问:表现最差劲的时候注码最细? 答:对,否则难以保存实力 问:可有其他重要的买卖规则? 答:永远不可加死码,输钱的时候,减低注码,赢钱时则不妨增加买卖数量 问:重要数据宣布前夕,是否应大举入市? 答:在我控制范围以外的时间,我不会贸然入市买卖,假如今日,宣布举足轻重的经济数据 局势未明朗之前,投入大量资金,实际类似赌博,智者不为也 问:持有输钱的合约,如何是好? 答:如果感到不安,便是即时离场,离场之后神智清醒,有利于重新部署出击 钟士投机买卖极为成功,多年战斗下来,累计利润极为可观,但对于每日买卖,仍然非常 小心处理,丝毫不敢掉以轻心。钟士明了,投机买卖是长远的斗争,不可逞英雄,不可自满, 对自己的能力,经常要发出问号。如临深渊,如履薄冰,才是正确的作战态度。只要你稍稍觉 得自己英雄盖世,充满飘飘然的感觉,下一个战役便会令你一败涂地。打胜仗之后切莫因为自 己预测准确而不可一世,信心固然重要,但要防范因太过自信而误事。 钟士另外的重要买卖规则 在任何价位入市也不重要,每日都要以当时的形势,重新衡量是否应该继续持有合约 二,以上日的收市价作为今日的入市价位看待; 三,投机买卖首先要注意坚固后防,先稳守后图出击 四,每日对手上持有的合约,假设已经出错,小心摆设止损盘,如此这般,可以控制风险: 五,经过上述小心部署之后,入市买卖便会全无压力感,可以尽量享受人生 六,入市正确,固然可以顺水推舟,买卖稍不如意,由于早有脱身的计划,两者均不会造成困 扰 总而言之,经过多年成功的经验,钟士对于投机买卖,仍然不会踏入过分自信的陷阱,钟 士说“相对于初入投机行业的时间,我觉得自己的胆子越来越小,我知道在投机市场立足,长 期性的如临深渊,如履薄冰的心情作战,是必要的” (六)绝不缅怀过去 问:据闻阁下每日均与各主要市场的炒家通电话,假如与该等出色炒家对立,可否感到不安 答:当然会,与贏家掰手腕,并非是赏心乐事,与出色的炒家闲谈,可以避免成为对头人。 问:对于阁下入市策略,不会造成混乱的局面? 答:绝无问题 问:假设你看淡石油后市,而七成以上出色的炒家则看好,如何处理?
问：表现最差劲的时候注码最细？ 答：对，否则难以保存实力。 问：可有其他重要的买卖规则？ 答：永远不可加死码，输钱的时候，减低注码，赢钱时则不妨增加买卖数量。 问：重要数据宣布前夕，是否应大举入市？ 答：在我控制范围以外的时间，我不会贸然入市买卖，假如今日，宣布举足轻重的经济数据， 局势未明朗之前，投入大量资金，实际类似赌博，智者不为也。 问：持有输钱的合约，如何是好？ 答：如果感到不安，便是即时离场，离场之后神智清醒，有利于重新部署出击。 钟士投机买卖极为成功，多年战斗下来，累计利润极为可观，但对于每日买卖，仍然非常 小心处理，丝毫不敢掉以轻心。钟士明了，投机买卖是长远的斗争，不可逞英雄，不可自满， 对自己的能力，经常要发出问号。如临深渊，如履薄冰，才是正确的作战态度。只要你稍稍觉 得自己英雄盖世，充满飘飘然的感觉，下一个战役便会令你一败涂地。打胜仗之后切莫因为自 己预测准确而不可一世，信心固然重要，但要防范因太过自信而误事。 钟士另外的重要买卖规则： 一，在任何价位入市也不重要，每日都要以当时的形势，重新衡量是否应该继续持有合约； 二，以上日的收市价作为今日的入市价位看待； 三，投机买卖首先要注意坚固后防，先稳守后图出击； 四，每日对手上持有的合约，假设已经出错，小心摆设止损盘，如此这般，可以控制风险； 五，经过上述小心部署之后，入市买卖便会全无压力感，可以尽量享受人生； 六，入市正确，固然可以顺水推舟，买卖稍不如意，由于早有脱身的计划，两者均不会造成困 扰。 