从金融学的角度来看资产负债表 。收益 ·通过资产运作所得的回报
• 收益 • 通过资产运作所得的回报 从金融学的角度来看资产负债表
问题 ·公司利润和现金流量哪个更重 要？ ·有盈利的公司会遭到破产的威 胁吗？
问题 • 公司利润和现金流量哪个更重 要 ？ • 有盈利的公司会遭到破产的威 胁吗？
一个例子 米兰公司是一家专门提炼和加工黄金的 企业，年初花90万美元购1吨黄金，当 时支付的是现金。经提纯，年底将这1 吨黄金卖出，价值100万美元。不幸的 是，卖出的黄金还没有收到现金
一个例子 米兰公司是一家专门提炼和加工黄金的 企业，年初花90万美元购1吨黄金，当 时支付的是现金。经提纯，年底将这1 吨黄金卖出，价值100万美元。不幸的 是，卖出的黄金还没有收到现金
·“除非一个企业将要破产，否则其价值取决于该企 业未来创造的收益流，而其拥有的资产并没有什 么意义，它们只是创造收益流的必要条件之一。 没有任何资产、却能创造收益流的企业是最好的 企业”-Higgins
• “除非一个企业将要破产，否则其价值取决于该企 业未来创造的收益流，而其拥有的资产并没有什 么意义，它们只是创造收益流的必要条件之一。 没有任何资产、却能创造收益流的企业是最好的 企业”-Higgins
对该公司来讲，价值的创造取决 于 ·分析时应考虑变化的现金流 量一增量现金流量
对该公司来讲，价值的创造取决 于. • 分析时应考虑变化的现金流 量—增量现金流量