中国人民银行答货币政策及金融改革十一届全国人大五次会议新闻中心举行记者会·中国网：十一届全国人大五次会议新闻中心举行记者会，中国人民银行行长周小川、副行长胡晓炼、届全国人大五次会议副行长刘士余、副行长兼国家外汇管理局局长易新闻中心纲就“货币政策及金融改革”回答中外记者的提问。中国网实时报道，敬请关注！2012-03-1209:22:53主持人崔文良：各位记者朋友，大家好。为回应社会关注的货币政策和金融改革问题，我们很高兴地邀请到中国人民银行的负责人就货币政策及金融改革这一主题回答中外记者的提问。我来介绍一下主席台上的嘉宾，他们是：中国人民银行行长周小川先生，中国人民银行副行长胡晓炼女士，胡行长在央行负责货币政策等业务。中国人民银行副行长刘士余先生，刘行长在央行负责金融稳定等业务。中国人民银行副行长兼国家外汇管理局局长易纲先生，易行长在央行负责外汇管理等业务。下面开始提问。新华网记者：我的问题是，从2月24日开始，人民银行下调了人民币存款准备金率0.5个百分点，释放了大概4000亿元人民币资金，这个资金的释放是否提振了股市的信心？这个资金是否会流向房市？我们如何减少它对房地产市场的影响？谢谢。2012-03-1209:52:09周小川：?我来回答这个问题。一般来说，存款准备金率的上调或者下调，主要是调节市场上的流动性近年来，存款准备金率工具的使用主要和外汇储备增加或减少所产生的对冲要求有关，因此绝大多数情况下，存款准备金率的调整并不是周小川C5表明货币政策是松或者是紧。因此，存款准备金率如果下调释放出资金，它是广泛地分布在国民经济的各个方向，也就是说银行有更宽的流动性头寸以后，可以按照它日常的贷款分布向各个部门发放，1
1 中国人民银行答货币政策及金融改革 十一届全国人大五次会议新闻中心举行记者会 • 中国网: 十一届全国人大五次会议新闻中心举行记者 会，中国人民银行行长周小川、副行长胡晓炼、 副行长刘士余、副行长兼国家外汇管理局局长易 纲就“货币政策及金融改革”回答中外记者的提 问。中国网实时报道，敬请关注！ 2012-03-12 09:22:53 • 主持人崔文良: 各位记者朋友，大家好。为回应社会关注的货币政策和金融改革问题，我们很 高兴地邀请到中国人民银行的负责人就货币政策及金融改革这一主题回答中外 记者的提问。我来介绍一下主席台上的嘉宾，他们是：中国人民银行行长周小 川先生，中国人民银行副行长胡晓炼女士，胡行长在央行负责货币政策等业务。 中国人民银行副行长刘士余先生，刘行长在央行负责金融稳定等业务。中国人 民银行副行长兼国家外汇管理局局长易纲先生，易行长在央行负责外汇管理等 业务。下面开始提问。 • 新华网记者: 我的问题是，从 2 月 24 日开始，人民银行下调了人民币存款准备金率 0.5 个百 分点，释放了大概 4000 亿元人民币资金，这个资金的释放是否提振了股市的信 心？这个资金是否会流向房市？我们如何减少它对房地产市场的影响？谢谢。 2012-03-12 09:52:09 • 周小川: 我来回答这个问题。一般来说，存款准备金率 的上调或者下调，主要是调节市场上的流动性。 近年来，存款准备金率工具的使用主要和外汇 储备增加或减少所产生的对冲要求有关，因此 绝大多数情况下，存款准备金率的调整并不是 表明货币政策是松或者是紧。因此，存款准备 金率如果下调释放出资金，它是广泛地分布在国民经济的各个方向，也就是说 银行有更宽的流动性头寸以后，可以按照它日常的贷款分布向各个部门发放