总而言之，经过多年成功的经验，钟士对于投机买卖，仍然不会踏入过分自信的陷阱，钟 士说“相对于初入投机行业的时间，我觉得自己的胆子越来越小，我知道在投机市场立足，长 期性的如临深渊，如履薄冰的心情作战，是必要的”。 （六）绝不缅怀过去 问：据闻阁下每日均与各主要市场的炒家通电话，假如与该等出色炒家对立，可否感到不安？ 答：当然会，与赢家掰手腕，并非是赏心乐事，与出色的炒家闲谈，可以避免成为对头人。 问：对于阁下入市策略，不会造成混乱的局面？ 答：绝无问题。 问：假设你看淡石油后市，而七成以上出色的炒家则看好，如何处理？
答:非常简单,可以耐心等待沽空的机会。举例说,直至上星期三,原有价位持续上升,由于 我所认识最好的石油炒家继续看好,因此我按兵不动,然后市价突然停顿不前,而改为炒家表 示暂时洗手不干,栽培合理好消息层出不穷,我知道抛空的机会来临,便大手沽空 问:后果怎样? 答:大获全胜。 问:市面的投资顾问,你认为何人表现较为出色? 答:马田史域及戴维斯·柏澈特。 问:柏澈特,美国波浪理论大师? 答:对,柏澈特是最出色的机会主义者 问:何解? 答:柏澈特的波浪理论分析市势,多年来预测准确。同时可利用波浪理论提供低风险高回报的 入市机会 问:阁下炒卖成功,与波浪理论可曾拉上关系? 答:波浪理论的入市方法,经常可以提供,较佳的风险报酬比率,是我炒卖成功的重要因素。 问:阁下炒卖成绩辉煌,能人所不能,其他炒家极少能够达到你的级数,究竟成功与失败最重 要的差别何在? 答:我想最重要的一点,在于自己不缅怀过去,已经成为历史的事情绝不会困扰我将来继续作 战的决定 问:可否作进一步解释? 答:举例说,三秒钟之前我入市决定证实是错误的,我会毫不犹豫地立即止损离场,然后 心地研究下一步应该采取的行动 问:对于市场,不可以意气用事? 答:要绝对冷血对待,不可带有任何感情。 问:阁下说绝不缅怀过去,假如两日前你曾发表对某市场走势意见,会否影响你入市决定? 答:市场千变万化,每次入市买卖必须以最新的形势小心分析衡量,以前所作的任何评论可以 不理。 问:换一句话说,对于以前作出的评论可以不理 答:对,这是我炒卖成功的重要因素
答：非常简单，可以耐心等待沽空的机会。举例说，直至上星期三，原有价位持续上升，由于 我所认识最好的石油炒家继续看好，因此我按兵不动，然后市价突然停顿不前，而改为炒家表 示暂时洗手不干，栽培合理好消息层出不穷，我知道抛空的机会来临，便大手沽空。 问：后果怎样？ 答：大获全胜。 问：市面的投资顾问，你认为何人表现较为出色？ 答：马田史域及戴维斯·柏澈特。 问：柏澈特，美国波浪理论大师？ 答：对，柏澈特是最出色的机会主义者。 问：何解？ 答：柏澈特的波浪理论分析市势，多年来预测准确。同时可利用波浪理论提供低风险高回报的 入市机会。 问：阁下炒卖成功，与波浪理论可曾拉上关系？ 答：波浪理论的入市方法，经常可以提供，较佳的风险报酬比率，是我炒卖成功的重要因素。 问：阁下炒卖成绩辉煌，能人所不能，其他炒家极少能够达到你的级数，究竟成功与失败最重 要的差别何在？ 答：我想最重要的一点，在于自己不缅怀过去，已经成为历史的事情绝不会困扰我将来继续作 战的决定。 问：可否作进一步解释？ 答：举例说，三秒钟之前我入市决定证实是错误的，我会毫不犹豫地立即止损离场，然后，专 心地研究下一步应该采取的行动。 问：对于市场，不可以意气用事？ 答：要绝对冷血对待，不可带有任何感情。 问：阁下说绝不缅怀过去，假如两日前你曾发表对某市场走势意见，会否影响你入市决定？ 答：市场千变万化，每次入市买卖必须以最新的形势小心分析衡量，以前所作的任何评论可以 不理。 问：换一句话说，对于以前作出的评论可以不理。 答：对，这是我炒卖成功的重要因素
