顿勋爵为首的所有被邀请的专家，都互相祝贺营业的繁荣和稳 定，—— 这正好是在１８５７年８月危机爆发前的一个月。而令人奇 怪的是，图克作为研究历次危机的历史学家，在他的《价格史》一书 中，再一次陷入这种错觉。在总崩溃一下子到来之前，营业总是非 常稳定，特别兴旺。 现在我们回过头来谈货币资本的积累。 借贷货币资本的增加，并不是每次都表示现实的资本积累或 再生产过程的扩大。这种情况，在产业周期的紧接着危机过后的那 个阶段中，表现得最为明显，这时，借贷资本大量闲置不用。在生产 过程紧缩（１８４７年危机后，英国各工业区的生产减少三分之一）， 物价降到最低点，企业信心不足的时候，低微的利息率就起着支配 作用。这种低微的利息率仅仅表明：借贷资本的增加，正是由于产 业资本的收缩和萎缩造成的。当物价下跌，交易减少，投在工资上 的资本收缩时，所需的流通手段就会减少；另一方面，在对外债务 一部分由金的流出，一部分由破产而偿清之后，也就不需要追加的 货币去执行世界货币的职能了；最后，汇票贴现业务的范围，随着 汇票本身的数目和金额的缩小而缩小，—— 这一切都是一目了然 的。因此，对借贷货币资本的需求，不论是用于流通手段，还是用于 支付手段（这里还没有谈到新的投资），都会减少，这样，借贷货币 资本相对说来就显得充裕了。不过，正如我们以后将要谈到的，在 这样的情况下，借贷货币资本的供给也会实际增加。 例如，１８４７年危机后，就发生了“交易紧缩，货币过多”的现象 （《商业危机》１８４７—１８４８年证词第１６６４号）。“因为商业几乎完全 停顿，投资的可能性几乎完全没有”，所以利息率是很低的（同上， 第三十章 货币资本和现实资本。Ⅰ ５４９
顿勋爵为首的所有被邀请的专家，都互相祝贺营业的繁荣和稳 定，—— 这正好是在１８５７年８月危机爆发前的一个月。而令人奇 怪的是，图克作为研究历次危机的历史学家，在他的《价格史》一书 中，再一次陷入这种错觉。在总崩溃一下子到来之前，营业总是非 常稳定，特别兴旺。 现在我们回过头来谈货币资本的积累。 借贷货币资本的增加，并不是每次都表示现实的资本积累或 再生产过程的扩大。这种情况，在产业周期的紧接着危机过后的那 个阶段中，表现得最为明显，这时，借贷资本大量闲置不用。在生产 过程紧缩（１８４７年危机后，英国各工业区的生产减少三分之一）， 物价降到最低点，企业信心不足的时候，低微的利息率就起着支配 作用。这种低微的利息率仅仅表明：借贷资本的增加，正是由于产 业资本的收缩和萎缩造成的。当物价下跌，交易减少，投在工资上 的资本收缩时，所需的流通手段就会减少；另一方面，在对外债务 一部分由金的流出，一部分由破产而偿清之后，也就不需要追加的 货币去执行世界货币的职能了；最后，汇票贴现业务的范围，随着 汇票本身的数目和金额的缩小而缩小，—— 这一切都是一目了然 的。因此，对借贷货币资本的需求，不论是用于流通手段，还是用于 支付手段（这里还没有谈到新的投资），都会减少，这样，借贷货币 资本相对说来就显得充裕了。不过，正如我们以后将要谈到的，在 这样的情况下，借贷货币资本的供给也会实际增加。 例如，１８４７年危机后，就发生了“交易紧缩，货币过多”的现象 （《商业危机》１８４７—１８４８年证词第１６６４号）。“因为商业几乎完全 停顿，投资的可能性几乎完全没有”，所以利息率是很低的（同上， 第三十章 货币资本和现实资本。Ⅰ ５４９
