5.6 >汇兑心理说: 1927年,法国学者阿夫塔里昂( A Aftalion) 运用奥国学派的边际效用理论提出了“汇 兑心理说”( Psychological Theory of Exchange >他认为,外国货币的价值不依从任何规则 而是决定于外汇供求双方对外币边际效用 所作的主观评价。 国际金融 中山大学岭南学院 2003-09陈平牛湾周天芸劳平
国际金融 中山大学岭南学院 2003-09 陈平 牛鸿 周天芸 劳平 5.6 ➢汇兑心理说： ➢1927年，法国学者阿夫塔里昂（A.Aftalion） 运用奥国学派的边际效用理论提出了“汇 兑心理说 ” （ Psychological Theory of Exchange）。 ➢他认为，外国货币的价值不依从任何规则， 而是决定于外汇供求双方对外币边际效用 所作的主观评价
5.7 >利率平价说: 凯恩斯于1923年在《货币改革论》一书中首次系 统提出远期差价决定的利率平价说( Theory of Interest Parity 套利性的短期资本流动会驱使高利率货币在远期 外汇市场上贴水,低利率货币在远期外汇市场上 升水,并且升贴水率等于利率差异 英国学者艾因齐格( Paul einzig)在其1931年出 版的《远期外汇理论》和1937年出版的《外汇史》 中进一步提出动态利率平价的“互交原理” ( Theory of the reciprocity 国际金融 中山大学岭南学院 2003-09陈平牛湾周天芸劳平
国际金融 中山大学岭南学院 2003-09 陈平 牛鸿 周天芸 劳平 5.7 ➢ 利率平价说： ➢凯恩斯于1923年在《货币改革论》一书中首次系 统提出远期差价决定的利率平价说（Theory of Interest Parity） ➢套利性的短期资本流动会驱使高利率货币在远期 外汇市场上贴水，低利率货币在远期外汇市场上 升水，并且升贴水率等于利率差异。 ➢英国学者艾因齐格（Paul Einzig）在其1931年出 版的《远期外汇理论》和1937年出版的《外汇史》 中进一步提出动态利率平价的“互交原理” （Theory of the Riciprocity）
58 >利率平价说:一是相对于抛补利率平价 说;二是在非抛补利率平价说中引入关 于预期形成机制的各种假说;三是抛礼 利率平价与非抛补利率平价的相互关系。 >70年代后新发展的汇率决定理论主要包 括国际收支说和资产市场说。国际收支 i( Balance of Payment Theory of Exchange Rate)。 国际金融 中山大学岭南学院 2003-09陈平牛湾周天芸劳平
国际金融 中山大学岭南学院 2003-09 陈平 牛鸿 周天芸 劳平 5.8 ➢利率平价说：一是相对于抛补利率平价 说；二是在非抛补利率平价说中引入关 于预期形成机制的各种假说；三是抛补 利率平价与非抛补利率平价的相互关系。 ➢70年代后新发展的汇率决定理论主要包 括国际收支说和资产市场说。国际收支 说 （ Balance of Payment Theory of Exchange Rate）
5.9 第二节购买力平价说 购买力平价说的基本思想:国内外货币 之间的汇率由此主要取决于两国货币购 买力的比较 购买力平价有两种形式:绝对形式 ( absolute version)与相对形式 ( relative version)。绝对形式说明的是 某一时点上汇率的决定,相对形式说明 的是在两个时间内汇率的变动。 国际金融 中山大学岭南学院 2003-09陈平牛湾周天芸劳平
国际金融 中山大学岭南学院 2003-09 陈平 牛鸿 周天芸 劳平 5.9 第二节 购买力平价说 ➢购买力平价说的基本思想：国内外货币 之间的汇率由此主要取决于两国货币购 买力的比较。 ➢购买力平价有两种形式：绝对形式 （absolute version）与相对形式 （relative version）。绝对形式说明的是 某一时点上汇率的决定，相对形式说明 的是在两个时间内汇率的变动
5.10 价定律与购买力平价的绝对形式 购买力平价的绝对形式: >e=PaPe >其中e为汇率,指1单位B国货币以A国 货币表示的价格,P为A国的一般物价 水平,P为B国的一般物价水平 现实汇率调整到与购买力平价相等的水 平是通过国际商品套购行为实现的。 国际金融 中山大学岭南学院 2003-09陈平牛湾周天芸劳平
国际金融 中山大学岭南学院 2003-09 陈平 牛鸿 周天芸 劳平 5.10 一价定律与购买力平价的绝对形式 ➢购买力平价的绝对形式： ➢e=Pa /Pb ➢其中e为汇率，指1单位B国货币以A国 货币表示的价格，Pa为A国的一般物价 水平，Pb为B国的一般物价水平。 ➢现实汇率调整到与购买力平价相等的水 平是通过国际商品套购行为实现的