EVA产生背景 EVA由 Joelm stern等人创立。 1964年, Joel. Stern从 Chicago商学院毕业后,进 入 Chase manhattan银行,通过实际考察和不懈思 考,深感当对流行的会计准则和会计收益,EPS等 在衡量公司市场价值方面的严重缺陷,提出EVA方 法 1982年, Joel· Stern离开 Chase manhattan银 与G· Bennet stewart?合伙成立 Stern& Stewart Co.财务咨询公司,专门从事EVA应用咨询,并将 EVA注册为商标。 1988年, Joe lm· Stern创办《 Journal of applied Corporate finance》季刊,介绍和推广EVA
EVA产生背景 • EVA由Joelm.Stern等人创立。 • 1964年，Joelm.Stern从Chicago商学院毕业后，进 入Chase Manhattan银行，通过实际考察和不懈思 考，深感当对流行的会计准则和会计收益，EPS等 在衡量公司市场价值方面的严重缺陷，提出EVA方 法。 • 1982年，JoelM·Stern离开Chase Manhattan银行， 与G·Bennet Stewart? 合伙成立Stern & Stewart Co.财务咨询公司，专门从事EVA应用咨询，并将 EVA注册为商标。 • 1988年，Joelm·Stern创办《Journal of Applied Corporate Finance》季刊，介绍和推广EVA
Stern stewart co 财务咨询公司每年缥令美 100家3上市公司的EVA和市场增加值(W并在 《财富》杂志刊登。 在EVA准则下,投资收益率高低并非企业经营状况 好坏和价值创造能力的评估标准,关键在于是否超 过资本成本。 由于EVA结果与常规的销售收入、会计利润或股票 市值等指标排序结果大相径庭,因而产生了较大的 反响。 例如,英特尔、可口可乐、微软等公司资本收益远 远超过资本成本,EVA>0,视为价值创造能力强的公 司;而通用汽车,AT&T、1BM等公司资本收益低于资 本成本,EVA<0,被认为股东价值受到破坏
• Stern & Stewart Co.财务咨询公司每年计算全美 1000家上市公司的EVA和市场增加值(MVA)，并在 《财富》杂志刊登。 • 在EVA准则下，投资收益率高低并非企业经营状况 好坏和价值创造能力的评估标准，关键在于是否超 过资本成本。 • 由于EVA结果与常规的销售收入、会计利润或股票 市值等指标排序结果大相径庭，因而产生了较大的 反响。 • 例如，英特尔、可口可乐、微软等公司资本收益远 远超过资本成本，EVA>0,视为价值创造能力强的公 司;而通用汽车，AT&T、lBM等公司资本收益低于资 本成本，EVA<0，被认为股东价值受到破坏
2、经济增加值的计量模鹨 经济增加值的计算模型为: 税后经营利润一资本总额*加权平均资本成本
2、经济增加值的计量模型 • 经济增加值的计算模型为： 税后经营利润－资本总额*加权平均资本成本
在实务中经济增加值的计算要相对复杀些 这主要是由两方面因素决定的 是在计算税后净营业利润和投入资本总额时 需要对某些会计报表科目的处理方法进行调整, 以消除根据会计准则编制的财务报表对企业真 实情况的扭曲。 二是资本成本的确定需要参考资本市场的历史 数据。由于各国的会计制度和资本市场现状存 在差异,经济增加值指标的计算方法也不尽相
• 在实务中经济增加值的计算要相对复杂一些， 这主要是由两方面因素决定的 • 一是在计算税后净营业利润和投入资本总额时 需要对某些会计报表科目的处理方法进行调整， 以消除根据会计准则编制的财务报表对企业真 实情况的扭曲。 • 二是资本成本的确定需要参考资本市场的历史 数据。由于各国的会计制度和资本市场现状存 在差异，经济增加值指标的计算方法也不尽相 同
税后净营业利润 。税后净营业利润等于税后净利润加上利息支出部分 (如果税后净利润的计算中已扣除少数股东损益, 则应加回),亦即公司的销售收入减去除利息支出以 外的全部经营成本和费用(包括所得税费用)后的 净值 ●因此,它实际上是在不涉及资本结构的情况下公司 经营所获得的税后利润,也即全部资本的税后投资 收益,反映了公司资产的盈利能力。 除此之外还需要对部分会计报表科目的处理方法进 行调整,以纠正会计报表信息对真实业绩的扭曲
税后净营业利润 • 税后净营业利润等于税后净利润加上利息支出部分 （如果税后净利润的计算中已扣除少数股东损益， 则应加回)，亦即公司的销售收入减去除利息支出以 外的全部经营成本和费用（包括所得税费用）后的 净值。 • 因此，它实际上是在不涉及资本结构的情况下公司 经营所获得的税后利润，也即全部资本的税后投资 收益，反映了公司资产的盈利能力。 • 除此之外还需要对部分会计报表科目的处理方法进 行调整，以纠正会计报表信息对真实业绩的扭曲