总收益(%) 15 10 15 TTTTTTTTTTTTTTTTTTTTTTTTTTTTTTT 1925 1935 1945 1955 1975 1985 1997 年份 图32E各年通货膨胀
图3—2E 各年通货膨胀
(三)平均收益 证券在各年之间的平均收益,可以用简单算术平均数计算,即: R1+R2+R3+…+Rn 平均收益率 公式(3—3) n 简单算术平均数用于间隔相等情况下平均收益率的计算,若间隔不等 则要用加权算术平均数来计算,即 R1×F1+R2×F2+…+Rn×F 平均收益率 公式(34) F1+F2+ +E
（三）平均收益 证券在各年之间的平均收益，可以用简单算术平均数计算，即： R1+R2+R3+·······+Rn 平均收益率= —————————— 公式（3—3） n 简单算术平均数用于间隔相等情况下平均收益率的计算，若间隔不等 则要用加权算术平均数来计算，即： R1× F1+R2× F2+·······+Rn× Fn 平均收益率= —————————————— 公式（3—4） F1+F2+·······+Fn
(四)无风险收益与风险溢价 从图3—1和32中,可以看到国库券( treasure bil) 收益没有股票收益那种剧烈的波动且无负收益的情况 ⅩX国国库券,每周以投标方式出售,是一种纯贴息债券, 期限在一年以下。政府可以通过征税收入来支付其债务, 不存在违约风险。因此,一般称国库券的收益在短期内是 “无风险收益” 各种证券与国库券相比都属于风险证券,其收益称为 风险收益。风险收益与无风险收益之间的差额称为“风 险资产的超额收益”或“风险溢价”( risk premium)。B 表3-2展示了19261997年XX国各种主要证券的平均收 益率和风险溢价
（四）无风险收益与风险溢价 从图3—1和3—2中，可以看到国库券（treasure bill） 收益没有股票收益那种剧烈的波动且无负收益的情况。 XX国国库券，每周以投标方式出售，是一种纯贴息债券， 期限在一年以下。政府可以通过征税收入来支付其债务， 不存在违约风险。因此，一般称国库券的收益在短期内是 “无风险收益”。 各种证券与国库券相比都属于风险证券，其收益称为 风险收益。风险收益与无风险收益 之间的差额称为“风 险资产的超额收益”或“风险溢价”（risk premium）。B 表3—2展示了1926—1997年XX国各种主要证券的平均收 益率和风险溢价
表3-2 19261997年各种证券投资的收益和风险 算术 风险 数列 溢价 标准差 分布 平均 普通股 13.0 92 20.3 小公司股票 17.7 139 33.9 公司长期债券 8.7 政府长期债券 5.6 1.8 9.2 政府中期债券 54 16 5.7 美国国库券 3.2 通货膨胀 3.2 4.5 90 0 if+*i&: Stocks, Bonds, BilLs and Inflation: 1998 YearbookTM( Chicago: Ibbotson Associates )All rights reserved
表3—2 1926—1997年各种证券投资的收益和风险
二、风险 风险(risk),是预期收益的不确定性。国库券为无风 险证券,而普通股等为有风险证券。证券预期收益的不 确定性越大,其风险就越大。 (一)概率分布( probability distribution) 概率,是指随机事件发生的可能性 概率分布,是把随机事件所有可能的结果及其发生的概 率都列示出来所形成的分布 概率分布符合两个条件:0<P<1 ∑P=1 概率分布的种类:离散性分布,如图3--3 连续性分布,如图3-4
二、风险 •风险（risk），是预期收益的不确定性。国库券为无风 险证券，而普通股等为有风险证券。证券预期收益的不 确定性越大，其风险就越大。 （一）概率分布（probability distribution） •概率，是指随机事件发生的可能性。 •概率分布，是把随机事件所有可能的结果及其发生的概 率都列示出来所形成的分布。 •概率分布符合两个条件：0≤Pi≤1 ∑Pi=1 •概率分布的种类：离散性分布，如图3—3 连续性分布，如图3—4