案例18:利用外汇交易防范汇率风险 1.一个国内进出口企业,出口一批货物到美国,预计2个月后将收到货款价值10000 美元;与此同时,该企业又与瑞士一家公司签订了一份从瑞士进口机械设备的合同,该企业 2个月后用瑞士法郎支付进口设备的货款,价值在10000美元左右(按当时即期汇价计算) 在外汇市场上人们纷纷预测美元在1个月之后将要贬值,为了避免可能出现的美元贬值的风 险,该企业与银行做了一笔远期买卖,即卖出2个月美元100000元,买人瑞士法郎: 0-2个月 卖出美元10000 买入瑞士法郎 该企业从银行得到如下数据 (1)即期汇价1美元等于1.5520-40瑞士法郎 (BID)——( OFFER) (2)2个月美元利率:6%(BID即银行买入价),6,25%( OFFER即银行卖出价) (3)2个月瑞士法郎利率:7.25%(BID),8%( OFFER)。 这样企业从银行买入2个月瑞士法郎的升水点数为: 即期交易BID×(瑞士法郎利率BID价一美元利率 OFFER价)×天数 360×100+(美元利率 OFFER价×天数) 1.5520×(725-625)×60/(360×100(6,25×60)}=0.0026(升水) 2个月买入瑞士法郎远期价格为: 1.5520+0.0026=1.5546(瑞士法郎) 也就是说,企业在2个月以后以15546瑞士法郎的价格从银行买入相当于100000美元 的瑞士法郎,即155460瑞士法郎。 假设在2个月后美元真的大幅度贬值,即期汇率在14000瑞士法郎/美元。但企业仍 可以从银行以1.5546瑞士法郎的价格买到瑞士法郎,净盈利为: 100000美元×(1.5546-1.4000)=15460(瑞士法郎) 我们可以看出,如果该企业在两个月前不做远期买入瑞士法郎的交易,那该企业不得 不在2个月后以14000瑞士法郎的市价买人,那它将少得到15460瑞士法郎,也就是该企 业的外汇风险。 2.某进口公司与美国公司签订了进口成套设备的合同,6个月后收到货款。假设合同 签订时间在3月5日,则付款日期为9月5日,该公司将要用美元支付货款,价值1000000 美元。该公司手中有数目可观的港元,它希望用港币换成美元支付货款,它的港币存在银行 刚好6个月后到期。因为外汇市场动荡不定,该公司担心在6个月后美元升值,会给它带来 汇率风险,于是,它决定与银行做6个月的远期外汇买卖,即买入6个月远期美元,卖出港
案例 18：利用外汇交易防范汇率风险 1．一个国内进出口企业，出口一批货物到美国，预计 2 个月后将收到货款价值 100000 美元；与此同时，该企业又与瑞士一家公司签订了一份从瑞士进口机械设备的合同，该企业 2 个月后用瑞士法郎支付进口设备的货款，价值在 100000 美元左右（按当时即期汇价计算）。 在外汇市场上人们纷纷预测美元在 1 个月之后将要贬值，为了避免可能出现的美元贬值的风 险，该企业与银行做了一笔远期买卖，即卖出 2 个月美元 100000 元，买人瑞士法郎： 0—2 个月 卖出美元 100000 买入瑞士法郎 该企业从银行得到如下数据： （1）即期汇价 1 美元等于 1.5520—40 瑞士法郎 （BID）——（OFFER） （2）2 个月美元利率：6%（BID 即银行买入价），6.25%（OFFER 即银行卖出价）； （3）2 个月瑞士法郎利率：7.25%（BID），8%（OFFER）。 这样企业从银行买入 2 个月瑞士法郎的升水点数为： 即期交易 BID×（瑞士法郎利率 BID 价—美元利率 OFFER 价）×天数 360×100+（美元利率 OFFER 价×天数） = 1.5520×（7.25-6.25）×60/｛360×100+(6.25×60)｝=0.0026( 升水) 2 个月买入瑞士法郎远期价格为： 1.5520+0.0026=1.5546(瑞士法郎) 也就是说，企业在 2 个月以后以 1.5546 瑞士法郎的价格从银行买入相当于 100000 美元 的瑞士法郎，即 155460 瑞士法郎。 假设在 2 个月后美元真的大幅度贬值，即期汇率在 1.4000 瑞士法郎/1 美元。但企业仍 可以从银行以 1.5546 瑞士法郎的价格买到瑞士法郎，净盈利为： 100000 美元×（1.5546-1.4000）=15460（瑞士法郎） 我们可以看出，如果该企业在两个月前不做远期买入瑞士法郎的交易，那该企业不得 不在 2 个月后以 1.4000 瑞士法郎的市价买人，那它将少得到 15460 瑞士法郎，也就是该企 业的外汇风险。 2．某进口公司与美国公司签订了进口成套设备的合同，6 个月后收到货款。假设合同 签订时间在 3 月 5 日，则付款日期为 9 月 5 日，该公司将要用美元支付货款，价值 1000000 美元。该公司手中有数目可观的港元，它希望用港币换成美元支付货款，它的港币存在银行， 刚好 6 个月后到期。因为外汇市场动荡不定，该公司担心在 6 个月后美元升值，会给它带来 汇率风险，于是，它决定与银行做 6 个月的远期外汇买卖，即买入 6 个月远期美元，卖出港
