第一篇 投资学 习
下载 投 资 学 习 题 第一篇
China-×6.conm 下载 第一部分导论 第1章投资环境 1.假设你发现一只装有100亿美元的宝箱 a.这是实物资产还是金融资产? b.社会财富会因此而增加吗? c.你会更富有吗? d.你能解释你回答b、c时的矛盾吗?有没有人因为这个发现而受损呢? 2. Lanni products是一家新兴的计算机软件开发公司,它现有计算机设备价值30000美元,以及由 Lann的所有者提供的20000美元现金。在下面的交易中,指明交易涉及的实物资产或(和)金融资产。 在交易过程中有金融资产的产生或损失吗? Lani公司向银行贷款。它共获得50000美元的现金,并且签发了一张票据保证3年内还款 b.Lann公司使用这笔现金和它自有的20000美元为其一新的财务计划软件开发提供融资 c.Lann公司将此软件产品卖给微软公司( Microsoft),微软以它的品牌供应给公众,Lann公司 获得微软的股票1500股作为报酬。 d lanni公司以每股80美元的价格卖出微软的股票,并用所获部分资金偿还贷款。 3.重新考虑第2题中的 Lanni Products公司 a.在它刚获得贷款时处理其资产负债表,它的实物资产占总资产的比率为多少? b.在 Lanni用70000美元开发新产品后,处理资产负债表,实物资产占总资产比例又是多少? c.在收到微软股票后的资产负债表中,实物资产占总资产的比例是多少 4.检察金融机构的资产负债表,有形资产占总资产的比率为多少?对非金融公司这一比率又如 何?为什么会有这样的差异? 5.20世纪60年代,美国政府对海外投资者所 获得的在美国出售的债券的利息征收30%预扣税 sM00000000 这项税收现已被取消),这项措施和与此同时欧洲 债券市场(美国公司在海外发行以美元计值的债券 的市场)的成长有何关系? 6.见图1-7,它显示了美国黄金证券的发行。 a.该发行是初级市场还是二级市场交易? b.这些凭证是原始资产还是衍生资产 这种发行对市场有何作用? 7.你认为为什么证券化只发生在高度发达的 资本市场上? CONAC 8.假设你是通用汽车公司的经理,你的一笔m 很大的潜在收入是来自年底基于公司年度利润的奖 a.购买本公司的股票对于那些担心自己能否 获得那笔奖金的经理而言,是否是有效的 SabuR ANDeC SecuHTIEs Tc 套期保值策略? b购买丰田汽车的股票是否是有效的套期保 图1-7黄金支撑债券
下载 1. 假设你发现一只装有1 0 0亿美元的宝箱。 a. 这是实物资产还是金融资产？ b. 社会财富会因此而增加吗？ c. 你会更富有吗？ d. 你能解释你回答b、c时的矛盾吗？有没有人因为这个发现而受损呢？ 2. Lanni Products是一家新兴的计算机软件开发公司，它现有计算机设备价值 30 000美元，以及由 L a n n i的所有者提供的20 000美元现金。在下面的交易中，指明交易涉及的实物资产或 (和)金融资产。 在交易过程中有金融资产的产生或损失吗？ a. Lanni公司向银行贷款。它共获得50 000美元的现金，并且签发了一张票据保证3年内还款。 b. Lanni公司使用这笔现金和它自有的20 000美元为其一新的财务计划软件开发提供融资。 c. L a n n i公司将此软件产品卖给微软公司 ( M i c r o s o f t )，微软以它的品牌供应给公众， L a n n i公司 获得微软的股票1 500股作为报酬。 d. Lanni公司以每股80美元的价格卖出微软的股票，并用所获部分资金偿还贷款。 3. 重新考虑第2题中的Lanni Products公司。 a. 在它刚获得贷款时处理其资产负债表，它的实物资产占总资产的比率为多少？ b. 在L a n n i用70 000美元开发新产品后，处理资产负债表，实物资产占总资产比例又是多少？ c. 在收到微软股票后的资产负债表中，实物资产占总资产的比例是多少？ 4. 检察金融机构的资产负债表，有形资产占总资产的比率为多少？对非金融公司这一比率又如 何？为什么会有这样的差异？ 5. 20世纪6 0年代，美国政府对海外投资者所 获得的在美国出售的债券的利息征收 3 0%预扣税 (这项税收现已被取消)，这项措施和与此同时欧洲 债券市场(美国公司在海外发行以美元计值的债券 的市场)的成长有何关系？ 6. 见图1 - 7，它显示了美国黄金证券的发行。 a. 该发行是初级市场还是二级市场交易？ b. 这些凭证是原始资产还是衍生资产？ c. 这种发行对市场有何作用? 7. 你认为为什么证券化只发生在高度发达的 资本市场上？ 8. 假设你是通用汽车公司的经理，你的一笔 很大的潜在收入是来自年底基于公司年度利润的奖 金，那么： a. 购买本公司的股票对于那些担心自己能否 获得那笔奖金的经理而言，是否是有效的 套期保值策略？ b. 购买丰田汽车的股票是否是有效的套期保 第一部分 导 论 第1章 投 资 环 境 图1-7 黄金支撑债券
第一篇投资学习题 China-oub cov 值策略呢? 9.重新考虑第8题中的通用汽车公司经理,考虑到年度奖金的设置使得经理会面临她想回避的风 险,为什么公司不支付她固定的薪金从而消除这种不确定性呢? 10.在经济体系中证券化和金融中介的作用有何联系?金融中介在证券化过程中会受到什么影响? 11.许多投资者喜欢将其一部分资产组合投资于实物资产,但很显然不会投资于自己购买的办公 楼或购物中心,解释这种情形对赞助发起REIT(实物资产投资信托公司)的投资公司是如何产生利润激 12.金融工程曾被批驳为纸上谈兵。批评家们认为,与其使用资源来重新安排财富(如金融资产的 拆分和组合),不如用来创造财富(如创造实物资产)。评价这一观点,从各种初始证券产生的一系列衍 生证券是否也带来了一些好处? 13.虽然我们认为实物资产体现的是一种经济的实际生产能力,但很难想象一个没有高度发达的 金融市场和证券种类的现代经济体系。如果没有可进行金融资产交易的金融市场,美国经济的生产能 力会受到怎样的影响 14.美国19世纪的第一个期货市场的建立是为了农产品交易,这有何意义?例如,为什么我们看 不到纸或铅笔的期货呢? 第2章金融市场与金融工具 1.下列多项选择题摘自过去的注册金融分析师(CFA)考试的试题: a.公司的优先股经常以低于其债券的收益率出售,这是因为 优先股通常有更高的代理等级 ⅱ.优先股持有人对公司的收入有优先要求权 i优先股持有人在公司清算时对公司的资产有优先要求权 iv.拥有股票的公司可以将其所得红利收入免征所得税 b.一市政债券息票率为634%,以面值出售:一纳税人的应税等级为34%,该债券所提供的应 税等价收益为 4.5%i.10.2% 4%iv.199% c.在股指期权市场上,如果预期股市会在交易完成后迅速上涨,以下哪种交易风险最大? ⅰ.卖出看涨期权ⅱi卖出看跌期权ⅲ.买入看涨期权ⅳv.买入看跌期权 2.美国短期国债的期限为180天,面值10000美元,价格9600美元。银行对该国库券的贴现率为 a.计算该国库券的债券收益率(不考虑除息日结算)。 b.简要说明为什么国库券的债券收益率不同于贴现率 3.某一国库券的银行贴现率:以买入价为基础为6.81%,以卖出价为基础是6,90%,债券到期期限 (已考虑除息日结算)为60天,求该债券的买价和卖价。 4.重新考虑第3题中的国库券。以买价为基础计算其债券的等价收益率和实际年收益率。证明这 些收益率都高于贴现率。 5.以下哪种证券的实际年收益率更高? a.i.3个月期国库券,售价为9764美元 i.6个月期国库券,售价为9539美元 b.计算两种国库券的银行贴现率 6.国库券期限为90天,以银行贴现率为3%的价格售出 a.国库券价格是多少? b.国库券的90天持有期收益率是多少? 习题中包含的美国注册金融分析师(CFA)试题及相应的参考文献请参阅附录B
