1 0 0 . 5 标准普尔5 0 0 1 4 1 2 1 . 0 26. 根据前表参照证券市场线作出的资产组合R的图形，R位于： a. 证券市场线上 b. 证券市场线的下方 c. 证券市场线的上方 d. 数据不足 27. 参照资本市场线作出的资产组合R的图形，R位于： a. 资本市场线上 b. 资本市场线的下方 c. 资本市场线的上方 d. 数据不足 28. 简要说明根据C A P M模型，投资者持有资产组合A是否会比持有资产组合B获得更高的收益率。 假定两种资产组合都已充分分散化。 项 目 资产组合A 资产组合B 系统风险(贝塔) 1 . 0 1 . 0 个股的特有风险 高 低 第1 0章 单指数与多因素模型 1. 某资产组合管理机构分析了6 0种股票，并以这6 0种股票建立了一个均方差有效资产组合。 a. 为优化资产组合，需要估计的期望收益、方差与协方差的值有多少？ b. 如果可以认为股票市场的收益十分吻合一种单指数结构，那么需要多少估计值？ 2. 下面是第1题的两种股票的估计值： 股 票 期望收益 贝 塔 值 特定企业标准差 A 1 3 0 . 8 3 0 B 1 8 1 . 2 4 0 市场指数的标准差为2 2%，无风险收益率为8% a. 股票A、B的标准差是多少？ b. 假设按比例建立一个资产组合： 股票A 0 . 3 0 股票B 0 . 4 5 国库券 0 . 2 5 计算此资产组合的期望收益、标准差、贝塔值及非系统标准差。 下载 第三部分 资本市场均衡环境 21