月5日~9月5日 买入美元1000000 卖出港币 该公司可以知道以下数据 (1)3月5日即期汇率1美元等于730007.3030港币 (2)6个月美元利率:6.5%(BID),7%( OFFER)。 (3)6个月港币利率:7.25%(BID),74375%( OFFER)。 (4) 期限:181天 于是计算出6个月远期美元买入(指公司)的点数; 即期 OFFER价X港元利率 OFFER价-美元利率BD价)×天数 360×100+美元利率BD价×天数) 73030×(74375-65)×8=0.0352(港币升水 360×100+(65×181) 在6月5日时,该公司可以用77382港币的价格买入所需的100000美元:假如5月 份之后美元不断升值,到9月初时1美元等于7.8000港元,也就是说如果买入1美元要付 78000个港元;可是由于该公司与银行早已签订了买入远期美元的合同,它还是可以用 7.7382港元换取1美元,使其避免了因美元升值而带来的汇率风险,否则它将多付61800 港元到即期外汇市场上买入所需的外汇市场上买入所需的外汇。 3.某出口企业,预计在两个月之后的6月3日收到出口货款500000美元,于是在4 月3日与银行做了一笔卖出美元买入德国马克的2个月的远期交易,到期日为6月3日,远 期汇率在1.7800马克僕美元;但是到了6月1日,该企业收到进口商的通知称:不能按时支 付货款,付款日延长1个月即7月3日。为了避免外汇汇率变动的风险,该企业决定用同时 做即期和远期买卖的方法来控制外汇风险 从银行交易室得知 (1)即期汇率:1.7750(BID),17760 OFFER) (2)1个月的远期价格:0.0083-00085,于是这笔掉期业务可以做成: 即期业务 远期业务 6月3日 1个月远期(7月3日) 买入美元500000 卖出美元50000 卖出德国马克,汇率为1.7760买入德国马克,汇率为17833 我们知道,该企业在两个月之间做了一笔卖出美元500000买入德国马克的远期交易, 到期日是6月3日:在6月3日当天:它又用1.7760的价格在市场上买回了美元500000 低买高卖,其盈利为:
币： 3 月 5 日~9 月 5 日 买入美元 1000000 卖出港币 该公司可以知道以下数据： （1） 3 月 5 日即期汇率 1 美元等于 7.3000-7.3030 港币 （2） 6 个月美元利率：6.5%（BID），7%（OFFER）。 （3） 6 个月港币利率：7.25%(BID)，7.4375%（OFFER）。 （4） 期限：181 天。 于是计算出 6 个月远期美元买入（指公司）的点数； （ BID ） OFFER （ OFFER BID ） 美元利率 价 天数 即期 价 港元利率 价 美元利率 价 天数 + − 360 100 0.0352(港币)升水 360 100 (6.5 181) 7.3030 (7.4375 6.5) 181 = + − = 在 6 月 5 日时，该公司可以用 7.7382 港币的价格买入所需的 1000000 美元；假如 5 月 份之后美元不断升值，到 9 月初时 1 美元等于 7.8000 港元，也就是说如果买入 1 美元要付 7.8000 个港元；可是由于该公司与银行早已签订了买入远期美元的合同，它还是可以用 7.7382 港元换取 1 美元，使其避免了因美元升值而带来的汇率风险，否则它将多付 61800 港元到即期外汇市场上买入所需的外汇市场上买入所需的外汇。 3．某出口企业，预计在两个月之后的 6 月 3 日收到出口货款 500000 美元，于是在 4 月 3 日与银行做了一笔卖出美元买入德国马克的 2 个月的远期交易，到期日为 6 月 3 日，远 期汇率在 1.7800 马克/美元；但是到了 6 月 1 日，该企业收到进口商的通知称：不能按时支 付货款，付款日延长 1 个月即 7 月 3 日。为了避免外汇汇率变动的风险，该企业决定用同时 做即期和远期买卖的方法来控制外汇风险。 从银行交易室得知： （1）即期汇率：1.7750(BID)，1.7760(OFFER)。 （2）1 个月的远期价格：0.0083-0.0085，于是这笔掉期业务可以做成： 即期业务 远期业务 6 月 3 日 1 个月远期（7 月 3 日） 买入美元 500000 卖出美元 500000 卖出德国马克，汇率为 1.7760 买入德国马克，汇率为 1.7833 我们知道，该企业在两个月之间做了一笔卖出美元 500000、买入德国马克的远期交易， 到期日是 6 月 3 日；在 6 月 3 日当天；它又用 1.7760 的价格在市场上买回了美元 500000， 低买高卖，其盈利为：
