国际资本流动的模型分析(五) 对全世界来说,资本流动后总的资本 收益增加了,由以前的OFGA+OJMA增 加到OFEB+OJEB,新增加的收益量为 GEM。全世界收益增加了,其原因并不 是由于资本总量的增加,而是由于资本 存量在世界范围内得到了合理的流动。 2003年6月10日星期 End 10时23分51秒 16
2003年6月10日星期 二10时23分51秒 16 国际资本流动的模型分析（五） 对全世界来说，资本流动后总的资本 收益增加了，由以前的OFGA+O′JMA增 加到OFEB+O′JEB，新增加的收益量为 GEM。全世界收益增加了，其原因并不 是由于资本总量的增加，而是由于资本 存量在世界范围内得到了合理的流动。 End
国际资本流动的模型分析(六) 当然,资本流动过程也会对其他生产要素 产生影响。根据边际生产力分配理论,随着资 本的流出,投资国劳动的边际产量降下降,而 受资国劳动的边际产量降上升,这使得两国的 劳动受到与资本相反方向的影响。另外还需要 注意的是,尽管投资国的资本收益增加会增加 其国民收入,但这部分资本收益是汇回国内还 是用于追加投资,这对本国的福利水平也有不 同的影响。 2003年6月10日星期 End 10时23分51秒
2003年6月10日星期 二10时23分51秒 17 国际资本流动的模型分析（六） 当然，资本流动过程也会对其他生产要素 产生影响。根据边际生产力分配理论，随着资 本的流出，投资国劳动的边际产量降下降，而 受资国劳动的边际产量降上升，这使得两国的 劳动受到与资本相反方向的影响。另外还需要 注意的是，尽管投资国的资本收益增加会增加 其国民收入，但这部分资本收益是汇回国内还 是用于追加投资，这对本国的福利水平也有不 同的影响。 End
三、资产组合与资本流动 在前面的分析中,用相对价格原理对资本流 动进行解释时,是以交易过程中不存在风险和 交易成本为前提的。现实中,这种风险是存在 的。一般而言,投资者进行某种投资时,必须 考虑到各国之间的利率差别中包含着补偿风险 的部分,否则资本就不会简单地从利率较低的 国家流向较高的国家,因此,考虑国际资本流 动时,不仅要考虑资本的收益,还要注意尽可 能地减少风险 2003年6月10日星期 End 10时23分51秒 18
2003年6月10日星期 二10时23分51秒 18 三、资产组合与资本流动 在前面的分析中，用相对价格原理对资本流 动进行解释时，是以交易过程中不存在风险和 交易成本为前提的。现实中，这种风险是存在 的。一般而言，投资者进行某种投资时，必须 考虑到各国之间的利率差别中包含着补偿风险 的部分，否则资本就不会简单地从利率较低的 国家流向较高的国家，因此，考虑国际资本流 动时，不仅要考虑资本的收益，还要注意尽可 能地减少风险。 End
资产组合与资本流动:举例 例如:假设一个投资者打算将100美元投资于金融资 产。他可以投资于资产X或资产Y,当然这两种资产都是 有风险的。我们再进一步假定这两种资产的收益和风险 都相同,每一种资产的收益率都是20%,得到这种收益 率的概率是50%,另外50%的可能性是分文不收。即每 种资产的预期收益率是10%。如果这位投资者将他所 拥有的100美元全部投资于一种资产X或Y,那么他的预 期收益就是10美元,因为他得到20美元和一分得不到的 可能性都是50%。但如果他将100美元分别投资于X和Y (各50美元),即同时购买两种金融资产,尽管他的预 期收益仍然是10美元,但收益的不确定性却大大降低 2003年6月10日星期 End 10时23分51秒 19
2003年6月10日星期 二10时23分51秒 19 资产组合与资本流动：举例 例如：假设一个投资者打算将100美元投资于金融资 产。他可以投资于资产X或资产Y，当然这两种资产都是 有风险的。我们再进一步假定这两种资产的收益和风险 都相同，每一种资产的收益率都是20%，得到这种收益 率的概率是50%，另外50%的可能性是分文不收。即每 一种资产的预期收益率是10%。如果这位投资者将他所 拥有的100美元全部投资于一种资产X或Y，那么他的预 期收益就是10美元，因为他得到20美元和一分得不到的 可能性都是50%。但如果他将100美元分别投资于X和Y （各50美元），即同时购买两种金融资产，尽管他的预 期收益仍然是10美元，但收益的不确定性却大大降低。 End
资产组合与资本流动 在投资两种金融资产的情况下,他有望获得 种可能的结果:(1)两种资产都不带来收 益,那么他的收益为0;(2)一种资产带来收 益而另一种资产不带来收益,那么他的收益仍 然是10美元;(3)两种资产都带来收益,那 么他的收益是20美元。其中第一和第三种结果 的概率为0.25,第二种结果的概率是0.5 从这个例子我们可以发现,投资者虽然都是 投资100美元,并获得10%的预期收益,但通 过资产分散化,他的风险降低了。这就是投资 资产分散化的好处 2003年6月10日星期 End 10时23分51秒 20
2003年6月10日星期 二10时23分51秒 20 资产组合与资本流动 在投资两种金融资产的情况下，他有望获得 三种可能的结果：（1）两种资产都不带来收 益，那么他的收益为0；（2）一种资产带来收 益而另一种资产不带来收益，那么他的收益仍 然是10美元；（3）两种资产都带来收益，那 么他的收益是20美元。其中第一和第三种结果 的概率为0.25，第二种结果的概率是0.5。 从这个例子我们可以发现，投资者虽然都是 投资100美元，并获得10%的预期收益，但通 过资产分散化，他的风险降低了。这就是投资 资产分散化的好处。 End