姜波克 际金融 汇率的货币分析法 ■20世界70年代,布雷顿森林体系的崩溃,各浮 动汇率被广泛采用。在汇率风险加剧的条件下 ,国际货币市场的交易空前活跃起来。此时, 外汇不仅仅作为国际收支的支付手段,还作为 项资产被人们所投资、储备。汇率的货币分 析法正是在这种背景下发展起来的,可以分为 汇率的弹性价格分析法( Flexible- Price Monetary Approach)与汇率的粘性价格分析法 (Sticky-Price Monetary Ap pproach)
上海交通大学管理学院沈思玮副教授 姜波克 国际金融 No. 6 汇率的货币分析法 ◼ 20世界70年代，布雷顿森林体系的崩溃，各浮 动汇率被广泛采用。在汇率风险加剧的条件下 ，国际货币市场的交易空前活跃起来。此时， 外汇不仅仅作为国际收支的支付手段，还作为 一项资产被人们所投资、储备。汇率的货币分 析法正是在这种背景下发展起来的，可以分为 汇率的弹性价格分析法（Flexible-Price Monetary Approach）与汇率的粘性价格分析法 （Sticky-Price Monetary Approach）
姜波克 国际金融 汇率的弹性价格货币分析法 M=M M=P×L(y,)=kPyi 其中,aL/a>0,OL/i<0 hn P=h M'-ahy+Bhni-hn k 满足购买力平价 edlf=pa/p No. 7
上海交通大学管理学院沈思玮副教授 姜波克 国际金融 No. 7 汇率的弹性价格货币分析法 d f d f s d d s e p p P M y i k L y L i M P L y i kPy i M M / ln ln ln ln ln / 0, / 0 ( , ) / = = − + − = = = − 满足购买力平价 其中，
姜波克 国际金融 汇率的弹性价格货币分析法 In eal=(n Md-hn m)-a(n ya-In y )+B(ni -hnin) ■两种货币之间的汇率由两国的货币供给 两国的产出水平,以及两个的利率水 平之间的差异确定。对于较高的货币供 给、较低的产出、较高利率的国家,货 币的价值较低。反之,对于较低的货币 供给、较高的产出、较低的利率的国家 ,货币的价值较高 No. 8
上海交通大学管理学院沈思玮副教授 姜波克 国际金融 No. 8 汇率的弹性价格货币分析法 ln (ln ln ) (ln ln ) (ln ln ) / d f d f s f s d f d e = M − M − y − y + i − i ◼ 两种货币之间的汇率由两国的货币供给 、两国的产出水平，以及两个的利率水 平之间的差异确定。对于较高的货币供 给、较低的产出、较高利率的国家，货 币的价值较低。反之，对于较低的货币 供给、较高的产出、较低的利率的国家 ，货币的价值较高
姜波克 国际金融 汇率的弹性价格货币分析法 ■汇率的弹性价格货币分析法认为:一、在其他因素不 变的情况下,一国货币当局一次性增加货币供给,将 导致在现价格下货币供给过剩,由于价格具有完全的 弹性,引起物价上涨而对产出与利率不发生影响,通 过购买力平价效应,本币同比例贬值 在其他因素不变的情况下,一国国民收入的增加 ,将导致在现价格下的货币需求膨胀,引起价格下降 ,通过购买力平价效应,本币升值 在其他因素 不变情况下,本国利率的上升,将降低货币需求,在 现价格下货币供给过剩,引起价格上升,通过购买力 平价效应,本币贬值
上海交通大学管理学院沈思玮副教授 姜波克 国际金融 No. 9 汇率的弹性价格货币分析法 ◼ 汇率的弹性价格货币分析法认为：一、在其他因素不 变的情况下，一国货币当局一次性增加货币供给，将 导致在现价格下货币供给过剩，由于价格具有完全的 弹性，引起物价上涨而对产出与利率不发生影响，通 过购买力平价效应，本币同比例贬值。 ◼ 二、在其他因素不变的情况下，一国国民收入的增加 ，将导致在现价格下的货币需求膨胀，引起价格下降 ，通过购买力平价效应，本币升值。三、在其他因素 不变情况下，本国利率的上升，将降低货币需求，在 现价格下货币供给过剩，引起价格上升，通过购买力 平价效应，本币贬值