(1.7800-1.7760)×500000=2000(马克) 6月3日做的1个月卖出美元的远期,限制了在这期间可能出现的美元汇价下跌而给该 公司造成的外汇损失,可见这是一种较好的控制外汇风险的方法。 4、某进出口企业,其产品质量高,价格合理,在德国一直很畅销。现有一批价格为 3000000德国马克的产品于4月5日销往德国,预计6月5日能收到这笔出口货款。为了防 止马克贬值及从瑞土进口设备的需要,该企业经过慎重研究,决定委托银行做了一笔两个月 的卖出德国马克,买入瑞士法郎的远期交易,远期汇率为84.10,交割日为6月5日。到了 5月5日,该企业突然接到了进口方的通知,要求提前预付1000000国马克。该企业同意 了这一要求,于是便有了100000国马克的汇率风险。为了锁住这一风险,它不得不做 笔掉期交易 假设: (1)德国马克对瑞士法郎的即期汇率为:83.70-80 (2)1个月掉期价格为:001-004 于是,这家企业在5月初收到对方提前支持的1000000德马克后,卖出这笔马克给银 行,买入相应数量的瑞士法郎,汇率为8340。同时,为了锁住外汇风险,又委托银行做了 一笔远期交易:买入1000000德国马克,卖出相应的瑞士法郎,到期日同样为6月5日,与 1个月前做的远期交易到期日相同。 这样,该企业卖出即期德国马克,买入远期德国马克的这笔掉期交易的成本为:每 万马克成本是0.04瑞士法郎,1000000国马克的掉期成本则为400瑞士法郎,即 (1)5月5日卖出马克1000000兑换837000瑞士法郎,汇率为8370 6月5日买入马克100000,付出837000瑞士法郎 (2)(837400-837000×100000-400(瑞士法郎)。该企业做这笔掉期交易的成本为400 瑞士法郎,但从总体上看,仍在很大程度上避免了马克贬值带来的更大的风险 讨论题 比较分析以上各种防范外汇风险方法的异同点与适应性
（1.7800-1.7760） 500000=2000（马克） 6 月 3 日做的 1 个月卖出美元的远期，限制了在这期间可能出现的美元汇价下跌而给该 公司造成的外汇损失，可见这是一种较好的控制外汇风险的方法。 4、某进出口企业，其产品质量高，价格合理，在德国一直很畅销。现有一批价格为 3000000 德国马克的产品于 4 月 5 日销往德国，预计 6 月 5 日能收到这笔出口货款。为了防 止马克贬值及从瑞士进口设备的需要，该企业经过慎重研究，决定委托银行做了一笔两个月 的卖出德国马克，买入瑞士法郎的远期交易，远期汇率为 84.10，交割日为 6 月 5 日。到了 5 月 5 日，该企业突然接到了进口方的通知，要求提前预付 1000000 德国马克。该企业同意 了这一要求，于是便有了 1000000 德国马克的汇率风险。为了锁住这一风险，它不得不做一 笔掉期交易。 假设： （1） 德国马克对瑞士法郎 的即期汇率为；83.70-80 （2） 1 个月掉期价格为：0.01—0.04 于是，这家企业在 5 月初收到对方提前支持的 1000000 德马克后，卖出这笔马克给银 行，买入相应数量的瑞士法郎，汇率为 83.40。同时，为了锁住外汇风险，又委托银行做了 一笔远期交易：买入 1000000 德国马克，卖出相应的瑞士法郎，到期日同样为 6 月 5 日，与 1 个月前做的远期交易到期日相同。 这样，该企业卖出即期德国马克，买入远期德国马克的这笔掉期交易的成本为：每 100 万马克成本是 0.04 瑞士法郎，1000000 德国马克的掉期成本则为 400 瑞士法郎，即： （1）5 月 5 日卖出马克 1000000，兑换 837000 瑞士法郎，汇率为 83.70 6 月 5 日买入马克 1000000，付出 837000 瑞士法郎。 （2）（837400-837000） 1000000=400(瑞士法郎)。该企业做这笔掉期交易的成本为 400 瑞士法郎，但从总体上看，仍在很大程度上避免了马克贬值带来的更大的风险。 讨论题： 比较分析以上各种防范外汇风险方法的异同点与适应性