上海财经大学出版社出版：《公司金融学》教材电子教案（PPT课件讲稿，共十八章，第2-18章，编著：郭丽虹、王安兴）

2、多笔现金流的现值 Pv 十.+ ∑ 1+r(1+r) (1+r) (1+r) 其中,C为T期的现金流;r为适用的利率 NPV=-C +-I+ ..+ C-Co+ 1+r(1+r ∑ (1+r) (1+r)

11 2、多笔现金流的现值 其中，Ct为T期的现金流；r为适用的利率。           T t t t T T r C r C r C r C PV 1 2 1 2 (1 ) (1 ) ... 1 (1 )               T t t t T T r C C r C r C r C NPV C 1 2 0 1 2 0 (1 ) (1 ) ... 1 (1 )

3、折现率 FV1lt_1 折现率体现了: 当前的消费偏好(偏好越大,折现率就越高) 预期的通货膨胀(通货膨胀率越高,折现率就越高) 未来现金流的不确定性(风险越高,折现率就越髙)

12 3、折现率： 折现率体现了： •当前的消费偏好（偏好越大，折现率就越高） •预期的通货膨胀（通货膨胀率越高，折现率就越高） •未来现金流的不确定性（风险越高，折现率就越高） ( ) 1 1/   t PV FV r

投资决草原则 投资项目产生的收益率至少应等于 从金融市场获得的收益率。 若投资项目的NPV为正,就应实施; 若投资项目的NPV为负,就应放弃。 13

13 投资决策原则： • 投资项目产生的收益率至少应等于 从金融市场获得的收益率。 • 若投资项目的NPV为正，就应实施； 若投资项目的NPV为负，就应放弃

四、四类现金流的计算 1、永续年金 2、永续增长年金 3、年金 4、增长年金

14 四、四类现金流的计算 1、永续年金 2、永续增长年金 3、年金 4、增长年金

1、永续年金 指持续到永远的现金流量。永续年金没有终止 的时间,也就没有终值 永续年金现值:P 1+r(1+r)(1+r) 其中,C是从现在的时点开始一期以后收到的现金流 r是适用的贴现率。 15

15 1、永续年金： 指持续到永远的现金流量。永续年金没有终止 的时间，也就没有终值。 永续年金现值： 其中，C是从现在的时点开始一期以后收到的现金流， r是适用的贴现率。 r C r C r C r C PV         ... 1 (1 ) (1 ) 2 3