4 第一篇 投资学习题 值策略呢？ 9. 重新考虑第8题中的通用汽车公司经理，考虑到年度奖金的设置使得经理会面临她想回避的风 险，为什么公司不支付她固定的薪金从而消除这种不确定性呢？ 10. 在经济体系中证券化和金融中介的作用有何联系？金融中介在证券化过程中会受到什么影响？ 11. 许多投资者喜欢将其一部分资产组合投资于实物资产，但很显然不会投资于自己购买的办公 楼或购物中心，解释这种情形对赞助发起 R E I T (实物资产投资信托公司)的投资公司是如何产生利润激 励的？ 12. 金融工程曾被批驳为纸上谈兵。批评家们认为，与其使用资源来重新安排财富 (如金融资产的 拆分和组合)，不如用来创造财富(如创造实物资产)。评价这一观点，从各种初始证券产生的一系列衍 生证券是否也带来了一些好处？ 13. 虽然我们认为实物资产体现的是一种经济的实际生产能力，但很难想象一个没有高度发达的 金融市场和证券种类的现代经济体系。如果没有可进行金融资产交易的金融市场，美国经济的生产能 力会受到怎样的影响？ 14. 美国1 9世纪的第一个期货市场的建立是为了农产品交易，这有何意义？例如，为什么我们看 不到纸或铅笔的期货呢？ 第2章 金融市场与金融工具[ 1 ] 1. 下列多项选择题摘自过去的注册金融分析师( C FA )考试的试题: a. 公司的优先股经常以低于其债券的收益率出售 ,这是因为: i. 优先股通常有更高的代理等级 ii. 优先股持有人对公司的收入有优先要求权 iii. 优先股持有人在公司清算时对公司的资产有优先要求权 i v. 拥有股票的公司可以将其所得红利收入免征所得税 b. 一市政债券息票率为 63/4%，以面值出售；一纳税人的应税等级为 3 4%，该债券所提供的应 税等价收益为: i. 4.5% ii. 10.2% iii. 13.4% i v. 19.9% c. 在股指期权市场上，如果预期股市会在交易完成后迅速上涨，以下哪种交易风险最大 ? i. 卖出看涨期权 ii. 卖出看跌期权 iii. 买入看涨期权 i v. 买入看跌期权 2. 美国短期国债的期限为 1 8 0天,面值10 000美元，价格9 600美元。银行对该国库券的贴现率为 8%。 a. 计算该国库券的债券收益率(不考虑除息日结算)。 b. 简要说明为什么国库券的债券收益率不同于贴现率。 3. 某一国库券的银行贴现率：以买入价为基础为 6 . 8 1%，以卖出价为基础是6 . 9 0%，债券到期期限 (已考虑除息日结算)为6 0天，求该债券的买价和卖价。 4. 重新考虑第3题中的国库券。以买价为基础计算其债券的等价收益率和实际年收益率。证明这 些收益率都高于贴现率。 5. 以下哪种证券的实际年收益率更高? a. i. 3个月期国库券，售价为9 764美元 ii. 6个月期国库券，售价为9 539美元 b. 计算两种国库券的银行贴现率。 6. 国库券期限为9 0天，以银行贴现率为3%的价格售出。 a. 国库券价格是多少? b. 国库券的9 0天持有期收益率是多少? [1] 习题中包含的美国注册金融分析师 ( C FA )试题及相应的参考文献请参阅附录 B。 下载
China-×6.conm 第一部分导论 下载 c.国库券的债券等价收益率是多少? d.国库券的实际年收益率是多少? 7.6个月(182天)期的美国国库券,面值10000美元,银行贴现率9.18%,求其价格 8.一公司买入一优先股,价格为40美元,在年终以40美元售出,并获得4美元的年终红利。公司 的应税等级为30%,求公司税后收益 9.考虑下表中的三种股票。P表示时刻的价格,Q表示时刻的在外流通股,股票C在最后一期时 股拆为2股 a.计算第一期(=0到=1)三种股票价格加权指数的收益率 b.对第二年的价格加权指数,发生拆股的股票应怎样处理? c.