股不下股票资源网-万本免费电子书www.gubuxia.com Hot Commodities o热门商品投资 对我来说，这一切似曾相识。20年过量供应最终引发商品牛市的 低价格一就像发生在20世纪60年代晚期的那一幕。商品又一次充足 而便宜。1997年和1998年亚洲和俄罗斯金融危机，导致这些地区商品 存货以跳楼价最后清仓一世界各地的商品价格都到了最低。在这供 应萎缩的几十年，商品需求持续增长。亚洲繁荣起来；西方和世界其 他地区的经济也在增长。美国人又一次开始肆无忌惮地高消费。多年 廉价的石油让司机们再次挥霍汽油。每个人都像是在驾驶运动型多功 能车（那种曾只有电影明星们使用的车），在20年来燃料经济平均最 低水平上驾车飞奔。感谢住房抵押率创下新低，那些新建的制式豪宅 在全美各地繁荣起来，需要大量取暖制冷的能源。大轿车和豪宅消耗 了大量木材、钢铁、铝、白金、钯金和用于汽车电池的铅的供应。欧 洲人也在经历住房迅速增长，也在驾驶比以往更多、更大的轿车，包 括运动型多功能车。天然气，这种比石油和煤炭更清洁、更高效的能 源，已经成为北美电厂首选的燃料。在亚洲，伴随普遍的经济恢复， 对能源和工业金属类商品的需求进一步增长。韩国成为领先的商品进 口国之一。日本由于金属废料短缺，精炼铜进口纪录正被刷新。 还有中国，这条注定的经济巨龙正龙吸鲸吞各种商品。1999年我 参观中国，对20世纪90年代初我上次参观以来所发生的变化感到惊讶。 在我上一本书《风险投资家环球游记》里面有张我们在上海拍的照片， 可以完美地概括中国的经济增长：一个年轻姑娘，衣着时尚，精心雕 琢的发型还做了挑染，骑在低座小摩托上打手机。 在驾车穿越中国时，我们看见那里的男男女女起早摸黑工作，太 阳下山后，他们还在水银灯下改建公路一在我看来，那已经是世界 上最好的公路。上海很快会脱颖而出，成为世界上最令人激动、经济 最具活力的城市之一。乔治·阿玛尼(Giorgio Armani)已经在上海 开了一家新的旗舰店；普拉达(Prada)和路易·威登(Louis Vuitton) 在中国的专卖店至少有9家；而美国的主要竞争对手之一，埃麦尼吉 尔·杰尼亚(Ermenegildo Zegna)从1991年登陆中国以来，已经开了 10 1
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股不下股票资源网-万本免费电子书www.gubuxia.com The Next New Thing Is -Things 第一章下一个新事物—商品 29家专卖店。 多年来，中国一直是世界上经济增长最快的国家，在2003年和 2004年增长超过9%。中国的工厂和建设者们正在成功制造每一样东西， 从电视机、电脑、轿车到购物中心和城镇住房。中国现在是全球手机 用户最多的国家，很快会成为互联网用户最多的国家。中国已经超过 日本成为仅次于美国的世界第二大石油消费国一中国还是世界第一 的铜和钢铁消费国。据中国国家统计局报告，中国在2003年消费了全 球钢铁供应的13，超过美国与日本之和。不久前，中国还是主要的商 品出口国，现在有一半的铜、3/5的铁矿石以及13的石油要靠进口。 13亿多人要吃要喝，中国面对着令人难以置信的食品需求。中国 人现在比以往要吃更多肉，可是他们人均肉食消费水平仍比欧洲和美 国要低。那些用于供中国人食用的牛羊鸡本身也需要更多谷物来喂养。 另外，中国现在正从遥远的巴西和澳大利亚进口大豆。糖果和其他甜 品是串门的时尚礼品，这也促进了中国的食糖进口。 所有需求来得正是时候，事实上中国需要的每一种原材料几乎都 短缺。中国邻国也提供不了什么。韩国和日本本国的初级商品也很 少，现在正与中国为原材料而竞争。实际上，大多数亚洲国家在过 去25年的发展引人注目，对各种原材料的需求进一步增加。印度经 济15年来也达到了最快的增长，在2003年3月和2004年3月之间增长 超过8%一可能使之成为仅次于中国的、世界上经济增长第二快的 国家，这也会使其对商品的需求增加。尽管俄罗斯可能蕴藏有巨大 的石油和矿藏，但这个国家私人掠夺者和黑手党资本家盘剥国家资 产，削弱了全世界的商品供应，进一步使商品价格上涨。 很有意思的是，美国投资者过于分心到本国经济繁荣和20世纪90 年代的股市，而没有投资任何钱去提升原材料、农产品和其他硬性资 产的生产能力。如此一来，当前商品牛市的种子就已散布到了整个世 界：恰巧在供应衰竭、对自然资源基础设施投资实际上不存在的时候， 激发了对商品的需求。伴随这种供需不平衡，价格只能朝一个方向去， 11
