第一节资本成本 (二)资本成本的性质 1.资本成本是资金使用者向资金所有者和中介人支付 的占用费和筹资费。 2.资本成本既具有一般产品成本的基本属性，又有不 同于一般产品成本的某些特征。 3.资本成本同资金时间价值既有联系，又有区别。 (三)资本成本的意义 1.资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据。 2.资本成本是评价投资项目、进行投资决策的标准。 3.资本成本可以作为衡量企业经营业绩的基准
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第一节资本成本 二、个别资本成本 (一)债务成本 债务成本主要有长期借款成本和债券成本。 1.长期借款成本 I1(1-T) R1(1-T) K 或 K= L(1-F) 1-F1 长期借款的筹资费用一般数额很小，可忽略不计，这 时可按下列公式计算： K=R(1-T)
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第一节 资本成本 2.债券成本 债券成本中的筹资费用一般较高，应予考虑。债券 的筹资额应按具体发行价格计算。计算公式为： (1-T) B(HF b) 例1：某企业长期借款300万元，利率10%，借款期限5年，每 年付息一次，到期一次还本，所得税率33%。 K=10%x(1-33%)=6.7% 例2：仍以上例，改按面值发行债券，筹资费率2%，余不变。 10%×(1-33%) K =6.7%/98%=6.84% 1-2%
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第一节 资本成本 (二)权益成本 权益成本的计算方法不同于债务成本。另外，各 种权益形式的权利责任不同，计算方法也不同。 1.优先股成本 K,目 Dp Pp(1-Fp) 2.普通股成本 De K。= +G Pe(1-Fe) 3.留用利润成本 De Kr= +G Pe
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例3：仍以前例资料，改为平价发行优先股，其他不变。 300×10% Kp- =10%/98%=10.2% 300×(1-2%) 例4：以前例资料，改为平价发行普通股，年股息率增 长5%，其他不变。 300×10% Kc= +5%=10%/98%+5%=15.2% 300×(1-2%) U
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