第４５页，利物浦皇家银行董事霍奇森的证词）。这些绅士（而霍奇 森还是其中最出色的一个）为了说明这种现象而发表过什么谬论， 从下面一段话就可以看到。 “货币紧迫〈１８４７年〉是由国内货币资本的实际减少所引起的，而这种减 少部分地是由于从世界各地进口的货物必须用金支付，部分地是由于流动资 本（ｆｌｏａｔｉｎｇ ｃａｐｉｔａｌ）转化为固定资本而造成的。”［同上，第６３页］ 流动资本转化为固定资本，怎么会减少国内的货币资本，这是 不可理解的。因为，拿铁路这个当时的主要投资项目来说，无论金 或纸币都没有用来架设桥梁和铺设铁轨，并且购买铁路股票的货 币，只要它的存入是为了交付股金，就同一切其他银行存款完全一 样地执行职能，正如上面指出的①，甚至还会暂时增加借贷货币资 本；而这些货币在实际用在建筑上的时候，它们就作为购买手段和 支付手段在国内流通。如果仅仅说固定资本不是可供出口的物品， 由于不能出口，就会失去出口货换来的收入所形成的可供支配的 资本，从而也就会失去现金或金银条块形式上的收入，如果只是就 这一点来说，那末，货币资本会由于流动资本转化为固定资本而受 到影响。不过，当时英国的出口货，在国外市场上也是大量堆积，卖 不出去。当时曼彻斯特等地的商人和工厂主，把自己企业的一部分 正常资本投在铁路股票上面，于是不得不靠借入资本来经营自己 的企业，对他们来说，流动资本实际上已经固定下来，因此，他们不 得不自食其果。如果他们把属于自己企业的资本提取出来，不是投 到铁路方面，而是投到比如说采矿业方面，并且采矿业的产品铁、 煤、铜等等本身也是流动资本，其结果还是一样。—— 当然，由于 ５５０ 第五篇 利润分为利息和企业主收入。生息资本（续） ① 见本卷第５２９页。—— 编者注
第４５页，利物浦皇家银行董事霍奇森的证词）。这些绅士（而霍奇 森还是其中最出色的一个）为了说明这种现象而发表过什么谬论， 从下面一段话就可以看到。 “货币紧迫〈１８４７年〉是由国内货币资本的实际减少所引起的，而这种减 少部分地是由于从世界各地进口的货物必须用金支付，部分地是由于流动资 本（ｆｌｏａｔｉｎｇ ｃａｐｉｔａｌ）转化为固定资本而造成的。”［同上，第６３页］ 流动资本转化为固定资本，怎么会减少国内的货币资本，这是 不可理解的。因为，拿铁路这个当时的主要投资项目来说，无论金 或纸币都没有用来架设桥梁和铺设铁轨，并且购买铁路股票的货 币，只要它的存入是为了交付股金，就同一切其他银行存款完全一 样地执行职能，正如上面指出的①，甚至还会暂时增加借贷货币资 本；而这些货币在实际用在建筑上的时候，它们就作为购买手段和 支付手段在国内流通。如果仅仅说固定资本不是可供出口的物品， 由于不能出口，就会失去出口货换来的收入所形成的可供支配的 资本，从而也就会失去现金或金银条块形式上的收入，如果只是就 这一点来说，那末，货币资本会由于流动资本转化为固定资本而受 到影响。不过，当时英国的出口货，在国外市场上也是大量堆积，卖 不出去。当时曼彻斯特等地的商人和工厂主，把自己企业的一部分 正常资本投在铁路股票上面，于是不得不靠借入资本来经营自己 的企业，对他们来说，流动资本实际上已经固定下来，因此，他们不 得不自食其果。如果他们把属于自己企业的资本提取出来，不是投 到铁路方面，而是投到比如说采矿业方面，并且采矿业的产品铁、 煤、铜等等本身也是流动资本，其结果还是一样。—— 当然，由于 ５５０ 第五篇 利润分为利息和企业主收入。生息资本（续） ① 见本卷第５２９页。—— 编者注
