CDR与中国证券市场的发展 ●CDR的交易机制 选择存托机构。如果内地市场推出CDR,可选择中 国银行为存托银行,即海外企业将正股存放于香港 中银,内地中银再根据其指令发出CDR,香港中银 会负责处理CDR持有人的股息和股东大会事宜 ●投资者购买CDR时,由经纪商通过其国际部或向海 外的经纪商购买股票,并要求将股票存入中国银行 的海外托管银行。收到保管银行的通知后,中国银 行就发行CDR并派发给经纪商,经纪商再将CDR 交给投资人。投资人只需支付人民币,经纪人将人 民币转换成外币,支付给海外经纪商。因此,推出 的CDR不涉及外汇兑换,只是有一家托管机构所定 定数量的股票,对应发行相当规模的CDR
CDR与中国证券市场的发展 CDR 的交易机制 ⚫ 选择存托机构。如果内地市场推出CDR，可选择中 国银行为存托银行，即海外企业将正股存放于香港 中银，内地中银再根据其指令发出CDR，香港中银 会负责处理CDR 持有人的股息和股东大会事宜。 ⚫ 投资者购买CDR 时，由经纪商通过其国际部或向海 外的经纪商购买股票，并要求将股票存入中国银行 的海外托管银行。收到保管银行的通知后，中国银 行就发行CDR 并派发给经纪商，经纪商再将CDR 交给投资人。投资人只需支付人民币，经纪人将人 民币转换成外币，支付给海外经纪商。因此，推出 的CDR 不涉及外汇兑换，只是有一家托管机构所定 一定数量的股票，对应发行相当规模的CDR
CDR与中国证券市场的发展 CDR只能筹集人民币,且CDR不能与境外发行的 股票互通,即投资者不能将香港股兑换为CDR后, 在在内地出售。从而把内地市场与香港市场隔离开 防止内地与香港市场间形成套利空间 ●CDR的法律环境 中国《公司法》规定,只有在中国内地注册的企业 才能在沪深两市上市,由于红筹股是在海外注册, 所以在现行法律下不允许在沪深两市上市,而通过 CDR方式可间接达到红筹股“回归”的目的
CDR与中国证券市场的发展 ⚫ CDR 只能筹集人民币，且CDR 不能与境外发行的 股票互通，即投资者不能将香港股兑换为CDR后， 在在内地出售。从而把内地市场与香港市场隔离开， 防止内地与香港市场间形成套利空间。 CDR 的法律环境 ⚫ 中国《公司法》规定，只有在中国内地注册的企业 才能在沪深两市上市，由于红筹股是在海外注册， 所以在现行法律下不允许在沪深两市上市，而通过 ＣＤＲ方式可间接达到红筹股“回归”的目的
CDR与中国证券市场的发展 证券法》规定只有股份有限公司才能在国内证券市 场上市,而《公司法》规定的股份有限公司必须在 中国境内设立。对在香港发行H股的国企,由于是 在境内注册,因此能在A股市场以高市盈率募集资 金。而发行红筹股的公司,由于它们的注册地的原 因,难以涉足A股市场。红筹股公司对资金的需求 在香港市场不能得到满足,他们希望发行CDR能够 绕过法律障碍筹集资金,从而享受到内地市场的高 市盈率筹资 ●红筹股公司与CDR
CDR与中国证券市场的发展 ⚫ 证券法》规定只有股份有限公司才能在国内证券市 场上市，而《公司法》规定的股份有限公司必须在 中国境内设立。对在香港发行H 股的国企，由于是 在境内注册，因此能在A 股市场以高市盈率募集资 金。而发行红筹股的公司，由于它们的注册地的原 因，难以涉足A 股市场。红筹股公司对资金的需求 在香港市场不能得到满足，他们希望发行CDR 能够 绕过法律障碍筹集资金，从而享受到内地市场的高 市盈率筹资。 红筹股公司与CDR