问:理由何在? 答:可以避免太过于主观固执而误事,另一方面,海阔天空,任你飞翔,每日均小心翼翼地对 未来发展作出慎密的估计,可以确保不会因疏忽而错失良机。 问:昨日之事不足以介怀,每一日都是新机会的挑战 答:分析正确。 (七)神机妙算 问:阁下管理的基金日益膨胀,金额太大是否造成困扰 答:以增长百分率衡量,自然难以要求继续以三位数的比率大步向前迈进。 问:你已经不再接受新客户? 答:不得不割爱,事实上很久以前我已不再接受新的资金。 问:你曾担任经纪及基金人的角色,两者优劣点应该如何分析? 答:我已经完全脱离赚取佣金的经纪行业,同时兼任经纪与基金经理,实际上存在利益的冲 突。假设你同时岗位的工作,客户炒输了,你仍然得到佣金的收益,在这种情况下,工作的压 力感较轻,但对于客户而言明显不公平。 问:纯粹担任基金管理人,情况又如何? 答:我必须炒赢,才可以得到报酬,万一炒输了,不但花红没有着落,本人更赔上营业费用, 明刀明枪完全靠真功夫创出一番天地 问:富于挑战性的工作? 答:乐此不疲。 问:阁下私人资金是否投入自己旗下管理的基金,对自己投信任的一票? 答:个人资产净值的85%已经存放在我管理的基金之内,我相信世界上最安全的地方,同时, 上述安排可以时刻提醒自己要步步为营,保守及坚固后防卫,为人为己两蒙其利 问:87年10月世界股灾,是灾难性的日子,一般投资者都谈虎色变,据悉当时阁下反获大 利,请问其中奥妙? 答:世界股市瀑泻的一个星期,是我投机生涯中最具有刺激性的时刻。 问:将快乐建立在他人的痛苦之上? 答:优胜劣汰,而且部署妥当不同应变计划,兵来将挡,足以应付不同形式的金融恐慌 问:87年10月19日感觉如何?
问：理由何在？ 答：可以避免太过于主观固执而误事，另一方面，海阔天空，任你飞翔，每日均小心翼翼地对 未来发展作出慎密的估计，可以确保不会因疏忽而错失良机。 问：昨日之事不足以介怀，每一日都是新机会的挑战。 答：分析正确。 （七）神机妙算 问：阁下管理的基金日益膨胀，金额太大是否造成困扰？ 答：以增长百分率衡量，自然难以要求继续以三位数的比率大步向前迈进。 问：你已经不再接受新客户？ 答：不得不割爱，事实上很久以前我已不再接受新的资金。 问：你曾担任经纪及基金人的角色，两者优劣点应该如何分析？ 答：我已经完全脱离赚取佣金的经纪行业，同时兼任经纪与基金经理，实际上存在利益的冲 突。假设你同时岗位的工作，客户炒输了，你仍然得到佣金的收益，在这种情况下，工作的压 力感较轻，但对于客户而言明显不公平。 问：纯粹担任基金管理人，情况又如何？ 答：我必须炒赢，才可以得到报酬，万一炒输了，不但花红没有着落，本人更赔上营业费用， 明刀明枪完全靠真功夫创出一番天地。 问：富于挑战性的工作？ 答：乐此不疲。 问：阁下私人资金是否投入自己旗下管理的基金，对自己投信任的一票？ 答：个人资产净值的 85%已经存放在我管理的基金之内，我相信世界上最安全的地方，同时， 上述安排可以时刻提醒自己要步步为营，保守及坚固后防卫，为人为己两蒙其利。 问：87 年 10 月世界股灾，是灾难性的日子，一般投资者都谈虎色变，据悉当时阁下反获大 利，请问其中奥妙？ 答：世界股市瀑泻的一个星期，是我投机生涯中最具有刺激性的时刻。 问：将快乐建立在他人的痛苦之上？ 答：优胜劣汰，而且部署妥当不同应变计划，兵来将挡，足以应付不同形式的金融恐慌。 问：87 年 10 月 19 日感觉如何？