歉收、谷物进口、金的流出而造成的可供支配的货币资本的实际减 少，则是一件和铁路投机毫不相干的事情。 “为了把自己的货币投到铁路方面，几乎所有商行都开始程度不等地缩 小自己的营业。”［同上，第４２页］——“各商行都把这样大量的货币贷给铁 路，结果这些商行不得不通过汇票贴现的方式再向银行取得大量贷款，以便 维持自己的营业。”（同一位霍奇森，同上，第６７页）“在曼彻斯特，铁路投机使 许多人遭到巨大损失。”（罗·加德纳，同上，证词第４８８４号。在第１卷第１３ 章第３节ｃ１３２及其他地方曾多次提到过这个人。） １８４７年危机的主要原因，是市场商品的惊人过剩和东印度贸 易上的疯狂投机。但是还有别的情况促使这个部门的一些十分富 有的商行遭到破产： “它们有雄厚的资金，但这些资金不能流动。它们的全部资本都固定在毛 里求斯的地产或靛蓝厂和制糖厂上了。后来，当它们的债务达５０—６０万镑 时，它们已经没有流动资金来兑付它们的汇票了，最后才发觉，为了兑付它们 的汇票，只有完全依靠它们的信用”（查·特纳，利物浦经营印度贸易的大商 人，同上，第７３０号）。 再看看加德纳的证词（同上，第４８７２号）： “中国条约①签订后，国内立即出现了竭力扩大对华贸易的广阔前景，因 此，除了现有的全部工厂外，又有许多大工厂专门为了做这种生意而建立起 来，以便制造那种主要是销往中国市场的棉织品。”——（第４８７４号）“这种生 意做的怎样呢？—— 倒霉透了，真是一言难尽；我不认为，１８４４年和１８４５年 对华出口总额的三分之二以上已经收回；因为茶叶是主要的回头货，并且因 为使我们产生很大的期望，所以我们工厂主都确信茶叶税会大大降低。” 请看英国工厂主所特有的信念的天真流露： 第三十章 货币资本和现实资本。Ⅰ ５５１ ① 这里是指１８４２年英国侵略者在鸦片战争后强迫清朝政府订立的《南京条 约》。—— 译者注
歉收、谷物进口、金的流出而造成的可供支配的货币资本的实际减 少，则是一件和铁路投机毫不相干的事情。 “为了把自己的货币投到铁路方面，几乎所有商行都开始程度不等地缩 小自己的营业。”［同上，第４２页］——“各商行都把这样大量的货币贷给铁 路，结果这些商行不得不通过汇票贴现的方式再向银行取得大量贷款，以便 维持自己的营业。”（同一位霍奇森，同上，第６７页）“在曼彻斯特，铁路投机使 许多人遭到巨大损失。”（罗·加德纳，同上，证词第４８８４号。在第１卷第１３ 章第３节ｃ１３２及其他地方曾多次提到过这个人。） １８４７年危机的主要原因，是市场商品的惊人过剩和东印度贸 易上的疯狂投机。但是还有别的情况促使这个部门的一些十分富 有的商行遭到破产： “它们有雄厚的资金，但这些资金不能流动。它们的全部资本都固定在毛 里求斯的地产或靛蓝厂和制糖厂上了。后来，当它们的债务达５０—６０万镑 时，它们已经没有流动资金来兑付它们的汇票了，最后才发觉，为了兑付它们 的汇票，只有完全依靠它们的信用”（查·特纳，利物浦经营印度贸易的大商 人，同上，第７３０号）。 再看看加德纳的证词（同上，第４８７２号）： “中国条约①签订后，国内立即出现了竭力扩大对华贸易的广阔前景，因 此，除了现有的全部工厂外，又有许多大工厂专门为了做这种生意而建立起 来，以便制造那种主要是销往中国市场的棉织品。”——（第４８７４号）“这种生 意做的怎样呢？—— 倒霉透了，真是一言难尽；我不认为，１８４４年和１８４５年 对华出口总额的三分之二以上已经收回；因为茶叶是主要的回头货，并且因 为使我们产生很大的期望，所以我们工厂主都确信茶叶税会大大降低。” 请看英国工厂主所特有的信念的天真流露： 第三十章 货币资本和现实资本。Ⅰ ５５１ ① 这里是指１８４２年英国侵略者在鸦片战争后强迫清朝政府订立的《南京条 约》。—— 译者注