因此没有一个典型的方向，比如像您所说的是为了增强股市的信心或者是不是主要会流向房地产行业，情况应该不是这样的。2012-03-1209:53:38·周小川：举一个例子，在某一段时间里，如果国际收支顺差比较多，中央银行买入外汇比较多，为此吐出的流动性就比较多，此时就需要加大对冲力度，也就是说会上调存款准备金率，反之就会下调存款准备金率。请大家注意，这个关联是比较重要的。2012-03-1209:58:45·台湾工商时报记者请问周行长，当前两岸金融合作加速推进，不过对于台湾的银行业还有台商来说，最关心的货币清算问题到现在迟迟没有进展，去年台湾央行总裁彭淮南曾经提过，去年三度派人到北京，就两岸货币清算的问题与人行这边进行沟通，不晓得目前的进展如何？今年上半年是否有可能会签署两岸货币清算协议？另外，今年两岸在金融领域方面是否还会有其他的合作空间？谢谢。2012-03-1209:59:44·中央电视台和中国网络电视台记者：我想问周行长一个问题，自2008年以来，国际金融危机爆发，国际经济形势复杂多变，且前欧债危机还没有结束，国内应对的宏观调控政策也在不断变化。您认为目前国内实施的稳健货币政策和国际经济形势有什么关系？另外，今年实施的稳健货币政策面临的国际和国内两方面最大的不确定性在哪里？央行将如何应对？谢谢。·周小川：大家可能会注意到，从传统的货币政策理论和实践来讲，各国的货市政策通常都是针对国内情况的。但本世纪以来，随着经济全球化的发展，货币政策和整个国际经济形势，以及金融危机的爆发和复苏的过程之间的联系越来越紧密了。因此我们说，确实货币政策的制定，在最近这五年全球金融危机爆发的过程中，与国际经济形势的关系非常密切，甚至主要取决于国际经济形势，这跟以前大家在教科书上所学到的东西有一定的区别。2012-03-1210:12:35·周小川：2
2 因此没有一个典型的方向，比如像您所说的是为了增强股市的信心或者是不是 主要会流向房地产行业，情况应该不是这样的。 2012-03-12 09:53:38 • 周小川: 举一个例子，在某一段时间里，如果国际收支顺差比较多，中央银行买入外汇 比较多，为此吐出的流动性就比较多，此时就需要加大对冲力度，也就是说会 上调存款准备金率，反之就会下调存款准备金率。请大家注意，这个关联是比 较重要的。 2012-03-12 09:58:45 • 台湾工商时报记者: 请问周行长，当前两岸金融合作加速推进，不过对于台湾的银行业还有台商来 说，最关心的货币清算问题到现在迟迟没有进展，去年台湾央行总裁彭淮南曾 经提过，去年三度派人到北京，就两岸货币清算的问题与人行这边进行沟通， 不晓得目前的进展如何？今年上半年是否有可能会签署两岸货币清算协议？另 外，今年两岸在金融领域方面是否还会有其他的合作空间？谢谢。 2012-03-12 09:59:44 • 中央电视台和中国网络电视台记者: 我想问周行长一个问题，自 2008 年以来，国际金融危机爆发，国际经济形势复 杂多变，目前欧债危机还没有结束，国内应对的宏观调控政策也在不断变化。 您认为目前国内实施的稳健货币政策和国际经济形势有什么关系？另外，今年 实施的稳健货币政策面临的国际和国内两方面最大的不确定性在哪里？央行将 如何应对？谢谢。 • 周小川: 大家可能会注意到，从传统的货币政策理论和实践来讲，各国的货币政策通常 都是针对国内情况的。但本世纪以来，随着经济全球化的发展，货币政策和整 个国际经济形势，以及金融危机的爆发和复苏的过程之间的联系越来越紧密了。 因此我们说，确实货币政策的制定，在最近这五年全球金融危机爆发的过程中， 与国际经济形势的关系非常密切，甚至主要取决于国际经济形势，这跟以前大 家在教科书上所学到的东西有一定的区别。 2012-03-12 10:12:35 • 周小川:
国际金融危机首先起源于美国的次贷危机，随后在2008年秋天深化成大面积的全球性金融危机。在这之后，由于中国成功地采取了一揽子经济刺激计划，所以中国经济在全球率先复苏，而且复苏的力度比较强。在这种情况下，也会有一定的负作用，就是说物价指数会有所上升。为了应对通胀压力，我们决定采用稳健的货币政策，应该说这是和应对全球金融危机以及复苏过程中出现的问题密切相连的。2012-03-1210:12:55·周小川：您的另外一个问题与当前国际经济形势有关。当前的国际经济形势，大家可能都知道，一个最大的不确定性还是经济复苏的进程问题，特别是由于欧洲主权债务危机所引起的有关欧洲经济和金融市场的情况，大家知道，每隔两三天就会有新的新闻出来，每个人都希望能预测到它的走势，但是恐怕不见得谁能有很大的把握，我们都需要密切地观察和分析。2012-03-1210:14:21·周小川：此外，其他主要发达国家的经济走势也是一个重要因素，即要看他们能否走出危机的阴影，能否成功的复苏。众所周知，今年还有一些地缘政治方面的新问题。对于这些问题，货币政策都要给予密切的关注。因为全球经济一体化程度已经非常高，资本流动非常活跃，所以这些都会对货币政策产生重要的影响。2012-03-1210:20:02·周小川：最后还要说一句，尽管说国际影响在最近占比较主要的因素，但我们同样也不能忽略我们自身内部经济的一些因素和矛盾，中国作为一个体量很大的、人口很多的国家，内部因素也是非常主要的因素。谢谢。2012-03-1210:20:22：上海证券报记者：请问周小川行长，继续下调存款准备金率的空间有多大？时机应该如何快择？此外，价格工具有哪些考虑？·周小川：3
3 国际金融危机首先起源于美国的次贷危机，随后在 2008 年秋天深化成大面积的 全球性金融危机。在这之后，由于中国成功地采取了一揽子经济刺激计划，所 以中国经济在全球率先复苏，而且复苏的力度比较强。在这种情况下，也会有 一定的负作用，就是说物价指数会有所上升。为了应对通胀压力，我们决定采 用稳健的货币政策，应该说这是和应对全球金融危机以及复苏过程中出现的问 题密切相连的。 2012-03-12 10:12:55 • 周小川: 您的另外一个问题与当前国际经济形势有关。当前的国际经济形势，大家可能 都知道，一个最大的不确定性还是经济复苏的进程问题，特别是由于欧洲主权 债务危机所引起的有关欧洲经济和金融市场的情况，大家知道，每隔两三天就 会有新的新闻出来，每个人都希望能预测到它的走势，但是恐怕不见得谁能有 很大的把握，我们都需要密切地观察和分析。 2012-03-12 10:14:21 • 周小川: 此外，其他主要发达国家的经济走势也是一个重要因素，即要看他们能否走出 危机的阴影，能否成功的复苏。众所周知，今年还有一些地缘政治方面的新问 题。对于这些问题，货币政策都要给予密切的关注。因为全球经济一体化程度 已经非常高，资本流动非常活跃，所以这些都会对货币政策产生重要的影响。 2012-03-12 10:20:02 • 周小川: 最后还要说一句，尽管说国际影响在最近占比较主要的因素，但我们同样也不 能忽略我们自身内部经济的一些因素和矛盾，中国作为一个体量很大的、人口 很多的国家，内部因素也是非常主要的因素。谢谢。 2012-03-12 10:20:22 • 上海证券报记者: 请问周小川行长，继续下调存款准备金率的空间有多大？时机应该如何抉择？ 此外，价格工具有哪些考虑？ • 周小川:
从理论上讲，存款准备金率的空间可以非常大，现在是20%出头，但我们也有过比较低的时候，九十年代末期，存款准备金率只有6%。从国际上看，其他一些国家的存款准备金率还有过更低的水平，因此空间很大。2012-03-1210:23:18·周小川：但与此同时，要看存款准备金工具的必要性，也就是第一个问题提到的要看市场流动性究竞是多还是少，不能因为说有空间，你就认为可以随意地上调或者下调，还是要针对具体的流动性状况，而这个流动性状况又和外汇占款有关系，和国际收支平衡有关系。通常国际收支平衡都不太可能在短期内发生剧烈的变动。因此，这个问题可以按这样的逻辑来分析。2012-03-1210:23:27·周小川：人民银行历来非常重视价格型货币政策工具。最近一年多时间，也就是2010年第四季度到2011年第三季度，曾经五次上调存贷款基准利率，这表明价格型工具我们也是经常使用的。但具体使用的时候，需要考虑到各种约束，包括进行利弊分析，其中特别需要关注的一个因素就是观察对资本流动的影响，因为现在经济全球化，所以要特别关注对资本流动所产生的影响。谢谢。2012-03-1210:27:31证券时报和证券时报网记者：央行此前提到目前进一步推进利率市场化的条件已基本具备，请问央行今年在推进利率市场化方面有哪些规划？另外，近期有关民间融资合法化的呼声较高，对此您有何评价？谢谢。胡晓炼：我来回答一下这个问题。刚才周行长已经说了，人民银行一直十分重视利率工具在宏观经济调节中的价格杠杆作用，过去十几年中，利率市场化的改革一直是有序地向前推进。回顾历史，我们从1998年开始的十多年来，不断增加货币市场同业拆放利率、银行间债券市场的企业融胡晓炼资利率的灵活性，到目前为止，应该说货币市场的利率和银行间债券市场的融资利率已经全部市场化了。贷款现在只管下限，上限可以随着市场的供求情况自主浮动，存款现在也只管一个上限。外市的存4
4 从理论上讲，存款准备金率的空间可以非常大，现在是 20%出头，但我们也有 过比较低的时候，九十年代末期，存款准备金率只有 6%。从国际上看，其他一 些国家的存款准备金率还有过更低的水平，因此空间很大。 2012-03-12 10:23:18 • 周小川: 但与此同时，要看存款准备金工具的必要性，也就是第一个问题提到的要看市 场流动性究竟是多还是少，不能因为说有空间，你就认为可以随意地上调或者 下调，还是要针对具体的流动性状况，而这个流动性状况又和外汇占款有关系， 和国际收支平衡有关系。通常国际收支平衡都不太可能在短期内发生剧烈的变 动。因此，这个问题可以按这样的逻辑来分析。 2012-03-12 10:23:27 • 周小川: 人民银行历来非常重视价格型货币政策工具。最近一年多时间，也就是 2010 年第四季度到 2011 年第三季度，曾经五次上调存贷款基准利率，这表明价格型 工具我们也是经常使用的。但具体使用的时候，需要考虑到各种约束，包括进 行利弊分析，其中特别需要关注的一个因素就是观察对资本流动的影响，因为 现在经济全球化，所以要特别关注对资本流动所产生的影响。谢谢。 2012-03-12 10:27:31 • 证券时报和证券时报网记者: 央行此前提到目前进一步推进利率市场化的条件已基本具备，请问央行今年在 推进利率市场化方面有哪些规划？另外，近期有关民间融资合法化的呼声较高， 对此您有何评价？谢谢。 • 胡晓炼: 我来回答一下这个问题。刚才周行长已经说了， 人民银行一直十分重视利率工具在宏观经济调 节中的价格杠杆作用，过去十几年中，利率市 场化的改革一直是有序地向前推进。回顾历史， 我们从 1998 年开始的十多年来，不断增加货币 市场同业拆放利率、银行间债券市场的企业融 资利率的灵活性，到目前为止，应该说货币市 场的利率和银行间债券市场的融资利率已经全部市场化了。贷款现在只管下限， 上限可以随着市场的供求情况自主浮动，存款现在也只管一个上限。外币的存