答:当时是星期一,我们清楚知道股市灾难性下跌情形与1929年股市暴跌前两日如出一辙, 根据1929年的模式,我们准确地捕捉到该次股灾的机会,沽空期指而大获全胜 问:在什么时间平仓? 答:就在股灾当天,1987年10月19日收市的时间。 问:大部分盈利均来自抛空期指。 答:非也,债券的利润也相当可观,在股灾发生当天,我们买入历来最大手笔的债券好仓,当 日债券波幅极大,令到自己也开始怀疑买入债券是否安全的做法 问:结果如何? 答:联邦储备局最后决定放松银根,债券狂升,令到我赢到漂亮的一仗。 (八)授与受同样令人喜悦 问:其他出名炒家,喜欢开班受徒,阁下曾否效法,将投机心得传授于第二代? 答:义不容辞 问:动机何在? 答:我二十一岁时投身炒卖行列,幸得名师指点,得益非浅,因此内心感觉,应该将一技之 长,传授给有缘份的人 问:成绩如何? 答:部分成绩甚为突出,部分则未如理想。 问:投机成败是否与天份有关? 答:以前相信两者关系不大,但经过训练班的经验,我开始感到天分事实上非常重要。 问:看来训练班令你感触良多。 答:对,我知道自己最大的弱点在于过分乐观,包括以为可以轻而易举地令到他们也踏上成功 之路 问:对于其他出入行的炒家,阁下可以提供什么忠告? 答:不可只集中注意力去赢取金钱,如何保障手上财富其实更加重要 问:十年或者十五年以后,阁下是否会在投机圈子之内继续作战? 答:除此之外,别无其他更值得我留恋的挑战
答：当时是星期一，我们清楚知道股市灾难性下跌情形与 1929 年股市暴跌前两日如出一辙， 根据 1929 年的模式，我们准确地捕捉到该次股灾的机会，沽空期指而大获全胜。 问：在什么时间平仓？ 答：就在股灾当天，1987 年 10 月 19 日收市的时间。 问：大部分盈利均来自抛空期指。 答：非也，债券的利润也相当可观，在股灾发生当天，我们买入历来最大手笔的债券好仓，当 日债券波幅极大，令到自己也开始怀疑买入债券是否安全的做法。 问：结果如何？ 答：联邦储备局最后决定放松银根，债券狂升，令到我赢到漂亮的一仗。 （八）授与受同样令人喜悦 问：其他出名炒家，喜欢开班受徒，阁下曾否效法，将投机心得传授于第二代？ 答：义不容辞。 问：动机何在？ 答：我二十一岁时投身炒卖行列，幸得名师指点，得益非浅，因此内心感觉，应该将一技之 长，传授给有缘份的人。 问：成绩如何？ 答：部分成绩甚为突出，部分则未如理想。 问：投机成败是否与天份有关？ 答：以前相信两者关系不大，但经过训练班的经验，我开始感到天分事实上非常重要。 问：看来训练班令你感触良多。 答：对，我知道自己最大的弱点在于过分乐观，包括以为可以轻而易举地令到他们也踏上成功 之路。 问：对于其他出入行的炒家，阁下可以提供什么忠告？ 答：不可只集中注意力去赢取金钱，如何保障手上财富其实更加重要。 问：十年或者十五年以后，阁下是否会在投机圈子之内继续作战？ 答：除此之外，别无其他更值得我留恋的挑战
