第三节汇率决定理论购买力平价说一、汇率与价格水平的关系(theory of purchasing power parity ,PPP)（一）开放经济下的一价定律(one price rule)首先，分析某一商品在一国内不同地区的价格关系前提：①位于不同地区的该商品是同质的；②该商品价格能够灵活调整，无价格粘性例：彩电在甲地区价格4000元，在乙地区价格3500元。地区间套利：乙地甲地单位交易成本（运费、利息、税收等）100元→单位盈利400元一乙地价格上升，甲地价格下降→差价=交易成本（若=0）一甲地价格=乙地价格16
16 第三节 汇率决定理论 一、汇率与价格水平的关系——购买力平价说 (theory of purchasing power parity ,PPP) （一）开放经济下的一价定律(one price rule) 首先，分析某一商品在一国内不同地区的价格关系 前提：①位于不同地区的该商品是同质的； ②该商品价格能够灵活调整，无价格粘性。 例：彩电在甲地区价格4000元，在乙地区价格3500元。 地区间套利：乙地 甲地 单位交易成本（运费、利息、税收等 ）100元 →单位盈利400元→乙地价格上升，甲地价格下降 →差价=交易成本（若=0）→甲地价格=乙地价格
住宅：甲地价格20000元/M2，乙地6000元/M2不动产，不能套利。理发：甲地价格50元，乙地价格20元交易成本太高（如理发师坐飞机去），不能套利。So.一国内部的商品可分为：可贸易品（tradablegoods）：区域间价格差异可通过套利活动消除。若不考虑交易成本，可贸易品价格在各地区一致，即符合“一价定律”（oneprice rule）。不可贸易品（nontradablegoods）：区域间价格差异不可通过套利活动消除（e.g.不动产、个人劳务）。17
17 住宅：甲地价格20000元/M2 ，乙地6000元/M2 不动产，不能套利。 理发：甲地价格50元， 乙地价格20元 交易成本太高（如理发师坐飞机去），不能套利。 So,一国内部的商品可分为： 可贸易品（tradable goods）：区域间价格差异可通过 套利活动消除。若不考虑交易成本，可贸易品价格在各 地区一致，即符合“一价定律”（one price rule）。 不可贸易品（nontradable goods）：区域间价格差异不 可通过套利活动消除（e.g.不动产、个人劳务）
其次，开放经济条件下，某一可贸易商品在不同国家的价格分析1.不同国家使用不同货币，商品价格比较需折算成同一货币再进行。e.g.某商品在中国价格RMB?100，在美国US$10，比较时采用同一货币美元或人民币。若此时汇率为USS1=RMB?8.00，则该商品价格中国高于美国，存在套利可能。2.在进行套利活动时，除商品买卖外，还须进行货币间的买卖：套利一外汇交易e.g.美商品在中国卖出后，须将人民币兑换成美元。18
18 其次，开放经济条件下，某一可贸易商品在不同 国家的价格分析 1.不同国家使用不同货币，商品价格比较需折算成 同一货币再进行。 e.g.某商品在中国价格RMB￥100，在美国US$10，比较时 采用同一货币美元或人民币。若此时汇率为 US$1=RMB￥8.00，则该商品价格中国高于美国，存在套 利可能。 2.在进行套利活动时，除商品买卖外，还须进行货 币间的买卖 ： 套利→外汇交易 e.g.美商品在中国卖出后，须将人民币兑换成美元
3.跨国间的套利活动还存在许多特殊的障碍e.g.进出口关税、非关税壁垒一跨国套利更加困难，交易成本更高。若不考虑交易成本等因素，则以同一货币衡量的不同国家的某种可贸易商品的价格应是一致的，即：Pi=e: Pi*e：直接标价法的汇率）（开放经济下的一价定律）国内价格19
19 3.跨国间的套利活动还存在许多特殊的障碍。 e.g.进出口关税、非关税壁垒→跨国套利更加困难，交易 成本更高。 若不考虑交易成本等因素，则以同一货币衡量的不 同国家的某种可贸易商品的价格应是一致的，即： Pi=e· Pi*（e：直接标价法的汇率） （开放经济下的一价定律） 国内 价格