为简单起见,假定各期预期收益均为Co,则 根据无穷递缩等比数列的求和公式有 =C0/(1+rk)+C0/(1+rk)2+ V=Co/(Ⅰ+rk)+1/(1+rk)2+… 0 2009-4-9中宏(16) 《中宏》讲义,张延著。版权所有
2009-4-9 中宏（16） 《中宏》讲义，张延著。版权所有 26 • 为简单起见，假定各期预期收益均为 为简单起见，假定各期预期收益均为C0，则 根据无穷递缩等比数列的求和公式有： 根据无穷递缩等比数列的求和公式有： • Vt = C0／( 1 + rk ) + C ) + C0／( 1 + rk )2 + …… • Vt = C0 [1／( 1 + rk ) + 1 ) + 1／( 1 + rk )2 + ……] • Vt = C0 ／rk
在给定t期的预期收益为Cn,及资本重置成本 为PAK的情况下,资本的预期收益率(或称资本边际 效率)p可由下式给出: PκK=C/(+pk)+C/(I+pk)2+… PrK=Co/pk q=V/(Pxk)=(Co /rk)/(Co/pk)=Pk/rk 2009-4-9中宏(16) 《中宏》讲义,张延著。版权所有
2009-4-9 中宏（16） 《中宏》讲义，张延著。版权所有 27 • 在给定t+i期的预期收益为 期的预期收益为C0，及资本重置成本 ，及资本重置成本 为PK K的情况下，资本的预期收益率 的情况下，资本的预期收益率(或称资本边际 效率)ρk可由下式给出： 可由下式给出： • PＫ K = C0／( 1 +ρk ) + C ) + C0／( 1 +ρk )2 + … • PＫ K = C0／ρk • q = V q = V／(PＫK ) = ( K ) = (C0 ／rk )／ (C0／ρk ) = ρk／rk
显然,只有当资本的预期收益率卩大 于资本成本r时,即q>1时,企业才会进 行投资。 2009-4-9中宏(16) 《中宏》讲义,张延著。版权所有
2009-4-9 中宏（16） 《中宏》讲义，张延著。版权所有 28 • 显然，只有当资本的预期收益率 显然，只有当资本的预期收益率ρk大 于资本成本rk 时，即q >１时，企业才会进 时，企业才会进 行投资
那么,货币供给的变动又会对q产生什么影响 呢?很简单,当货币供给增加时,人们为了将手中 多余的货币花出去,会去购买股票,从而使股票 价格上涨,企业的市场价值ⅴ上升,q值增大。 2009-4-9中宏(16) 《中宏》讲义,张延著。版权所有
2009-4-9 中宏（16） 《中宏》讲义，张延著。版权所有 29 • 那么，货币供给的变动又会对 那么，货币供给的变动又会对q产生什么影响 呢?很简单，当货币供给增加时，人们为了将手中 很简单，当货币供给增加时，人们为了将手中 多余的货币花出去，会去购买股票，从而使股票 多余的货币花出去，会去购买股票，从而使股票 价格上涨，企业的市场价值 价格上涨，企业的市场价值V上升， q值增大
因此,托宾的货币传导机制可以 简述如下: M。/PV1-q /-→AD 2009-4-9中宏(16) 《中宏》讲义,张延著。版权所有
2009-4-9 中宏（16） 《中宏》讲义，张延著。版权所有 30 • 因此，托宾的货币传导机制可以 因此，托宾的货币传导机制可以 简述如下： • Mo／P ↑ ─→ V↑ ─→ q↑ ─→ I↑ ─→ AD↑ ─→ Y ↑