第7章不以报价机作为买卖基础的艾细高达 (一)设计电脑买卖程式 艾西高达在金融业内名头并不响亮,投资大众对他认识的不多。举例说,第一位出现在投 机智慧栏的马加斯清清楚楚的说明,自己最初由失败的投机者摇身一变成为出色的职业炒家, 艾西高达的指点迷津功不可没。1970年初艾西高达在一间大型经纪行工作,自行设计及发展 一套电脑买卖的程式系统,由于管理层的多番打扰,成绩未如理想。艾西高达对自己满怀信心 决定自行创业,为自己炒卖,同时管理小量的基金,根据自己设计的电脑买卖程式系统作出买 卖的决策。由72年到88年成绩超人,以其中一个户口为例,五千美元开始,至88年为止 增长超过250000%,如果将期间客户提款的数额拨出计算,增长率更高。艾西高达管理的基金 长时间的高速成长,似乎尚无其他炒家可以与之比拟,史惠加访问马加斯的时候,马加斯大力 推荐“你必须访问艾西高达,他不但是极出色的炒家,而且是极出色的思想家 艾西高达买卖的基础全部以电脑发出的讯息作为依据,报价机退避三舍 艾西髙达开始投机生涯,也难免尝尽酸甜苦辣,1960年末美国财政部停止出售白银,艾 西高达认为此举将会导致白银价格上升,一心以为鸿福将至,开立期货户口,准备大展身手, 在等候入市机会的时候,经受不住经纪的引诱,艾西高达沽空黄铜,结果最终以止损离场,金 钱及信心同时惨受折磨。痛定思痛之余,精心等待买入白银的良机,可惜购入白银之后,银价 开始回头下跌,消息利好,而价格反而回顺,其实是投资市场常见的事情,但对于当时的艾西 高达来说,自然造成惨痛的经验,入市后不久再次止损离场。市场的变幻莫测,令到艾西高达 深感诧异,百无聊赖之际,理査·唐志仁发表议论,认为电脑的买卖系统,纯粹以跟随大势趋 势作出买卖的决定,就足以在投机市场上大派用处取得胜利 艾西高达出身于麻省理工学院电子工程系,但对于投机心理学极有研究,心理学方面的研 究成果,对于炒卖成功,艾西高达承认占有重要地位。艾西高达过人之处,尚包括观察入微, 及反应敏捷。举例来说,史惠加习惯将手表拨快,避免迟到。艾西高达在接受访问期间,便 问:“你将手表拨早若干时刻?”艾西高达给人的感受:不但炒卖成绩出众,兼且已经寻获生 活真正意义,天下海阔天空,任我飞翔。 (二)英雄无用武之地 艾西高达首次与投机行业结下不解之缘,是在一间大型经纪行担任分析员,并且负责设计 电脑买卖系统。由于艾西高达设计的电脑程式证实可行,经纪行通过数百名营业员向外界推销 该套买卖程式,同时吸引数百万美元的资金,根据电脑讯息的指示进行买卖。在1970年代初 期,几百万美元已经属于相当庞大的管理基金,可借试验成绩并不理想,导致艾西高达毅然决 定辞职,自行创业,理由甚为简单,管理阶层经常漠视电脑发出的买卖信号自作主张作出决 策,结果便是炒得一团糟。下面举出一个典型的例子,糖价在五仙的价位,电脑分析系统发出 买入讯号,管理阶层认为不宜冒险进货,最好在糖价回吐二十点的时候才购入,期糖的价格义 无反顾,头也不回地继续上升,决策层认为不宜进货,最好在糖价回吐二十点才加入战斗。价 位仍然上升,苦无买入的机会,最后决定等候回吐五十点才是适合的入货时机,三番四次的错 过上车的机会之后,糖价突破九仙大关,决策者这时反而认为牛市形成,机不可失,为管理基 金购入期糖合约,结果期糖随即见顶回落,电脑接着发出沽出的讯号,决策同事再次视若无 睹,自然一败涂地。全无纪律的买卖方式,令到英雄无用武之地,艾西高达除了自行创业之 外,再无其他对策。 问:阁下毅然辞去分析员的工作,除了因管理阶层多方阻挠,令到基金成绩未如理想之外,可 有其他原因? 答:有,管理层希望我修改电脑买卖程式,以增加买卖的频率,赚取较多的佣金←