贷款利率，贷款也已经放开了，只不过对一些小额的一年期以下的外币利率还有管理。所以，整个利率市场化的进程是在有序地推进的。2012-03-1210:38:42·胡晓炼：在今后特别是在“十二五”规划的过程中，利率市场化的进程一定会继续向前。但是在推进利率市场化的过程中也要考虑一些条件，只有在其中的主要条件，比如说金融机构的公司治理、自我约束、财务的硬约束能力都满足后，才能在利率市场化之后保持一个公平的竞争环境。2012-03-1210:44:38·胡晓炼：再比如，我们还要看到，在利率市场化之后，对于一些竞争中发生的问题，特别是竞争中可能会有失败者，那个时候我们将如何对存款人进行保护呢？因此，我们需要相应的配套的制度性安排，要考虑存款保险制度的建立，这也是一个比较重要的条件。2012-03-1210:53:52·胡晓炼：另外，在时机的把握上，我们既要看到国内市场的需要，也要看到当前国际形势对利率市场化推进速度的外部影响，因为这会直接影响资本的跨境流动，而资本的跨境流动反过来又会对货币政策以及各种货市政策工具的使用带来很直接的影响。所以，在推进利率市场化过程中，要想办法使所有的力量最后都行成一个方向，如果方向相互冲突，利率市场化的作用可能就会打较大的折扣。当然，我们也不是说非得等到所有的条件都具备以后才进一步推进，我们的看法是，这种推进的力度和条件的成熟是相辅相成的，都是在一步一步的过程中往前走。2012-03-1210:54:17·胡晓炼：在目前的利率市场化过程中，我们的规划是对于批发性业务的利率市场化可能会推进得更快一些，我们可能会通过增加新的金融产品来使得利率更具灵活性。金融机构在对客户的服务过程中，也创新了一些产品，这些产品应该说对利率市场化也有一定的促进作用。所以，我们说利率市场化还是在不断地有序地向前推进。谢谢。5
5 贷款利率，贷款也已经放开了，只不过对一些小额的一年期以下的外币利率还 有管理。所以，整个利率市场化的进程是在有序地推进的。 2012-03-12 10:38:42 • 胡晓炼: 在今后特别是在“十二五”规划的过程中，利率市场化的进程一定会继续向前。 但是在推进利率市场化的过程中也要考虑一些条件，只有在其中的主要条件， 比如说金融机构的公司治理、自我约束、财务的硬约束能力都满足后，才能在 利率市场化之后保持一个公平的竞争环境。 2012-03-12 10:44:38 • 胡晓炼: 再比如，我们还要看到，在利率市场化之后，对于一些竞争中发生的问题，特 别是竞争中可能会有失败者，那个时候我们将如何对存款人进行保护呢？因此， 我们需要相应的配套的制度性安排，要考虑存款保险制度的建立，这也是一个 比较重要的条件。 2012-03-12 10:53:52 • 胡晓炼: 另外，在时机的把握上，我们既要看到国内市场的需要，也要看到当前国际形 势对利率市场化推进速度的外部影响，因为这会直接影响资本的跨境流动，而 资本的跨境流动反过来又会对货币政策以及各种货币政策工具的使用带来很直 接的影响。所以，在推进利率市场化过程中，要想办法使所有的力量最后都拧 成一个方向，如果方向相互冲突，利率市场化的作用可能就会打较大的折扣。 当然，我们也不是说非得等到所有的条件都具备以后才进一步推进，我们的看 法是，这种推进的力度和条件的成熟是相辅相成的，都是在一步一步的过程中 往前走。 2012-03-12 10:54:17 • 胡晓炼: 在目前的利率市场化过程中，我们的规划是对于批发性业务的利率市场化可能 会推进得更快一些，我们可能会通过增加新的金融产品来使得利率更具灵活性。 金融机构在对客户的服务过程中，也创新了一些产品，这些产品应该说对利率 市场化也有一定的促进作用。所以，我们说利率市场化还是在不断地有序地向 前推进。谢谢