股不下股票资源网-万本免费电子书www.gubuxia.com The Next New Thing Is Things 第一章下一个新事物一商品 邦住房贷款抵押公司(Freddie Mac)发行的债券，你就把 电话挂了。白宫、国会、美国住房和城市发展部(HUD) 以及联邦监管机关们都在急切搜刮这两个机构的利润。持 有73万亿美元家庭抵押的国民抵押贷款协会和住房贷款抵 押公司丑闻不断。（注意：“政府赞助的”并不意味着“政 府担保的”；如果国民抵押贷款协会或住房贷款抵押公司 中任一家倒掉，山姆大叔没有义务帮你讨回钱。) ·房地产。在你愿意居住的那些地方，住房作为投资已经太 责了。（你已经错过了很多地方房地产繁荣的时代，如在英 国、西班牙、澳大利亚、新西兰和其他房价增长率已经远 超过其历史平均增长率的地方。）美国房价上涨速度在过去 8年多超过了通贷膨胀增长速度，房屋净值价值可能被夸大 了20%~30%。在纽约和南加州，房价在过去5年已经翻番。 在美国房地产市场，投机泡沫像是在东西海岸间飘来飘去， 当泡沫破灭（是泡沫总会破灭)，会给成千上万已经用房屋 净值抵押借款的美国人带来剧痛。美国人的房屋净值抵押 借款在2003年已达7500亿。泡沫破灭带来的财富损失可能 在2万亿到3万亿美元之间，这个引爆经济低迷的火花让人 想起互联网公司股票泡沫破灭后的结果。即便房地产市场 还能撑下去，价格对于想要赚钱的投资者来说也太高了。 ·贷币。美国已经是世界上最大的债务国一有超过8万亿美 元未付的国际债务，而且每隔21个月增加1万亿美元。过去 20年，美国从国际金融市场大量举债，去为巨大的贸易逆 差筹措资金一现在贸易逆差每年约6000亿美元（约合 GDP的6%，比过去都高)。仅在2003年，美国为这些债务 支付的利息总计达3300亿美元。美国现在是靠他人的钱生 活。白宫与美联储拼着花钱，比它们印钱还快，美元比以 往更加动荡。关注着美国的资产负债表的外国投资者，发 5
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股不下股票资源网-万本免费电子书www.gubuxia.com Hot Commodities 。热门商品投资 现美国的财政状况正向那些香蕉共和国看齐，于是纷纷撤 出。（在2003年6月到2004年6月这12个月期间，在美国的净 外资投资是负的1550亿美元。)在过去的贸易逆差期间，是 外资投资保障着美国的生活水准；现在美国债券的外国买 主一主要是亚洲银行，包括中国人，正注意保持对本国 贷币的控制。要是那些债主决定不再供养我们挥霍，美元 将会更疲软，利息会上升，如此一来就会通贷膨胀。外国 人已经开始在抛售美元了。你将何去何从呢？瑞士法郎和 日元比美元坚挺，但那些政府也在玩贷币垄断，控制贷币 供应和利率以使其产品更具竞争力。如果你在2001年年底 已经把美元换成欧元，那时1欧元值89美分，而在2004年10 月，1欧元涨到1.25美元，你已经有相当不错的40%的收获。 但是欧元也是有长期缺陷的贷币。如果任何人确信有没有 任何缺陷的贷币，一定要让我知道。 多年来，商品其实已经胜过了股票、债券和房地产。我于1998年 8月1日创立的罗杰斯国际商品指数6年来上涨了190%，而在同期，莱 曼长期国债指数只上涨了56%，主要股票的标准普尔500指数下降了 0.542%。5年后的2004年年底，把大部分资产置于管理之下的两只股 票共同基金一先锋500指数基金和富达麦哲伦基金，都是负增长。 你的股票如何能与这些商品投资的收获相较量呢？当然，你可能 是比大多数人更胜一筹的天才选股人，但即使你是一个绝对的奇才， 只要你对真正的多样化投资有兴趣，你就应该把赚来的一些钱投到商 品上一或者投到生产商品的公司和国家。 当你沉浸在价格起起落落的大豆、糖、棉花、原油甚至黄金的前 景之中时，我不信你会不觉得“有趣”。当然，我经常津津有味地低 价买进很棒的公司的股票并长期持有，而只有找到下一个通用电气、 微软或者安进公司（Amgen)才能显示才智，也才是有利可图的风险 6
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股不下股票资源网-万本免费电子书www.gubuxia.com The Next New Thing Is-Things 第一章下一个新事物一商品 投资。但是让我确切地告诉你，糖价在1966年到1974年间，从1.4美分 涨到了66美分，那些持有低价糖的人就这么开心地看着糖价上涨超过 45倍。回到20世纪70年代，当时石油从3美元一桶涨到34美元一桶只 用了6年，兄弟，那不正是你向往的吗？那些在1998年投资商品的人， 6年来已有190%的收获。 我不晓得你感觉如何，反正我是很开心。 向商品故开心扉 我的一一个朋友最近打电话给他在纽约一家大投资公司的经纪人， 商量将他的投资组合适度转移一部分到商品投资上。“你是明白投资 商品有多冒险的，对么？”经纪人说。我朋友回答说他明白投资任何 东西都有风险。那个经纪人以为他不明白，接着讲了一个有关她同事 的故事，那是曾跟她同一楼层“一个拥有转角办公室”的高层经理。 “他大量投资到商品。”她说。随后提供了一些劝导的免费建议。在一 阵意味深长的沉默后，她耳语道：“他已经辞职了。”