、金融资产价值的比较评估及其 模型 ■金融资产价值的比较评估 在现实中并没有完全相同的两种资产,或者您并不知道与被评估资产 价值完全相同资产的价格。资产价值评估时,大多数情况下只能通过能 够与被评估资产的价值进行比较的资产的价格来推断被评估资产的价值 间接应用一价原则进行资产价值的比较评估。在进行这种比较评估时, 必须注意这些资产的可比性及其差异。 金融资产价值评估模型 通过其它可比资产的价格和市场利率推断被评估资产价值的定量分 析方法称为资产价值评估模型。比如:现金流贴现法是评估具有确定性 现金流和非确定性现金流的金融资产价值的基本模型方法;市盈率法是 评估股票价值的一种相对简单的模型
三、金融资产价值的比较评估及其 模型 ◼ 金融资产价值的比较评估 在现实中并没有完全相同的两种资产，或者您并不知道与被评估资产 价值完全相同资产的价格。资产价值评估时，大多数情况下只能通过能 够与被评估资产的价值进行比较的资产的价格来推断被评估资产的价值。 间接应用一价原则进行资产价值的比较评估。在进行这种比较评估时， 必须注意这些资产的可比性及其差异。 ◼ 金融资产价值评估模型 通过其它可比资产的价格和市场利率推断被评估资产价值的定量分 析方法称为资产价值评估模型。比如：现金流贴现法是评估具有确定性 现金流和非确定性现金流的金融资产价值的基本模型方法；市盈率法是 评估股票价值的一种相对简单的模型
四、信息对金融资产价值评估的影响 信息影响可比资产的价格、信息影响不可比性的度量: 有效市场假说 信息对资产价格形成的影响过程 相关信息存在,信息获得,信息处理,判断价格 走势,操作,供求变化,价格变化。 ■供求相等,价格不变;供大于求时,价格上升;反之 则下降。看多的投资者增加需求,看空的投资者增加 供给。多空力量的对比在于资金实力和观点的正确性 大的机构投资者对市场价格走势的影响大。 ■根据市场价格测算的价值比一个普通分析家的估算值 更精确。市场价格逐渐成为测算价值的好方法
四、信息对金融资产价值评估的影响 ◼ 信息影响可比资产的价格、信息影响不可比性的度量： 有效市场假说 ◼ 信息对资产价格形成的影响过程： 相关信息存在，信息获得，信息处理，判断价格 走势，操作，供求变化，价格变化。 ◼ 供求相等，价格不变；供大于求时，价格上升；反之， 则下降。看多的投资者增加需求，看空的投资者增加 供给。多空力量的对比在于资金实力和观点的正确性。 大的机构投资者对市场价格走势的影响大。 ◼ 根据市场价格测算的价值比一个普通分析家的估算值 更精确。市场价格逐渐成为测算价值的好方法
第二节债券价值评估
第二节 债券价值评估
零息债券的价值评估 零息债券( Lero-Coupon Bond):持有期内 不支付利息,到期才一次性还本付息的 债券,纯贴现债券( Pure discount bond) 分为两种: 种按面值折价销售,到期后按面值一次性 支付本金和利息; ◆另一种也是按面值销售,但持有到期后按面 值与按单利计算的利息的和一次性支付本息
一、零息债券的价值评估 ◼零息债券(Zero-Coupon Bond)：持有期内 不支付利息，到期才一次性还本付息的 债券，纯贴现债券(Pure Discount Bond)。 分为两种： ◆一种按面值折价销售，到期后按面值一次性 支付本金和利息； ◆另一种也是按面值销售，但持有到期后按面 值与按单利计算的利息的和一次性支付本息
零息债券的到期收益率 Yield to Maturity 购买并持有到期所能获得的年金化收益率 例63:1年期国库券的面值为100元,按 95%折价销售,其价格为95元,利息 100-95=5元。 ◆其收益率=(面值-价格)/价格 (100-95)95-526%。 如果债券的期限大于1年,则需要利用现值公式计算其年金化的 收益率 2年期国库券的面值为100元,按90%折价销售,其价格为90元, 利息=100-90=10元 收益率可用现值公式变换后计算,其收益率为541%( i=(10090)1/2-1=541%)
零息债券的到期收益率(Yield to Maturity)： ◼ 购买并持有到期所能获得的年金化收益率。 ◼ 例6.3：1年期国库券的面值为100元，按 95%折价销售，其价格为95元，利息 =100-95=5元。 ◆其收益率=（面值-价格）/价格 ◆ =(100-95)/95=5.26%。 ◼ 如果债券的期限大于1年，则需要利用现值公式计算其年金化的 收益率。 ◼ 2年期国库券的面值为100元，按90%折价销售，其价格为90元， 利息=100-90=10元。其 收益率可用现值公式变换后计算，其收益率为5.41%（ i=(100/90)1/2-1=5.41%）