(四)利率平价理论 凯恩斯、保罗·艾因齐格等经济学家认为: 在资本自由流动且不考虑交易成本的情况下,远期 汇率与现汇汇率的差价是由两国利率差异决定的,并且 低利率国货币的远期差价表现为升水,高利率国货币的 远期差价表现为贴水,远期与即期汇率的差价等于两国 利率之差。 套利时,为了不承担外汇风险,同时在外汇市场上 进行抛补。结果,低利率货币的现汇汇率贬值,期汇汇 率升值,而高利率货币则相反。随着抛补进行,远期差 价就会不断扩大,直到两种资产提供的收益率完全相 等,此时抛补停止,远期差价等于两国利率之差,平价 成立
（四）利率平价理论 （四）利率平价理论 凯恩斯、保罗·艾因齐格等经济学家认为： 艾因齐格等经济学家认为： 在资本自由流动且不考虑交易成本的情况下，远期 在资本自由流动且不考虑交易成本的情况下，远期 汇率与现汇汇率的差价是由两国利率差异决定的 汇率与现汇汇率的差价是由两国利率差异决定的，并且 低利率国货币的远期差价表现为升水，高利率国 低利率国货币的远期差价表现为升水，高利率国货币的 远期差价表现为贴水，远期与即期汇率的差价等 远期差价表现为贴水，远期与即期汇率的差价等于两国 利率之差。 套利时，为了不承担外汇风险，同时在外汇市场上 套利时，为了不承担外汇风险，同时在外汇市场上 进行抛补。结果，低利率货币的现汇汇率贬值， 进行抛补。结果，低利率货币的现汇汇率贬值，期汇汇 率升值，而高利率货币则相反。随着抛补进行， 率升值，而高利率货币则相反。随着抛补进行，远期差 价 就会不断扩大，直到两种资产提供的收益率完全相 会不断扩大，直到两种资产提供的收益率完全相 等，此时抛补停止，远期差价等于两国利率之差 等，此时抛补停止，远期差价等于两国利率之差，平价 成立
(五)货币论 美国的货币学派将其基本分析框架推广到了汇率的 研究方面,由此形成了货币论。该理论的特点是强调货 币市场在汇率决定中的作用,认为汇率是两国货币的相 对价格,而不是两国商品的相对价格。 按照这种理论,汇率由货币市场的货币存量决定, 当货币存量与货币需求相一致时,汇率就达到均衡。如 果一国货币存量超过货币需求,价格水平就趋于上升, 其汇率必然下跌。如果一国实际国民收入上升,就会出 现超额货币需求,若名义货币供应量不变,则价格相对 下降,这种货币的汇率就会上升。另外,当两国的货币 存量以及货币需求都发生变动时,则须比较其增减速 度
（五）货币论 美国的货币学派将其基本分析框架推广到了汇率的 美国的货币学派将其基本分析框架推广到了汇率的 研究方面，由此形成了货币论。该理论的特点是 研究方面，由此形成了货币论。该理论的特点是强调货 币市场在汇率决定中的作用，认为汇率是两国货 币市场在汇率决定中的作用，认为汇率是两国货币的相 对价格，而不是两国商品的相对价格。 对价格，而不是两国商品的相对价格。 按照这种理论，汇率由货币市场的货币存量决定， 按照这种理论，汇率由货币市场的货币存量决定， 当货币存量与货币需求相一致时，汇率就达到均 当货币存量与货币需求相一致时，汇率就达到均衡。如 果一国货币存量超过货币需求，价格水平就趋于 果一国货币存量超过货币需求，价格水平就趋于上升， 其汇率必然下跌。如果一国实际国民收入上升， 其汇率必然下跌。如果一国实际国民收入上升，就会出 现超额货币需求，若名义货币供应量不变，则价 现超额货币需求，若名义货币供应量不变，则价格相对 下降，这种货币的汇率就会上升。另外，当两国 下降，这种货币的汇率就会上升。另外，当两国的货币 存 量以及货币需求都发生变动时，则须比较其增减速 以及货币需求都发生变动时，则须比较其增减速 度
第二节国际金融市场
第二节 国际金融市场
、国际金融市场的结构 国际金融市场有狭义和广义之分。狭义的国际金融 市场就是指国际间长短期资金的借贷市场。广义的国际 金融市场是指国际间进行资金融通、证券买卖以及有关 部门金融业务的交易,包括货币市场、外汇市场、证券 市场、黄金市场
一、国际金融市场的结构 一、国际金融市场的结构 国际金融市场有狭义和广义之分。狭义的国际金融 国际金融市场有狭义和广义之分。狭义的国际金融 市场就是指国际间长短期资金的借贷市场。广义 市场就是指国际间长短期资金的借贷市场。广义的国际 金融市场是指国际间进行资金融通、证券买卖以 金融市场是指国际间进行资金融通、证券买卖以及有关 部门金融业务的交易，包括货币市场、外汇市场 部门金融业务的交易，包括货币市场、外汇市场、证券 市场、黄金市场。 市场、黄金市场
(一)国际货币市场 国际货币市场也称短期资金市场。主要指融资期限 在1年以内的资金交易,其中既包括有形市场,也包括 无形市场。 货币市场一般具有如下特点:借贷期限,流动性 强;交易的目的主要是为了解决短期资金周转的需要。 其主要金融工具为国库券、商业票据、银行承兑汇 票和大额可转让存单
（一）国际货币市场 （一）国际货币市场 国际货币市场也称短期资金市场。主要指融资期限 国际货币市场也称短期资金市场。主要指融资期限 在 1年以内的资金交易，其中既包括 年以内的资金交易，其中既包括有形市场，也 包 括 无形市场。 货币市场一般具有如下特点：借贷期限，流动性 货币市场一般具有如下特点：借贷期限，流动性 强；交易的目的主要是为了解决短期资金周转的需要。 强；交易的目的主要是为了解决短期资金周转的需要。 其主要金融工具为国库券、商业票据、银行承兑汇 其主要金融工具为国库券、商业票据、银行承兑汇 票和大额可转让存单。 票和大额可转让存单