本费用支出的估算主要由会计人员、采购人员及生产部们有关人员共同完成。至于项目初始 投资额的估算则主要由工程师和从事产品开发人员完成， 在估计投资项目各年净现金流量时，为了避免发生某些错误，应注意掌握以下几项原则 投资项目任何 生的现金流童入 的 实与 这笔流动资金就无法避免地要找 金投入应该构成该投资项目的现金流量 2.沉没成本不应考虑。沉没成本是指过去已经发生的成本。由于沉没成木属于非相关 成本，因此不应将其列为现金流量。这一点在实际工作中，有时很容易被忽视。例如，某企 业拟进行一项引进新产品生产线投资，为此聘请某咨询公司进行项目可行性论证，并已支付 论结果，可力心吸姐定进我。在可我若中，答公可未将该0力元列对现金流量重 项目具有可行性。企业负责人 对咨询公司未将项目论证费 以考 有意美化 从表面 上看与该 项目 不应无论 该投资项目上还是不上，这10万元论证费都已 不沉成机会成不在投资获筑中可以定义为： 由干进行其面扔资而失 其他收益机会所少收到的收益。 台闲置多年的废旧机器进行改造，用于生 一种新产品。在确定该投资项目现金流出量时，应将该废旧机器的变现价值予以考虑。可 以设想，如果企业不对该废旧机器进行改造， 而将其清理掉，预计可得清理净收入2万元」 现对其进行改造，因此失去获得2万元清理净收入的机会。于是这2万元屈于该投资项目的 机会成本，应将其确定为现金流出量。 4.不应忽视项目实施产生的间接影响 一项固定资产投资实施后可能会对企业产生 些间接影响。有的会使原有经营业务收益增加或减少，有的则会使原有经营业务成本提高或 投资的现 。如 :自行车 项目每年净现金流量时] 各年净现金流量的确定方法 根据投资项目所处时期不同，现金流量可分为以下三种类型：(1)初始投资现金流量 是指自投资项目开始实施到周定资产投入使用之前这段期间所产生的现金流量。这类现金流 量的特点通常表现为只有现金流出量而无现金流入量。因此这个时期的净现金流量通常为负 值。(2)营运现金流量，是指从项目建成并投入使用起，至固定资产停止使用转入清理止 这段期间所 ·在这段时间 企业 出产 为正 流量的 将其进行请理所发 生的各种现金收支。 初始投资理金流的 构成初始投资现金流量主要有以下几项内容 (1)固定资产购建费用，包括机器设备等购买所支付的费用、运输费用和安装调试等 费用，它是初始投资现金流量的最主要构成部分： (2)相流动溶金投入 。当固定资产投入使用后，企业需要相应增加流动资金，用于 原材料等存货储备和应收账款周转等： (3》更足资 残值收入。只有固定资产更新项目才有该项现金流量。当企业浦 备用新设备 新现有设备时 流入量 最时 首先计算税前现金流量，它是现金收入与付现成本之差，然后
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税后现金流量=税前现金流量×(1一所得税率)+折旧×所得税率 或 税后现金流量=（税前现金流最一折旧）×(1一所得税率)+折旧 十折 3.终结现金流量 终结现金流量主 因此将其收回 例解 许多实际投资项目寿命期内各年净现金流量具有如下模式：在项目建设期内，各年净现 金流量为负值，而在此之后，各年净现金流量为正值，即各年净现金流量的符号只改变一次。 为方便起见，在下面讨论投资项目决策方法时，都假定各年净现金流量具有表10-3所示的 模式。并将这种模式称为净现金流量的常规模式。由于这种模式中只有第一年为负的净现金 流量，表示投资项目开始时用于购建固定资产而投入的资金，因此习惯上将其称为初始投资。 衣10.3 净现金流量的常规摸式 年份 0 2 3 n 各年净现 公进最 【例104】企业准添一台设名，用干生产其种滋品。该设名当年投资当年投产见刻 (没有考虑建设期)，预计该设备的购置、运输及安装调试等各项费用共需87万 产时需相应投入0万元的流动资金。该设备预计使用年限为5年，采用直线法计提折旧， 年后净残值2万元。设备投产后，每年可获50万元的销售收入，且第1年付现成本为20 万元，同时由于设备的逐年磨损，从第2年起需要增加设备维修费1万元，并且此后维修费 逐年递增1万元。企业所得税率为33%，则该项目各年净现金流量计算过程如下： 对本投资项目而言，初始投资现金流量有两项内容， 是固定资严取得成本87万元 是与该投资 。由手采用直具机套的0力元的动资金投入·两项相加即得初始投资现金流量97万 所以 进而得各折 运现金流量，有关结果如表10 是设备清理取得的净残值入 表10.4 投资项目各年营运现金流量计算表 单位：万元 年份 销售收入1) 0 50 0 付现成本(2) 20 2 22 23 24 税前现金流量(3)=(1)·(2) 30 29 28 27 26 折旧(4) 1 17 13 17 应税收入(5)=(3)(4 12 所得税(6)=(5)×33% 429 3.96 3.63 3.30 2.97 净利间(7)=(5).(6) 871 8.04 7.37 6.70 6.03 税后现金流量(8)=(7)+(4)·25.7125.0424.3723.7023.03 ·也可以利用公式：税后现金流量=税前现金流量一所得瘦 (3).(6)计算、结果相同 表10-5 整个投资项日的现金流量计算 单位：万元 年份 0 3 5 初始投资现金流 -97 营运现金流 25.7i 25.0424.37 23.7023.03 终结现金流量 12 现金流最合计 -9725.7125.0424.3723.7035.03
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