计算第二期的收益率(=1到=2) 10.使用第9题中的数据,计算三种股票以下几种指数的第二期收益率: a.市场价值加权指数b.等权重指数c.几何平均指数 11.一投资者税收等级为28%,如果公司债券收益率为骗%,则要使市政债券更吸引投资者,其收 益率应为多少? 12.短期市政债券当期收益率为4%,而同类应税债券的当期收益率为5%。投资者的税收等级分别 为以下数值时,哪一种给予投资者更高的税后收益? a.零b.10%c.20%d.30% 13.同前一题,税收等级分别为零、10%、20%、30%时,求市政债券的等价应税收益率 4.一免税债券的息票率为56%,而应税债券为8%,都按面值出售。要使投资者对两种债券感觉 无差异,税收等级(边际税率)应为: a.300%b.396%c.41.7%d.42.9% 15.哪一种证券应以更高的价格出售? a.10年期,息票率为9%的国债和10年期,息票率为10%的国债 b.3个月到期,执行价40美元的买入期权和3个月到期,执行价35美元的买入期权 c.一股票的卖出期权,售价50美元;另一种股票的卖出期权,售价60美元(所有股票与期权的 其他相应特性均相同)。 d.贴现率为6.1%的3个月期国库券和贴现率为62%的3个月期国库券 16.为什么看涨期权的执行价格高于标的股票的价格,仍能以正的价格出售? 17.一看涨期权与一看跌期权的标的股票都是ⅪYZ:执行价格都是50美元,6个月到期。6个月后股 价为以下情况时,以4美元买入看涨期权的投资者的利润是多少?以6美元买入看跌期权的投资者呢? a.40美元b.45美元c.50美元d.55美元e.60美元 18.说明期货合约的空头头寸与看跌期权之间的差别 19.说明期货合约的多头头寸与看涨期权之间的差别 20.如果经济进入急剧的衰退阶段,你预计商业票据和国库券之间的收益率差额会如何变化? 第3章证券是如何交易的 1.FBN公司在首次公开发行中售出了100000股。承销商的显性费用为70000美元。每股发行价50 美元,但发行后股价立刻涨至53美元。 a.投资者认为FBN股票发行的总成本为多少? b.承销的总成本是承销商的一个利润来源吗?
c. 国库券的债券等价收益率是多少? d. 国库券的实际年收益率是多少? 7. 6个月( 1 8 2天)期的美国国库券，面值100 000美元，银行贴现率9 . 1 8%，求其价格。 8. 一公司买入一优先股，价格为 4 0美元，在年终以4 0美元售出，并获得4美元的年终红利。公司 的应税等级为3 0%，求公司税后收益。 9. 考虑下表中的三种股票。Pt表示t时刻的价格，Qt表示t时刻的在外流通股，股票C在最后一期时 1股拆为2股。 名称 P0 Q0 P1 Q1 P2 Q2 A 9 0 1 0 0 9 5 1 0 0 9 5 1 0 0 B 5 0 2 0 0 4 5 2 0 0 4 5 2 0 0 C 1 0 0 2 0 0 11 0 2 0 0 5 5 4 0 0 a. 计算第一期(t＝0到t＝1 )三种股票价格加权指数的收益率。 b. 对第二年的价格加权指数，发生拆股的股票应怎样处理 ? c. 计算第二期的收益率(t＝1到t＝2 )。 10. 使用第9题中的数据，计算三种股票以下几种指数的第二期收益率 : a. 市场价值加权指数 b. 等权重指数 c. 几何平均指数 11. 一投资者税收等级为2 8%，如果公司债券收益率为 9%，则要使市政债券更吸引投资者，其收 益率应为多少? 12. 短期市政债券当期收益率为4%，而同类应税债券的当期收益率为5%。投资者的税收等级分别 为以下数值时，哪一种给予投资者更高的税后收益 ? a. 零 b. 10% c. 20% d. 30% 13. 同前一题,税收等级分别为零、1 0%、2 0%、3 0%时，求市政债券的等价应税收益率。 14. 一免税债券的息票率为5 . 6%，而应税债券为8%，都按面值出售。