面北大学量强《圆际会融学》 第1节固定汇率制与浮动汇率制的争论 附:香港联系汇率制的运行特征: 由于港币的发行以美元作为准备金,即发钞银行(汇丰银行、渣 打银行、中国银行)在发行港元纸币时,必须以1美元兑换78港元的 固定汇率向外汇基金提交等值美元。因此在香港就存在两个平行的外 汇市场:即发钞行与外汇基金因发钞关系而形成的公开外汇市场和发 钞行与其他挂牌银行因货币兑换关系而形成的同业现钞外汇市场 存在两个平行的汇率:官方固定汇率与市场汇率。当市场汇率偏 离官方固定汇率时,发钞行可以进行套汇,使市场汇率接近官方汇率。 香港的联汇制是稳定汇率非常成功的制度。(原因在于它特有的 套利机制) 西北大学经管坐麂金融系
西北大学经管学院金融系 第1节 固定汇率制与浮动汇率制的争论 附：香港联系汇率制的运行特征： 由于港币的发行以美元作为准备金，即发钞银行（汇丰银行、渣 打银行、中国银行）在发行港元纸币时，必须以1美元兑换7.8港元的 固定汇率向外汇基金提交等值美元。因此在香港就存在两个平行的外 汇市场：即发钞行与外汇基金因发钞关系而形成的公开外汇市场和发 钞行与其他挂牌银行因货币兑换关系而形成的同业现钞外汇市场。 存在两个平行的汇率：官方固定汇率与市场汇率。当市场汇率偏 离官方固定汇率时，发钞行可以进行套汇，使市场汇率接近官方汇率。 香港的联汇制是稳定汇率非常成功的制度。（原因在于它特有的 套利机制） 西北大学重点课程《国际金融学》
面北大学量强《圆际会融学》 第1节固定汇率制与浮动汇率制的争论 12固定汇率制与浮动汇率制优劣的争论 赞成浮动汇率制的有弗里德曼、约翰逊、哈伯格等; 赞成固定汇率的有纳克斯、蒙代尔、金德尔伯棓等 争论的焦点主要体现在以下几个方面: 市场的有效性 国际收支失衡的调节效率 宏观经济政策的独立性 金融市场的稳定性 西北大学经管坐麂金融系
西北大学经管学院金融系 第1节 固定汇率制与浮动汇率制的争论 1.2 固定汇率制与浮动汇率制优劣的争论 赞成浮动汇率制的有弗里德曼、约翰逊、哈伯格等; 赞成固定汇率的有纳克斯、蒙代尔、金德尔伯格等. 争论的焦点主要体现在以下几个方面: ◼市场的有效性 ◼国际收支失衡的调节效率 ◼宏观经济政策的独立性 ◼金融市场的稳定性 西北大学重点课程《国际金融学》
面北大学量点强《圆际金融学》 第2节汇率制度选择的理论与奥践 21汇率制度选择的理论主张与原则 罗伯特赫勒( Robert heller):汇率制度选择的“经济论” ·发展中国家经济学家:汇率制度选择的“依附论 ◆目标:有利于内部均衡与外部均衡地实现 ◆原则:效率原则 经济稳定性原则 维护政府声誉原则 各方利益均衡原则 政策独立性原则(三元冲突) 时宜性原则 西北大学经管坐麂金融系
西北大学经管学院金融系 第２节 汇率制度选择的理论与实践 2.1 汇率制度选择的理论主张与原则 罗伯特.赫勒（Robert Heller): 汇率制度选择的“经济论” 发展中国家经济学家: 汇率制度选择的“依附论” ♦目标：有利于内部均衡与外部均衡地实现 ♦原则： •效率原则 •经济稳定性原则 •维护政府声誉原则 •各方利益均衡原则 •政策独立性原则（三元冲突） •时宜性原则 西北大学重点课程《国际金融学》
面北大学量强《圆际会融学》 第1节固定汇率制与浮动汇率制的争论 三元冲突理论: —汇率稳定、货币政策独立性与资本自由流动不可能同 时满足。 资本自由流动 货币局制度 灵活汇率制度 汇率稳定 货币政策独立性 资本管制 西北大学经管坐麂金融系
西北大学经管学院金融系 第1节 固定汇率制与浮动汇率制的争论 三元冲突理论： ——汇率稳定、货币政策独立性与资本自由流动不可能同 时满足。 资本自由流动 汇率稳定 货币政策独立性 货币局制度 灵活汇率制度 资本管制 西北大学重点课程《国际金融学》
面北大学量点强《圆际金融学》 第2节汇率制度选择的理论与实践 22汇率制度选择的实践 1999年MF新的汇率制度分类 汇率制度 1、无独立法定货币的汇率安排 2、货币局制度 3、其他传统的固定汇率制 (包括管理浮动下的实际钉住制) 4、水平(上下1%)调整的钉住 角点汇率制度 5、爬行钉住 冲间汇率制度 6、爬行带内浮动 7、不事先公布千预方式的管理浮动 8、单独浮动 西北大学经管坐麂金融系
西北大学经管学院金融系 第2节 汇率制度选择的理论与实践 2.2 汇率制度选择的实践 1999年IMF新的汇率制度分类 汇 率 制 度 1、无独立法定货币的汇率安排 角点汇率制度 2、货币局制度 3、其他传统的固定汇率制 （包括管理浮动下的实际钉住制） 中间汇率制度 4、水平（上下1%）调整的钉住 5、爬行钉住 6、爬行带内浮动 7、不事先公布干预方式的管理浮动 8、单独浮动 西北大学重点课程《国际金融学》