“我们对国外市场的贸易，不是受国外市场购买商品的能力的限制，而是 受国内我们对作为我国工业品的回头货而得到的那些产品的消费能力的限 制。” （那些和英国通商的比较穷的国家，当然可以对任何数量的英 国工业品进行支付和消费，而遗憾的是，富有的英国竟不能消化作 为回头货的产品。） （第４８７６号）“起初我运出一些商品，出售时大约亏损１５％，因为我完全 相信，我的代理商购买茶叶的价格，可以使我在英国转卖这些茶叶时，获得一 笔足以补偿上述损失的利润；结果我非但没有获得利润，有时反而亏损 ２５％，甚至５０％。”——（第４８７７号）“工厂主出口是自负盈亏吗？—— 主要 是这样的；商人好象不久就发觉，他们从中得不到什么好处，所以他们怂恿工 厂主采取委托销售的办法，而不必亲自参与。” 可是，在１８５７年，损失和破产主要落到了商人身上，因为这一 次是工厂主让商人对国外市场商品过剩承担了“自负盈亏”的责 任。 随着银行制度的发展（参看下面举出的关于伊普斯威奇地区 的例子，在１８５７年以前的几年间，那里的租地农民的存款增加了 三倍①），从前的私人贮藏货币或铸币准备金，都在一定时间内转 化为借贷资本。这样造成的货币资本的扩大，和伦敦股份银行开始 对存款支付利息时存款的增长一样，并不表示生产资本的增加。在 生产规模保持不变时，这种扩大只会引起借贷货币资本比生产资 本充裕。因此实行了低利息率。 ５５２ 第五篇 利润分为利息和企业主收入。生息资本（续） ① 见本卷第５６３页。—— 编者注
“我们对国外市场的贸易，不是受国外市场购买商品的能力的限制，而是 受国内我们对作为我国工业品的回头货而得到的那些产品的消费能力的限 制。” （那些和英国通商的比较穷的国家，当然可以对任何数量的英 国工业品进行支付和消费，而遗憾的是，富有的英国竟不能消化作 为回头货的产品。） （第４８７６号）“起初我运出一些商品，出售时大约亏损１５％，因为我完全 相信，我的代理商购买茶叶的价格，可以使我在英国转卖这些茶叶时，获得一 笔足以补偿上述损失的利润；结果我非但没有获得利润，有时反而亏损 ２５％，甚至５０％。”——（第４８７７号）“工厂主出口是自负盈亏吗？—— 主要 是这样的；商人好象不久就发觉，他们从中得不到什么好处，所以他们怂恿工 厂主采取委托销售的办法，而不必亲自参与。” 可是，在１８５７年，损失和破产主要落到了商人身上，因为这一 次是工厂主让商人对国外市场商品过剩承担了“自负盈亏”的责 任。 随着银行制度的发展（参看下面举出的关于伊普斯威奇地区 的例子，在１８５７年以前的几年间，那里的租地农民的存款增加了 三倍①），从前的私人贮藏货币或铸币准备金，都在一定时间内转 化为借贷资本。这样造成的货币资本的扩大，和伦敦股份银行开始 对存款支付利息时存款的增长一样，并不表示生产资本的增加。在 生产规模保持不变时，这种扩大只会引起借贷货币资本比生产资 本充裕。因此实行了低利息率。 ５５２ 第五篇 利润分为利息和企业主收入。生息资本（续） ① 见本卷第５６３页。—— 编者注