要使投资者对两种债券感觉 无差异，税收等级(边际税率)应为: a. 30.0% b. 39.6% c. 41.7% d. 42.9% 15. 哪一种证券应以更高的价格出售? a. 10年期，息票率为9%的国债和1 0年期，息票率为1 0%的国债。 b. 3个月到期，执行价4 0美元的买入期权和3个月到期，执行价3 5美元的买入期权。 c. 一股票的卖出期权，售价5 0美元；另一种股票的卖出期权，售价 6 0美元(所有股票与期权的 其他相应特性均相同)。 d. 贴现率为6 . 1%的3个月期国库券和贴现率为6 . 2%的3个月期国库券。 16. 为什么看涨期权的执行价格高于标的股票的价格，仍能以正的价格出售 ? 17. 一看涨期权与一看跌期权的标的股票都是X Y Z；执行价格都是5 0美元，6个月到期。6个月后股 价为以下情况时，以4美元买入看涨期权的投资者的利润是多少？以 6美元买入看跌期权的投资者呢? a. 40美元 b. 45美元 c. 50美元 d. 55美元 e. 60美元 18. 说明期货合约的空头头寸与看跌期权之间的差别。 19. 说明期货合约的多头头寸与看涨期权之间的差别。 20. 如果经济进入急剧的衰退阶段，你预计商业票据和国库券之间的收益率差额会如何变化 ? 第3章 证券是如何交易的 1. FBN公司在首次公开发行中售出了100 000股。承销商的显性费用为70 000美元。每股发行价5 0 美元，但发行后股价立刻涨至5 3美元。 a. 投资者认为F B N股票发行的总成本为多少？ b. 承销的总成本是承销商的一个利润来源吗？ 第一部分 导 论环境 5 下载
第一篇投资学习题 China-oub cov 下下载 2.假设投资者卖空100股FBN的股票,每股的现价为70美元 a.投资者的最大可能损失是多少? b.如果投资者同时下了78美元的限价买入指令,那么最大的损失是多少? 3.看跌期权到期时,如果股票价格低于执行价 格,这份期权将被执行,股票被卖出。止损委托要 名称买方报价僕美元 方报价镁元 求股票价格跌至一定程度时必须抛出股票。比较购 Marriott.公司 买看跌期权与进行止损委托这两种策略的优劣。 4.比较看涨期权和限价买入指令的异同。 5.下面是关于 Marriot公司股票的价格信息 资者已作出38美元的限价买入指令,这意味着投资者告诉了经纪人什么?根据市价,投资者的 指令会被执行吗? 6投资者认为全自动的计算机匹配交易系统,可能完全替代做市的专家经纪人)吗? 7.下面是某做市专家(经纪人)的限价委托书,股票最后一笔交易的价格为50美元 限价买入指令 限价卖出指令 价格美元 价格/美元 50.25 49.25 49.00 58.25 a.如果有一随行就市委托要求买入100股,在什么价位执行? b.下一份市场买入委托价格是多少? c.如果投资者是专家(经纪人),投资者是想增加还是减少投资者的股票存货? 8.纽约证券交易所的指定委托周转系统(超级Dot)提供什么样的服务? 9.谁确定柜台股票交易的买方报价与卖方报价?投资者希望交易活跃的股票差价更大还是交易不 跃的股票差价更大? 10.下面是纽约证券交易所的一些数据 日平均成交量/(千股日) 交易所会员席位年内最高价格/美元 440000 775000 830000 1050 411953 1450000 对于交易活动和席位价格之间的短期关系,投资者可以得出什么结论? 11.假设 Intel公司现以80美元/股的价格卖出股票,投资者买了250股,其中15000美元是投资者的 自有资金,其余则是投资者从经纪人处借得的,保证金贷款的利率是8% a.当 Intel股票立刻变为(1)88美元(i)80美元(i)72美元时,投资者的经纪人帐户上的净值会上升 多少百分比?投资者的回报率与 Intel股票价格变化率之间的关系如何? b.如果维持保证金比率为25%,股票价格降至多少,投资者会收到追加保证金的通知? 如果投资者仅以10000美元自有资金投资,对b的回答会有何变化? d.再次假设投资者以自有的15000美元进行投资,投资者的保证金头寸的回报率为多少?当 股票在一年后以价格(8美元(i)80美元(ii)72美元卖出,投资者的回报率与 Intel股票价格变 动率之间关系如何?假设Inte不发放红利
