Futures Trade 资产 商品和金融资产,确定 合约规模:每一合约中资产交割的数量 交割手:每一合约中资产交割的时间、地点等 头寸账制:投机者可以持有的最多合约数量 ●价格变动原制: 涨停板 limit up 跌停板 limit down 如何保证合约的履行?
Futures Trade ⚫ 资产 ： 商品和金融资产，确定。 ⚫ 合约规模 ：每一合约中资产交割的数量。 ⚫ 交割手续 ：每一合约中资产交割的时间、地点等。 ⚫ 头寸限制 ：投机者可以持有的最多合约数量。 ⚫ 价格变动限制 ： – 涨停板 limit up – 跌停板 limit down • 如何保证合约的履行？
Futures Trade:保证金操作 ●保证会:为确保履行合约而由买卖双方存于交 易帐户的押金。 保证会帐户: Margin Account 初始保证会: Initial margin,开仓时存入保证金帐 户中的保证金金额 维持保证金: Maintenance margin,头寸建立后保 证金帐户中的最低保证金金额。 保证金催付: Margin Call。每天交易结束时,如果保证 金帐户余额低于 Maintenance Margin
Futures Trade: 保证金操作 ⚫ 保证金 ： 为确保履行合约而由买卖双方存于交 易帐户的押金。 ⚫ 保证金帐户 ：Margin Account ⚫ 初始保证金 ：Initial Margin， 开仓时存入保证金帐 户中的保证金金额。 ⚫ 维持保证金 ：Maintenance Margin， 头寸建立后保 证金帐户中的最低保证金金额。 ⚫ 保证金催付 ： Margin Call 。每天交易结束时，如果保证 金帐户余额低于Maintenance Margin
Futures Trade:保证金操作 变动保远会: Variation Margin,追加的资金 方: Marking to Market,,每天交易结束时, 对保证金帐户进行调整 保证金金额一般取决于客户的目标。 A.投机者与套期保值者 B.当日交易和价差交易 (day trade and spread transaction) iX
Futures Trade: 保证金操作 ⚫ 变动保证金 ：Variation Margin， 追加的资金。 ⚫ 盯市 ： Marking to Market，每天交易结束时， 对保证金帐户进行调整 ⚫ 保证金金额一般取决于客户的目标。 A. 投机者与套期保值者 B. 当日交易和价差交易 (day trade and spread transaction)
Case of a Futures Trade An individual takes a long position in 2 December gold futures contracts, traded on the New York Commodity Exchange(CoMEX), on June 1, 1996: contract size is 100 OZ futures price entered into is US$400 margin requirement is US$2,000/contract (US$4,000 in total) maintenance margin is US$1, 500/contract (US$3,000 in total)
Case of a Futures Trade ⚫ An individual takes a long position in ⚫ 2 December gold futures contracts, ⚫ traded on the New York Commodity ⚫ Exchange(COMEX), on June 1, 1996: – contract size is 100 oz. – futures price entered into is US$400 – margin requirement is US$2,000/contract (US$4,000 in total) – maintenance margin is US$1,500/contract (US$3,000 in total)
A Possible Outcome (p.>E 2.1 TABL Daily Cumulative Margin Futures GainGain Account Margin Price ( Loss)(Loss) Balance Cal Day (USS)(USS)(USS)(USS)(USS) 4,000 1-Jmn397.0(600(6003,4000 1lJm39330(420)(1340)260+1,340=4,00 15Jum387.0(140(26002740+1,260=400 22Jum39230260(1,540)5.600
A Possible Outcome ⚫ TABLE 2.1 (p. 27) DailyCumulativeMargin Futures Gain Gain Account Margin Price (Loss) (Loss) Balance Call Day (US$) (US$) (US$) (US$) (US$) 400.00 4,000 1-Jun 397.00 (600) . . . . . . 11-Jun 393.30 . . . . . . 15-Jun 387.00 (1,140) . . . . . . 22-Jun 392.30 (600) 3,400 (420) 260 . . . . . . . . . (1,540) 5,060 . . . (1,340) 2,660 . . . (2,600) 2,740 . . . 0 0 . . . . . . 1,340 . . . . . 1,260 . . . . . . + = 4,000 3,000 + = 4,000 <