当我的那个朋友 坚持要考察商品投资时，她坦言帮不上忙；她从没有费工夫去拿一个 商品交易的资格证书，主要是因为从没有一个好的理由要她这样做。 我们经历了一个漫长的股票大牛市，其持续的时期要比许多在职的金 融经理和咨询师的从业生涯都长，更不必说那些以此为生的记者们了， 因此，大多数投资者及其顾问还不能坦然面对商品投资。在商品投资 上次出现高峰的时候，这些人大多还在念大学或者初中。有的人甚至 还只是个婴儿。 大多数投资者能接受一些反向思考。在历史的某些时点上，股票 (或债券)也曾经不被认为是最好的投资。例如，如果我在1982年建 议你投钱到标准普尔500指数基金，你会认为我有精神病。股票已经 靠边站10多年了。但商品正当道：糖在1969年到1974年之间上涨了 1290%,玉米上涨了295%；石油在20世纪70年代上涨了15倍，达到 7
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股不下股票资源网-万本免费电子书www.gubuxia.com Hot Commodities ·热门商品投资 40美元一桶；金银在10年间上涨超过了20倍；其他许多商品的价格都 飙涨。到1979年，那份著名的《商业周刊》封面曾宣称：“股票市场 已经灭亡！”在1982年，道琼斯工业平均指数低于800点一从1966 年第一次收于接近1000点的995.15点下降了接近20%。（直到1972年 11月，道琼斯指数没有正式上过1000点。)每个人都知道，作为一类 资产，公司股票算是玩完了。他们不知道的是，一个将持续近20年的 股票大牛市已经开始起步了。 今天又轮回到商品。我如何能确定商品价格将持续上涨12到15年 呢？我不能确定任何事情。“确定无疑”这个词对任何理性的、负责 任的投资者来说都是不能接受的。只有政治空想家、狂热的宗教徒和 其他疯子认为他们有全部答案。幸亏，想致富所要做的只是注意市场 上哪里有机会，密切关注可能影响它们的主要变化，然后理性地、负 责任地采取行动。这也就意味着要认真地考虑其他比房地产、股票和 债券更好的市场，因为这三个市场没有哪一个可能在随后10年有明显 的增值。在这个特殊的历史时刻，意味着你要认真地接受商品市场。 当然，如果我能声称我得出这个结论是归于我自己不一般的天赋 的话，那也很让人高兴。但是每一次商品牛市的来临都归于最基本的 经济原则：供应和需求。 为什么现在轮到商品 十分简单，当前世界范围的商品供需紊乱一这是典型的接近长 期牛市的信号。 在20世纪50年代，当我还是个孩子的时候，我们一家人总是驾车从 我们居住的亚拉巴马州去俄克拉何马州看望我的外祖父母。我仍能记得 在沿途的旷野中吃惊地看到火焰。似乎没有人关心这些。数十年后，当 成长为一个在华尔街到处寻找投资机会的年轻人时，我了解到儿时俄克 拉何马州沿途那些火焰的成因。那里有油田，并且最高法院在1956年赋 8
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股不下股票资源网-万本免费电子书www.gubuxia.com The Next New Thing Is Things 第一章下一个新事物一商品 予政府权力监管天然气价格，而华盛顿把天然气价格压得如此之低，以 至于那些俄克拉何马的生产商把它“点燃”一在开采石油的时候烧掉 这些天然气要比制成产品出售更划算。政府对任何要找新的油气资源的 人都没有财务上的激励，其实，油气在20世纪50年代和60年代十分充足 (而且便宜)。钻井公司破产倒闭，勘探逐渐减少。 大多数其他商品也是一样一供应充足，价格低廉。到20世纪70年 代早期，那些价格开始上涨。为什么？时间把过剩的库存变成了空空的 库房。不管曾经有多少商品，如果供应不能经常维持，库存总会下降， 导致价格上涨。越来越多的美国人驾驶更大的轿车；寒冷的冬天仍然需 要取暖燃油；在那些炎热潮湿曾使人进取心气馁的地区，空调让更多人 百事兴旺。随后，所有那些天然气和石油库存开始消失一没有东西能 替代，因为多年来没有人能在碳氢化合物生意上挣钱。很快，投资人 争先恐后努力利用逐步上涨的价格。 在1966年和1982年之间，股市没有前途，有着两位数利率的债券 市场崩遗。与此同时，商品十分繁荣。但是高价格很快发挥了正常效 用一鼓励新的供应，同时削弱需求。公司开始钻探石油、启用新矿、 种植玉米和大豆。黄金从1980年的850美元急降到1982年的300美元； 糖也一样，从1974年接近66美分的价格回落到1985年的2.5美分；同 时石油暴跌到1986年的不到10美元一桶。 随后，历史开始了又一次轮回。伴随商品供应充足、价格低廉， 找寻价值机会的投资者终于在20世纪80年代中期回到股市。有一点是 可以预见的：那就是投资者从不追逐熊市。到20世纪90年代，被互联 网泡沫迷惑的美国投资者，忙着搜罗他们的每一分钱，注人到那些股 价已经卖到50多倍于其收益的“成长股”公司股票。单单在1999年， 风险资本家就投资了420亿美元到股市一超过前三年投资的总和； 首次公开上市发行的股票达到680亿美元，比以往历史纪录高出40%。 我能向你保证，没有一只新股的发行是为了一家新的甘蔗种植园、铅 矿或者近海钻探平台。同时，金属矿、油气田产量正在衰竭。 9
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