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股不下股票资源网-万本免费电子书www.gubuxia.com Hot Commodities 。热门商品投资 那就是上涨。 (再次)在空虚中奔跑 “我们只得忍受那些我们必须要用的商品。”戴维·威尔逊说，他 是爱达荷州一家建设豪宅的建筑公司的总裁，他在2004年4月哀叹木 材的高价格，“我们不得不支付他们要收的各项费用。” 欢迎来到商品牛市，戴维。事实上世界各国任何商品用户都会有 相同的抱怨。他们需要物料，同时他们又想要商品停留在昨天的低价， 但是，市场没有为你准备任何还会便宜的东西。让我们扫视一下几个 主要领域当前的生产能力。 ·石油。世界上已经有35年没有找到大油田了。一些最大的 油田一那些被称为“巨型油田”或者“大象油田”、储量 达数十亿桶的油田一被发现已有50~70年了。美国的产量 顶，点是在20世纪70年代，自那时起开始萎缩一这也色括 阿拉斯加的巨型北坡储层。北海产量在1999年达到顶，点。 一些地球物理学家和石油分析师断定：当今世界冠军产油 国沙特阿拉伯的油田产量在几年后就会萎缩，或者可能已 经达到顶，点。无论怎样，那些剩下的石油，其勘探及送到 市场的成本很可能要昂贵得多。美国从1976年后就没有新 建炼油厂了一1982年以来，美国炼油厂数量减少超过一 半（从321家减少到149家)。在1981年年底，美国仍在钻探 石油和天然气的钻探平台有4530座。在2004年，据产业数 字统计，总共只有1201座了。 实际上，没有人绝对确知大多数国家究竟有多少石油， 因为那些国家从不允许对此进行独立审计。石油输出国组 织依据各成员国的石油储量来确定配额，这样就为各国夸 12
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股不下股票资源网-万本免费电子书www.gubuxia.com The Next New Thing Is -Things 第一章下一个新事物—一商品 大数字提供了激励。扫视一下石油输出国组织成员名单 一阿尔及利亚、印度尼西亚、伊朗、伊拉克、科威特、 利比亚、尼日利亚、卡塔尔、沙特阿拉伯、阿拉伯联合酋 长国、委内瑞拉一告诉我你相信娜个国家没有夸大其储 量数字。 美国官方和石油公司经理们把石油储量丰富的俄罗斯 看成救星。但是俄罗斯石油技术在倒退。尽管俄罗斯正大 量开采石油，但它没有管道运输能力把其中一半多石油运 到市场。同时，狡猾的私人掠夺者正尽其所能，快速盘剥 国家的石油资产，换成钱存进他们在瑞士银行的账户。俄 罗斯政府开始再次干预石油商务。俄罗斯石油不大可能让 油价回落。我也会关注委内瑞拉的政局是否稳定，该国是 世界第五大石油出口国；我还会关注拥有巨大近海石油沉 积的尼日利亚。除非有人很快发现一些更大而且容易开采 的油田，否则世界将面临石油产量衰竭。 ·天然气。北美的天然气产量已经不能与需求并驾齐驱了， 供应要想在未来10年左右追上需求，可能性极小。联邦官 员和业内的经理们已经公开表达过天然气长期短缺的警告。 跟世界各国的油田一样，有名的天然气储层已经上了年纪， 生产商已经摘掉了最容易摘到的果实。新的储层已经探明， 但是，跟斯石油一样，那些天然气埋在更深的地下，开采 成本更高。美元资本投资已经有很多年没有用于找寻新的 供应。加拿大和阿拉斯加北坡地区天然气田仍然缺乏必要 的管道基础设施，来加速把天然气输送到市场。环保规制 也让钻探新的气井更费力，甚至要获得钻探许可都难，地 方约束有时限制一年只能钻探三个半月。 在需求和价格增长的2003年，增加天然气产量的必要 措施也在逐步落实。在2003年，钻探平台实际上增加了 13
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股不下股票资源网-万本免费电子书www.gubuxia.com Hot Commodities ·热门商品投资 1/3一当然它们要在2004年才能增加天然气产量。美国政 府鼓励在东海岸、西海岸和墨西哥湾建设新的天然气终端， 以便能把大量进口天然气处理成液化天然气。能源公司按 计划率先建起了25个左右液化气终端，但是它们遭到来自 环保和安全方面的强烈反对（液化天然气若从运输槽罐车 或贮藏终端泄漏会爆炸)。有7项工程因此被取消。如果其 他任何人想接着完成，那将是数年后的事情，这使天然气 供应继续减少。有个明确的天然气供应不足的信号：特 德·特纳(Ted Turner),这位在他的美国在线（AOL)股 票上受到沉重打击的大亨，已经获准在新墨西哥州，他的 近23.8万公顷农场上建钻探平台一开采天然气储层。 ·金属。事实上，全世界有20年没有开挖新的矿井了。虽然 铜、银、铁矿石、铝、钯金和铅的需求都在增长，但新的 矿井在哪里？更不用说探寻新的矿床了。小的矿业和金属 勘探公司一直埋怨说，风险投资家们多年以来忽略了他们。 在2004年，我碰到一群加拿大矿业经理，尽管他们的市场 正在迅速增长，这些经理却不得不承认在近期之内他们实 际上将没有新矿投入采掘。其实，他们邀请我来解释为什 么我认为牛市正在到来，也是为了推动追加投入的决策。 其他人已经得到了我所发出的信息。 但即使更多新的金属矿出现，哪里有新的冶炼厂来冶 炼金属呢？在2004年，单单铝的年冶炼能力就降至1961年 以来的一半。据2004年5月8日《华尔街日报》报道，因为 高能源成本，西北太平洋公司在过去几年有10家冶炼厂停 产或倒闭。美铝公司，这家世界最大的铝业公司，宣布计 划在特立尼达岛建一座10亿美元的冶炼厂，在冰岛破土动 工再建另一座—一第一座是在20年前建的。然而，与此同 时，预期供应在随后几年还是会缩小。美国最后一座铅冶 14
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