(二)公司理财的基本目标 利润最大化目标的缺陷 1.难以定义一一绝对值？比率？ 2.难以协调长短期目标和利益； 3.忽略了货币的时间价值： 4.容易忽略风险因素； 5.主观性较强
（二）公司理财的基本目标 （二）公司理财的基本目标 利润最大化目标的缺陷 利润最大化目标的缺陷 1. 难以定义－－绝对值？比率？ 2. 难以协调长短期目标和利益； 3. 忽略了货币的时间价值； 4. 容易忽略风险因素； 5. 主观性较强
难以定义？ 1、税后利润 A公司 B公司 1000万元 800万元 哪个公司做得更好？ 2、总资产收益率或净资产收益率 C公司 D 公司 50% 20% 哪个公司更成功？
难以定义？ 1、税后利润 A 公司 B 公司 1000万元 800万元 哪个公司做得更好？ 2、总资产收益率或净资产收益率 C 公司 D 公司 50 ％ 20 ％ 哪个公司更成功？
项目投融资决策研究： 进一步分析 Jack公司当前资产负债表 单位：万美元 资产 负债十 股东权益 10000 10000 流通股为10000万股 负债融资？ 增发新股/合资？ Jack 新项目 10000 10000
项目投融资决策研究： 项目投融资决策研究： 进一步分析 Jack公司当前资产负债表 单位：万美元 资产 ＝ 负 债 ＋ 股东权益 10000 0 10000 流通股为 10000万股 Jack 新项目 10000 10000 负债融资？ 增发新股/合资？
Jack现有项目 新项目 合计 新项目 合计 举债融资 增发新股/合资 销售 10000 10000 20000 10000 20000 销售成本 6000 6000 6000 经营费用 2000 2000 2000 息税前收益 2000 2000 4000 2000 4000 利息 0 -1000 -1000 0 0 税前利润 2000 1000 3000 2000 4000 -所得税40%-800 -400 1200 -800 -1600 税后利润 1200 600 1800 1200 2400 二二 销售利润率 12% 6% 9% 12% 12% 总资产收益率12% 6% 9% 12% 12% 净资产收益率12% 18% 12% 12% 每股收益 0.12 0.183 0.12 项目投融资决策研究(1)
Jack现有项目 新项目 合计 新项目 合计 举债融资 增发新股/合资 销售 10000 10000 20000 10000 20000 销售成本 6000 6000 6000 经营费用 2000 2000 2000 -------------------------------------------------------------------------------------------------- 息税前收益 2000 2000 4000 2000 4000 - 利息 0 -1000 -1000 0 0 -------------------------------------------------------------------------------------------------- 税前利润 2000 1000 3000 2000 4000 -所得税40% - 800 -400 -1200 -800 -1600 -------------------------------------------------------------------------------------------------- 税后利润 1200 600 1800 1200 2400 ======== ==== ==== ===== ==== ===== 销售利润率 12％ 6％ 9％ 12％ 12％ 总资产收益率 12％ 6％ 9％ 12％ 12％ 净资产收益率 12％ 18％ 12％ 12％ 每股收益 0.12 0.18 0.12 项目投融资决策研究 (1)
●Jack现有项且 新项目 合计 新项目 合计 举债融资 增发新股合资 销售 10000 5000 15000 5000 15000 销售成本 6000 4800 4800 经营费用 2000 1400 1400 息税前收益 2000 -1200 800 -1200 800 利息 0 -1000 -1000 0 0 税前利润 2000 -2200 -200 -1200 800 -所得税40%-800 880 80 480 -320 税后利润 1200 -1320 -120 -720 480 二二二二三 二一 销售利润率 12% -26.4% -0.8% 12% 3.2% 总资产收益率12% -13.2% -0.6% 12% 2.4% 净资产收益率12% 2% 12% 2.4% 每股收益 012 0012 0.024 项目投融资决策研究(2
项目投融资决策研究 (2) z Jack现有项目 新项目 合计 新项目 合计 z 举债融资 增发新股/合资 z 销售 10000 5000 15000 5000 15000 z 销售成本 6000 4800 4800 z 经营费用 2000 1400 1400 z --------------------------------------------------------------------------------------------- z 息税前收益 2000 -1200 800 -1200 800 -利息 0 -1000 -1000 0 0 z --------------------------------------------------------------------------------------------- z 税前利润 2000 -2200 -200 -1200 800 z -所得税40% - 800 880 80 480 -320 z ---------------------------------------------------------------------------------------------- z 税后利润 1200 -1320 -120 -720 480 z ======== ==== ===== ==== ==== ===== z 销售利润率 12％ -26.4％ -0.8％ 12％ 3.2％ z 总资产收益率 12％ -13.2％ -0.6％ 12％ 2.4％ z 净资产收益率 12％ -1.2％ 12％ 2.4％ z 每股收益 0.12 -0.012 0.024