2、南方公司的所得税税率为30%,该公司年初资金结构是, 银行借款400万元,年利率10%,普通股800万股,每股面值 1元,今年期望股利为012元,以后每年增长4%。现计划增资 40万元,拟定的两个增资方案是: 方案A:发行400万元公司债券,票面利率(年)12%,发行 费率1%,此时,公司财务风险增加,普通股期望股利将增至 每股0.13元,以后每年增长5%; 方案B:发行优先股股票400万元,每股1元,每年支付固定股 利0.2元,发行费率1% 要求: (1)计算年初综合资金成本率; (2)计算方案A综合资金成本率; (3)计算方案B综合资金成本率; (4)对A、B方案进行选择
2、南方公司的所得税税率为30%，该公司年初资金结构是， 银行借款400万元，年利率10%，普通股800万股，每股面值 1元，今年期望股利为0.12元，以后每年增长4%。现计划增资 400万元，拟定的两个增资方案是： 方案A：发行400万元公司债券，票面利率（年）12%，发行 费率1%，此时，公司财务风险增加，普通股期望股利将增至 每股0.13元，以后每年增长5%； 方案B：发行优先股股票400万元，每股1元，每年支付固定股 利0.2元，发行费率1%。 要求： （1）计算年初综合资金成本率； （2）计算方案A综合资金成本率； （3）计算方案B综合资金成本率； （4）对A、B方案进行选择
2、解 (1)年初综合资金成本率的计算 银行借款成本率=10%×(1-30%)X7% 普通股成本率= 年初综合资金成本率 2)方案A的综合资金成本 公司债券的资金成本率= 普通股资金成本率= 方案A综合资金成本率= (3)方案B的综合资金成本率 优先股资金成本率= 方案B综合资金成本率 (4)由于方案A的综合资金成本率最低,应当选择方案A
2、解： （1）年初综合资金成本率的计算 银行借款成本率=10%×（1-30%）=7% 普通股成本率= 年初综合资金成本率= （2）方案A的综合资金成本 公司债券的资金成本率= 普通股资金成本率= 方案A综合资金成本率= （3）方案B的综合资金成本率 优先股资金成本率= 方案B综合资金成本率= （4）由于方案A的综合资金成本率最低，应当选择方案A
每股税后收益无差别点 在融资过程中这种每股收益的分析方法是利用 “每股收益无差别点进行的 每股税后收益无差别点,又称每股盈余无差 别点或每股利润无差别点。它是指普通股每股 税后收益不受筹资方式的影响的销售水平。根 据每股税后无差别点,可以分析判断在什么样 的销售水平下,采用何种筹资方式来安排和调 整资本结构
在融资过程中这种每股收益的分析方法是利用 “每股收益无差别点”进行的。 每股税后收益无差别点，又称每股盈余无差 别点或每股利润无差别点。它是指普通股每股 税后收益不受筹资方式的影响的销售水平。根 据每股税后无差别点，可以分析判断在什么样 的销售水平下，采用何种筹资方式来安排和调 整资本结构。 每股税后收益无差别点
每股税后收益无差别点计算公式 EBT-l1)×(1-T)(EB|T-2)×(1-T) EB|T:为息税前利润平衡点 为两种增资方案下股权资本总额 1、l2:为两种增簧方案下的年利息
每股税后收益无差别点计算公式 （EBIT－ I 1）×（1 －T） （EBIT－I 2 )×（1－T） C 1 = C2 EBIT：为息税前利润平衡点 C1、C2 ：为两种增资方案下股权资本总额 I 1、I 2 ：为两种增资方案下的年利息
净资产的收益率、净资产收益率的增长率 L净资产的收益率负债资本 [总资产的报酬率+ 股权(总资产报酬率一平均负债利率)]×(1-所得税税率) 2净资产收益率的增长率=财务杠杆系数×息税前利润增长率
净资产的收益率、净资产收益率的增长率 ⒈ 净资产的收益率 =[总资产的报酬率+ ×（总资产报酬率－平均负债利率）] ×（1－所得税税率） 负债资本 股权资本 ⒉净资产收益率的增长率=财务杠杆系数×息税前利润增长率