第 7 章 不以报价机作为买卖基础的艾细高达 （一）设计电脑买卖程式 艾西高达在金融业内名头并不响亮，投资大众对他认识的不多。举例说，第一位出现在投 机智慧栏的马加斯清清楚楚的说明，自己最初由失败的投机者摇身一变成为出色的职业炒家， 艾西高达的指点迷津功不可没。1970 年初艾西高达在一间大型经纪行工作，自行设计及发展 一套电脑买卖的程式系统，由于管理层的多番打扰，成绩未如理想。艾西高达对自己满怀信心 决定自行创业，为自己炒卖，同时管理小量的基金，根据自己设计的电脑买卖程式系统作出买 卖的决策。由 72 年到 88 年成绩超人，以其中一个户口为例，五千美元开始，至 88 年为止， 增长超过 250000%，如果将期间客户提款的数额拨出计算，增长率更高。艾西高达管理的基金 长时间的高速成长，似乎尚无其他炒家可以与之比拟，史惠加访问马加斯的时候，马加斯大力 推荐“你必须访问艾西高达，他不但是极出色的炒家，而且是极出色的思想家”。 艾西高达买卖的基础全部以电脑发出的讯息作为依据，报价机退避三舍。 艾西高达开始投机生涯，也难免尝尽酸甜苦辣，1960 年末美国财政部停止出售白银，艾 西高达认为此举将会导致白银价格上升，一心以为鸿福将至，开立期货户口，准备大展身手， 在等候入市机会的时候，经受不住经纪的引诱，艾西高达沽空黄铜，结果最终以止损离场，金 钱及信心同时惨受折磨。痛定思痛之余，精心等待买入白银的良机，可惜购入白银之后，银价 开始回头下跌，消息利好，而价格反而回顺，其实是投资市场常见的事情，但对于当时的艾西 高达来说，自然造成惨痛的经验，入市后不久再次止损离场。市场的变幻莫测，令到艾西高达 深感诧异，百无聊赖之际，理查·唐志仁发表议论，认为电脑的买卖系统，纯粹以跟随大势趋 势作出买卖的决定，就足以在投机市场上大派用处取得胜利。 艾西高达出身于麻省理工学院电子工程系，但对于投机心理学极有研究，心理学方面的研 究成果，对于炒卖成功，艾西高达承认占有重要地位。艾西高达过人之处，尚包括观察入微， 及反应敏捷。举例来说，史惠加习惯将手表拨快，避免迟到。艾西高达在接受访问期间，便 问：“你将手表拨早若干时刻？”艾西高达给人的感受：不但炒卖成绩出众，兼且已经寻获生 活真正意义，天下海阔天空，任我飞翔。 （二）英雄无用武之地 艾西高达首次与投机行业结下不解之缘，是在一间大型经纪行担任分析员，并且负责设计 电脑买卖系统。由于艾西高达设计的电脑程式证实可行，经纪行通过数百名营业员向外界推销 该套买卖程式，同时吸引数百万美元的资金，根据电脑讯息的指示进行买卖。在 1970 年代初 期，几百万美元已经属于相当庞大的管理基金，可惜试验成绩并不理想，导致艾西高达毅然决 定辞职，自行创业，理由甚为简单，管理阶层经常漠视电脑发出的买卖信号自作主张作出决 策，结果便是炒得一团糟。下面举出一个典型的例子，糖价在五仙的价位，电脑分析系统发出 买入讯号，管理阶层认为不宜冒险进货，最好在糖价回吐二十点的时候才购入，期糖的价格义 无反顾，头也不回地继续上升，决策层认为不宜进货，最好在糖价回吐二十点才加入战斗。价 位仍然上升，苦无买入的机会，最后决定等候回吐五十点才是适合的入货时机，三番四次的错 过上车的机会之后，糖价突破九仙大关，决策者这时反而认为牛市形成，机不可失，为管理基 金购入期糖合约，结果期糖随即见顶回落，电脑接着发出沽出的讯号，决策同事再次视若无 睹，自然一败涂地。全无纪律的买卖方式，令到英雄无用武之地，艾西高达除了自行创业之 外，再无其他对策。 问：阁下毅然辞去分析员的工作，除了因管理阶层多方阻挠，令到基金成绩未如理想之外，可 有其他原因？ 答：有，管理层希望我修改电脑买卖程式，以增加买卖的频率，赚取较多的佣金