如果再生产过程再一次达到过度紧张状态以前的那种繁荣局 面，商业信用就会大大扩张，这种扩张实际上又是资本容易流回和 生产扩大的“健全”基础。这时，利息率虽然已经高于最低限度，但 是仍然很低。事实上这是唯一的这样一个时期，这时可以说低利息 率，从而借贷资本的相对充裕，是和产业资本的现实扩大结合在一 起的。由于资本容易并且有规则地流回，加上商业信用扩大，这就 保证了借贷资本的供给（虽然需求已经增长），防止了利息率水平 的上升。另一方面，只有到这时，没有准备资本甚至根本没有任何 资本而完全依赖货币信用进行投机的骑士们，才引人注目地涌现 出来。此外，还有各种形式的固定资本的显著扩大和新型大企业的 大批开设。现在，利息提高到它的平均水平。但是，只要新的危机 爆发，信用突然停止，支付停滞，再生产过程瘫痪，并且，除了上述 的例外情况，在借贷资本几乎绝对缺乏的同时，闲置的产业资本发 生过剩，这时，利息率就会再升到它的最高限度。 因此，表现在利息率上的借贷资本的运动，和产业资本的运 动，总的说来，是按相反的方向进行的。有一个阶段，低的但是高于 最低限度的利息率，与危机以后的“好转”和信任的增强结合在一 起；特别是另一个阶段，利息率达到了它的平均水平；也就是离它 的最低限度和最高限度等距的中点，—— 只是在这两个阶段，充裕 的借贷资本才和产业资本的显著扩大结合在一起。但是，在产业周 期的开端，低利息率和产业资本的收缩结合在一起，而在周期的末 尾，则是高利息率和产业资本的过多结合在一起。伴随“好转”而来 的低利息率，则表示商业信用对银行信用的需要是微不足道的，商 业信用还是立足于自身。 这种产业周期的情况是，同样的循环一旦受到最初的推动，它 第三十章 货币资本和现实资本。Ⅰ ５５３
如果再生产过程再一次达到过度紧张状态以前的那种繁荣局 面，商业信用就会大大扩张，这种扩张实际上又是资本容易流回和 生产扩大的“健全”基础。这时，利息率虽然已经高于最低限度，但 是仍然很低。事实上这是唯一的这样一个时期，这时可以说低利息 率，从而借贷资本的相对充裕，是和产业资本的现实扩大结合在一 起的。由于资本容易并且有规则地流回，加上商业信用扩大，这就 保证了借贷资本的供给（虽然需求已经增长），防止了利息率水平 的上升。另一方面，只有到这时，没有准备资本甚至根本没有任何 资本而完全依赖货币信用进行投机的骑士们，才引人注目地涌现 出来。此外，还有各种形式的固定资本的显著扩大和新型大企业的 大批开设。现在，利息提高到它的平均水平。但是，只要新的危机 爆发，信用突然停止，支付停滞，再生产过程瘫痪，并且，除了上述 的例外情况，在借贷资本几乎绝对缺乏的同时，闲置的产业资本发 生过剩，这时，利息率就会再升到它的最高限度。 因此，表现在利息率上的借贷资本的运动，和产业资本的运 动，总的说来，是按相反的方向进行的。有一个阶段，低的但是高于 最低限度的利息率，与危机以后的“好转”和信任的增强结合在一 起；特别是另一个阶段，利息率达到了它的平均水平；也就是离它 的最低限度和最高限度等距的中点，—— 只是在这两个阶段，充裕 的借贷资本才和产业资本的显著扩大结合在一起。但是，在产业周 期的开端，低利息率和产业资本的收缩结合在一起，而在周期的末 尾，则是高利息率和产业资本的过多结合在一起。伴随“好转”而来 的低利息率，则表示商业信用对银行信用的需要是微不足道的，商 业信用还是立足于自身。 这种产业周期的情况是，同样的循环一旦受到最初的推动，它 第三十章 货币资本和现实资本。Ⅰ ５５３