2. 假设投资者卖空1 0 0股F B N的股票，每股的现价为7 0美元。 a. 投资者的最大可能损失是多少？ b. 如果投资者同时下了7 8美元的限价买入指令，那么最大的损失是多少？ 3. 看跌期权到期时，如果股票价格低于执行价 格，这份期权将被执行，股票被卖出。止损委托要 求股票价格跌至一定程度时必须抛出股票。比较购 买看跌期权与进行止损委托这两种策略的优劣。 4. 比较看涨期权和限价买入指令的异同。 5. 下面是关于M a r r i o t t公司股票的价格信息。 投资者已作出3 8美元的限价买入指令，这意味着投资者告诉了经纪人什么？根据市价，投资者的 指令会被执行吗？ 6. 投资者认为全自动的计算机匹配交易系统，可能完全替代做市的专家(经纪人)吗？ 7. 下面是某做市专家(经纪人)的限价委托书，股票最后一笔交易的价格为5 0美元。 限价买入指令 限价卖出指令 价格/美元 股 数 价格/美元 股 数 4 9 . 7 5 5 0 0 5 0 . 2 5 1 0 0 4 9 . 5 0 8 0 0 5 1 . 5 0 1 0 0 4 9 . 2 5 5 0 0 5 4 . 7 5 3 0 0 4 9 . 0 0 2 0 0 5 8 . 2 5 1 0 0 4 8 . 5 0 6 0 0 a. 如果有一随行就市委托要求买入1 0 0股，在什么价位执行？ b. 下一份市场买入委托价格是多少？ c. 如果投资者是专家(经纪人)，投资者是想增加还是减少投资者的股票存货？ 8. 纽约证券交易所的指定委托周转系统(超级D o t )提供什么样的服务？ 9. 谁确定柜台股票交易的买方报价与卖方报价？投资者希望交易活跃的股票差价更大还是交易不 活跃的股票差价更大？ 10. 下面是纽约证券交易所的一些数据： 年 份 日平均成交量/ (千股/日) 交易所会员席位年内最高价格 /美元 1 9 9 1 178 917 440 000 1 9 9 2 202 266 600 000 1 9 9 3 264 519 775 000 1 9 9 4 291 351 830 000 1 9 9 5 346 101 1 050 000 1 9 9 6 4 11 953 1 450 000 对于交易活动和席位价格之间的短期关系，投资者可以得出什么结论？ 11. 假设I n t e l公司现以8 0美元/股的价格卖出股票，投资者买了2 5 0股，其中15 000美元是投资者的 自有资金，其余则是投资者从经纪人处借得的，保证金贷款的利率是8%。 a. 当I n t e l股票立刻变为( i ) 8 8美元( i i ) 8 0美元( i i i ) 7 2美元时，投资者的经纪人帐户上的净值会上升 多少百分比？投资者的回报率与I n t e l股票价格变化率之间的关系如何？ b. 如果维持保证金比率为2 5%，股票价格降至多少，投资者会收到追加保证金的通知？ c. 如果投资者仅以10 000美元自有资金投资，对b的回答会有何变化？ d. 再次假设投资者以自有的 15 000美元进行投资，投资者的保证金头寸的回报率为多少？当 股票在一年后以价格( i ) 8 8美元( i i ) 8 0美元( i i i ) 7 2美元卖出，投资者的回报率与I n t e l股票价格变 动率之间关系如何？假设I n t e l不发放红利。 6 第一篇 投资学习题 下载 名 称 买方报价/美元 卖方报价/美元 M a r r i o t t公司 3 71/4 3 81/8